Aniversario de la mayor intervención orquestada. ¿Y después?

Han transcurrido exactamente tres años desde que el día 9 de marzo de 2009 los gobiernos acongojados con la evolución de la crisis económica y de mercados, decidieran romper cualquier atisbo de Laissez-Faire irrumpiendo  en el sistema como nunca antes y con toda la fuerza y herramientas imaginables.

Tres años de esperanza y mantenimiento inducido de lo económico financiero para transitar por la dificilísima travesía de desapalancamiento y contracción económica, según Shumpeter destrucción creativa.

Llegados a este momento, los balances de los Bancos Centrales están gordos como elefantes, la economía aún ralentizándose y los mercados financieros buscando nuevas referencias para decidir si continuar en el limbo, vean el interesante extracto de artículo publicado por Financial Times: 

“Markets are beginning to anticipate the possibility that the aggressive easing [by central banks] is coming to an end, even while the central banks promise to keep interest rates on hold (accounting for a huge part of demand for securities and keeping asset prices artificially high in the process). These cross currents account for a big part of the volatility in markets today.

The explosion of the ECB’s balance sheet is right up there with that of the U.S. Federal Reserve, which has more than tripled the assets on its balance sheet since January 2009 to more than $2.5 trillion. The assets consist of $1.6 trillion in U.S. treasury bonds and more than $800 billion in mortgage-backed securities.

Weak economic conditions explain central bank thinking. But as time passes other factors may well influence them, especially fear of suffering losses on those holdings. Now governments are propping up securities, but what happens when you take away that prop[when central banks begin selling those assets off to return their balance sheets to normal]. Fear of potential losses when QE is unwound is becoming more of an issue. Fed and former Treasury officials say that the US government’s exposure to losses is a big reason for the lack of action in dealing with the problems of Fannie Mae and Freddie Mac.”

 

Ciertamente, la economía global presenta débiles condiciones. China ha anunciado que crecerá en 2012 un importante 7.5%, aunque considerado  el contexto de crecimientos de las últimas tres décadas, será el peor año de comportamiento en los últimos 22 años, después de haber crecido en 2011 un 8.9%, la tasa más baja desde 2009, ¿tendencia?.

Brasil por su parte anunció que su PIB creció un 2.7% el pasado año lo que supone el crecimiento más modesto desde 2003.

Europa presumiblemente estará en recesión, habiendo registrado un decrecimiento del -0.3% en el cuarto trimestre de 2011, el peor desde 2009, con caídas en prácticamente todos los factores (inversión -0.7%, consumo doméstico -0.4%, exportaciones -0.4%).

El think tank OpenEurope, ha publicado un interesante  informe referido a la segunda operación de rescate a Grecia (The second bailout: Bad for Greece , bad for Eurozone Taxpayers) manifestando, entre otros,  que ahora y tras la quita de deuda quienes ostentan mayor participación de deuda son las instituciones (BCE, FMI, EFSF) de manera que ante un eventual fracaso griego en atender sus compromisos de pago futuros, los rescatadores de último recurso serán los ciudadanos europeos a través de sus impuestos.

BAD FOR GREECE, BAD FOR EUROZONE TAXPAYER

Los mercados consiguieron recobrar fortaleza, una vez más, en las últimas sesiones de la pasada semana, recuperando prácticamente todo el tramo de ligeras caídas de sesiones anteriores. El SP500 ha regresado a los 1.370 puntos, Nasdaq prácticamente a los 3.000 y Dow 12.922 puntos. Fortaleza sin convicción y bajos volúmenes de contratación, inferiores a los registrados en las sesiones de caídas previas, una vez más también.

SP500. Diario.

Sin embargo, las divisas y concretamente el Dólar no parece mostrar igual reacción y se encuentra en los niveles máximos desde enero, con un aspecto gráfico inclinado a continuar subiendo después de haber realizado un pull-back y posterior fuerte giro al alza, para cerrar el viernes en máximos de la semana y mes.

DÓLAR INDEX. Diario.

 

Antonio Iruzubieta.

CEFA

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Comportamientos de variables en el pasado pueden no ser un buen indicador de su resultado en el futuro.

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