Reflexiones sobre empleo e inflación, mercados

En Estados Unidos existe un subsidio orientado a las clases más desfavorecidas y que consiste en ayudas para ciudadanos y familias destinadas a la compra de alimentos, denominado “Food Stamp Program”.

Según datos recogidos a octubre de 2011, se beneficiaban del programa de ayuda cerca de 46.225.000 personas, de una población total USA que asciende a 312.950.000 personas. Exactamente el 14.7% de la población americana necesita subsidio básico, para comer, en el país considerado más avanzado del mundo.

Este hecho pone de relieve, entre otras, la dudosa realidad del último y extraordinario dato de empleo, estimado por cierto a través de un modelo de aproximación denominado birth-to-death ratio, apuntando un 8.3% de paro, es sorprendente.

John Williams de www.shadowstats.com, argumenta que el dato de paro real es verdaderamente alarmante y al menos dos veces el oficial, una vez depurados los ajustes metodológicos al uso.

Respecto de otros datos económicos también caben suspicacias y especialmente sobre el de inflación. ¿Alguien puede afirmar que el coste de la vida en los últimos años ha crecido de igual manera que la revelada por el dato de inflación oficial?.

John Williams también opina al respecto pero anticipo un solo dato… en la elaboración del  sistema de cálculo de la inflación se introduce un coeficiente corrector denominado de elementos hedónicos cuya misión es reducir o compensar a la baja el impacto en precio de aquellos productos que hayan mejorado tecnológicamente, muy revelador de las intenciones.

Milton Friedman reflexionaba que “la creación de oferta monetaria es la definición de inflación”.  Según esta afirmación, será sólo cuestión de tiempo que la inflación irrumpa al alza causando dificultades en la economía, pero ventajas en deuda!. La trampa de liquidez es un factor que está restando capacidad para que la oferta monetaria impacte en precios, de momento, y los Bancos Centrales tienen la misión de monitorizar la apertura del crédito estrechamente y ajustar paulatinamente según sus objetivos e intenciones.

La temporada de resultados empresariales está muy avanzada y en tono general  decepcionante, incluso a pesar del recorte de estimaciones acordado poco antes de dar comienzo, hace cinco semanas. 

En el particular caso europeo, medido a través del índice MSCI EUROPE, sólo el 28% de compañías han batido expectativas frene a un 52% que han resultado malas y por debajo de consenso, con un diferencial aproximado entre expectativas y beneficios reales del menos16%.

Sin embargo, las bolsas no se apean del “risk-on trade”, continúan sostenidas y mirando a (¿?). Quizá Grecia, para quien están preparando su resolución y consumiendo el mayor tiempo posible con el fin de tomar medidas para acomodar en lo posible las consecuencias en los mercados, especialmente si finalmente se activan los Credit Default Swaps.

Este mes, Grecia tiene que poner sobre la mesa unos €1.700 millones y el próximo €14.500 millones más, que no tienen. Su economía está en una cruda recesión, depresión, desde hace tres años y empeorando, sin visos de posible mejora, su quiebra no es un asunto de cuándo sino más bien cómo. 

Aún con una salida digna a la quita que actualmente se propone y con un nuevo rescate de Europa, cercano a €130.000 millones, las posibilidades de solución estructural pasan por un reajuste difícil de encajar en la arquitectura europea que es vía tipos de cambio.  Europa ya ha soportado financieramente a Grecia con cerca de €110.000 millones en los últimos dos años y se los han engullido.

Los mercados sostenidos como decía, sin grandes avances y titubeando en zona de máximos, en tanto que el Euro-Dólar corrige al alza en un movimiento que se presenta técnicamente favorable para desplegar un nuevo descenso del Euro.

 

EURO-DÓLAR. Semanal.

 

 

 

Antonio Iruzubieta.

CEFA

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