Goldman Sachs presentó ayer resultados batiendo unas expectativas de ganar $1.24 por acción, al conseguir $1.84, diferencia de +48%. Hubo gran revuelo por la excelente marcha de la compañía, especialmente entre aquellos que no interpretan adecuadamente el juego base de las compañías en Wall Street en la presentación de resultados.
El conocido juego consiste en avanzar unos datos más pobres de los que realmente se espera conseguir para así, cuando se dan a conocer los beneficios sorprender al alza y alentar la compra de las acciones de la compañía en cuestión, aunque en realidad esos beneficios sean negativos. En Goldman Sachs son expertos en esto y en todo tipo de tejemanejes, dicen que son los listos de la clase.
El asunto es que GS sufrió una caída de beneficios en el trimestre del 58% comparado con el mismo trimestre del año anterior, una caída en el año de 47% hasta $4.400 millones y un descenso en ingresos del 26% hasta $28.800 millones. La empresa ajustó plantilla en el año despidiendo a 2.400 empleados.
La respuesta del mercado fue de celebración por esos excelentes resultados, el valor terminó la sesión arriba un 6.79%. Las expectativas, resultados reales y celebración del mercado fue similar con JP Morgan.
El analista John Hussman dedica parte de su último informe a advertir de la posibilidad de estar gestándose una trampa alcista en el mercado.
“Con mayoría de analistas minimizando el riesgo de recesión, he estado alertando con preocupación respecto de la misma y no para alinearme con una línea de opinión, sino porque las implicaciones en la inversión son asimétricas. Los inversores han descontado en precios una lenta pero firme publicación de noticias económicas positivas pero una recesión y las correspondientes decepciones en beneficios, podría destrozar algunos de los pilares de esperanza en los que confían los inversores para argumentar las elevadas valoraciones. Siempre estamos abiertos a modificar nuestras opiniones y perspectivas en respuesta a nueva evidencia pero la evidencia “optimista” que están utilizando muchos observadores para desechar las inquietudes sobre una recesión, generalmente está basada en información retrasada o coincidente”.
Aprovecho la cita del Sr. Hussman para recomendar la lectura de un interesante informe elaborado por Bill Hester, CFA y colaborador de John Hussman, “Five global risks to monitor in 2.012”, en la que ahonda en el análisis de la situación europea.
Según las encuestas de opinión elaboradas por la Asociación AAII, casi el 50% de los inversores particulares muestran predisposición alcista para el mercado en los próximos 6 meses, frente al 17% de bajistas, lecturas muy distantes de la medias del 39% y 30% de alcistas y bajistas respectivamente.
Simultáneamente, se da la circunstancia de que los inversores realizaron desembolso neto de participaciones en sus fondos en 2.011 durante ocho meses consecutivos, algo no sucedido desde hacía 20 años.
Quizá la discrepancia provenga de la rapidez con que se van desarrollando los acontecimientos económico-financieros, así como el hecho de que el mercado viene mostrando un comportamiento relativamente positivo y estable desde hace semanas, como se observa en la siguiente gráfica,
El sentimiento medido a través de AAII es una referencia muy voluble aunque útil observada en un contexto de plazos largos, completamente inútil para el trading.
Hoy habrá presentación de datos importantes en USA –IPC, subsidios al desempleo y otros relacionados con el sector vivienda-. Mañana apenas hay datos pero, sin embargo, será un día más proclive a mostrar elevada volatilidad gracias a ser el primer vencimiento de derivados del año y presumible excusa del mercado para mantener esta situación impasiblemente alcista de las últimas semanas.
La extensión alcista de esta semana, celebrando los resultados bancarios y rebajas de calificación, no tanto sus serias consecuencias, ha empujado a los índices a niveles de proyección alcista y resistencia técnica que para el índice en cuestión y arriba expuesto se sitúan en torno a los 1.310 puntos tal como venimos apuntando desde hace semanas.
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Antonio Iruzubieta.
CEFA
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