Sensación de hundimiento

Las acciones europeas bajaron una vez más ayer, el índice Euro Stoxx 50 ha caído en siete de las últimas nueve sesiones y no está lejos de acabar plano sobre la ganancias  para el año actual. El Nikkei también ha sido vendido por séptima sesión consecutiva. Parece que en la mayor parte del año hasta la fecha, los inversores han sido capaces de aferrarse a la idea de que la economía de EE.UU. está ganando terreno y la crisis crediticia zona euro, si no más allá de sus fronteras ahora mira al borde del abismo. Esto no es un territorio totalmente desconocido para los mercados, dado que hemos visto durante varios períodos desde 2009 durante el cual los mercados se han situado en una recuperación sostenida, con la realidad a continuación difiriendo de la visión del mercado. Para el FX, son los tradicionales refugios seguros los que se están llevando la tensión, el yen con su reciente depreciación y el franco suizo luchando con el límite máximo impuesto por el SNB.


Tiempos turbulentos

Un mínimo fresco  de hace tres meses se ha visto en el Aussie en  1,0226 y  es la continuación de la tendencia constante a la baja evidenciada desde principios de marzo. Para los bajistas envalentonados, la sucesión de mínimos decrecientes y máximos decrecientes, y el hecho de que el  AUD es inferior al promedio 100d y 200d. Se han vuelto a renovar los  temores respecto a los malhechores fiscales en Europa que ha provocado otra huida del riesgo, que siempre perjudica a la moneda australiana. En el frente fundamental, el caso de los recortes de tipos  del RBA continúa construyéndose. En febrero, las aprobaciones de préstamos hipotecarios se redujeron en un 2,5%, así como los compradores de primera vivienda, en particular, que se han retirado del mercado. Al mismo tiempo, como se informó la semana pasada, hubo un aumento en las propiedades que se colocan en el mercado el mes pasado. Está claro que estos son tiempos turbulentos en el mercado inmobiliario australiano. Por otra parte, una medida de la confianza del consumidor calculado por Westpac y el Instituto de Melbourne cayó a un mínimo de ocho meses en abril ya que los hogares se preocupan por el alto costo de los préstamos. El Banco central de Australia ya ha señalado que va a estar preparado para reducir los tipos el próximo mes si la siguiente figura trimestral de inflación (publicado, en menos de dos semanas) sugieren que las presiones inflacionarias se están moderando aún más. Una reducción de 25 pb en los tipos de efectivo en la reunión de mayo es un factor casi obligatorio.
 

La lucha de España

Con rendimientos de los bonos a 10 años en un 6%, España parece estar funcionando hacia delante, sin embargo, va hacia atrás cuando se trata de convencer a los mercados que está en el buen camino. El primer ministro se debe a dirigir al Parlamento hoy para ofrecer más garantías a los inversores que el país está en el camino correcto y puede dar la austeridad que figura en su último presupuesto. Naturalmente, el hecho de que hubo un fallo en el objetivo de déficit del año pasado, significa que hay una buena cantidad de escepticismo en los mercados de que el logro de esto vaya a ser el caso. La moneda única no ha estado excesivamente presionada por los últimos acontecimientos, lo cual es comprensible dada la mayor aversión al riesgo el medio ambiente vivimos actualmente.


SNB vs mercados

Los últimos comentarios de actuación del Presidente  SNB ofrece una interesante perspectiva de la acción del precio del EUR/CHF, durante el cual el cruce se trasladó brevemente por debajo del suelo de 1.20 impuesto por el  SNB en septiembre. Su defensa es que las infracciones que se veían eran parte del "mercado segmentado", debido a  los bancos "que no tienen un acuerdo relativo a los límites con la comisión negociadora". En otras palabras, no son capaces de negociar con el SNB y recibir las ofertas mejores en el mercado que el SNB muestra en ese momento. Es interesante que el SNB se sentía en la necesidad de aclarar la situación, sobre todo porque algunos se cuestionan cómo es que, las operaciones fueron capaces de llevarse a cabo por debajo de 1,20.


Es cierto que los mercados no son perfectos, no por lo menos, el mercado de divisas que, a pesar de su liquidez, sigue siendo un OTC (over-the-counter), donde no hay centro de intercambio para reunir a compradores y vendedores. Sin embargo, esta brecha, dejando de lado los tecnicismos y, junto con el hecho de que la comisión negociadora se encuentra actualmente sin un presidente permanente, significa que el banco central se encuentra bajo creciente presión - más de lo que sería el caso de lo contrario - para defender con éxito el nivel de forma continua . Además, el hecho de que el EUR / CHF ha cotizado menos de 1% del nivel de 1,20 con  casi todos los cruces este año pone de relieve tanto que los fundamentos no están a favor del SNB y que los esfuerzos del SNB no son sin costo (en términos de impacto en el mercado interno economía). De lo contrario dicha intervención se utiliza para reproducir una distancia segura.