Cada vez mayor crecimiento del dilema europeo

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La relativa calma que ha surgido en la situación fiscal eurozona ha sido destrozada por los últimos datos provisionales de marzo de PMI, publicados esta mañana. Los datos de Alemania y Francia fueron notablemente más débiles, la primera bajada desde 50,2 hasta 48,1 y la segunda desde 50,0 hasta 47,6. Esto también se desprende de una lectura más débil de la serie del PMI HSBC de China, suavizándose de 49,6 a 48,1.

Para Alemania, la semana pasada los mercados estaban entusiasmados por la encuesta ZEW más firme, por lo que la imagen ha quedado poco nítida, la serie PMI tiene una mejor correlación con el PIB interanual y por lo tanto es lo más importante para los mercados. Por otra parte, el hecho de que Francia se encuentra también más débil, empujando el PMI compuesto de la zona euro hasta 48,7 desde 49,3, lo que  refleja el hecho de que la debilidad es más amplia o  que simplemente ha sido una aberración estadística alemana. Pero lo que los datos de esta mañana ponen de manifiesto es el filo de la navaja en el que la eurozona está funcionando, incluso con los países centrales luchando para crecer a un ritmo suficiente para compensar la recesión en curso en varios países de la periferia. Además, este llega en un momento de mayor preocupación por el crecimiento sincrónico, cuando China tiene menos capacidad y menos deseo de ser el colchón de una menor demanda en otras partes del mundo. Ya es bastante claro que la dinámica de los mercados de FX (dominado por el carry trade y el sentimiento de riesgo) están cambiando este año y los datos de hoy, junto con la reacción a ella, simplemente consolidan aún más este cambio en la dinámica global.
 
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