El gran obstáculo de Grecia

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Para todos los compromisos y los retrasos en Grecia, nada puede interponerse en el camino del reembolso de bonos el 20 del próximo marzo que dará velocidad  a los acontecimientos de esta semana en las negociaciones de la participación del sector privado iniciadas hace  cuatro meses. La noche del jueves es la fecha límite para dar  respuestas, pero los informes sugieren que la adopción está siendo  lenta. Grecia tiene que ver por lo menos un 66% de participación, momento en el que las llamadas cláusulas de acción colectiva podrían ser activadas y se diera la imposición de la oferta en el resto. Si este nivel no se logra, entonces todo el proceso no valdría para nada y Grecia entrará en default. Por otra parte, hay algunos informes que la troika (BCE, UE, FMI) cree que un tercer rescate será necesario  para el año 2015, porque el país no será capaz de devolver a la financiación del mercado en este momento.


China suelta el pie del acelerador

No es ninguna gran sorpresa leer hoy que China está reduciendo su meta de crecimiento, con un modesto recorte del 8% al 7,5%. Hubo sugerencias en el último par de semanas que era probable que se publicaran estas informaciones  y es totalmente comprensible. China ha estado sufriendo una inflación alta - con la inflación de salarios, en particular, - haciendo que el país menos competitivo si es que alguna vez fue el caso. Además, China tiene una ambición desde hace mucho tiempo para cambiar el equilibrio de crecimiento alejado de la inversión y el crecimiento de las exportaciones netas, más hacia el consumo interno. Pero eso toma tiempo para lograrlo y es probable que conduzca a un menor crecimiento en el ínterin. La importancia es que los que han confiado en China, en una medida cada vez mayor en los últimos años, temen las consecuencias de una economía tan común y que se permita modificar su política de expansión. Las acciones asiáticas se han visto beneficiadas, como es el won coreano y el dólar australiano, pero la reacción es incomprensible, porque el rally debía de haber sido mucho mayor.


Europa se arriesga a pasar a la política

En una sesión relativamente estable, es notable que el euro está una vez más en el extremo inferior del mapa cuando se mira en el rendimiento frente al dólar, después de haber presionado el nivel de 1,33 hemos pasado a la zona de 1,3250. Igual de notable es la capacidad de recuperación del dólar australiano por segundo día consecutivo, una vez más en relación con el desempeño del euro, llegando casi  al nivel de 1,08. Es pronto, pero la acción del precio se corresponde con nuestra sospecha de que el mayor riesgo en esta ocasión es una operativa de divisas externas con mayor probabilidad de que sea cómo la de diciembre, cuando una parte de la caja se vuelva a introducir al sistema en la zona euro a través del mercado de bonos, en particular los periféricos. También es de notar que el euro está más relajado, cuando los  líderes de la UE se reúnen en Bruselas, pero sería algún tipo de acuerdo vinculante. Por una vez, los mercados no están poniendo gran peso de las expectativas sobre esta reunión, teniendo en cuenta las decisiones ya adoptadas en Grecia antes del evento, junto con las acciones del  BCE de esta semana y el estrechamiento sustancial del rendimiento de los bonos.


Una vez que los griegos superen sus barreras este mes, el enfoque volverá a la política, con las elecciones que se van a producir  en Grecia y Francia. Esto crea una tensión considerable, habida cuenta de la tentación de solicitar votos en una agenda anti-reforma. De hecho, ya hemos visto que en Francia, con el candidato socialista ya dijo que iba a revertir el aumento de la edad de jubilación, tirando de él hacia abajo de nuevo a 60. Este es probablemente el desarrollo más preocupante de la semana en el frente político, ya que hace hincapié en las tentaciones que enfrentan al cortejo de los votantes. En cuanto a Grecia, a pesar de las garantías que se han buscado en los partidos de oposición para que se adhieran a los acuerdos actuales, el tiempo no es lo ideal debido a que el próximo plan de rescate han sido acordado en el tiempo en el que el nuevo gobierno se formó, junto con el canje de la deuda del sector privado. Los riesgos en Europa se están convirtiendo más en políticos que en económicos, al menos durante el próximo par de meses.
 

Lucha de Brasil con el real

El real brasileño ha sido la divisa  más destacada de las Grandes Ligas este año, pero es comprensible que las autoridades se están incomodando con el ritmo de apreciación visto, especialmente teniendo en cuenta la desaceleración en la economía nacional. El real subió un 8,7% frente al dólar en los dos primeros meses del año en términos puntuales, pero el rendimiento total fue del 10,3%, una vez más los altos tipos de interés se han tenido en cuenta. No se trata una vez más hablar de 'guerra de divisas' de Brasil, que ha impuesto diversas medidas destinadas a sofocar la fortaleza de la moneda, tales como impuestos a corto plazo los préstamos extranjeros, y el ministro de Finanzas se ha referido como "perversa" la política monetaria de los países desarrollados.


El real se ha salido de su leve pulso por debajo del nivel de 1,70 USD / BRL cotizado  ayer. Las preocupaciones de las autoridades son comprensibles. Después de todo, la economía registró un crecimiento cero del PIB en el  tercer trimestre del año pasado, aunque ha habido algunos mejores indicadores de corto plazo desde entonces. De hecho, con un déficit por cuenta corriente modesto, el país todavía necesita atraer capital extranjero, que es probablemente la razón de las medidas adoptadas para la inversión extranjera directa. En su mayor parte, Brasil tiene que vivir con la fortaleza de su moneda que se debe principalmente a factores que escapan a su control.

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