No es una gran sorpresa ver a Brasil reducir los tipos de interés por la noche en 50 puntos básicos (tipos clave en un 10,5%), dado que las últimas cifras del PIB muestran que la economía está en un punto muerto en el tercer trimestre del año pasado. Esto también debe considerarse en el contexto de un medio ambiente mundial más frágil. El real brasileño ha sido uno de los mejores ante las Grandes Ligas y fue sólo mínimamente tocado en la jornada de ayer. Mientras tanto, en China, las autoridades están tomando un enfoque diferente para mostrar un rostro más suave (aunque todavía sanos) de los datos del PIB, relajando las condiciones crediticias de los bancos más importantes y efectivamente ordenando a los bancos préstamos en el primer semestre del año. Tanto Brasil como China son más que un testimonio de la flexibilidad de la política acerca de los riesgos globales de las naciones emergentes en este momento. Mientras tanto, como el anuncio de ayer del FMI ha demostrado, no hay caminos fáciles para los que se enfrentan a grandes problemas, con las rutas de la política monetaria y fiscal en gran parte bloqueadas.
El ímpetu se mueve de regreso a Washington
Después de haberse comportado de un modo un poco indeciso en la sesión, el euro terminó la mañana cerca de los máximos (por encima de 1,28 en el EUR / USD) apoyado en los últimos informes que apuntan a que el FMI está discutiendo un aumento sustancial de sus recursos antes de la próxima reunión del G20 reunión del mes próximo. Hemos pasado por esto antes, en términos de sancionar una mayor participación del FMI, que conduce a la promesa que hizo la UE hacia el final del año pasado para contribuir en 200bln de euros en nuevos recursos.
Aunque el movimiento de hoy se basa más en la especulación que en anuncios firmes, la diferencia parece ser que el FMI está tratando de aumentar sus recursos para ofrecer un amortiguador para la economía mundial frente a las consecuencias, al impacto, de un empeoramiento de los acontecimientos en Europa. Los importes en cuestión son también más substanciales, se discute una expansión de 1trln USD en recursos para préstamos. Las naciones con la capacidad para ampliar la financiación a los vehículos de rescate la zona del euro, sólo es probable que lo hagan bajo los auspicios del marco del FMI, que es infinitamente más experimentado y robusto que los existentes en Europa (EFSF convertido en ESM). Así que el hecho de que el FMI sopese seriamente explorar esta posibilidad, es un hecho positivo.
Como siempre, sin embargo, la dificultad reside en juntar a todos a bordo. El Reino Unido se negó a firmar el compromiso de la UE hacia finales del año pasado y los rumores de hoy son que los recursos deben ser destinados a países concretos, en lugar de la zona del euro en su conjunto. Es probable que otros países tengan sus propias perspectivas y condiciones.
La caída del mercado laboral del Reino Unido
Las últimas cifras confirman que el mercado de trabajo del Reino Unido se mantiene en un estado bastante mediocre, algo que es poco probable que cambie en el corto plazo. El sector privado sigue creando puestos de trabajo, 262 mil en el año hasta septiembre de 2011, pero esto fue más que compensado por la caída de los empleos del sector público - hasta 276K.
El empleo total sigue siendo un 1,4% menor que el máximo previo a la recesión Q2 '08. La historia interesante aquí es que, este número sería menor si no fuera por el aumento de empleo por cuenta propia, que es 7,4% superior frente al inicio de la recesión. Un informe dado a conocer durante la noche por el Instituto Colegiado de Personal y Desarrollo (CIPD) sugiere que la mayor parte de este aumento se debe a la debilidad del mercado para puestos permanentes, lo que significa que la gente está buscando lo que se pueda conseguir y la mayoría están trabajando menos de 30 horas a la semana.
El otro factor notable en el número de hoy es la más moderación en el ritmo de pago del total del crecimiento. El aumento es de menos del 2% en términos anuales, habiendo sido hasta cerca del 3% a principios del año pasado - el impacto de los pagos de bonos más bajos. La posición del Reino Unido, experimenta un mercado laboral débil, ciertamente no es única entre las naciones desarrolladas. Sin embargo, es el impacto de la alta inflación empujando hacia abajo los salarios reales. Mientras que la caída de la inflación (ver en las figuras de ayer) será un alivio, si las tendencias de las cifras de hoy continúan, el impacto podría ser débil, como el crecimiento de los pagos nominales disminuye.
Rajoy cabalga al rescate de las regiones. Los gobiernos regionales con problemas de liquidez en España han cogido el salvavidas lanzado por Rajoy. El nuevo ministro presupuestario, Montoro, ha anunciado un paquete de medidas para las regiones, incluyendo una línea de crédito y varias inyecciones de liquidez, a cambio de un compromiso para un mayor control centralizado sobre los déficit fiscales. Montoro quiere imponer topes al gasto y a la deuda en cada una de las regiones este año- se habla de imponer sanciones que puedan generar responsabilidad penal- Además, las regiones recibirán una transferencia de 8bln euros que estaba prevista hace seis meses. Los proveedores de bienes y servicios de estos municipios no han cobrado durante meses por lo que esta es una buena noticia, como es el anuncio de que los gobiernos regionales podrán aplicar a los préstamos del Instituto de Crédito Oficial. En España, más del 30% del total del gasto del gobierno está a cargo de estos gobiernos regionales. Asimismo, los gobiernos regionales han recibido una inyección adicional de cinco años para pagar la 140bln euros de la deuda colectiva que tienen con el gobierno central. Por otra parte, Rajoy también se centra estrechamente en el lamentable estado de los bancos españoles. En particular, quiere obligar a los bancos para que aclaren los préstamos dudosos y una normativa más precisa sobre las pérdidas. Él está trabajando en una serie de medidas para el sector bancario con el que espera estar listo para mediados del próximo mes. Algo que obviamente hay que hacer dado que se ha producido una enorme sangría de depósitos de los bancos españoles el año pasado. Por ejemplo, Banco Español de Crédito SA, el brazo minorista de Banco Santander en España, registró una disminución de los depósitos del año pasado del 15%.
