No hace mucho hablamos de la OPV de Xiaomi (que de momento está funcionando mal), y ahora es muy comentada la OPV de Lyft y ya se está preparando la de Uber o Pinterest. Por eso puede ser interesante revisar cómo han funcionado esas salida a bolsa en el pasado, muchas veces una imagen vale más que mil palabras. Hace poco en FT hablaban sobre las IPO tecnológicas en USA.
Estadística resultados de las OPV
Como hemos comentado, normalmente este tipo de operaciones son binarias, o ganas, mucho, o pierdes mucho. Por tanto veamos las probabilidades en ambos sentidos, con la rentabilidad obtenida por las salidas a bolsa 5 años más tarde de su nacimiento
OPV con pérdidas en máximos
Actualmente, estamos en niveles máximos de salida a bolsa de empresas que generan pérdidas. Todos los inversores buscan el próximo Unicornio tecnológico que suele estar cimentado en unas enormes expectativas de crecimientos futuros. Compras el futuro, no el presente. Lo hemos visto en empresa como Lyft o Pinterest
Europa a la cola
Hemos comentado que los inversores buscan unicornios, empresas innovadoras a las que poder lanzarse. Y ya sabemos que desgraciadamente en Europa de eso tenemos pocos, y eso se traslada a la actividad de IPO en el viejo continente
Qué dicen los grandes inversores
Algunas frases de inversores los grandes maestros de la inversión y que como podéis suponer son bastante alérgicos a este tipo de inversión:
Benjamín Graham capítulo 6 del inversor inteligente:
“Our one recommendation is that all investors should be wary of new issues—which means, simply, that these should be subjected to careful examination and unusually severe tests before they are purchased. There are two reasons for this double caveat. The first is that new issues[IPO] have special salesmanship behind them, which calls therefore for a special degree of sales resistance. The second is that most new issues are sold under “favorable market conditions”—which means favorable for the seller and consequently less favorable for the buyer.”
Buffett carta accionista 1993:
“[An] intelligent investor in common stocks will do better in the secondary market than he will do buying new issues…[IPO] market is ruled by controlling stockholders and corporations, who can usually select the timing of offerings or, if the market looks unfavourable, can avoid an offering altogether. Understandably, these sellers are not going to offer any bargains, either by way of public offering or in a negotiated transaction.”
Charlie Munger en meeting annual accionistas Berkshire 2004:
“It is entirely possible that you could use our mental models to find good IPOs to buy. There are countless IPOs every year, and I’m sure that there are a few cinches that you could jump on. But the average person is going to get creamed. So if you’re talented, good luck.”
Y Buffett añadió en esa misma conferencia:
“An IPO is like a negotiated transaction – the seller chooses when to come public – and it’s unlikely to be a time that’s favorable to you. So, by scanning 100 IPOs, you’re way less likely to find anything interesting than scanning an average group of 100 stocks.”
Conclusión
Posiblemente todos estamos tentado a ganar dinero rápido al calor de las salidas a bolsa de empresas "molonas". Y cuando no lo hacemos y vemos que una acción sube un 30% en un día todos pensamos lo fácil que hubiera sido acudir.
Pero realmente eso viene a ser lo mismo que ir al casino y escoger entre rojo y negro, con una diferencia, a priori en el casino hay un 50% de probabilidades, aquí jugamos en inferioridad pues la información es asimétrica (los bancos de inversión que intervienen, insiders, etc)
Buenos Beneficios
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