Desde Dracon Partners damos por descontada la dimisión de Dominique Strauss-Kahn como Director del FMI, después del alcance mediático de la acusación por agresión sexual y el inicio de acciones judiciales en Estados Unidos que podrían en un primer momento suponer la restricción para viajar, el establecimiento de un seguimiento electrónico o incluso la retirada del pasaporte y arresto domiciliario; algo del todo improcedente e incompatible con su cargo y la credibilidad de la institución que actualmente dirige. Será un gran jurado compuesto por 23 personas el que analice las pruebas de la acusación para determinar si se formaliza la acusación y el caso pasa al tribunal de primera instancia para juzgar a Strauss-Kahn. Un proceso con demasiada visibilidad y riesgo reputacional como para poder ser asumido por el FMI.
Candidatos a sustituir a Dominique Strauss-Kahn
Llegados a este punto, la pregunta inmediata que surge es sobre la sustitución de Dominique Strauss-Kahn al frente del FMI, puesto tradicionalmente ocupado por un europeo, condición que sin duda van a defender los países europeos, especialmente teniendo en cuenta la actual crisis de deuda y rescates en marcha. Sin embargo la posición a defender, que es la de controlar la institución, no parece fácil de mantener, algo que de desembocar en una lucha abierta por la sucesión perjudicaría todavía más la imagen de la institución. Un candidato procedente de un país emergente podría representar una fórmula de compromiso en el caso de no llegarse a un acuerdo.
Entre los candidatos potenciales en mejor posición se encuentran la francesa CHRISTINE LAGARDE (Ministra de Finanzas de Francia), el alemán PEER STEINBRUECK (ex Ministro de Finanzas de Alemania), el también alemán AXEL WEBER (ex Presidente del Bundesbank) y el británico GORDON BROWN (ex Primer Ministro de Reino Unido).
En el caso de Christine Lagarde, tiene a su favor la gestión previa (mejor Ministra de Finanzas en 2009 según Financial Times), su excelente inglés, la condición de ser mujer en una institución tradicionalmente dirigida por hombres y buenas relaciones con Estados Unidos. En su contra está la nacionalidad y su presunta implicación en el escándalo del empresario francés Bernard Tapie.
Respecto de Peer Steinbrueck, en el caso de llegar a presidir el FMI, sería resultado sobre todo de la presión ejercida por Ángela Merkel, que podría por esta vía desactivar a un potencial rival para las elecciones generales de 2013 en Alemania (algo similar a lo que hizo Sarkozy cuando propuso al socialista francés Strauss-Kahn para el FMI). Peer Steinbrueck fue Ministro de Finanzas de Alemania durante el Gobierno de coalición de Merkel del 2005 al 2009. En su contra la mala imagen y relaciones con Estados Unidos y Suiza, cuyos papeles en la crisis criticó abiertamente.
Axel Weber era el candidato preferido por todos para presidir el Banco Central Europeo hasta que él mismo se retiró de la carrera de la sucesión de Trichet, abandonando al mismo tiempo la Presidencia del Bundesbank alemán. Su decisión molestó a Ángela Merkel al tiempo que irritó a otros países europeos, como Francia, al criticar la decisión del BCE de realizar compras de bonos de los países periféricos. En su contra la reputación que tiene de espíritu libre que no tiene en consideración las implicaciones políticas y diplomáticas de sus manifestaciones públicas.
El británico Gordon Brown ha sido en el pasado candidato para dirigir el Fondo Monetario Internacional y otras instituciones internacionales, pero ha sido el propio David Cameron quien le descartó al manifestar públicamente su preferencia por un candidato de un país emergente.
No cabe descartar la posibilidad por lo tanto de un candidato procedente de un país emergente si muestra el suficiente compromiso con la resolución de la crisis europea, algo que podría encajar en el perfil del turco KEMAL DERVIS o el indio MONTEK SINGH AHLUWLIA. Especialmente en el caso de Kemal Dervis, que sacó a Turquía de una crisis financiera cuando ocupaba la cartera de economía y negoción la ayuda por parte del FMI, cuyo funcionamiento y dinámica conoce perfectamente.
El baile diplomático está abierto y todo es posible, los emergentes no van a desaprovechar la actual debilidad de Europa para lograr una mayor cuota de poder en el Fondo Monetario Internacional.
Implicaciones para el EURO y rescate de Grecia
El Fondo Monetario es mucho más que su presidente y no pensamos que vaya a afectar a los planes ya existentes, pero sí a la gestión de la propia institución y los equilibrios de poder en su seno, más proclives en el futuro hacia los países emergentes y menos atados a las necesidades europeas. Ahora bien, es más probable que el peso de la ayuda a los periféricos europeos con problemas recaiga más en las instituciones europeas y menos en organismos multinacionales, con lo que gana peso la posibilidad de una operación de “reprofiling”, defendida por Merkel para repercutir el coste de una reestructuración griega al BCE, librando del impacto a la banca privada, principalmente alemana y francesa.
Aunque el FMI está jugando un papel muy activo en el rescate de los países periféricos, mantenemos las previsiones técnicas para el Euro/Dólar. La corrección sufrida desde el 5 de Mayo y sesiones siguientes por el EURO está correlacionada con la caída de las materias primas y no guarda relación alguna con la situación de la cara visible del FMI. Adicionalmente la corrección actual no representa de acuerdo a los gráficos ningún cambio de tendencia de medio plazo, ni para las materias primas ni para el EUR/USD. Por lo tanto mantenemos el escenario alcista para el EURO durante los próximos3 – 6 meses, con un objetivo en 1,54 USD/EUR.
Será interesante ver qué sucede en el Consejo del Ecofin que comienza mañana (16-17 de Mayo) y en la reunión de la troika (FMI, BCE, Comisión Europea) del 30 de Mayo, donde sin duda se hablará de la sucesión de Strauss-Kahn y de la solución a la situación de Grecia. Pero vito que en el futuro los europeos vamos a tener que resolver nuestros propios problemas, parece razonable que adopten la decisión temporal de realizar un nuevo rescate y retrasar la necesaria reestructuración de la deuda griega a un momento en el que el riesgo de contagio no sea tan alto. Tanto para los países actualmente receptores de ayuda (Irlanda, Portugal) como para otros en situación frágil (España), resultará más sencillo dar los pasos adecuados para mejorar su situación sin la interferencia de una reestructuración griega que elevaría sus primas de riesgo. Bajo este escenario y desde nuestro punto de vista, el momento adecuado para plantear la reestructuración de la deuda griega, será a partir de 2013, cuando ya esté puesto en marcha el ESM (European Stability Mechanism), o fondo de rescate permanente de la Euro Zona.
