¿Qué siginifica 'llegar a vencimiento sin valor'?
Continuemos con la analogía de la póliza de seguro. Si llega el vencimiento de la póliza (suele ser anual) y no te has estrellado con el coche, al llegar el vencimiento, esa póliza carece de valor. Deja de existir, el asegurador no tiene que cumplir ninguna obligación, y se queda con la prima ingresada íntegramente.Si, por el contrario, ha habido accidente, el seguro habrá tenido que hacerse cargo de los gastos: la póliza finaliza valiendo algo: el coste de reparación de los daños causados por el accidente.
El valor de una opción (prima) viene determinado por el valor en sí misma, más el riesgo que conlleva. Veamos un ejemplo, de nuevo, con el seguro del coche:
En el momento de contratar un seguro para el coche, un perito evalúa el vehículo. La prima que tendremos que pagar por asegurarlo, dependerá, como ya se vio, del riesgo de que haya accidente, y del posible coste de ese accidente. Pero ¿qué ocurre si el perito encuentra que un retrovisor está roto? Una de dos: o nos obliga a repararlo antes de firmar la póliza, o incluye el coste de reparación en la prima de la póliza. Esa opción, tiene valor intrínseco, además del valor temporal derivado del riesgo a cubrir.
Una Call sobre el Ibex, de precio de ejercicio 11300, cuando el Ibex cotiza a 11400, tiene, además del valor temporal derivado del riesgo de que en el vencimiento el Ibex esté por encima de 11300, el hecho, ya consumado, de que, en este instante, el Ibex ya está 100 puntos por encima de los 11300. El día del vencimiento, sin embargo, si el Ibex está en 11400, el valor de esa call será únicamente de 100 puntos: ya no hay más riesgo de que esté por encima de 11300 más allá de esos 100 puntos, porque ha vencido y por tanto, ha caducado. Su valor temporal es cero, y su valor intrínseco, 100.
Por el contrario, una Call 11500, el día de vencimiento con el Ibex en 11400, valdrá cero (no tendrá valor alguno), porque no tiene ni valor intrínseco (el Ibex está por debajo de 11500), ni temporal (es absolutamente imposible que a vencimiento el Ibex esté por encima de 11500, porque el vencimiento ya ha ocurrido).
Y con esto, contesto la otra interesante pregunta: ¿Por qué el 50% de las opciones, llega a vencimiento sin valor? Porque el Ibex finalizará en una cotización, y solo en una. Todas las calls cuyo precio de ejercicio esté por encima de esa cotización del Ibex, valdrán cero. Y todas las puts cuyo precio de ejercicio esté por debajo de esa cotización, también valdrán cero. Es decir, cuando venzan, para todo precio de ejercicio cuya call tenga algún valor, la put del mismo precio de ejercicio no lo tendrá. Y para todo precio de ejercicio cuya put tenga algún valor, la call del mismo precio de ejercicio no lo tendrá. Por lo tanto, el 50% de las opciones existentes valdrá cero en el momento del vencimiento irremisiblemente.
De esto hablaremos más en profundidad en futuros artículos.
Contestando a la pregunta del Iron Condor
Es bastante común bautizar con nombres rarísimos a diferentes estrategias realizadas con opciones. Personalmente, no conozco la mayoría de esos extraños nombres, ni a qué estrategia se refieren, aunque conozco muchas estrategias combinadas de opciones, y futuros o contado o CFD's. Lo importante, no es el nombre, sino comprender el significado de la posición como un todo.Dicho esto, diré que he buscado lo que significa eso de Iron Condor, y lo veremos cuando comencemos a explicar diferentes estrategias.
Buen fin de semana.
Amenophis.