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Valoración de acciones realizada por Bdl333

Repsol no está en su mejor momento.

El resultado presentado por la petrolera Repsol correspondiente a los nueve primeros meses del año, dejan claro que el año continúa siendo malo comparativamente con 2012 y que seguramente terminará con un resultado antes de impuestos inferior al del año pasado.

Si en el primer semestre el problema fue fundamentalmente el estrechamiento de los márgenes del negocio del refino del petróleo, en el tercer trimestre, que ha tenido una ligera mejoría en este área, ha sido la actividad de extracción la que le ha perjudicado. Los problemas en Libia, los mayores costes, por la puesta en marcha de nuevos yacimientos y la diferencia de cambio euro/dolar han sido el motivo.

En la siguiente tabla, facilitada por la empresa en la presentación de los resultados de los nueve primeros meses del año, pueden la evolución del EBITDA por actividad y zona geográfica.

 

Pueden ver como en la actividad de upstream el problema ha estado fundamentalmente en el Norte de África, y también, aunque en menor medida, en Norteamérica y Brasil. También pueden ver, como la actividad de downstream es la que está creando los mayores quebraderos de cabeza a la empresa, aunque por la información del tercer trimestre, parece que la situación se está reconduciendo.

En la siguiente tabla se muestra la aplicación del flujo de caja generado por la empresa. En ella pueden ver como los ingresos generados por la venta del 5% de autocartera le han permitido financiar las necesidades de capital corriente y reducir la deuda neta hasta los 11.647 millones de euros.

 

Nuestra previsión para final de año es, sin extraordinarios, acabe el año con un beneficio por acción de 1,30€ y un cash flow de 3,27€, que son previsiones inferiores a las que considera el consenso de los analistas del mercado. Con estas previsiones, el precio actual al que está cotizando, 18,40€ parece excesivo, pero hay que tener en cuenta que este está siendo un mal año para Repsol, y que es posible que en el futuro, si se resuelven los problemas de la actividad de downstream, la situación mejore y obtenga mejores resultados.

A finales de febrero la empresa comunicó en un hecho relevante la venta de los activos de GNL a Shell, que, cuando se lleve a efecto, restará una parte importante del EBITDA generado, por lo que si la empresa no quiere ver reducidos sus resultados tendrá que reinvertir este dinero en nuevas inversiones que lo sustituyan.

Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.

Saludos.

Nota: Para ver el indice de las empresas publicadas pinche aqui

  1. #1

    phoboss

    Hola bdl,

    Una pregunta de novato total, porqué el hecho de vender activos restará una parte del EBITDA? La venta de esos activos provocará unos ingresos por un lado y una disminución de activo y pasivo por otro, no es así? (Soy novato en temas contables)

    Por otra parte, estoy de acuerdo que los numeros son bastante malos (Aunque son peores los de twitter jojojo) pero creo que no debemos fijarnos sólo en los números, hay que contar los descubrimientos de yacimientos realizados, su expansión y su enfoque por completo al petróleo dejando un poco de lado el gas.

    En resumen, son resultados malos pero creo que se recuperaran en el próximo año.

    Gracias por tus análisis!

  2. #2

    Bdl333

    en respuesta a phoboss
    Ver mensaje de phoboss

    Hola phoboss:

    Si vendes un negocio (que eso significa vender los activos) te quedas sin los ingresos que te proporcionaba.

    Saludos y suerte.

  3. #3

    phoboss

    en respuesta a Bdl333
    Ver mensaje de Bdl333

    A su vez también te quedas sin sus gastos y en algún lugar se ve reflejado el importe de la venta no?

  4. #4

    Bdl333

    en respuesta a phoboss
    Ver mensaje de phoboss

    Claro, te quedas con patrimonio pero sin renta, y lo importante es tener renta.

    http://www.youtube.com/watch?v=eRVPmG3VUAg

    Si la empresa no reinvierte el dinero obtenido, consigue menos beneficios.

    Saludos y suerte.

  5. #5

    Mars1978

    en respuesta a Bdl333
    Ver mensaje de Bdl333

    Hola,
    No estoy deacuerdo con parte del artículo ¿cómo que te quedas sin renta por la venta de GNL?
    a nada que abras aun un mal depósito, ese dinero ya puede rentarte más que muchas inversiones, es más en las cuentas enviadas a los accionistas aparecen un buen montón de millones de euros generados por ese dinero que tienen en caja cosa que no veo en el artículo. Además la venta de GNL como la de GAS Natural "en libro" (ojo a lo que pongo en comillas) genera beneficios que tampoco has añadido.

    Luego la venta de activos "en negocios" no significa para nada reducción de rentas, es más puede suponer un aumento grande de tu actividad si se gestiona adecuadamente. Y en el peor de los casos por ese dinero sacas rendimientos financieros.

    Un saludo

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