Según una nota de prensa que mandó este verano Bankinter a la CNMV, este primer semestre ha sido el mejor desde los últimos tres años. Con un beneficio neto de 102,3 millones de euros y un beneficio antes de impuestos de 139,1 millones de euros. Según la entidad, esto ha sido posible gracias a la contención de gastos y al buen comportamiento de todas sus líneas de ingresos, sobre todo de los derivados de negocios estratégicos como la banca privada o empresas, y la mejora de la actividad aseguradora.
Si comparamos los datos del Balance y de la cuenta de Pérdidas y Ganancias de junio de 2013 con los resultados de diciembre de 2007, podemos ver que la situación no ha mejorado sustancialmente en estos casi seis años, simplemente se reconoce el problemas pero no se soluciona.
En este periodo, el Patrimonio Neto de la entidad se ha incrementado el 1.287 millones de euros hasta representar un 4,7% del total del Activo, que a su vez, se ha incrementado un 17% hasta los 60.966 millones de euros.
Desde el punto de vista del Pasivo, la diferencia más importante del Balance entre los años 2007 y 2013, es que el peso en porcentaje de los depósitos de la clientela disminuye, hasta representar el 55% del Activo y se ha incrementado la dependencia de la liquidez ofrecida por el BCE hasta representar el 11,62%, lo cual no es un síntoma de mejoría.
Desde el punto de vista del Activo, que es donde se reflejan las inversiones realizadas por la entidad con el dinero captado en el Pasivo, la diferencia entre estos dos años, tampoco parece que sea a mejor: el efectivo depositado en los Bancos Centrales, que en 2007 representaba 1,82% del total del Activo, ahora solo representa el 0,48%. Los créditos a la clientela, aunque se incrementan en términos absolutos, disminuyen porcentualmente hasta el 69,4% y las inversiones financieras (fundamentalmente la compra de deuda del Estado Español), prácticamente se duplican hasta representar el 21,72% del total. Se podría interpretar que un mayor porcentaje del Activo invertido en deuda del Estado da mayor seguridad a las inversiones de la entidad y por lo tanto menos riesgo de morosidad, pero también se podría ver desde otro punto de vista, ya que al fin y al cabo, por desgracia, se está concentrando el riesgo en un cliente que todos los años gasta un 20% más de lo que ingresa, es incapaz de amortizar deuda y se limita año tras año a refinanciar y a ampliar su deuda, que ya representa casi 4 veces sus ingresos anuales.
Viendo la cuenta de Pérdidas y Ganancias, comprobamos que pese a tener invertido mayor porcentaje del Activo, el margen de intereses es prácticamente igual que el de 2007. Y seguramente acabará el año con un resultado de explotación similar también a 2007, al rededor de los 340 millones de euros, con la diferencia de que se ha prácticamente duplicado el numero de acciones con la consiguiente dilución de los ratios por acción. Así, del resultado de explotación anteriormente mencionado, en 2007 correspondían 0,72€ por acción y ahora sólo corresponden 0,38€, por lo que el precio al que cotiza actualmente de 4,47€ parece excesivo, a no ser que se estén descontando incrementos importantes en el beneficio futuro y se obvien los problemas latentes del Balance.
Como les comentábamos en anteriores post, nuestra opinión es que sólo ha cambiado la percepción en las entidades financieras, pero los problemas siguen estando.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa envía a la CNMV y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
Ayer realizamos una nueva operación en la cartera de inversión bdl333, para verla pinche aquí
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