La crisis que sufrimos y padecemos ya más de cuatro años se va notando en todos los indicadores que se consulten y la generación de energía eléctrica no se salva. Según la información que facilita Red Eléctrica Española en 2011 se ha generado, en términos absolutos, un 6,3 % menos de energía eléctrica, y corregido el dato por el efecto de la temperatura y los festivos la reducción se queda en el 4,9 %. Lo preocupante es que en el último trimestre la reducción se ha acelerado. En el tercer trimestre se generó un 3,79 % menos y en el cuarto un 6,1 % menos de energía. Estamos teniendo un invierno muy benigno y eso influye, pero no creo que sea tanto como para compensar la diferencia habida entre los dos trimestres.
En la siguiente gráfica se muestra, en trazo azul, la generación de energía eléctrica mensual en Twh, y en trazo rojo la variación en % entre un mes y el mismo mes del año anterior. Como pueden ver llevamos ya muchos meses en los que la línea roja está por debajo de cero, lo que quiere decir que se cada mes se genera menos energía que el mismo mes del año anterior y si la tendencia continua igual no tardaremos muchos meses en ver a la linea azul por debajo de los 20 Twh. Seguramente ocurrirá en los meses de abril y mayo que suelen ser los de menor consumo, pero si la tendencia bajista no se rompe lo veremos más meses lo cual querrá decir que volvemos a niveles de consumo de antes de 2005.
Esta desaceleración en el consumo de energía se tiene que notar en los resultados de las compañías eléctricas y especialmente en Iberdrola que parece que es la que más complicado tiene la generación de flujo de caja libre suficiente para pagar el dividendo sin tener que recurrir a endeudarse más para hacerlo y sobre todo si Latinoamérica se ralentiza en el crecimiento. De hecho ya en la previsión que hizo para todo el año 2011 cuando presentó los resultados del tercer trimestre solo se comprometió a mantener el crecimiento del EBITDA y del beneficio neto acumulados en el rango de entre el 5 y el 9 %, pero como el número de acciones cada vez es mayor porque el dividendo lo paga en acciones, seguramente terminará el año con crecimiento nulo en términos de bpa. En la actualidad es la única compañía eléctrica en la que se declaran posiciones cortas.
Además está la cuestión de las decisiones políticas sobre en precio de la tarifa regulada, que seguramente afectará negativamente al conjunto de todas las compañías eléctricas que operan en España. El tiempo lo dirá, pero si se mantiene el apoyo al carbón nacional, la compañía más beneficiada será Endesa.
Saludos.
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