Perspectivas de la Banca Española
La reciente recuperación macro (PIB 1t 2014 de 0,4), la revisión al alza de las perspectivas, el aumento de los ratings soberanos y las actuaciones realizadas por el BCE pueden hacer atractivo este sector.
Según estimaciones obtenidas tras el estudio del conjunto de los Bancos Españoles podemos decir que la mejora de los ingresos y la reducción en el cargo de provisiones provocaran una recuperación de los beneficios gradual hasta 2016.
Las medidas del BCE tomadas y que se irán anunciando afectan directamente a este sector como hemos ido viendo. De momento el escenario producido por los bajos tipos va a retrasar la recuperación de la rentabilidad de los activos bancarios, pero puede llegar a ser compensado con los menores costes de los pasivos y un incremento de la cartera crediticia más dinámica.
Las últimas medidas anunciadas, la compra de ABS (Asset Back Securities), cedulas hipotecarias y una nueva bajada de tipos. El objetivo de Draghi con este programa de compra de activos es liberar los balances de las instituciones de activos poco líquidos para con ese dinero fomentar el crédito a la economía real. La variable negativa de la ecuación es el deterioro que tendrá el balance del banco central europeo con la entrada de estos ABS y Cédulas, tal y como reconoció Draghi en la rueda de prensa. En las próximas reuniones de BCE podrían llegar nuevas medidas como podría ser la compra importantes volúmenes de deuda soberana de gobiernos de la eurozona esto sí tendría un impacto crucial para inyectar liquidez de manera importante a las economías de la eurozona.
No podemos olvidarnos del Stress Test del BCE, que este mes de octubre hará un año que comenzó y será cuando conoceremos los resultados de dicho examen de solvencia. Los Bancos nacionales tras las medidas realizadas durante este año deberían de pasar sin demasiados problemas la prueba.
Todas estas medidas y acontecimientos acompañados de los resultados y estimaciones de la Banca Nacional hacen que este sector tome cierto encanto para invertir a medio y largo plazo.
Los resultados estimados para el ejercicio actual según los datos presentados por los Bancos de forma trimestral, siguen mostrando actualmente un PER elevado. Pero esperamos que haya un aumento de los beneficios obtenidos, de tal forma que como observamos en la tabla los PER se estiman menores cada año. Ya que el sector bancario ha de ser uno de los principales beneficiados de las medidas anunciadas por el BCE.
Si miramos el caso de Banco Popular, vemos que su PER es el más elevado pero sus perspectivas son las más elevadas debido a que ha sido uno de los bancos que más dificultades ha pasado estos últimos años. Además el conjunto de resultados hace que este banco sea el que dispone de más capacidad de crecimiento. En este banco cabe señalar que aunque las provisiones han aumentado mucho (es un auténtico banco doméstico) el margen de intereses y el margen bruto empiezan a dar señales positivas. Si las provisiones se hubiesen mantenido al nivel del año anterior, los resultados hubiesen sido superiores este año. En términos de capital, la solvencia sigue siendo holgada.
En el caso de los dos grandes (Santander y BBVA) sus PER también son elevados si los comparamos con los bancos de su tamaño a nivel europeo. El comportamiento bursátil de las dos entidades se ha visto penalizado por su exposición a los mercados emergentes.
El inicio del tapering en EE.UU. ha estresado las perspectivas de los países más vulnerables y en donde Santander y BBVA cuentan con presencia. Brasil para Santander y Turquía para BBVA son los principales focos de inestabilidad, riesgo que podría repetirse una vez que se normalicen de forma real las políticas monetarias por parte de los bancos centrales.
Por otra parte en el caso de ROE, a causa de las ampliaciones de capital, scrip dividend y emisiones de bonos convertibles han provocado importantes incrementos en el capital social. La rentabilidad financiera es baja y por el momento lo seguirá siendo. Estos resultados continúan por debajo de su media histórica y puede esperarse un ROE medio de 10 en el año 2016.
El apoyo del BCE ha sido determinante para el devenir del sector en los últimos años y las decisiones del BCE serán decisivas en la evolución de las cotizaciones en un futuro próximo.
