En los últimos días hemos leído varios artículos sobre los movimientos laterales en el mercado. ¿Cuál sería el producto cotizados estructurado más adecuado para esta situación? Siempre depende del riesgo que el inversor esté dispuesto a asumir. En esta entrega, analizaremos los denominados Bonus Warrants, cada vez más negociados y más populares en el mercado español. Véase también los RCBs, un producto para beneficiarse también de los mercados laterales (además también de beneficiarse de movimientos alcistas).
En primer lugar, definiremos los Bonus Warrant como un producto estructurado cotizado que cotiza de forma muy similar a las acciones. Definiremos dos subclases de los Bonus Warrant, los clásicos y los Capped. Los términos claves que el inversor debe entender son:
- Nivel de Bonus
- Nivel Cap (sólo en el Bonus Warrant Capped)
- Barrera inferior
- Fecha vencimiento
- Paridad
- Rentabilidad del Bonus
Bonus Warrant Clásico
En el momento de la emisión de uno de estos productos, se definen todos los anteriores conceptos. Comenzaremos a definir el estilo clásico, en el cuál definiremos una barrera por debajo del nivel de cotización del subyacente (pueden ser acciones, índices, materias primas, etc.) y un nivel de Bonus por encima del nivel de cotización.
Si durante la vida del producto (fecha de emisión hasta fecha de vencimiento) el subyacente no ha alcanzado o traspasado la barrera, el inversor percibirá el nivel del Bonus. En el caso de que la barrera sea alcanzada o traspasada, el inversor perderá el nivel de Bonus y cotizará como el nivel del subyacente (sin pago de dividendos, es decir, el forward Price el subyacente).
Analicemos 3 posibles situaciones:
- Aumento por encima del nivel de Bonus del subyacente. El subyacente cierra por encima del nivel de Bonus.
En esta situación, el inversor se beneficia del total del mayor beneficio que proporciona la cotización. Siel subyacente aumenta por encima del nivel de Bonus, el inversor se encontrará en la situación de estar posicionado en mercado como si hubiera invertido directamente en el subyacente (siempre descontando los dividendos).
En el gráfico el ejemplo cotiza por encima del nivel de Bonus de 125 euros y cotiza en la fecha de valoración cerca de 135 euros. En vencimiento el inversor recibirá el importe cercano de 135 euros.
- Caída fuerte de la cotización del subyacente. El subyacente ha alcanzado la barrera y cierra por debajo de la barrera
Al alcanzar la barrera durante la vida del producto, el inversor no percibirá el importe de Bonus y la evolución de la cotización dependerá del activo subyacente. El inversor participará plenamente en las pérdidas potenciales. Se puede interpretar que antes del vencimiento, si el subyacente se encuentra por encima del precio utilizado en fecha de emisión, el inversor no observará perdidas en su inversión.
En el gráfico el subyacente toca la barrera de 70 euros y cotiza en la fecha de la valoración en aproximadamente 68 euros. El Bonus Warrants experimenta alrededor de 32 euros.
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Caída moderada de la cotización. Barrera y el subyacente cierra entre la barrera y el nivel de Bonus.
Si el subyacente permanece durante la vida del producto por encima del nivel de la barrera y por debajo del nivel de Bonus, el inversor obtendrá a vencimiento el nivel de Bonus. Por tanto, en mercados laterales del subyacentes como con movimientos alcistas, bajistas suaves el inversor estará posicionado para recibir un rendimiento atractivo. Incluso mejor posicionado que con la inversión directa del subyacente.
En el gráfico aunque el subyacente haya registrado a una pérdida cerca de 10 euros, el Bonus Warrant por no haber alcanzado la barrera, logra un importe de 125 euros.
Ejemplos reales de negociación
Utilicemos el producto Bonus Warrant sobre IBEX con código CJ4346 (Disponible en la plataforma de Renta 4 Directo Plus). La barrera se encuentra en los 8.000 puntos y el nivel de Bonus en 11.000 puntos. La fecha de vencimiento es el 20/12/2019. El 21/05/2019 a las 11:52 de la mañana cotiza a Venta de 101,926 y compra de 101,896. El ratio para este producto es de 100:1
Analizaremos a continuación la rentabilidad para conocer la situación y el perfil del invesor. El nivel de Bonus que el inversor recibirá a vencimiento si la barrera no es alcanzada durante la vida es de 110 euros (ajustamos el nivel de Bonus por el ratio correspondiente). Entonces, el inversor recibirá un rendimiento de 8,074 euros que se considera un rendimiento de 7,92%. Con esta dinámica, podemos conocer que rentabilidad buscamos obtener, obviamente cuanto más nos acerquemos a la barrera, mayor será el rendimiento pero también será mayor el riesgo.
Bonus Warrant Capped
A diferencia del Bonus Warrant Classic es una incorporación de otra barrera, un Cap que limitará el Bonus. Como hemos visto anteriormente, si el subyacente cotiza por encima del nivel de Bonus, el inversor participará en el movimiento y en el Bonus Warrant Capped, el rendimiento está limitado hasta el nivel Cap.
En el ejemplo anteriormente descrito, el Bonus Warrant puede tener mayor rendimiento si cotiza por encima del nivel de Bonus, mientras en el Capped está limitado.
Ejemplos reales de negociación Capped
En este caso también escogemos un Bonus Warrant Capped sobre IBEX con código CJ416K. Barrera también se encuentra en los 8.000 puntos y el nivel de Bonus en 11.000. El vencimiento es antes, el 20/09/2019. Este producto el 21/05/2019 a las 16:23 cotiza en Venta 105,464 y Compra en 105,434. Si realizamos los cálculos anteriores (ratio también es de 100:1) conseguiremos un rendimiento de 4.536 en euros, que significará en porcentaje 4,30%.
¿Cómo cotizan estos productos?
Estos productos tienen una liquidez garantizada gracias a que el emisor, Commerzbank AG provee de liquidez constantemente, es decir, el inversor puede deshacer su posición desde las 09:00 de la mañana hasta las 22:00 horas.
¿De qué depende su cotización?
De varios aspectos, la volatilidad, tiempo a vencimiento, distancia a la barrera, subyacente, etc. El próximo viernes 24/05/2019 Commerzbank AG realizará un Webinar (Mercado de productos estructurados en Europa) dando aún más detalle de este producto y de los RCBs, además de un análisis de los mercados en Europa sobre estos productos.
En conclusión es un producto en el que dependiendo de las características del inversor, buscaremos la rentabilidad que más se ajuste a nuestras preferencias, pudiendo escoger entre una gama amplia de subyacentes, barreras, etc.
Para más información, consulte nuestra página web https://www.warrants.commerzbank.es/formacion/productos-de-inversion/bonus-warrants, a través de correo electrónico [email protected] . También puede solicitar a través de correo electrónico, los manuales originales que serán enviados gratuitamente a su dirección postal.
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