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Bacalo 08/03/24 10:46
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
 el auditor les ha obligado a consolidar Immunotek, ya lo señalé; era el cambio más probable ante el hecho de que hayan aflorado la obligación de comprar ya los centros. Pero a bote pronto, parece que el impacto es mínimo, lo que es raro porque pensaba que esa parte estaba en pérdidas al estar construyendo nuevos centros y poniéndolos en funcionamiento.Mientras que las filiales de Scranton siguen tal cual, consolidándolas con el 0% de propiedad, ya que no ha aparecido ninguna información nueva que indique la necesidad de recomprar ya esos centros, con lo cual KPMG no cambia de opinión. A ver qué dice el año que viene el nuevo auditor.Ahora se pasa a la siguiente fase, renegociar la deuda y seguir limpiando toda la maraña de intereses entrecruzados que han creado los Grifoles.
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Bacalo 07/03/24 18:06
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
pensándolo bien, los chanchullos de los Grifols son los mismos que hace el Gobierno de España para "ocultar" la deuda, que he comentado en algún otro hilo: por ejemplo, la deuda de las empresas públicas solo computa en las cuentas del Estado, según la Unión Europea, si la empresa no genera ingresos que superen la mitad de sus gastos o algo así.Solución para ocultar la enorme deuda de las líneas de alta velocidad: van jugando con el canon que cada año Renfe paga Adif, que es quien asume la deuda, para que esta genere ingresos suficientes que cumplan la regla citada y así esos miles de millones de euros "no existen" de cara al cómputo de la deuda del Estado español. Es decir, la relación entre Renfe y Adif es similar a la existente entre Grifols y partes relacionadas (Scranton, Immunotek).Y con la deuda del rescate de la banca, pasó lo mismo: obligaron a los bancos a participar en la Sareb para que la deuda de esta no consolidara en las cuentas públicas. Al día siguiente de firmar, la mayoría de los bancos redujeron a 0 el valor de su participación. Esto lo explica claramente Ismael Clemente, de Merlin, que es un genio, en un podcast.Si papá Estado monta estos chanchullos, ¿qué se puede esperar de las personas físicas y jurídicas?
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Bacalo 07/03/24 12:08
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
el fondo americano, ya hablamos de Brandes, lo que pasa es que creo lo último que se conoce es lo declarado en el formulario 13F de la SEC que va hasta el 31/12/2023, luego no se sabe lo que ha hecho:https://whalewisdom.com/filer/brandes-investment-partners-lp
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Bacalo 07/03/24 12:03
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
es posible que entre algún fondo soberano -ya tienen relación con el de Singapur, y el de Arabia: https://www.grifols.com/es/view-news/-/news/grifols-and-the-public-investment-fund-of-saudi-arabia-to-boost-plasma-medicines-self-supply-in-the-region -Ten en cuenta que los centros de donación son prácticamente un generador de ingresos recurrentes - salvo en circunstancias extraordinarias como la pandemia, donde el miedo por un lado y las ayudas del Gobierno de EE.UU por otro los vaciaron de donantes,  O que surjan esos medicamentos recombinantes que permitan prescindir del plasma humano, pero esto parece que aun no llega-...  por ello,  diría que es un activo con muy buena colocación entre aseguradoras, fondos de pensiones o estos fondos soberanos que quieren ver cómo el dinero les fluye periódicamente. La empresa va a seguir viva; el problema, como dices, es el riesgo de que los accionistas actuales sean barridos.
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Bacalo 07/03/24 11:46
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Gotham tiene y no tiene la razón.Lo que comentan está totalmente manipulado y hasta es prácticamente no material por las cantidades que supone sobre la facturación y la enorme deuda de Grifols. Lo de Gotham de ayer es abundar más en lo mismo: que el "cash pool" acabe en manos de Scranton, a los accionistas de Grifols se la trae floja, porque si Grifols compra esas filiales, no pagará por esa caja que ha volado. Y el préstamo/adelanto de Grifols se cobra en plasma, no es un regalo a Scranton.Pero ciertamente ha ayudado a que la compañía saque  a la luz temas que no se sabían y seguro que no hubieran publicado hasta ser estrictamente necesario, como los compromisos de compra de los centros a Immunotek, o que va a seguir gastando dinero en restructuraciones e inventarios, que destrozan el flujo de caja y rompen las previsiones de cómo van a pagar la deuda.Lo que pasa es que los directivos de la empresa y los Grifols están ya tan desacreditados, y ha habido una contabilidad tan agresiva, que la desconfianza es absoluta, existe un enorme miedo a que siga surgiendo basura de la relación Scranton-Grifols (que, repito, por las cantidades que manejan, me parecen inmateriales), cualquier comentario de Gotham causa pánico, igual que la prensa, que está haciendo un corto todavía mejor...Al final, no hay que perder el tino en el problema de fondo: cómo se va a pagar la deuda.Grifols me recuerda totalmente a lo que le está ocurriendo a la empresa de videojuegos Embracer, muy seguida en España porque la han promocionado varios gestores:*muy endeudadas como consecuencia de crecimientos agresivos, *siguen teniendo compromisos de pago por ese crecimiento (pagos contingentes a accionistas/trabajadores de empresas adquiridas, recompra de centros), *los ingresos derivados de esas adquisiciones o no se han materializado aun o no se están cumpliendo por diversos problemas,*gastos por restructuración, *directivas desacreditadas por la pésima gestión de ciertos aspectos del negocio, *y exigencia por los prestamistas de vender activos para refinanciar los próximos vencimientos de deuda, en un momento de tipos de interés altos y previsible aumento de la morosidad, con lo cual los bancos están cortando el grifo .En ambos, casos, se teme una ampliación de capital dilutiva -pidiendo dinero a los accionstas, o convirtiendo deuda en acciones, menos probable- que está hundiendo las cotizaciones. Son 2 casos interesantes de seguir.
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Bacalo 07/03/24 11:28
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
es una de las opciones para la refinanciación de 2025.... lógicamente, los bancos se supone que NO van a refinanciar toda la deuda, van a pedir amortizar una parte de la misma; la ampliación es la mejor alternativa para los bancos, porque la venta de activos para amortizar deuda supone perder una fuente de ingresos para los pagos futuros de la deuda (suponiendo que vendes un negocio rentable, claro).imagino que Grifols estará negociando a 2 bandas: con los bancos, a ver cómo quedan las 2 alternativas, y con posibles compradores de alguna parte de sus activos (¿el área de diagnósticos? ¿vender centros de donación a alguna parte no relacionada, no otro chanchullo con Scranton?).El problema es que la deuda de Grifols es enorme, pero con Meliá, con bastante menos deuda bruta, el Santander ha encontrado una fórmula "imaginativa": ha comprado una parte de 3 joyitas de la cartera de hoteles a través de su área de gestión patrimonial, y así el área de préstamos puede coordinar la refinanciación sobre una deuda bruto menor.Por eso digo, a ver cómo de dispuestos están los bancos a colaborar. La presión política sobre Santander o BBVA imagino hará mucho.
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Bacalo 07/03/24 10:39
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
a ver, para que se de la quiebra de la que hablas, estaríamos hablando de que tendrían que saltar los covenants de la deuda, los basados en el famoso "EBITDA ajustado" definido en el contrato de los préstamos, que incluye el beneficio de las filiales de las que tiene el 0% (las 2 propiedad de Scranton) y excluye la de Immunotek, donde Grifols tiene el 75% y está en pérdidas.Lo que podría decir el auditor es que dejen de consolidar las ganancias de las primeras  e incluyan las pérdidas de la segunda. Sobre quitar las primeras, no parece que haya información distinta de otros años para cambiar el criterio, por muy anómalo que parezca. Sobre la 2ª, el que hayan desvelado el calendario de recompras obligatorias de los centros, puede llevar a que el auditor tome una decisión como la que ocurrió con el préstamo disfrazado de acciones del fondo de Singapur, que cantaba bastante, y obligó a reclasificarlo como deuda.-Con lo cual, el "EBITDA ajustado" a efectos de cálculo de la deuda bajaría notablemente y probablemente se incumpliría el covenant.-Con lo cual, los acreedores podrían exigir el pago inmediato de la deuda.-Con lo cual, Grifols entraría en concurso de acreedores para restructurar la deuda, realizar una ampliación, vender activos,etc.Este es el peor escenario a corto plazo: requiere las salvedades del auditor, y que a continuación, los acreedores se muestren inflexibles.Si no se dan estos 2 requisitos, el drama se aplaza a la refinanciación de la deuda del próximo año, ya que Grifols estaría cumpliendo con los convenants, y tendría capacidad para pagar la deuda 2024 y los intereses.
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Bacalo 03/03/24 20:22
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
yo cuando he comprado, han sido las B.Aquí creo que claramente la cuestión es la refinanciación de la deuda. ¿les vale a los bancos con la venta de Shangai Raas o van a pedir más ventas de filiales? ¿o una ampliación de capital? Tanto para los vencimientos de 2025, que han indicado están renegociándolo ya, como para los de 2027.Esto le está pasando a muchas de las empresas con deuda relativamente elevada, por poner ejemplos en  España:-Meliá ha vendido hoteles, al final con una operación medio de ingeniería con el Santander por la parte de gestión de patrimonios de esta entidad, que es quien le va a refinanciar por otro lado,-A Blackstone le exigieron poner capital para refinanciar su filial de hoteles en España.¿qué pueda ser un fraude? el riesgo es que tras todas las operaciones de ingeniería financiera que han hecho para contabilizar la deuda, los ingresos y el EBITDA como les viene bien, al final no haya dinero para pagar los compromisos reales.Es curioso que, ---> por un lado consolidan Haema AG y BPC Plasma, las dos empresas de centros de plasma que vendieron a Scranton, cuando tienen el 0% de propiedad,--->y por otro en ImmunoTek, que tiene el 75% de las acciones, no consolida.¿por qué? Pues porque las  primeras generan "EBITDA" positivo , y esto le viene bien para los cálculos de los requisitos de la deuda, como ya hemos comentado, aunque luego su consolidación no afecte ni al beneficio neto ni al patrimonio neto de los accionistas de Grifols, ya que todo se adjudica al minoritario (Scranton),y en el caso de  ImmunoTek seguramente está con EBITDA negativo al encontrarse construyendo y poniendo en marcha centros nuevos, con lo cual no le interesa consolidar para no perjudicar ese cálculo de cara a los covenants de deuda.  Pero resulta que tiene el compromiso de comprar los centros que van poniendo en marcha, y por ahí se les va a marchar el "EBITDA" este año, no pueden reservar ese dinero para los vencimientos de deuda de 2025, con lo cual se ponen en manos de la banca para ver qué les exige para refinanciar.
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Bacalo 01/03/24 18:07
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
si lo tenías claro ayer, tenías que haber cambiado divisa y haber comprado en EE.UU a media tarde, hoy en España ha subido mucho a primera hora, como era previsible después de la subida al final de la jornada en EE.UU. Merece la pena perder la comisión del cambio de divisa en estos casos.Ciertamente debe ponerse en esta empresa el dinero que no necesites absolutamente para nada, los directivos que ha tenido son unos liantes totales. Que ahora declaren abiertamente que este año no van a producir flujo de caja limpio, y por tanto, la deuda de 2025 van a tener que refinanciarla en parte, creo que no era lo que habían transmitido anteriormente. Se están viendo obligados a ser mucho más transparentes con los compromisos que tienen con unos y otros -dinero que tienen que poner para la construcción de nuevos centros, compromisos con los chinos, condiciones de recompra de los centros vendidos, etc- que digamos no es deuda con coste pero supone poner dinero, y o bien el negocio va muy bien en los próximos años, o la banca les va a exigir una ampliación de capital o vender más activos para refinanciarles.
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Bacalo 01/03/24 14:45
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
estos tíos al final de tan listos que son, son medio g......s, aunque ya quisiéramos ganar lo que ellos ganan por hacer el gili....Hoy, envían a sus amigos de la CNMV varias notitas para aclarar los desaguisados de ayer: Grifols adjunta información adicional sobre el cash flow Por seguir hablando de la basura del "EBITDA ajustado""En 2024, se espera que el Flujo de Caja Libre de Grifols se vea temporalmente afectado principalmente debido al CAPEX de crecimiento extraordinario relacionado con el acuerdo preexistente con ImmunoTek GH, LLC. Excluyendo extraordinarios, el Flujo de Caja Libre asciende a 485 millones de euros en 2024.En los próximos años, se espera que Grifols mejore significativamente su capacidad para generar Flujo de Caja positivo gracias a la mejora en el Flujo de Caja Operativo y a la contención de CAPEX e inversiones. Para el período 2025-2027, Grifols espera generar Flujo de Caja Libre (antes de dividendos) en el rango de 2.000 a 2.500 millones de euros." Otra información relevante. Por consolidar las filiales en las que tiene participación 0, el lío que se ha armado con el préstamo reconvertido en dividendo a Scranton."Grifols quiere dejar claro que no ha habido una distribución de dividendos con salida de caja a su accionista significativo Scranton Enterprises, B.V. ni a ninguna de sus filiales. La prensa ha malinterpretado el tratamiento contable respecto a la consolidación de Haema, AG y BPC Plasma, Inc. por el Grupo Grifols de conformidad con las normas IFRS.
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