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Bacalo 25/04/24 15:28
Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción
a ver qué pasa, ciertamente la bajada de los precios energéticos debe notarse, pero si bien será favorable en la parte de costes, como decís, en la de ingresos por venta de electricidad será negativo, como ya le ha pasado a Viscofán u otras que también co-generan y han presentado resultados....El precio del A4 parece que se ha recuperado algo, pero creo que está peor que hace un año, imagino que va con retraso sobre la subida de la celulosa, aunque no siempre debe de haber una correlación perfecta:https://www.fastmarkets.com/commodity-prices/pix-paper-a4-b-copy-fp-gp-0148/La cuestión más gorda es ver si anuncian algo del demorado plan de inversiones, o si van a seguir con los 100M invertidos en letras del tesoro...
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Bacalo 23/04/24 18:42
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
la deuda "barata" que tenían a tipo fijo es la que les vence en 2025, como dices es donde van a aumentar los gastos financieros; pero si realmente pueden usar todo lo de Shangai Raas para amortizar parte de los vencimientos, los gastos financieros pueden ser asumibles (+45M esta refinanciación de 1.000M).La deuda que vence en 2027-28 es a tipo variable lo más gordo, entonces, salvo que les aumenten el diferencial, no subirían los costes financieros, a lo sumo que les metan 1% más o algo así....El problema en mi opinión, es que sigan surgiendo compromisos con los "socios" de recomprar centros u otros activos, que siga aumentando el gasto en circulante, y que por ello sigan sin generar caja para amortizar deuda, como pasa este año. 
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Bacalo 11/04/24 17:46
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
imagino que también impacta la incertidumbre de las elecciones catalanas, a ver quién tiene peso en el gobierno, y por tanto si puede ayudar a la famiglia para  que la Botina, BBVA o la Caixa hagan el "favor" de montar el sindicato de financiación, o colocar una parte de los activos de Grifols a sus clientes de grandes patrimonios mediante un fondo.
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Bacalo 11/04/24 09:42
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
normal, el que preste dinero no quiere estar el último de la fila para cobrar como el asunto acabe mal del todo.No sé qué les queda por poner en prenda, imagino que centros de donaciones.En la práctica, las empresas prefieren pedir deuda sin garantías, aunque supongan mayores tipos de interés en esa emisión concreta, porque las famosas agencias de calificación les otorgan una nota más alta cuantos más activos "libres" tengan, lo que afecta a lo que pagan por toda la deuda de la compañía cuando toca ir renovándola o solicitar nuevos préstamos.A ver qué consiguen, a qué tipos, y si les permiten seguir con las cláusulas de calcular el EBITDA para las ratios de deuda de aquella manera. Sería el colmo que, después de exigirles la CNMV que simpliquen los múltiples cálculos del EBITDA, ahora tengan que volver a añadir otra fórmula porque sea distinta de la de los bonos de 2025-27.
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Bacalo 09/04/24 10:58
Ha respondido al tema Merlin Properties (MRL)
como señala Bankinter, sería mejor que la ampliación -si es solo para socios institucionales- sea en la filial de centros de datos,  para evitar dilución o tener que andar ajustando con primas sobre la cotización: "todavía está por definir la forma en la que quiere captar el capital. Desde nuestro punto de vista, tendría sentido dar entrada a un socio en la filial de centros de datos, con una participación inferior al 50%.La opción de ampliar capital en la matriz tendría impacto dilutivo en NAV superior al -6%,que absorbería gran parte de la creación de valor esperada con los centros de datos. Merlin Properties cotiza actualmente conun descuento del -35% sobre NAV (15,08€/acción).  "
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Bacalo 08/04/24 18:52
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
hombre, hay pequeñas diferencias con Duro Felguera, que ejecuta proyectos de ingeniería (márgenes ajustadísimos,  muertos en el armario por desviaciones en proyectos) con clientes tan solventes como Venezuela, encima con sobornos.... y con los chinos entrando en acción en el sector.Grifols tiene el problema de la deuda, que como venga otra pandemia o desgracia parecida sí puede ser la puntilla, o que al final surjan medicamentos recombinantes que permitan prescindir del plasma humano. Pero mientras tanto, es una empresa en un oligopolio farmacéutico de medicamentos necesarios para mucha gente, y probablemente cada vez con más pacientes por la falta de diagnóstico en bastantes partes del mundo.
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Bacalo 05/04/24 18:49
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Me da la sensación que en EE.UU se andan con bastante más cuidado a la hora de presentar esas manipulaciones contables ajustadas, porque las demandas son de órdago.En el Reino Unido los informes anuales son un escándalo. Es donde suceden los casos que comento de disfrazar inversiones en informática como CAPEX de expansión o gastos extraordinarios, una tomadura de pelo.Y España creo que está a medio camino, pero si no pone coto el regulador, se irá a una situación como la del Reino Unido. Que en el sector telco hablen de EBITDA cuando tienen que realizar unas inversiones fácil del 15% de los ingresos es cercano al engaño. Lo mismo las eléctricas, automovilísticas, etc, empresas que realizan inversiones enormes por los activos físicos que tienen. Cuando el CAPEX supere un determinado porcentaje de la facturación directamente deberían prohibir usar esas medidas distorsionadoras.Y esas empresas tipo HelloFresh, Uber,etc de las  que hablas, es que no solo innovaron en sus modelos de negocio, también en presentarte medidas rarísimas que excluían lo que querían. Creo que comentamos alguna vez que por ejemplo las inmobiliarias que alquilan conceden descuentos a los clientes los primeros meses que capitalizan en la vida del contrato, de tal manera que desde el primer mes aparece un ingreso que no va a acompañado de dinero de verdad durante ese periodo de descuento. No me extrañaría que Hello Fresh también capitalizara esos gastos de captación.Grifols ya advertimos que era una ceremonia de la confusión incluyendo/excluyeno Biotest, que si el EBITDA del contrato de deuda, que si el consolidado, que si.... al final ha ocurrido lo esperable, tienen que presentar el del contrato de deuda para poder ver si van a romper las cláusulas del contrato, y el otro incluyendo arrendamientos y excluyendo minoritarios, para el que quiera valorar por EBITDA, que a mí me parece un error usar dicha valoración.
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Bacalo 05/04/24 17:50
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
también habría que pedir la inhabilitación profesional de los pseudo-periodistos que "informan" sobre estos temas, su analfabetismo es total.Los pagos por alquiler están recogidos en las cuentas de Grifols y cualquier empresa, lo estaban antes de la entrada en vigor de la normativa contable actual, cuando solo se describían en las notas, y lo están ahora cuando han obligado a meterlos en balance. Lo importante es saber que la empresa todos los meses tiene que pagar unos dineritos por el alquiler de sus oficinas, sus fábricas, sus almacenes, sus tiendas (en este caso, centro de donaciones).Que luego quieran vestirlo de lagarterana en las "medidas alternativas de rendimiento", es que esto lo hacen todos:- Empresas que te dicen que "generan flujo de caja operativo" cuando resulta que al descontar los alquileres, que aparecen el en el flujo de caja financiero, sale un número negativo.-Empresas que te presentan resultados ajustados quitando las inversiones en informática porque dicen que son gastos extraordinarios. O que cambiar la app o el ERP lo presentan como un CAPEX de expansión....etcétera, etcétera.Tenían que prohibir las medidas alternativas y ya está, se acabó el perro se acabó la rabia. Mientras sigan consintiéndolo, convierten los informes periódicos en un folleto propagandístico.
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Bacalo 05/04/24 17:41
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
este tema de cómo de "importantes" son los pasivos por arrendamientos frente la deuda bancaria con coste, hay puntos a favor y en contra.Entiendo que los dueños de los inmuebles pueden seguir exigiendo su pago y estarían al mismo nivel que otros acreedores no prioritarios. Probablemente habrá unos meses e inclusos años mínimos de cobro en caso de rescisión unilateral. En UK por ejemplo, me parece que el tema es bastante más serio y es más difícil deshacerse de un contrato, por lo que allí este tema de la deuda por arrendamientos tienen más cuidado los analistas a la hora de computarla. Precisamente cuando las empresas meten gastos de "restructuraciones", muchas veces se trata no solo de indemnizaciones a los trabajadores despedidos, sino también de esas indemnizaciones a los caseros por rescisiones anticipadas.Por otro lado, a veces tienen el derecho a subarrendar las instalaciones, por lo que es una posible salida a quitarse esa deuda de encima.Y por último, es una deuda que puede esconderse en parte, ya que el auditor solo tiene en cuenta los pagos fijos por los alquileres; por ello, desde que cambió la normativa contable de los alquileres a largo plazo y empezó a computarse como un activo por derecho de uso por un lado y por otro un pasivo, hay empresas que están tratando de firmar alquileres con un componente variable por el que pagan al casero un porcentaje de los ingresos, por ejemplo. Esto lo comentó el director financiero de Meliá, que ellos lo están haciendo así para bajar esa carga de deuda por arrendamientos, aunque al final acaban pagando prácticamente lo mismo que antes.
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