Existen índices para casi cualquier cosa que se nos ocurra. Si alguien puede generar ganancias en algo, entonces es muy probable que ya hayan construido un índice para ello. Desde materias primas y criptomonedas, hasta estrategias con opciones y volatilidad.
Esto ha sido gracias a que la gestión indexada ha crecido enormemente en los años recientes, quitándole gran cuota de mercado a la gestión activa, no solo por los retornos, sino también por los menores costes operativos y eficiencia que los instrumentos indexados ofrecen, ya sean Fondos o ETFs. Aunque debo aclarar que la mayoría de la variedad de estos índices son seguidos por ETFs, y no por Fondos.
En este post hablaré un poco de cómo se construye un índice o benchmark. Si quieres saber qué es un índice bursátil, entonces esté artículo te ayudará.
Fijar Objetivo
Lo primero que se hace al construir un índice es decidir qué es lo que queremos que siga o logre. Por ejemplo, ¿queremos que siga a una región, país o sector global? O ¿queremos que tenga en cartera las mejores empresas de dividendos crecientes?
Lo anterior son objetivos simples, pero se pueden complicar o hacerse más específicos tanto como queramos. Por ejemplo, un índice que siga la estrategia de vender constantemente opciones cubiertas sobre el SP500 o el Nasdaq; o un índice cuyo objetivos sea tener en cartera empresas que tengan como prioridad en su política corporativa los principios católicos o la equidad de género.
Los objetivos pueden ser tan variados y únicos que es difícil listarlos todos, pero la siguiente lista nos puede dar una idea a grandes rasgos de algunos objetivos:
- Por tipo de activos:
- Renta Variable, Renta Fija, REITs, materias primas, Metales preciosos
- Por Región o país.
- Por capitalización:
- Grande, mediana y pequeña capitalización
- Por sector o industria o nicho
- Por temática
- Por factores
- Value, dividendos, etc
- Por estrategias
- Derivados financieros
- Apalancados e inversos
- La combinación de los anteriores.
Definir Universo
Una vez que hemos fijado el objetivo, entonces debemos definir el universo del cual vamos a escoger los valores para filtrarlos.
Nuestro objetivo puede ser Renta Fija de mediano plazo, pero de qué conjunto tomamos los valores, de la RF corporativa o gubernamental o HighYield o denominada en EUR o una combinación de las anteriores, etc.
Otro ejemplo con RV podría ser Emergentes, pero es emergentes exChina o emergentes Europa o son todos.
¿Queremos que representen a la totalidad del mercado o solo a una parte más líquida?
El universo nos dirá qué subconjunto buscar dentro del conjunto que nuestro objetivo nos ha marcado, y así saber qué tipo de activos y valores podemos incluir.
Establecer reglas
Una vez que ya tenemos claro el objetivo y universo, entonces sí podemos comenzar a establecer reglas para filtrar. En general debemos seguir 3 pasos esenciales que nos ayudaran a escoger los valores y armar la cartera del índice.
- Reglas de filtrado: aquí tenemos que establecerlos filtros. Pueden ser muy amplios y pocos o muchos y muy específicos.Por ejemplo, ya tengo mi Renta FIja de mediano plazo corporativa denominada en EUR, ahora necesito saber si el índice la va a tener toda o voy a filtrarla por calificación crediticia o capitalización de emisión o con cierta duración o cupón. Por ejemplo, Renta FIja de mediano plazo corporativa denominada en EUR con grado de inversión y solo escoger las que representen el 20% de mayor emisión.
- Reglas para la ponderación: ya que filtramos los valores que irán dentro de la cartera del índice, entonces tenemos que establecer el peso que cada uno tendrá. Aquí también tienen que ser reglas claras y predefinidas para no dejar ninguna decisión posterior a la opinión. Existen muchos tipos de ponderaciones, aquí algunas de las más populares:
- Por capitalización
- Por precio
- Por fundamentales
- Igual ponderación
- Reglas de Rebalanceo: por último, se deben de establecer los criterios y periodicidad de los rebalanceos, es decir, cada cuanto se va a revisar la cartera para volver a correr los filtros y ponderaciones en caso de que haya habido alguna modificación.
Criterios de Elegibilidad para Invertir
Hasta aquí ya tendríamos todo listo, pero no debemos de olvidar que los índices son un ejercicio teórico de lo que un conjunto de valores ponderados y filtrados hacen. El índice no tiene ningún coste operativo porque no tiene que comprar ningún activo ni tienen que poner órdenes de compra a o venta. Por lo tanto, ni el spread ni la liquidez de los subyacentes le afectan.
Esto es algo que los proveedores de índices toman mucho en cuenta porque ellos saben que al final sus índices serán usados por ETFs o Fondos que sí comprarán los activos y por eso deben de establecer ciertos criterios para facilitarle la operación a los gestores de ETFs y Fondos.
Estos criterios de elegibilidad son una forma de ver qué tan fácil o difícil sería para un inversor comprar y vender los valores del índice.
Simulaciones
El último paso es hacer simulaciones, si los datos lo permiten, para saber el desempeño que pudo haber tenido el índice. Esto puede ser con propósitos de marketing o simplemente para añadir robustez al producto.
Aquí tengo que mencionar que es en donde muchos índices que sigen modas fallan, ya que solo usan el pasado reciente o hacen datamining para encontrar los filtro y universo que hayan funcionado en el pasado, pero que no tienen una base fundamental sólida para seguir funcionando en el futuro.
FAQs
¿Qué es un índice bursátil?
Es una cartera de valores que representa su desempeño teórico. Aquí hay un artículo más amplio del tema.
¿Cómo comprar un índice bursátil?
Los índices no se pueden comprar. Si queremos invertir en ellos, lo tenemos que hacer a través de productos financieros que lo sigan como ETFs y Fondos. En este artículo se explica.
¿Para qué sirve un índice bursátil?
Los índices bursátiles o benchmarks sirven para quitar la parte discrecional en la asignación de activos de una cartera, ya que están basados en cálculos, filtros y datos.
También sirven como herramienta y punto de referencia para medir el desempeño de la economía, mercados, sectores, industrias o nichos, además del de gestores y carteras.
