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Inversión de bajo riesgo y alta rentabilidad: Preferentes Fenosa USU90716AA64

Como ya he dicho en otras ocasiones, una de las condiciones que le pido a una inversión es que se pueda ganar bastante con ella. No es que cada vez que apuesto vaya a ganar, pero... ¡al menos que exista la posibilidad!! No me interesa nada comprar preferentes de Caja Madrid para ganar un 7% anual, para eso estoy mucho más cómodo con el dinero al 4% en la Cuenta Azul... disponible para cuando salga una oportunidad!!

Sin embargo, toda regla tiene su excepción, y este es el caso: Aunque no podré sacar un 100% en tres años, en ningún caso, pero sí que podré sacar una rentabilidad alta y con un riesgo tan bajo que me compensa claramente el renunciar al "pelotazo". Veamos esta inversión...

Participaciones Preferentes Unión Fenosa USU90716AA64: características

Hasta el 20/05/2013 pagarán un 4.25% TAE. A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 4% TAE. Los cupones son pagaderos 20 de febrero, 20 de mayo, 20 de agosto, y 20 de noviembre. Su nominal es de 25 euros, lo que nos permite hacer paquetes del tamaño que queramos.

 

El euribor a 3 meses está ahora en un 1%, pero como podemos ver en el gráfico de la derecha, su media histórica está alrededor del 3%, por lo que podemos esperar que el interés que pagarán estas preferentes a medio plazo estará alrededor del 7% (si no las amortizan). Dado que hablamos de una empresa eléctrica, con un negocio recurrente y gran generador de flujos de caja, es muuuy probable que puedan conseguir financiación más barata que ese euribor+4%, en cuyo caso amortizarán la emisión porque les convendrá. Sin embargo, ESTO NO ESTÁ GARANTIZADO, y si les conviene más, optarán por pagarnos ese euribor+4% y mantener viva la emisión.

Inversión: caso práctico

Hace poco he comprado preferentes Fenosa USU90716AA64 al 72% en el SEND, y sigue habiendo papel a este precio a día de hoy. Como ejemplo práctico, vamos a analizar la rentabilidad que puedo esperar de esta compra...

Para empezar, ¿qué significa comprar al 72%? Pues que por cada 1000 euros de efectivo voy a obtener 1000/0.72=1389 euros de nominal (o lo que es lo mismo: por 1000 euros de nominal sólo pago 720).

Y dado que las rentabilidades se calculan sobre el nominal, habrá que recalcularlas para ver cual es la rentabilidad real por cupón que obtengo: Hasta mayo de 2013, mi rentabilidad será de 4.25%/0.72=5.90% TAE. Es decir, que por cada 1000 euros invertidos, cobraré 59 euros anuales de intereses (aprox), ya que cobraré un 4.25% de 1389 euros (el nominal que corresponde a mis 1000 euros), y 1389*4.25/100=59.0. Y a partir de mayo-2013, si no amortizan, dependerá del euribor: si sigue en el 1%, cobraremos 1000*(1%+4%)/0.72= 69.44 euros por cada 1000 invertidos; con el euribor en el 2%, sería 1000*(2%+4%)/0.72= 83.33 euros por cada 1000 invertidos; en el 3%, sería 1000*(3%+4%)/0.72= 97.22 euros por cada 1000 invertidos...

Pero además de la rentabilidad por cupón, hay que considerar las posibles plusvalías: Si se amortiza la emisión al 100%, por cada 1000 euros ganaríamos 389. Y si no la amortizan, pero sube su cotización y las vendemos al 90%, sacaríamos un beneficio de 250 euros.

Distintos escenarios, rentabilidad y probabilidades

El escenario más favorable para nosotros sería que las amorticen en mayo de 2013: por cada 1000 euros ganaríamos 59+59+29.5+389 = 536.5 euros en 2 años y menos de 5 meses; una TAE del 20%, así a ojo (a ver si alguien en los comentarios pone la TAE exacta).

Un escenario menos favorable sería un entorno de tipos bajos y restricciones de crédito que hagan que la emisión no sea amortizada... supongamos por ejemplo que el euribor estuviera al 2%, y que en diciembre de 2014 las puedo vender al 90% (lo que le ofrece una rentabilidad por cupón del 6.66% al comprador, que no está nada mal en un entorno de tipos muy bajos y para una inversión de bajo riesgo, por lo que podemos considerarlo una estimación bastante conservadora). Por cada 1000 euros, ganaríamos 59+59+71+83+250 = 522 euros en 4 años, una TAE de más del 11%

Un escenario más improbable sería que Unión Fenosa hiciera alguna pifia (una compra ruinosa, p.ej.) que la llevara a estar uno o dos años en pérdidas y quizá sin pagar cupón; algo que es poco frecuente en negocios como el eléctrico... que yo recuerde (hablamos de la última década y media, más o menos), algo así le ocurrió a Endesa en el 2000 por querer meterse en las puntocom, y hace no mucho a Gas Natural (precisamente con la compra de Fenosa, y no llegaron a suspender el dividendo), mientras que no se ha dado nada así ni en Iberdrola, ni en Fenosa, ni en la antigua Hidrocantábrico. En un escenario como este tampoco perderíamos demasiado, ya que al menos las plusvalías por venta al 90% calculo que nos las podríamos seguir llevando (si es que no amortizan), y sólo perderíamos algunos cupones... digamos una TAE del 8%, siendo conservadores.

Y aunque muy improbable, no es imposible que Fenosa quiebre; supondremos un resultado del -90% en este escenario (algo salvaríamos, entre cupones cobrados y despojos de la empresa, ¿no?)

Ahora, para calcular la TAE "esperable", hay que asignar probabilidades a cada uno de los escenarios. En mi caso, así a ojo, creo que las probabilidades son un 70% para el primer escenario, un 25% para el segundo, un 4% para el tercero y un 1% para la quiebra... y mi TAE "esperable" me sale 20%*0.7+11%*0.25+8%+0.04-90%*0.01 = 14%+2.75%+0.32%-0.9% = 16,17% TAE. Con rentabilidades así en renta fija, ¿quien necesita bolsa?

s2

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  1. en respuesta a Antoniorb
    -
    Top 25
    #160
    26/01/11 16:18

    Antonio, a ti te gustan mucho los buenos emisores y el buen papel... pero como decía aquel: "ir pa ná, es tontería", y eso es lo que tiene el buen papel: que es bueno, pero poco rentable; y vas "pa ná".

    s2

  2. en respuesta a Pelos sr
    -
    Top 25
    #159
    26/01/11 16:15

    Creo que exageras en cuanto a mi "poder", fíjate que en el mismo periodo la bolsa española ha subido más, y también han subido otras emisiones de las que yo no he hablado en absoluto... más que poder de calentar, yo creo que ha sido buen ojo para detectar precios atractivos.

    De todos modos, como ya pongo en el artículo, yo compré antes de escribirlo; no por el tema de mover precios, sino porque tardo menos en poner una orden que en redactar un artículo.

    s2

  3. en respuesta a Fernan2
    -
    #158
    Antoniorb
    26/01/11 13:52

    Buenos dias:

    comparto con fernan2 la opinión matizando que si ya tienes mucho capital en plazos fijos , las emisiones senior de empresas que te den confianza pueden ser una alternativa interesante si entras a precios mejores que el 100% que suelen colocarlo en general y buscas cupones atractivos.

    un saludo

  4. en respuesta a Fernan01
    -
    Top 25
    #157
    25/01/11 23:51

    Al 80%, sí; a la par, es una rentabilidad pobre, yo no me meto en jaleos para sacar lo mismo que con un depósito...

    s2

  5. en respuesta a Antoniorb
    -
    #156
    25/01/11 20:35

    gracias

  6. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 100
    #155
    25/01/11 13:31

    Desde luego, es evidente que tienes poder para calentar un valor.
    Ya están por 75-77%
    La próxima vez cárgate antes de esponerlo en el foro y podrás venderlas con revalorización antes de un mes.
    Tendrás que ir estudiando otras
    Saludos cordiales, fernando

  7. en respuesta a Fernan01
    -
    #154
    Antoniorb
    25/01/11 12:52

    buenos dias:

    a que bonos te refieres ? a los que emitió telefónica estos dias atras? si es asi la emisión se ha colocado entre inversores cualificados y por cantidades elevadas en las peticiones no obstante ya cotiza en secundario y se puede contratar por nominales minimos de 50000 euros por petición.el isin es xs0585904443 segun he averiguado pero no hay forma aún de ver cotizacion ,al menos no la he encontrado en ningún mercado.
    se puede entrar en esta emisión a niveles de 101 ya que hay papel dispuesto a dar contrapartida por si te interesa .

    un saludo

  8. en respuesta a Fernan2
    -
    #153
    25/01/11 11:12

    Lo ves interesante?

  9. en respuesta a Fernan01
    -
    Top 25
    #152
    24/01/11 23:02

    Pues supongo que igual que cualquier otra emisión...

    - Averiguas el ISIN
    - Averiguas en qué mercado cotiza
    - Abres cuenta con un broker que opere en ese mercado (Renta 4 trabaja con todos los habituales, por ejemplo)
    - Das la orden de compra, indicando el ISIN y el precio al que quieres comprar

    No sé si hay algo más que quieras saber...

    s2

  10. #151
    24/01/11 22:28

    Hola.

    ¿podrias informar sobre como comprar bonos 4.75 telefonica?

    Gracias

  11. en respuesta a Güanchinerfe
    -
    Top 100
    #150
    24/01/11 16:03

    Puedes asociarlos a fondos de inversión o simplemtne no hacer nada como yo lo tengo, se ingresan en cuenta directamente.

  12. en respuesta a Aonde
    -
    #149
    22/01/11 15:09

    Es cierto, mis disculpas, también me comentó lo de la custodia y efectivamente 0.4%

  13. en respuesta a Güanchinerfe
    -
    #148
    21/01/11 20:36

    Buenas!, por las preferentes cobran ademas un 0,4% anual por custodia

  14. en respuesta a Güanchinerfe
    -
    #147
    Antoniorb
    21/01/11 16:09

    Los puedes dejar en cuenta sin vincularlos a productos.

  15. en respuesta a Güanchinerfe
    -
    #146
    21/01/11 15:41

    me refiero, ¿hay obligación de invertirlos en algún produto de inversión gestionado por ellos o pude quedar ese dinero en "stand by"?

  16. en respuesta a Antoniorb
    -
    #145
    21/01/11 15:40

    buenas tardes
    ¿Y en qué consiste este plan de ahorro periódico mensual de 200 euros exactamente?
    Imagino que será meter 200 euros/mes en la cuenta de renta4 pero ¿que tienes que hacer con estos 200 euros?
    Gracias

  17. en respuesta a Güanchinerfe
    -
    #144
    Antoniorb
    21/01/11 15:35

    buenas tardes :

    es asi y si contratas un plan de ahorro periódico mensual de 200 euros no te cobran comisión de mantenimiento

  18. en respuesta a Antoniorb
    -
    #143
    21/01/11 15:29

    Hola
    A mi un amigo que ha comprado estas preferentes por renta4 me ha dicho que las comisiones son

    "Renta4 te cobran 2 euros de comisión de mantenimiento de cuenta por mes y me han dicho que para las preferentes (hasta hoy) la comisión es del 0.25% sobre el nominal en la compra y en la venta y que no hay más comisiones"

    ¿Alguien me lo puede confirmar? ¿Esto es aplicable a todo el mundo, negociable o como es la historia?

  19. en respuesta a Bolsillotieso
    -
    Top 25
    #142
    19/01/11 23:35

    Si piensas en "a perpetuidad", hablamos de Euribor 3M (media histórica 3%) + 4%; comprando al 72%, eso da una rentabilidad por cupón del 9,7% anual... y las comisiones no van a mermar gran cosa ese rendimiento, salvo que hagas paquetitos "mini".

    En cuanto a las acciones, la rentabilidad media histórica de la bolsa ronda el 8%, dividendos incluidos; eso no es ni más rentable ni desde luego más seguro. Ahora bien, si uno tiene buen ojo y cree que puede superar sustancialmente esa rentabilidad media, pues adelante...

    s2

  20. en respuesta a Güanchinerfe
    -
    Top 25
    #141
    19/01/11 23:26

    Si piensas que la cotización de algo va a caer, siempre es mejor esperar para comprar... y eso no es malo, lo peor que puede pasarte es que pierdas una oportunidad, pero vendrán otras.

    En mi caso, pienso que no tengo ni idea de si va a caer o no, y como el precio me gusta, he comprado ya. Pero te aseguro que si pensara que van a caer, ni habría comprado ni probablemente habría escrito esto...

    s2