Acceder

Hace unos años, no muchos, los warrants eran la herramienta que usaban para apalancarse los que menos sabían. Pero después de que todo el mundo ya tiene claro que los warrants son un timo, ahora la nueva moda son los CFD. Sinceramente, hemos salido ganando bastante: los CFD son un producto bastante decente para poder abrir cortos o apalancarse. Pero también los CFD tienen sus inconvenientes, y como parece que nadie lo dice, pues yo voy a decir lo que nadie dice de los CFD: sus desventajas. Y no es que no los digan los comerciales de los CFD, que esto lo vería "normal"... pero cuando los ven tan de color de rosa compañeros con mucho nivel como Amenophis en su blog, o como Jorge del Canto en su ponencia del Encuentro Rankia, creo que falta que alguien saque los "peros" de los CFD, y voy a ser yo. Insisto en que los CFD no me parecen malos, pero en muchas ocasiones tienen unos inconvenientes que no se dicen...

Por cierto, para quien no esté puesto en temas de derivados, puede serle útil leer "Ponerse corto, abrir cortos, cerrar cortos", "Lo + básico de operativa con futuros" y/o "Futuros vs compraventa a crédito" antes de continuar...

Coste financiero de futuros y CFD

Tanto los futuros como los CFD nos permiten comprar por más dinero del que tenemos, lo que significa que de algún modo nos están prestando el dinero, y ya sabemos que en los préstamos hay que pagar intereses. En el caso de los CFD, todo es muy claro: El que compra con CFD paga intereses (del orden del euribor + 2% o poquito más). En el caso de los futuros, este dato no es explícito, pero sí que está implícito en la cotización del futuro: Los futuros cotizan unos céntimos más caros que su subyacente a contado, debido a que hay que pagar el coste de la financiación; y a medida que se acerca el vencimiento, se reduce el coste de financiación y el precio del futuro converge con el de contado. El coste implícito ronda el 4%-5%... por lo que resultan mucho mejor los futuros que los CFD en este aspecto. Además, en los futuros, el coste de la financiación se paga comprándolos unos puntitos más arriba que el contado, con lo que a la hora de declarar, eso son menores plusvalías y por tanto menores impuestos... mientras que los intereses de los CFD son gastos no deducibles. Como vemos, en costes financieros los CFD son más simples pero los futuros son más rentables, algo que también ocurre en más apartados.

Si quisiéramos abrir cortos con CFD o con futuros, la historia es la misma pero al revés: ahora no se pagan intereses, ahora se cobran. Fiscalmente, CFD y futuros son iguales para estar cortos: todo lo que se cobra tiene que pagar impuestos, tanto si se cobra en forma de intereses explícitos, como los CFD, como si se cobra vendiendo unos puntos más caro, como los futuros. La diferencia está en cuánto se cobra: en los futuros, los intereses son los mismos para el que cobra que para el que vende (4%-5%, aprox.), mientras que en los CFD se cobra lo que nos quiera pagar el emisor, que es bastante menos (del orden de euribor - 2% o incluso bastante menos).

¿Qué emisor de CFD es mejor? En el apartado coste de financiación, si nos vamos a poner indistintamente cortos o largos (que es lo habitual), da igual si los tipos se referencian al euribor, al eonia o al IRPH, puesto que si la referencia es más alta nos perjudicará al comprar con CFD, pero cobraremos más al abrir cortos; en lo que nos tenemos que fijar es en el diferencial, siendo el más barato el emisor de CFD que tenga el diferencial más bajo. Idealmente, tendría que trabajarse con diferenciales muy bajos, del orden de Euribor +/- 1%, ya que el riesgo es bajo (para eso están las garantías), pero como es un coste que se ve poco, los emisores de CFD aplican diferenciales mayores, del orden del 2%-3%.

Comisiones de CFD y futuros

En el tema de comisiones, que se ve más que el coste de financiación, los emisores de CFD son muy competitivos, si se compara con lo que cobran los brokers de contado; pero en comisiones, los futuros son más baratos que los CFD, especialmente los futuros sobre índices, que pueden salir por un 0,01%.

¿Qué emisor de CFD es mejor? En el apartado comisiones, aparte del valor nominal de la comisión, hay dos aspectos que pueden suponer un sobrecoste del CFD: los cánones de bolsa y los importes mínimos. Para operaciones con CFD hasta 6.000 euros, es mejor un broker de CFD que no aplique comisión mínima, pero si se va a operar con cantidades mayores, lo que "pica" es el canon.

Dividendos en CFD y futuros

Cuando una acción paga un dividendo, el accionista recibe ese pago (el 82% directamente, y el 18% restante se ingresa en Hacienda a su nombre), y la cotización suele caer en una proporción similar. A efectos de dividendo, los futuros son completamente neutrales, pues el dividendo viene implícito en la cotización del futuro (antes del pago, el dividendo cotizará unos céntimos por debajo del contado, y tras el pago y la caída del contado, se igualarán). También es neutral con CFD vendidos, donde hay que pagar el dividendo, pero lo ganaremos con la caída de la cotización... pero sin embargo, con CFD comprados el emisor de CFD nos pega la "clavada", porque nos comeremos el 100% de la caída de la cotización, pero sólo cobraremos el 82% del dividendo, ya que el restante 18% no se ingresa en Hacienda a nuestro nombre, sino que se lo gana el emisor de CFD.

¿Qué broker de CFD es mejor? Lo ideal sería un broker de CFD que fuera neutral con el dividendo, pero que yo sepa todos proceden a la "sisa" del 18%, así que lo recomendable, dada la favorable fiscalidad del dividendo, sería tener compradas las acciones de alto dividendo en contado y no con CFD. Y si se ha de tener con CFD, no encuentro diferencias entre brokers.

Liquidez y horquillas de CFD y futuros

En este apartado, los CFD ganan por goleada a los futuros. Y es que los futuros sobre índices tienen una liquidez suficiente para poder entrar y salir con comodidad, pero los futuros sobre acciones tienen en la mayoría de los casos una horquilla que nos hace un "agujero" a cada entrada y salida, y en momentos puntuales el creador de mercado ni siquiera ofrece posiciones, y nos podemos quedar "enganchados". Por el contrario, los CFD replican bastante bien las posiciones del mercado de contado; incluso algunos emisores de CFD las replican exactamente!! Y todos los mayores costes de los CFD se pueden ver compensados por la diferencia entre una horquilla buena, que los CFD ofrecen, frente al sobreprecio que supone una horquilla amplia en los futuros sobre acciones.

¿Qué emisor de CFD es mejor? En el apartado horquillas, lo ideal es que el CFD ofrezca siempre la misma horquilla que el mercado, pero podemos aceptar que sea casi siempre en vez de siempre. Eso sí, si un emisor de CFD ofrece frecuentemente horquillas más amplias que el mercado de contado, es hora de cerrar la cuenta e irse a otro.

Diversificación con CFD y futuros

Una de las claves de una cartera bien gestionada, tanto si es una cartera de inversión como si es de especulación, es que podamos gestionar bien el riesgo y diversificar adecuadamente. En este apartado, los CFD son perfectos, pues permiten elegir el tamaño de posición que queramos de un amplio abanico de subyacentes; por el contrario, los futuros presentan graves carencias:

  • En bolsa española, con futuros prácticamente sólo se puede operar con el índice y los 3-5 valores más líquidos; no se puede entrar con futuros en valores que por técnico o por fundamental estén dando clara señal de compra o venta.
  • En lo que no es bolsa española, los brokers españoles de futuros tienen graves carencias, y hay que abrirse cuenta con brokers extranjeros como Interactive Brokers para poder operar con futuros de acciones americanas.
  • En los futuros sobre índices, divisas o materias primas, con frecuencia nos encontramos que el tamaño mínimo de una posición está entre 30.000 y 100.000 euros, lo que a muchos nos deja directamente fuera, y a otros les dificulta gestionar correctamente el riesgo.


¿Qué emisor de CFD es mejor? En cuanto a diversificación, ya que todos permiten ajustar a nuestro gusto el tamaño de la posición, el mejor broker de CFD será el que permita operar con un mayor nº de subyacentes. Y en este apartado, los brokers de CFD extranjeros (Hanseatic, IG Markets, SaxoBank) superan claramente a Interdin, que en el resto de apartados venía siendo mejor.

¿En qué caso los CFD van bien?

En primer lugar, los CFD funcionan mejor para posiciones cortas, bajistas, que para posiciones largas. En posiciones cortas de CFD, nos ahorramos la "sisa" del dividendo y el problema de fiscalidad asociado al coste de los intereses, que no computa fiscalmente como un coste de la inversión, cuando sí lo es. Además... en contado no se pueden abrir posiciones cortas, los CFD son en muchos casos la única opción posible.

Para posiciones largas, si los futuros de la acción concreta que nos interesa no nos ofrecen la suficiente liquidez, probablemente lo mejor sea operar a contado... al fin y al cabo, apalancarse no es una necesidad. Pero si uno tiene que apalancarse en acciones españolas, salvo las 3-5 acciones más líquidas, probablemente los CFD, con todos sus inconvenientes, sean mejor que los futuros.

Y en cuanto a operar con índices, ahí toda la ventaja es para los futuros. Salvo que el tamaño resulte excesivo para uno (y recordemos que los miniIbex son de menos de 10.000 euros), no hay ninguna razón por la que operar con CFD en índices: en todos los apartados, los futuros son superiores.

De todos modos, ya sabéis los problemas que tiene operar a crédito, con valoraciones mark-to-market diarias. Tanto los CFD como los futuros tienen que utilizarse con muchísima precaución!!

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  1. #40
    Anonimo
    24/01/09 19:22

    Otra cuestión que me parece importante. Cuando abres una cuenta con un broker, ingresas tus fondos en una cuenta de la entidad bancaria con la que trabaja el broker. ¿Qué ocurre con tu dinero si ese banco o caja quiebra? No estoy seguro, pero sospecho que te jodes y te quedas sin él. ¿Alguien puede confirmarlo? Interdín trabaja con Caja Madrid, ¿con qué banco está Hanseatic Brokerhouse?

    Excelente artículo, por cierto, y los comentarios fundamentales. Lo de los brokers chiringuito tendrían que ponerlo en la página de inicio de Rankia, o al menos en un lugar bien destacado en las opiniones sobre brokers. Porque una cosa es que un broker ofrezca una plataforma más o menos complicada o unas horquillas más o menos ajustadas, pero que te quiten el saldo de tu cuenta es de armas tomar.

  2. Top 25
    #39
    20/01/09 09:56

    Garvo, efectivamente los futuros sólo sirven si tienen la liquidez necesaria. Los futuros sobre acciones españolas, por ejemplo, son un caso donde mejor operar con CFD.

    Anónimo, si a un cliente que gana con CFD le piden que se vaya es porque el broker de CFD no se cubre adecuadamente con futuros. Esto entiendo que pueda pasar en determinados productos (p.ej. no hay futuros sobre Jazztel), pero con índices no debería de pasar... y si pasa, mejor búscate otro broker de CFD, porque significaría que tu broker está apostando contra sus clientes, cosa que no te interesa!! Yo no he oído que en Hanseatic hagan eso, los clientes de Hanseatic que yo he oído están muy contentos con el servicio; de lo que se suelen quejar es de que los CFD de Hanseatic son más caros que otros, pero en estas cosas vale más que te cobren lo que vale que que te lo intenten "sisar" en la operativa...

    s2

  3. #38
    Anonimo
    20/01/09 09:06

    Muchas gracias por el articulo de hecho estoy a punto de abrir una cuenta con hanseatic borkerhouse, solo que leo cada una de las clausulas para no tener problemas a mi lo que mas me preocupa y mucho es que no replique la profundidad de mercado por eso operare el S&P ,DAX, Nasdaq, que son los de mas alto volumen y liquidez y tendran que emular a este mercado,de hecho en algun foro lei que gente hace el 1000% en un mes solo que en algunos caso les piden se vayan a otro broker esto pasara con hanseatic???

  4. #37
    Anonimo
    10/01/09 05:43

    Si pero cuanto trabajar con futuros y cuanto con cfd... liquidez es la clave... obviamente eso conlleva un riesgo mayor, no es para todos, pero es un instrumento que te permite acceder a donde solo acceden hedge funds.

  5. Top 25
    #36
    09/01/09 01:16

    Osvaldo, yo para operar con índices, prefiero hacerlo con futuros antes que con cfd; en el artículo ya comento las ventajas de los futuros sobre índices frente a los cfd, y la única justificación para preferir cfd sería que los futuros sean demasiado grandes para ti.

    Para operar con valores concretos, los cfd serían una buena opción; Interdin y Hanseatic Brokerhouse son ambos buenas alternativas para Santander, pero si también quieres valores internacionales (Yahoo, Microsoft), habría que descartar los cfd de Interdin y optar por los cfd de Hanseatic Brokerhouse.

    Crasti, es muy raro lo que comentas de los cfd de renta4. Yo en tu lugar, por una parte, compraría en contado una cantidad similar de acciones de REE, y así te cubres de lo que pase mientras, y además les llamaría tres veces al día hasta que me lo solucionen...

    s2

  6. #35
    Anonimo
    08/01/09 12:03

    Hola a todos,
    yo tengo un problema serio con Renta4. Vendí unos cfds de red electrica. He intentado poner un stop de pérdidas y han cerrado el mercado tanto para comprar como para vender. No me dejan cancelar mi posición. ¿Mi pregunta es hasta cuando tendré que mantener esta posición con el riesgo que entraña? ¿No existe manera de salirse?

  7. #34
    Anonimo
    08/01/09 03:36

    Hola que tal muy interesante el articulo de hecho yo estoy por comenzar a operar cfd's he visitado mucho mas de lo que he visitado en toda mi vida en internet ,y he llegado a las ultimas dos opciones hanseatic-brokerhouse e interdin, lo que yo busco es que emulen la misma profundidad del mercado y que la horquilla (esto es la diferencia entre el precio de compra y venta verdad?) sea la misma o lo mas parecida posible, de hecho me gustaria operar indices con CFD's como el nasdaq, dow jones, ibex,dax hang seng etc. ustedes que me recomendarian.y para operar acciones como Microsoft yahoo, santander, etc

    gracias

    Osvaldo Garcia

  8. Top 25
    #33
    08/12/08 15:23

    Nucseus, efectivamente los CFD son un producto más sencillo; no sólo por la falta de vencimientos, que es algo que había obviado porque es lo primero que te dicen todos los emisores de CFD, sino también porque los CFD hacen explícito lo que en los futuros va implícito en el precio: intereses, dividendos...

    Ahora bien, si la sencillez de los CFD va en detrimento de su rentabilidad (no ocurre en la falta de vencimiento, pero sí en lo demás), hay que ponerlo todo en la balanza y ver cuándo nos interesan CFD y cuándo los futuros.

    s2 y gracias por tu observación!!

  9. #32
    Anonimo
    08/12/08 12:00

    Hola Fernando:

    Un punto que no veo reflejado en tu buen artículo ni en los comentarios y que puede hacer más interesantes los CFD's para aquellos a los que no les gustan las complicaciones: la ausencia de vencimientos.

  10. Top 25
    #31
    19/11/08 17:10

    CFD de Santander los ofrecen todos, por esa parte no tendrás problema. Aunque me parece que si quieres entrar corto con CFD de Santander, llegas un poco tarde...

    s2

  11. #30
    Anonimo
    19/11/08 12:59

    Por favor alguien me puede decir quien tiene CFDs de BSCH para entrar cortos?
    Gracias y saludos.

  12. Top 25
    #29
    19/11/08 01:21

    Neosolón, cierto lo de que IB es bastante complejo, a mí también me gustaría que Interdín cogiera algún mercado más...

    Amenophis, ya leí tu artículo posterior, y me gustó bastante. Yo creo que en ocasiones se peca de dar por supuestas demasiadas cosas, y de ahí se puede acabar en que quien no está al corriente, o no se entere, o reciba un mensaje diferente al que se quería transmitir...

    s2

  13. #28
    Anonimo
    18/11/08 11:32

    Hola,

    Muy buen artículo, y gracias por tu referencia a mi blog. Solo decirte que en artículos posteriores al que haces mención, yo también hablé de los inconvenientes de los CFD's. Desde luego, no fue de manera tan detallada como lo has hecho tú, pero siempre digo lo mismo: nada es gratis, y todo lo que ofrece alguna ventaja, tiene inconvenientes.

    Enhorabuena por el artículo.

    Un saludo.

  14. #27
    Neosolon
    10/11/08 11:54

    Yo tambien me quedaría con Interdín,Por su simplicidad,por sus avisos por emilios,los de Agenbolsa en un año no me han informado por e-correo ni una sola vez.A Intedín, a pesasr de que sus comoisiones(tanto para futuros como para CFs son altas)simplemente con que metieran CFDs de índicces internacionales(unos pocos el MiniSP,El euroToxx y El Dax)ya darían un paso de gigante,las accciones españolas dan poco juego,y para los futuros necesitas mucha tela.
    Incluso la plataforma de I.B es compleja,aunque para los españolitos que manejen un poco de inglés, es ideal.Aquí las transferencias también son un pelín complejas,Y como te hagas la picha un lio, te quedas sin tela.
    Salud compis

  15. Top 25
    #26
    06/11/08 22:24

    HCH, si lo que querías es acojonarme con estos brokers de CFD ... lo has conseguido!! Me quedo con los CFD de interdin, y te agradezco la información que nos has dado, que yo personalmente desconocía, y seguro que muchos otros también.

    Lord, me sorprende tu afirmación: ¿largo en contado y CFD para corto? ¿Y los futuros? Pensaba que te gustaría operar con futuros sobre índices...

    s2

  16. #25
    06/11/08 21:39

    Lo resumo todo en:

    Posiciones alcistas entrar con acciones, posiciones cortas entrar con CFD,s con un emisor que ofrezca/emule la profundidad exacta del mercado del contado y que de paso tengan algún tipo de stop para cubrir posiciones

    Saludos

  17. #24
    Anonimo
    06/11/08 20:33

    Viendo que habláis de CMC Markets, aquí opiniones de clientes que ponen los pelos de punta:

    http://www.forexpeacearmy.com/public/review/www.cmcmarkets.com

  18. #23
    Anonimo
    06/11/08 17:44

    Otro ejemplo con el broker de CFD Capital Spreads:

    "Absolute Scam. They deducted $2500 profit from my account after a successful news trade. I argued with them, they said it was "price error". Translation, "you won too much, we want it back".
    Owned by London Capital Group, so dont use them or their whitelabels. Awful. Just Awful."

    http://www.forexpeacearmy.com/public/review/www.capitalspreads.com

  19. #22
    Anonimo
    06/11/08 17:41

    Los foros anglosajones están llenos de gente que multiplicó su cuenta en pocos días y poco después recibió una llamada de disculpa del broker por el "error" de operativa producido. Aquí también ha habido casos, sin ir más lejos aquí va uno del broker de divisas AvaFx:

    http://www.bolsarumores.com/divisasopv/t-avafx-estafa-timo-les-cuento-una-historia-real-6229.html

  20. Top 25
    #21
    06/11/08 16:53

    Anónimo, a mí la verdad es que me están quedando muy pocas dudas de CFD que preguntar... pero si te quedan dudas, no estaría de más que preguntes a Hanseatic y nos lo cuentes.

    Calderilla, de los CFD de CMC Markets no sé nada, aunque desde luego las comisiones parecen buenas. Pero si los CFD de CMC Markets no ofrecen horquillas ajustadas, perderás más por ahí de lo que ahorres con comisiones, mejor busca un broker de CFD con las mejores horquillas posibles.

    HCH, lo que cuentas de estos brokers de CFD me parece bastante preocupante... ¿que te digan que tus beneficios nunca existieron por un error en su plataforma? ¿Sabes de alguien que diga que le ha pasado esto? La verdad es que los contratos de los brokers de CFD son como para estudiarselos con lupa... ¡muchas gracias por tu aviso! Te lo has currado!!

    s2