Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

Grupo Bloomsbury

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Publicado por Coe51z el 02 de marzo de 2009
Con el nombre de Grupo Bloomsbury se designa a un grupo de intelectuales que se reunían a principios del siglo XX en Londres; entre sus integrantes estaban: Keynes, el filósofo Bertrand Russell, la escritora Virginia Woolf y su marido Leonard Sidney Woolf, los pintores Duncant Grant, Dora Carrignton y Vanessa Bell, el filósofo Ludwigh Wittgenstein y otros; entre los integrantes del grupo también estaba el filósofo George Edward Moore, sus ideas tuvieron una gran influencia en Keynes y sus conceptos filosóficos estaban próximos a Bertrand Russell habían sido compañeros en el Trinity College de Cambridge; en esa época coincidieron con Ludwig Wittgenstein que ingresó como alumno y mas tarde ocupó la cátedra de Moore. Muchos de ellos pertenecían a los apóstoles (Sociedad de tertulia de Cambridge). El grupo Bloomsbury tenia una finalidad esencialmente moral en la que buscaban el bien en sí mismo en contraposición con la moral victoriana imperante en la época, en esto fue decisiva la influencia del filósofo Moore. Posiblemente la vida cultural inglesa no conocía una acumulación de talentos como la de este grupo.   Leer más
Etiquetas: bloomsbury

¿Que pasa con la banca?

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Publicado por Coe51z el 26 de febrero de 2009
Desde hace tiempo he definido mi perfil inversor apoyándome en el Análisis Fundamental y Técnico, para ello he expuesto varios análisis buceando entre balances y cuantas de resultados de las empresas, algo así como lo que suelen hacer los inversores conocidos como “value investing” pero resaltando una filosofía de inversión en la que la empresa que analizo dentro del sistema por lo que está expuesta a los vaivenes macroeconómicos y a las oscilaciones del mercado , en contraposición con los que exponen que con un buen análisis hay suficiente; siempre he expuesto que por bueno que sea un valor, aunque en menor proporción, le afecta el péndulo del mercado y sobretodo si se produce un riesgo sistémico, la crisis llegará a todos al igual que aquella película del Oeste de John Wayne que decía a sus adversarios “podrás huir, pero no podrás esconderte”.   Leer más
Etiquetas: banca

Analisis de Telecinco

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Publicado por Coe51z el 17 de febrero de 2009
Uno de los valores que he expresado más veces su tendencia bajista es Telecinco, tanto desde el Análisis Fundamental, como el Técnico; es un valor muy seguido por los inversores debido a su alta rentabilidad por dividendo; de la misma forma que no creo en inversiones en valores para toda la vida tampoco soy partidario de rechazar valores de forma perpetua, por lo que conviene actualizar los datos para ver su evolución.

Esta era mi opinión de Telecinco en el foro el mes de Julio antes de agudizarse la crisis:

No tengo Telecinco ni Antena 3, pero me ha pasado como a muchos, he sentido la tentación de ver las empresas por si era interesante invertir. Las tengo en laboratorio hace bastante tiempo y actualizo datos y cada vez más de forma superficial ya que no las veo nada interesantes. El BPA fue de 1,43 en el año2007; hay que tener en cuenta que la publicidad está muy vinculada a los movimientos del PIB; por lo tanto hay que olvidar completamente lo ocurrido en 2007 que ahora empieza otra historia muy distinta. La publicidad va a bajar y posiblemente lo haga de forma moderada, puede ser un 10 % hasta el punto mínimo que pudiera estar en 2010-2011; pero lo peor es que la competencia será muy fuerte y no podrán contener los márgenes.   Leer más
Etiquetas: analisis · Telecinco Mediaset España (TL5)

¿Era inevitable la crisis?

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Publicado por Coe51z el 09 de febrero de 2009
Muchos analistas e inversores tenían la percepción de que las cotizaciones bursátiles habían tenido un recorrido excesivo al alza, incluso algunos habían advertido que venia el lobo; pero cuando el lobo tarda en llegar se empieza a dudar de que lo veamos o bien creamos que cuando venga le daremos algo de comer y se irá contento, pero nunca esperamos un animal famélico que se lleva todo lo que encuentra a su paso.

Las teorías basada en que el PER medio de los índices era históricamente bajo y los beneficios empresariales seguían al alza, daban la percepción que los bancos centrales lo tenían todo controlado mediante la política monetaria y mantenían la idea que no deberían de haber grandes retrocesos bursátiles aunque fuese necesario un periodo de estabilidad o como lo llamaban algunos, un movimiento lateral de las cotizaciones; esto que aparentemente debería de ser lógico, no ocurre nunca en la Bolsa. Así nos lo demuestra Hyman Minsky; con su teoría sobre la hipótesis de la inestabilidad financiera; nos dice que la bonanza económica prolongada tiene un efecto perverso sobre los mercados financieros; se difumina el recuerdo de crisis anteriores y los agentes económicos se embarcan en ambiciosos proyectos de inversión financiados con operaciones de crédito; el acceso al crédito suele ser muy fácil en esta etapa ya que las garantías tanto bursátiles como inmobiliarias han subido su valor y la banca aumenta el volumen de créditos siendo estos últimos de menor solidez; esto es lo que llevó a decir a Minsky" que la estabilidad financiera resulta desestabilizante", la prosperidad engendra debilidades que se manifestarán cuando el sistema financiero se resienta"; cuando bajen los beneficios empresariales y suba la inflación los bancos centrales subirán los tipos de interés, disminuirán las cotizaciones bursátiles y los bancos al ver el deterioro de la cartera de créditos endurecerán las condiciones, esto ocasionará un sentimiento pesimista y bajará mas el consumo y la inversión y con esto se consumará un nuevo ciclo económico y bursátil y siempre es así; lo que ocurre es que como nos explicaba Galbraith la memoria sobre temas financieros es muy frágil y se olvida fácilmente. El filósofo George Santayana ya advertía que quien no conoce la historia se ve obligado a repetirla, lo malo en economía es que aunque algunos se acuerden también se verán obligados a repetirla con ellos. Cuando se produjo la crisis bancaria en Edimburgo Adam Smith escribió: parece que los bancos se sentían honrados al facilitar a los inversores todo el capital que quisieran comerciar" esto se escribió a finales del siglo XVIII y parece ser que aun no hemos aprendido.   Leer más
Etiquetas: inevitable · crisis

Analisis de Cintra

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Publicado por Coe51z el 02 de febrero de 2009
En varias ocasiones me he referido a la errónea creencia de invertir en valores que han caído mucho porque a la bolsa se le atribuye que funciona con un efecto péndulo en el que se supone que el valor volverá a su posición previa y le queda un supuesto recorrido al alza; en un articulo titulado Reversión a la media explicaba que los valores suelen volver a la media si solo están afectados por factores cíclicos pero hay que comprobar si hay datos que le afectan de forma estructural, los ejemplos que puse son Inditex que a pesar de las caídas de los últimos meses tiende a volver a su media histórica y Citigrup entre los que le afectaban componentes estructurales y cada día está mas lejos de su media.

El caso que nos ocupa ahora es de Cintra, uno de los valores más aconsejados por los analistas y mas lejos de sus precio objetivo; yo mismo lo tenia en la cartera modelo en el año 2005 como valor a largo plazo.   Leer más
Etiquetas: analisis · cintra

La teoría de la cucaracha

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Publicado por Coe51z el 26 de enero de 2009
La teoría de la cucaracha es una vieja teoría que dice que cuando veas una cucaracha en la cocina, vigila porque mas adelante encontrarás más; se ha de partir de la base que la cucaracha no está sola; extrapolado a la bolsa es que cuando empieza una caída de las cotizaciones de las empresas de forma estructural aparecerán mas noticias negativas que aumentarán la caída de las cotizaciones.

También hay que pensar que el tiempo cuenta a favor de esta tendencia y que si no se eliminan rápidamente, su procreación crece a ritmo exponencial; en bolsa ya lo vemos, la persistencia de la crisis ha sacado a la luz recientemente la pirámide de Madof, a pesar de ser imperceptible a la sensibilidad de los inversores durante bastantes años; el deterioro de la economía ha llevado a la agencia de rating Stándar & Poors a bajar la calificación del estado español y aunque sepamos que la agencia tiene dudosa fiabilidad, lo cierto es que la deuda será mas costosa, según el tesoro tendrá un coste de 170 millones de euros en el año 2010 y derivará en otros problemas que seguirán afectando a las cotizaciones, es decir seguiremos viendo cucarachas.   Leer más
Etiquetas: teoria · cucaracha

Inditex: analisis y ultimos datos

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Publicado por Coe51z el 13 de enero de 2009
Durante el año 2008 hice dos análisis de Inditex y paso a exponer su evolución a partir de los últimos datos trimestrales publicados; al igual que las veces anteriores no es una recomendación de compra pero si es interesante ver como evolucionan los fundamentales de una empresa que se comporta en bolsa mucho mejor que el Ibex.

Estados Financieros tercer trimestre de 2008

Cuenta de resultados

Cifra de negocios.
Las ventas ascienden a 7353 millones de euros con un incremento del 11 % sobre el mismo periodo del año anterior; las ventas sobre superficie comparable suben el 14 %. Siguiendo su política comercial de expansión se han abierto 456 tiendas y cuentan en la actualidad con 4.147 establecimientos; durante este año ha nacido el grupo Uterqüe con 24 tiendas y el grupo Lefties que con fecha del cierre del periodo analizado aun no cuenta con ningún establecimiento; el crecimiento del trimestre en superficie comparable es del 1 %, lejos del 4 % previsto por la empresa y que el deterioro puede llevarle a crecimiento negativos durante 2009, aunque lo mas probable es que sean ligeramente positivos en términos absolutos contando las tiendas nuevas.   Leer más
Etiquetas: Inditex (ITX) · analisis

La intensidad de la crisis

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Publicado por Coe51z el 29 de diciembre de 2008
Sin lugar a dudas estamos en una grave crisis, ahora solo nos falta saber su profundidad de la que diversos analistas, políticos y economistas nos dan sus pronóstico. Aunque explicándolo de forma distinta y con diversos matices el consenso de las opiniones coincide con las opiniones oficiales, el diagnóstico oficial es que habrá un decrecimiento de la economía mundial durante 2009 que permitirá pequeños aumentos del PIB, debido a que los países emergentes seguirán con aumentos de PIB, aunque lejos de sus máximos y recesión en los principales países occidentales. Esta recesión debería de acabar en el 2009 para entrar en la senda positiva de crecimiento durante 2010. Esta es la versión oficial que impera desde el FMI y la OCDE y secundada por analistas, blogs y foros y comprendo y le doy la razón a Baltasar Gracián “antes loco con todos que cuerdo a solas”. En cuanto al diagnóstico no estoy en contra, al contrario, estoy totalmente de acuerdo en el momento actual y con los datos que disponemos. Mi divergencia con la versión actual es de concepto.   Leer más
Etiquetas: intensidad · crisis
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