Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

¿Se hundirá la economía española el año 2010?

Coe51z (28/01/2010)

Muchas son las opiniones que se leen y se oyen sobre este tema y su intensidad ha aumentado desde que han salido a la luz los graves problemas de Grecia. El problema es que la mayoría de opiniones están impregnadas de matices que no son meramente económicos; por otro lado la crisis nos ha dejado sin ideas y los medios se repiten con los mismos argumentos, que si seremos los últimos en salir, que si hay que cambiar el modelo; decir que seremos los últimos en salir de la crisis simplemente es hacer apología de lo evidente y cambiar el modelo no es ir al armario y cambiar el traje cuesta muchos años cambiar nuestro modelo;  la obsesión por la audiencia hace que se pierda el rigor informativo y se mantenga este consenso. 

Veamos algunas cifras de la economía española en la que ponemos el PIB medio anual desde el año 2002 hasta el último ejercicio   Leer más >>

Compra de Grifols y Abertis

Coe51z (26/01/2010)

Normalmente escribo posts con análisis de empresas en un contexto  del medio plazo por el motivo principal que son las operaciones que se acercan a mi perfil de inversor y porque mi falta de tiempo y la tiranía de la inmediatez de estas operaciones me impiden exponer el análisis antes de efectuarlas; poco elegante queda comunicarlas a toro pasado calculando el supuesto beneficio; por motivos muy puntuales actualmente dispongo de más tiempo y comentaré un par de operaciones de compras realizadas hoy con valores analizados previamente

La forma de operar es la misma basada en la selección de valores mediante el análisis fundamental y buscar el punto de entrada por análisis técnico.

Abertis


Un valor que me gusta para esta forma de operar es Abertis, valor del que he hablado en varias ocasiones, independientemente de que pueda ser un valor de largo plazo lo estoy utilizando para operaciones a corto plazo; esta empresa hace una ampliación liberada de una por 20 cada año y aunque esta operación no crea valor a la empresa son muchos los inversores que acuden a ella unos meses antes de que  se haga la operación por lo que si el mercado acompaña en estos meses suele ser alcista; actualmente se mueve en un rango entre 14,5 y 16 euros lo que con una cierta seguridad, da margen para ir operando. He comprado hoy con la idea vender sobre 16 euros a menos que el valor mantenga su fortaleza en esta resistencia, cosa que no parece fácil de momento.   Leer más >>

Bonos convertibles. Pescanova

Coe51z (26/01/2010)

Ha terminado una época cómoda para todos, dinero abundante y barato facilitaban todo tipo de financiación y como generaban bastantes beneficios podían repartirse mediante dividendos y además hacer aportación a fondos propios; respecto a la financiación de proyectos el empresario lo tenía muy claro y aplicaba la idea de que el banco es el socio más barato; una empresa que a sus fondos propios le consiga una rentabilidad del 15% tenía la opción de proponer a los socios una ampliación de capital o bien pedir dinero al banco, supongamos al 5 %, por lo que sacaba una rentabilidad al dinero bancario y con la misma inversión propia conseguía más beneficios; esta empresa como era rentable necesitaba más empleados y creaba riqueza, el banco contento porque tenía un sitio interesante para colocar el dinero de sus clientes que aumentaba porque las empresas iban bien y el empleo era estable, pero de pronto alguien dice que se ha acabado la fiesta y lo argumentan por motivos inmobiliarios, internacionales y sistémicos,  el caso es que mientras algunos piden justicia y castigar a los culpables hay que seguir trabajando y financiando las inversiones; el empresario va al banco donde le dicen que no tienen dinero y las empresas y particulares que pierden empleos generan menos operaciones de pasivo para el banco y se agrava más la situación.

En principio se paralizan muchos proyectos, por falta de dinero pero a estas alturas eso ya está asumido, el problema está en las inversiones hechas que hay que seguir financiando y las pocas posibilidades de conseguirlas ya que el banco ya no nos da el paraguas que nos ofrecía años atrás; los tiempos tampoco son los adecuados para decirles a los accionistas que aporten más dinero a la empresa y ante la aversión al riesgo el empresario desempolva un producto que tenía en el baúl; se trata de los bonos convertibles que son aportación a la empresa con una rentabilidad mucho más elevada que los depósitos bancarios y además al cabo de unos años se podrán convertir en acciones de la sociedad; los bonos convertibles son activos a medio camino entre la renta fija y la variable en principio la idea es bonita, la empresa obtiene financiación y el inversor empieza con renta fija y acaba como inversor de la empresa, pero a la práctica esto no es tan simple para el inversor y vamos a ver algunos detalle de estas operaciones:

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Humor financiero

Coe51z (25/01/2010)

El humor hay que tomárselo en serio y para ello hace falta tener sentido del humor; posiblemente era  Wittgenstein, no lo recuerdo bien, quien decía que se podía escribir la historia de la filosofía en clave de humor si eso es cierto con más motivo se puede enfocar cualquier tema con humor y como no, algo mas trivial con es el tema financiero; muchos otros autores crearon obras interesantes  a las que dotaron de un gran sentido del humor como Bertrand Russell, Oscar Wilde o Mark Twain que ante su desconcierto en bolsa lo expresaba así : “Octubre es uno de los meses particularmente peligrosos para especular en la Bolsa. Los otros meses peligrosos son julio, enero, septiembre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio, diciembre, agosto y también febrero” también expresó muy bien sus dudas sobre la bolsa con esta otra frase ”hay dos momentos en la vida de un hombre donde no debe especular, cuando tiene los medios económicos y cuando no los tiene"

El sentido del humor es beneficioso para poder soportar situaciones estresantes y como la Bolsa lo és, he recopilado algunas anécdotas de humor en las que algunos temas financieros quedan más claros que explicándolos de forma ortodoxa.

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Botín y la mujer de Lot

Coe51z (21/01/2010)

A pesar del tiempo transcurrido desde que se produjo la gran caída de bolsa y arrastró incluso a los dos grandes bancos y la posterior espectacular subida de la cotización aun quedan medios de comunicación (cada vez menos) e inversores que esperan volver a ver las cotizaciones de estos bancos a los niveles del mes de Marzo del año pasado, supuestamente cuando se descubra de verdad que es lo que esconden estos bancos; no seré yo quien diga que eso no ocurrirá ya que en Bolsa puede ocurrir de todo, pero hay cosas que aunque son posibles  son poco probables, creo que al que se le haya escapado esta oportunidad, simplemente es eso, se ha escapado y el sol sale cada día con nuevas oportunidades.

Un personaje característico de la Biblia fue la mujer de Lot, más conocida por ser la pareja del carismático líder sobrino de Abraham y ser castigada a ser convertida en estatua de sal por mirar hacia atrás al salir de Sodoma; su mirada hacia el pasado fue interpretada como añoranza a la vida pecaminosa de la ciudad y la poca confianza en el futuro que se les había prometido; el futuro es imprevisible, el presente efímero y el pasado es más manejable, lo interpretamos mejor y nos hace ilusión contemplarlo como si repitiéndolo pudiésemos cambiar o mejorar nuestras acciones erróneas. El actor italiano Vittorio Gasman decía que: había que tener dos vidas, una para ensayarla y otra para actuar; esto nos dice que nuestros errores ahí se quedan y todo lo mas que podemos hacer con ellos es aprender para una ocasión posterior; equivocarse no es un fracaso, no haber convertido en experiencia el error, si es un fracaso. Mientras tanto, durante esos meses, manos fuertes han tomado participaciones importantes en estos bancos y podemos destacar la compra del 1,17 % del banco de Santander por parte del NIMB fondo soberano noruego y es su inversión más importante en banca europea siendo uno de los principales accionista, a pesar de que fue una noticia importante pocos medios lo comunicaron.    Leer más >>

Análisis de Banco Popular

Coe51z (19/01/2010)

En la segunda mitad del año pasado era uno de los bancos más rentables y fue una característica muy analizada por el resto de bancos; sobre la década de los 80 dos tercios de su negocio provenía del descuento de letras, uno de los mejores negocios de la banca que además de cobrar altos intereses generaba muchas comisiones y también era una fuente de pasivo barato. En la década de los 90 fue considerado por dos veces el mejor banco del mundo y eso se reflejaba en bolsa de tal forma que se podía pagar unos múltiplos más elevados que otros bancos; creó una forma de hacer banca que solo llegó a conseguir Banco de Sabadell; este último, no llegó a ser tan conocido por no cotizar en bolsa y ser de una capitalización muy inferior en aquella época.

El banco sigue estando muy bien gestionado pero actualmente su negocio se diferencia menos de sus competidores; por el efecto anclaje y por aquello de quien tuvo retuvo, muchos inversores se plantean su compra para el largo plazo y sigue estando en carteras de inversores clásicos en bolsa. Uno de los motivos de alguna gran subida en el pasado era la posibilidad de una Opa, cosa que no parece fácil ya que mediante acuerdos, el consejo controla sobre un 40 % del capital.   Leer más >>

Por un foro de calidad

Coe51z (18/01/2010)

En cierta ocasión un joven alumno mío, recién licenciado en económicas, me hizo la siguiente pregunta ¿Por qué hay personas que pierden tanto en bolsa? Mi primera impresión es que había cierta bravuconería en su pregunta, pero muy pronto vi que sus modales eran correctos y la sinceridad de sus pregunta provenía de su formación; en la facultad había aprendido economía pero sus conocimientos bursátiles provenían de un profesor seguidor del análisis técnico y le había impartido clases de forma paralela a la formación económica oficial; sus incipientes conocimientos de análisis técnicos eran utilizados de forma disciplinada por lo que la utilización de los stop-loss era una práctica muy habitual en su forma de operar.

La anécdota es para aclarar un poco el titulo, cuando digo un foro de calidad no pretendo decir que sirva para que se expresen los mas conocedores de las finanzas, al contrario, hay muchas preguntas más importantes que las respuestas, de hecho, no recuerdo bien que respuesta le dí a mi alumno, pero recuerdo muy bien que su pregunta me hizo reflexionar y revisar detenidamente mis conceptos y como debía de exponerlos, porque enseñando se aprende. El concepto de calidad del foro está más relacionado con las buenas costumbres de convivencia que con los conocimientos técnicos por lo que voy a exponer dos antiguas teorías que me confirman esta percepción.   Leer más >>

National Bank of Greece. La tragedia griega

Coe51z (14/01/2010)
Hay una tendencia a atribuir nuestros éxitos a la propia competencia y nuestros fracasos a la mala suerte. En la evocación de comentarios pretéritos lo normal es hablar bien de uno mismo, pero lo real es que si lo que se ha escrito es bueno ya queda implícito y todo lo que diga es trivializar lo escrito y si no es bueno, por lo que lo mejor es dejarlo; además se aprende mas de los fracasos que de los éxitos aunque ya sabemos que los fracasos son huérfanos y los éxitos tienen muchos padres.

Durante 2007 hice varios comentarios sobre el National Bank de Grecia en que claramente lo exponía como una buena inversión.

Como siempre, lo hice basándome en el análisis fundamental bajo las modalidades Top-Down, Botton-Up y análisis técnico en el que mostraba mi inclinación por este valor para el largo plazo después del análisis realizado, si bien manifesté que la compra definitiva no la haría hasta comprobar que respetase el importante soporte que tenía en la zona de 40 euros; como he mencionado otras veces carezco de dotes adivinatorias y la compra no se debía realizar hasta que el análisis técnico no me diese un veredicto positivo; ese confirmación nunca se produjo, por lo tanto la compra no llegó a formalizarse en mi caso aunque siguiese manteniendo un buen concepto de esta empresa.   Leer más >>

¿Que pasará en Bolsa el año 2010?

Coe51z (28/12/2009)
No se asusten, no pretendo ser un adivino más de lo que ocurrirá el año próximo, no lo pretendo por el motivo más básico, no tengo ni idea de lo que ocurrirá; el titulo solo es una referencia de lo que puede ocurrir o de un cálculo de probabilidades basadas en el presente y una extrapolación de datos, también hay muchos datos fundamentales que pasan desapercibidos y hay que conocerlos aunque no es absolutamente necesario que se cumplan; mi trabajo no consiste en adivinar el futuro sino recopilar y ordenar los datos del presente que han de servir para ver con más claridad donde se han producido los errores y no para justificar posibles éxitos y sobre todo observar la dimensión de las desviaciones con la finalidad de intentar paliarlas en futuros análisis en la medida que está a mi alcance.   Leer más >>

Análisis de Grifols

Coe51z (21/12/2009)
Curiosamente todos creemos en el largo plazo y es raro el inversor que no adopte la pose de invertir por convicción por un largo espacio de tiempo, pero es la realidad diaria la que se impone y es fácil que se acabe vendiendo los valores antes de lo previsto; los analistas que aciertan recalcan sus éxitos, aunque hayan sido disfrazados y en la bolsa no son los mejores analistas los que disfrutan de la evolución de sus previsiones, al menos en los medios de comunicación. Yo no creo en largo plazo pero como creo más en él que los mismos largoplacistas, por lo que voy a hablar de una valor digno de reflexionar para invertir a largo plazo; los valores recomendados actualmente son Telefónica y los grandes bancos, empresas que creo que son solventes y pueden estar en cartera, pero sobre los grandes bancos ya expresé mi opinión favorable en plena crisis financiera y actualmente después de haber tenido subidas espectaculares ya no están en mis prioridades de inversión.   Leer más >>
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