Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

Análisis de Tubacex

Coe51z (26/03/2010)

Tubacex es un grupo fundado en 1963, dedicado a la fabricación de tubos sin soldadura, exporta a mas de 60 paises y es el segundo productor del mercado a nivel mundial. Tiene una importante línea de producción de su producto Oil Country Tubular Good (OCTG) que ya está operativa; se trata de un tubo especifico para la perforación y exploración para la obtención de crudo del petróleo; el encarecimiento del crudo y el agotamiento de los pozos existentes ha incrementado la necesidad de perforar en lugares más complicados y se haga más necesario su producto OCTG. Esta línea dará resultados durante el año 2010.

Principales accionistas

  • Bagoeta S.L. 18,1 %
  • Caja Navarra 5 %
  • Atalaya Inversiones 5 %
  • Cartera Industrial Rea 5 %
  • Free Float 53 %

 

Tubacex cerró el ejercicio de 2009 con unas pérdidas de 25,8 millones de euros y fue uno de los peores de su historia. La crisis mundial le ha llevado a tener un descenso de las ventas del 44,7 % reduciéndose hasta 371 millones de euros. Durante el primer semestre del año 2009 la cartera de pedidos pasó estar entre uno y dos meses cuando el año 2008 era de 7 a 8 meses; actualmente parece que la cartera de pedidos está entre 3 y cuatro meses. Es muy probable que con la reducción de costes y los nuevos productos unido a los acuerdos con Vallourec veamos un punto de inflexión en la cuenta de resultados desde principios del 2010 y volver a los beneficios. El 89 % de su producción se vende en el exterior por lo que a medida que se vayan notando síntomas de mejora en la economía a nivel global, la empresa debería de aumentar sus ventas y con la reestructuración de costes volver a los beneficios.   Leer más >>

Análisis de Inditex

Coe51z (22/03/2010)

Inditex ha tenido una subida espectacular desde el mes de marzo del año 2009, fecha en que se recuperaron los mercados y desde entonces casi ha doblado su precio con una rentabilidad del 30 % superior a la del Ibex 35. Lo que nos lleva a la siguiente pregunta ¿está cara Inditex? La pregunta es lógica teniendo en cuenta la revalorización y por ello en algunos foros se habla de la burbuja Inditex. Personalmente creo que hay muchos valores más baratos pero realmente no la encuentro cara por fundamentales, aunque debido a su buen comportamiento relativo a su índice de referencia y a la existencia de valores más rezagados es muy probable que decida venderlas a corto plazo. Este análisis de la empresa pretende también demostrar la importancia del análisis fundamental y técnico en la selección de valores y poner a este valor como ejemplo de que no se puede tener un valor en cartera para siempre. Ante un problema de ventas que Inditex supo gestionar y este éxito se ha reflejado en la cotización; si la empresa no hubiera seguido esta estrategia su valor sería muy inferior del que tiene actualmente.

Inditex ha publicado unos resultados de 1.314 millones de euros (5 % más que el año 2008) un BPA de 2.11 frente a 2,02 en el ejercicio anterior. Los resultados son muy buenos en mi post anterior expuse que mi previsión era de un BPA ligeramente inferior a los 2 euros. La empresa ha anunciado un incremento del dividendo del 14 % y no es nada alto teniendo en cuenta que tiene una posición de caja de 2.400 millones que es el 8 % de su capitalización bursátil, por lo la empresa tiene una gran capacidad de crecimiento del dividendo. La empresa puede permitirse un incremento anual del dividendo del 14 % como el del año actual, lo que justificaría su cotización actual. En un post de enero de 2009 en plena crisis bursátil le daba un valor superior a los 40 euros, con la subida a 2,11 y la visibilidad de beneficios de los próximos ejercicios puede considerarse adecuado el precio actual.

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Análisis de Ence

Coe51z (17/03/2010)

Ence es una empresa que tengo en lo que denomino “laboratorio” desde que inició su ampliación de capital y creo que este acontecimiento dió lugar a una gran visibilidad  en la evolución sobre su futuro.

Perfil

  • Accionistas
  • Retos Operativos XXI SRL 22,2%
  • Alcor Holding S.A. 21%
  • Varios 10%
  • Caja de ahorros de Asturias 5,1%
  • Free Float 41,7%

Ampliación de capital

Al inicio del año la empresa decidió ampliar capital por importe de 130,1 millones de euros. La ampliación de capital es dineraria y su objetivo es reducir el endeudamiento y financiar proyectos de inversión. El canje será de 10 acciones nuevas por cada 21 acciones antiguas; la ampliación está asegurada ya que el núcleo duro ha anunciado acudir a la ampliación  y el resto está asegurado por Santander BBVA y Caja de Madrid. Según informa la sociedad y parece probable es que los 130,1 millones  vayan destinados en un 80 % a reducción de deuda y un 20 % destinado a fondos propios para financiar planta de Huelva que pueda dar rendimiento en el año 2011. La idea principal de la empresa es producir pasta de celulosa a un precio medio previsto para los dos próximos años de unos 750 $ la tonelada y el precio mínimo que se produjo en el mes de abril 2009 ha sido de 482 $ la tonelada   Leer más >>

Movimientos del mercado

Coe51z (15/03/2010)

Es muy difícil que un empleado del sector financiero disponga de tiempo suficiente para poder escribir en un blog y si se tiene una amplia clientela podría decirse que es casi imposible; he empezado muchos posts que no han visto la luz porque por falta de tiempo y antes de acabarlos han perdido vigencia; ha habido otros que la tiranía de lo inmediato no permitía plasmarlo como un análisis y se ha quedado parcialmente como un borrador y la mayoría acaban en la papelera; algunas ideas que están desarrolladas y no están tan afectadas por el factor tiempo las escribiré cuando el tiempo lo permita de hecho nunca he tenido tantos temas pendientes de escribir como ahora; he pensado hacer algún post sobre algunos eventos significativos del mercado y que no pueden considerarse como análisis pero si son el origen de muchos de ellos y dan una percepción más representativa de la actualidad del mercado.   Leer más >>

Entrevista a Cristóbal Cárdenas (Coe51z)

Coe51z (09/03/2010)

Lleva 35 años en el sector financiero, desde que comenzó a trabajar en el Banco de Sabadell, aunque él soñaba con entrar en la banca de inversión, “pero aquello era la aristocracia del sector, y cuando había crisis y el ciclo económico decrecía, se venía abajo”. Así, fue desarrollando su carrera en diversas entidades, como el Banco de Fomento –que luego fue absorbido por el Banco de Santander-, y finalmente llegó a Caixa Laietana, donde ahora es director de oficina. Aún así, siempre se ha sentido inclinado por la Bolsa, en la que es un experto. En sus ratos libres, se dedica a impartir clases sobre los secretos del parqué, y ha colaborado con AIF para dar formación a nuestros asociados.

-Hemos atravesado una crisis importante, que también se ha visto reflejada en la Bolsa, que ha sufrido continuos vaivenes. ¿Han existido valores-refugio en los que los inversores hayan podido confiar?   Leer más >>

Análisis de Almirall

Coe51z (08/03/2010)

Laboratorios Almirall es una empresa encuadrada en el sector salud que tiene unas características muy interesantes en la época actual.

Fortalezas

Almirall es un empresa estable de la que se puede esperar un crecimiento del Ebitda y ventas en relación con el tipo de empresa que es, gran capacidad de generar caja y poca deuda según ratios comentados en otro post.

La empresa mantiene una excelente política de tesoreríaen la que desde hace años mantiene un gran diferencial entre los cobros y pagos, el año 2009 ha tenido un periodo de cobro de 48 días y un periodo de pago de 75 días  en línea con los años anteriores y muy probable con los años venideros. Esto le permite disponer de liquidez para hacer inversiones.

El 8 de febrero del año actual comunicó que la Comisión Europea ha autorizado la comercialización de silodosina producto para el tratamiento de próstata; con la venta de este producto Almirall pretende reforzar su negocio base en los próximos años y su comercialización empezará a finales del 2010. Este producto podría contribuir al aumento de ventas en algunos meses de este año.   Leer más >>

La importancia del análisis dinámico

Coe51z (23/02/2010)

Frecuentemente vemos análisis fundamentales de empresas basándose en los datos de la sociedad en un momento determinado; aunque pueden hacerse en cualquier fecha normalmente se hace a 31 de diciembre que es cuando la mayoría de empresas cierran su año natural.

En ese momento es como la visión de una fotografía, sabemos que había movimiento antes y después de hacerla pero solo vemos un momento determinado; esto tiene una gran ventaja y es que su observación permite ver muchos detalles que no pueden verse en estado de movimiento; en la foto de un grupo de personas hay muchos detalles que serian imperceptibles con la velocidad en el momento real; la foto es una gran fuente de información del momento estático; en su dinámica es distinto, ese grupo de personas puede que no sea tan compacto como parecía, unas personas han estado solo para estar en foto, otras han llegado en ese momento y otros esperan la foto para irse; la bonita foto en un día soleado es posible que hubiese sido muy distinta el día anterior que teníamos lluvia.   Leer más >>

Eurotunnel ya no es un chicharro

Coe51z (22/02/2010)

MSCI ha decidido que integrará a Eurotunnel al índice MSCI World, este índice que excluye a economías emergentes y selecciona empresas de 23 países del mundo es muy utilizado como referencia por fondos de inversión que lo utilizan como réplica. Con esta inclusión MSCI no hace ninguna recomendación de compra, pero su inclusión representa que sea una empresa más conocida y analizada por analistas además de la réplica comentada. Aunque su inclusión no sea una recomendación de compra, Morgan Stanley, creador del índice, la tiene en cartera modelo desde

El incendio ocurrido en 2008 disminuyó el tráfico de camiones que con la evolución actual parece que se restaurará a los niveles previos al incendio.

A final de noviembre del año 2009 Goldman Sachs comunica que tiene algo más del 20 % de las acciones de Eurotunnel. Este banco de inversión se interesó por hacer un plan de viabilidad que hasta el momento está siendo positivo y las previsiones de la empresa son objetivos asumibles.

Prudential declaró en Septiembre que controla directamente y de forma indirecta un total del 5 % de la sociedad.

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Pequeñas pero grandes empresas

Coe51z (01/02/2010)

Para hacer un estudio de pequeñas empresas hay muchos inconvenientes, el primero es definir el concepto de pequeña empresa y una vez que lo tenemos, (nunca queda un concepto claro), nos podemos encontrar que sean  tan pequeñas que su falta de liquidez sea un gran inconveniente para incluirlas en una pequeña cartera; también puede ocurrir que sus acciones estén concentradas en pocos accionistas esto tiene dos vertientes: que el capital esté muy bien cuidado porque les afecta directamente o que no tengan en cuenta a los accionistas y como el núcleo duro tiene resuelto sus ingresos no le importe que la cotización refleje su valor; el análisis  también debe contemplar la capacidad de la empresa para seguir manteniendo las líneas de crédito con las entidades financieras, las empresas más grandes tienen más puertas abiertas en el acceso a la financiación.

Para tener una referencia se podría comparar la evolución de estas empresas con la evolución del ibex 35, pero tampoco es acertado debido a la gran concentración del selectivo español y la buena evolución de las mayores empresa de este índice por lo que tendremos una comparación engañosa. Como filtro en la elección de empresas de este tipo he recopilado varias empresas que presentan mejores ratios  por múltiplos en tres grupos:  de valoración, de solvencia y de rentabilidad.

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¿Se hundirá la economía española el año 2010?

Coe51z (28/01/2010)

Muchas son las opiniones que se leen y se oyen sobre este tema y su intensidad ha aumentado desde que han salido a la luz los graves problemas de Grecia. El problema es que la mayoría de opiniones están impregnadas de matices que no son meramente económicos; por otro lado la crisis nos ha dejado sin ideas y los medios se repiten con los mismos argumentos, que si seremos los últimos en salir, que si hay que cambiar el modelo; decir que seremos los últimos en salir de la crisis simplemente es hacer apología de lo evidente y cambiar el modelo no es ir al armario y cambiar el traje cuesta muchos años cambiar nuestro modelo;  la obsesión por la audiencia hace que se pierda el rigor informativo y se mantenga este consenso. 

Veamos algunas cifras de la economía española en la que ponemos el PIB medio anual desde el año 2002 hasta el último ejercicio   Leer más >>

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