Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

¿Está cara Inditex?

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Publicado por Coe51z el 26 de abril de 2015

El 14 de Abril del 2008 puse el primer post sobre Inditex, posteriormente hubo otros y en algunos momentos con periodicidad trimestral para explicar la evolución de la empresa

Escribir sobre Inditex en el año 2008, al principio de la crisis tenía mucha incertidumbre, sobretodo porque los tiempos que venían representaban un gran cambio y no todos los empresarios estaban preparados para ello. Uno de los  grandes cambios en el comercio consistía en gestionar las existencias ante una disminución de las ventas, muchas empresas no supieron hacerlo, en cambio, Inditex fue un ejemplo en este tipo de gestión. Explicarlo entonces no era tan fácil como ahora, lo que entonces eran posibilidades, ahora solo es un repaso a la historia. La mejor manera de verlo es mediante gráficos y ahora voy a utilizarlos para comparar lo que se dijo en su día y lo que ha ocurrido. El problema de Inditex en esa época era el mismo que el de muchas empresas dedicadas al comercio, la caída del consumo había hecho que aumentasen sus existencias. El almacén lleno ha de financiarse y es un coste que llevó a muchas empresas a la quiebra. Muchos analistas no detectaron este problema porque no hicieron comparativa de balances por años y solo se fijaron en el porcentaje que representaban las existencias sobre el total del activo. Como veremos en unos datos que acompaño, las existencias habían estado sobre el 12 % de los activos y pasaron a ser sobre el 14 %. Algunos analistas “value” consideraron que era un porcentaje pequeño cuando lo importante realmente era el deterioro con relación al año anterior.   Leer más

Etiquetas: Sector consumo · IBEX 35 · Mercado continuo · Inditex (ITX) · Análisis fundamental

Alcatel y su fusión con Nokia

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Publicado por Coe51z el 19 de abril de 2015

Una de las frases más escuchadas en Bolsa es que hasta que no se formaliza una venta de acciones no existe una pérdida real, en el caso de que la acción esté por debajo del valor de compra, por lo que el capital inicial ha disminuido.

Sin embargo se oye mucho “tengo beneficios” porque hay unas plusvalías, o sea, las acciones están por encima del precio de compra.

Esta distinta vara de medir las pérdidas y las ganancias evidencia que una de las dos opciones es errónea, ya que, ha de haber unificación de criterios, o hay pérdidas latentes o beneficios,  ha de ser igual en los dos casos.

Una acción puede tener una evolución negativa y en este caso ha de ser considerada como pérdida; toda minusvalía que se haya producido es una pérdida latente aunque es probable que en algún momento vuelva a su valor original o incluso lo supere, todo esto será en función de la calidad de la empresa y del momento del mercado.   Leer más

Etiquetas: Alcatel-Lucent (ALU) · fusión · nokia

Análisis Fundamental y Técnico. Ventajas e inconvenientes.

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Publicado por Coe51z el 27 de marzo de 2015

 

Hace varios años había extensos debates sobre la conveniencia de utilizar el Análisis Fundamental o el Análisis Técnico, en la actualidad gran parte de analistas y gestores de fondos no desprecian ningún tipo de análisis ya que ambos dan valor a su gestión. Lo realmente importante no es el rechazo de algún sistema sino buscar los puntos fuertes o débiles de cada uno de ellos para potenciar el diagnóstico final. Se da la paradoja que las críticas a  alguno de estos análisis provienen más del desconocimiento de ellos que de bases fundadas para su crítica. Los dos tipos de análisis son básicos para llegar a conclusiones razonadas y los dos tienen grandes ventajas y grandes defectos que tanto nos ayudan a hacer un buen diagnóstico como a cometer graves errores.

Otra crítica habitual es que los dos análisis cometen errores de predicción: es evidente, son análisis, no son adivinanzas. El análisis del riesgo consiste en enfrentarse a la incertidumbre; donde hay certeza no hay riesgo. El mal uso de este principio anima a ignorar el hecho de que constantemente hemos de tomar decisiones basadas en el conocimiento incompleto y en una valoración del riesgo son necesarios los modelos de análisis que aporten ayuda.   Leer más

Etiquetas: Análisis fundamental · Análisis técnico

Historia de los fondos de inversión en España desde fila 0.

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Publicado por Coe51z el 22 de marzo de 2015

En los últimos años hay una gran información sobre los fondos de inversión y es fácil de conseguir. Por ello en este post lo que pretendo es contar un poco la historia de este vehículo de inversión y los motivos por el que durante años ha sido la “oveja negra” del sistema financiero. Una historia basada en la relación diaria que he tenido con estas entidades y los hechos que han contribuido a sus éxitos y fracasos. Estos hechos están estrechamente relacionados con la evolución del sistema financiero español. Mis vivencias en el sector son casi desde sus inicios (en el año 1972) cuando en España se comercializaban solamente 16 fondos de inversión.

La legislación de los fondos de inversión en España da el pistoletazo de salida en 1964 y las entidades empiezan a comercializarlos con una reglamentación bastante buena para su época, ya que los aspectos básicos casi todos están dentro de la normativa legal actual. Solo recuerdo un gran cambio y fue el de la liquidez, en este apartado los fondos podían tener hasta un 30 % en liquidez y no era mala idea debido a la estrechez de la Bolsa española. En la primera caída de bolsa que vivieron los fondos (año 1973) el titular de economía de aquella época intentó frenarla inyectando dinero en el mercado a través de los fondos, situando la liquidez en un máximo del 10 %. Como es de suponer, fue como echar agua en el desierto y no tuvo ningún éxito. En pocos días, la bolsa aceleró su caída y desapareció una parte importante del dinero de los fondos. Este fue el primer revés importante de los fondos de inversión en España.   Leer más

Etiquetas: fondos de inversion

Asesoramiento financiero. Conflicto de intereses

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Publicado por Coe51z el 18 de marzo de 2015

 

España es un país en que el asesoramiento financiero es gratuito en una gran parte. La educación Financiera tampoco es nuestro punto fuerte ya que hasta el año 2008 no se ha empezado a elaborar un plan por el Banco de España y por la CNMV. En los países de nuestro entorno están más avanzados aunque tampoco dispongan de la formación de los países anglosajones que son los más desarrollados en este sector.

En España el asesoramiento se hace a través de las EAFI y de los agentes bancarios que se presentan como los grandes protagonistas del negocio de la gestión patrimonial. Las mejores redes comerciales se están volcando en ellos. Andbank ha adquirido recientemente Inversis por su red de agentes y Bankinter dice en su informe anual que la red agencial había sido responsable  de un tercio del patrimonio captado por el banco en 2014. A la gran rotación de gestores y selectores de fondos se está viviendo una fuerte rotación de profesionales de la banca privada en España. Todo este movimiento favorecerá que los mejores asesores sean los más beneficiados ya que tendrán los mejores clientes porque a su vez estarán mejor asesorados.. No hay que olvidar que en el asesoramiento financiero las cualidades y humanas y de conocimientos de los profesionales son fundamentales.   Leer más

Etiquetas: asesoramiento financiero

Analisis Fundamental. Utilidad de las ratios

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Publicado por Coe51z el 15 de marzo de 2015

Para hacer análisis fundamental hay que empezar por ver las proporciones que guardan entre si las partidas del balance y de la cuenta de resultados. Para ello solo hay un camino: hacer ratios.

Este paso es obligatorio, es un camino insustituible pero ha de quedar claro que no es la meta, es solo un paso intermedio para llegar al objetivo final que es ver la calidad de la empresa mediante sus proporciones. Las ratios son un medio pero no se deben emplear como un fin.

Para intentar explicarlo mejor utilizaré las enseñanzas del filósofo, ensayista y gran pensador Jose Antonio Marina.

Marina, gran seguidor de Howard Gadner, también atribuye al ser humano varios tipos de inteligencias. De ellas utilizaré para el post la inteligencia generadora y la ejecutiva. Denomina inteligencia generadora a la función del cerebro que actúa como una gran computadora (por eso también la denomina inteligencia computacional) que genera mucha información para acceder a conocimiento. Por lo que nos explica que no vivimos para conocer, sino que conocemos para hacer mejor nuestra tarea. Conocemos para ofrecer medios a la inteligencia ejecutiva a tomar las decisiones.   Leer más

Etiquetas: Análisis fundamental · utilidad · Ratios

Psicología del inversor. El poder de la primera impresion

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Publicado por Coe51z el 06 de enero de 2015

Poder que tiene la primera impresión en Bolsa y el efecto anclaje que ejerce sobre el inversor;  por lo que considero que antes de tomar decisiones se afine un poco el lápiz de la lógica y no dejarnos llevar por la primera impresión.

Por ello Robert M. Pirsig en su libro "El arte del mantenimiento de la bicicleta dice: el objetivo real del método cientifico es constatar que la naturaleza no te haya llevado a creer que sabes lo que no sabes.

Daniel Kahneman, premio Nobel de economía ha hecho grandes progresos en la psicología aplicada a la inversión y tiene un libro muy interesante, “Pensar rápido, pensar despacio”, que explica varios aspectos psicológicos y entre otras cosas, define dos partes del cerebro El post anterior trataba de la fórmula del scrip dividend como forma de que los accionistas tengan la opción de recibir en efectivo una cantidad, este sistema ha sido utilizado por varias empresas durante la crisis y gracias a esta medida han sorteado mejor el grave problema de no poder retribuir a los accionistas.   Leer más

Etiquetas: psicología del inversor · bolsa

Scrip dividend

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Publicado por Coe51z el 02 de enero de 2015

Para que una cosa sea verdadera ha de haber una correspondencia entre la realidad y la cosa en sí. La publicidad suele utilizar algún argumento verosímil pero no ser veraz. Puede ser que lo verosímil no contenga alguna falsedad, pero es probable que solo tenga la apariencia de verdadero.

Sobre la primera medida que habría de tomarse para ordenar el Estado, Confucio respondió: “Lo primero que hace falta es la rectificación de los nombres. Si los nombres no son correctos, las palabras no se ajustarán a lo que representan, y si las palabras no se ajustan a lo que representan, las tareas no se llevarán a cabo…, y el pueblo no sabrá cómo obrar”

Sócrates afirmaba que "El hombre es capaz de conocer la verdad, de superar la opinión, elevándose al conocimiento de los conceptos, de lo universal" y su discípulo Platón  culminó la idea de la búsqueda de la verdad a través de la definición cuando explicaba que el conocimiento tiene como objeto encontrar una definición concreta al saber de todas las cosas.   Leer más

Etiquetas: Scrip dividends · dividendos · inversión en dividendos · Inversión a largo plazo · Formación en bolsa

San Internet, patrón de los cobardes

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Publicado por Coe51z el 15 de noviembre de 2014

Mis posts suelen ser exclusivamente de comentarios sobre mercados financieros y es lógico hacerlo así por pura coherencia  por escribir en sitio dedicado a este tema. Esto es una especie de ágora, término que se empleó para denominar las plazas como un espacio abierto para la vida social que se iniciaron en el siglo VIII A.C... Las ágoras eran un espacio noble de contacto y enriquecía de tal forma que a su alrededor se creaban edificios para realizar más actividades. Era noble porque los participantes acudían con el poder de sus palabras y de sus ideas. Esto facilitaba  que sobresaliesen los mejores en su especialidad y que los no eran tan buenos pudiesen participar con lo que acababan superándose incluso llegar a estar en el puesto de los mejores en algún momento. Los cobardes no tenían cabida porque todo era a luz del día a cara descubierta. La opción del cobarde era esperar la noche y atacar por la espalda a su adversario y si podía ir en grupo mejor, pero en el ágora se mantenían quietos y callados.   Leer más

Etiquetas: SAN · internet · patron · cobardes

Las liebres de la política monetaria

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Publicado por Coe51z el 01 de noviembre de 2014

Una de las actividades deportivas que más me han gustado es la práctica del atletismo. En esta especialidad se emplea la figura de “liebre”. Una liebre es un corredor cuya función es marcar un determinado ritmo  lo suficientemente alto durante la primera parte de la carrera como para asegurar que grandes atletas puedan acabar la carrera en un tiempo rápido. Otra posibilidad de las liebres es proteger a algún atleta de que les impongan un ritmo excesivamente rápido y llevarles a un ritmo constante para conseguir sus objetivos. Estos especialistas se utilizan en carreras de media y larga distancia preferentemente.

El Fondo monetario internacional observa una carrera de larga distancia en la economía mundial y examina a los competidores.

A nivel general el FMI observa que el crecimiento mundial puede estar sobre el 3,5 %. En atención a los mercados financieros puede decirse que según el mercado de bonos puede suponer que estaremos en general en un débil crecimiento, las cotizaciones de acciones y de materias primas no permiten visibilidad optimista. Observa a los grandes atletas de la carrera:   Leer más

Etiquetas: política monetaria expansiva · Fondo Monetario Internacional (FMI)
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