Si hay algo que satisface a un veterano bolsista es ver cómo llega el reconocimiento a un valor por su trayectoria de largo plazo y en este caso se trata de Viscofan y su entrada en el selectivo español. Esta empresa no ha estado de moda y por ello le doy más importancia. En los años 90 era un valor reconocido pero una vez que empezaron los pelotazos de las punto.com y su posterior caída en que solo se recomendaban valores por su tamaño y no por su calidad, Viscofan perdió brillo hasta que su valor no podía ocultarse por más tiempo.

Perfil de la empresa. Es el líder mundial en este mercado, con una gran diversificación geográfica, tecnológica única en el mercado con productos de mucha calidad. Viscofan, comercializa sus productos en más de 100 países. A través del grupo IAN está presente en el mercado de alimentación vegetal. El Grupo IAN, a través de la marca Carretilla, es uno de los líderes del mercado español.   Leer más

El análisis fundamental es imprescindible para el conocimiento de la empresa, calculamos todos las ratios posibles del balance y un seguimiento de la cuenta de resultados para confirmar las expectativas o calcular las desviaciones y su consiguiente correlación con los beneficios pero lo más normal es olvidarse del capital humano a pesar de que sabemos que es el principal medio de producción de la empresa, su motor es pequeño, gris y pesa unos 1.500 gramos y es conocido como el cerebro. Este olvido es un defecto normal del ser humano. Antoine de Saint-Exupery en sus primeras páginas de El Principito dice “Las personas grandes aman las cifras. Cuando les habláis de un nuevo amigo, no os interrogan jamás sobre lo esencial. En cambio preguntan ¿Qué edad tiene? ¿Cuánto pesa? Si decís a las personas grandes He visto una hermosa casa de ladrillos rojos con geranios en las ventanas y en el techo… no acertaran a imaginarse la casa. Es necesario decirles “He visto una casa de 100.000 francos. Entonces exclaman que hermosa es. Por eso añade “solo se ve con el corazón, lo importante es invisible a los ojos”.   Leer más

He sido y seré un inversor de medio y largo plazo, pero como he dicho en otras ocasiones no lo soy en la actualidad salvo en contadas ocasiones. No lo soy por ortodoxia financiera, he de invertir a largo plazo en empresas que tengan proyectos de largo plazo pero como la mayoría de empresas tienen proyectos a corto plazo solo para subsistir, no seré yo quien invierta sino son ellos los primeros en hacerlo. Como decía Groucho Marx en una ocasión: recordad que estamos luchando por el honor de esa mujer, lo que probablemente es más de lo que ella hizo jamás.

Durante esta crisis no se ha podido ser inversor de largo plazo, tampoco optimista ni pesimista sino adecuarse a la situación, solo se ha podido jugar a corto o intentar aprovechar rebotes (que no es nada fácil)

El largo plazo se fragua en el presente, si el presente es fecundo, el largo plazo será fecundo por lo que es importante ver como se trabaja el presente y este ha de ser estudiado minuciosamente de forma cuantitativa y cualitativa. Cuando digo cuantitativa no me refiero a manejar una gran cantidad de datos ( PER, PEG, Inverso PER, Rentabilidad por dividendos, valor contable, etc) sino a la interpretación que se hace de ellos.   Leer más

A principios de año escribí uno de los pocos posts de  los últimos meses. Por aquellas fechas consideré conveniente hacer un ejercicio de lo que consideraba que habría posibilidades que ocurriese en este año, además de unas reflexiones para la inversión en bolsa. Una vez releído veo conveniente comentarlo porque la mayoría de análisis los vemos a posteriori y en este caso es su comparación y como se hizo a priori.

Voy a empezar con una nota de humor que refleja muy bien como se cambia de opinión y como se justifica todo a medida que se desarrollan los acontecimientos.  Un hombre se está probando un traje hecho a medida y le dice al sastre: Hay que meter la tela de esta manga cinco centímetros es demasiado  larga. No, mire, si dobla el codo, le queda perfecto. Dice el sastre.  Ya, bueno, continúa el hombre. Pero fíjese en el cuello. Cuando doblo el codo, el cuello se va para atrás. ¿Y que? Insiste el sastre. Levante la cabeza y échela para atrás- Perfecto pero ahora el hombro izquierdo está tres centímetros mas bajo que el derecho. Doblese por la cintura hacia la izquierda y verá como se recompone. El hombre se marcha de la sastreria con el traje puesto, el codo doblado, la cabeza erguida y echada para atrás e inclinado a la izquierda. Sus andares llaman la atención de dos transeúntes. Mira, un tullido, dice uno. Pobre hombre que pena, pero su sastre debe de ser un genio, responde el otro. El traje le sienta de maravilla. Esta afirmación a posteriori está basada en una información posterior por lo que se ha distorsionado la supuesta habilidad del sastre.   Leer más

Inditex es la empresa que más he analizado en el blog, el primero a principios del año 2008. Siempre a la espera de su interesante publicación de resultados de forma trimestral para hacer el análisis que en algunas ocasiones he hecho publico público mediante el blog. En ningún momento he perdido el interés por este valor, lo prueba el hecho de que a principios de este año puse un post sobre los valores favoritos para el 2012 y naturalmente estaba Inditex.

Uno de los motivos de que dejé de publicar los resultados es por el poco interés que despertaba este valor (algunos posts no tenían ni un solo comentario o bien aludían a que estaba cara). Es muy distinto de hablar de valores de moda ya sea por su elevada rentabilidad por dividendo o de algún valor extranjero, eso viste mucho. Esto no ocurre solo en los foros, los analistas tampoco hablaban de ella y ahora la recomiendan todos.   Leer más

Se acaba de celebrar una cumbre mas de los estados europeos y en la mente de todos está la percepción de que estas reuniones solo avanzan cuando el agua nos llega al cuello y tanto de forma cualitativa como cuantitativa se avanza solamente lo justo para poder tomar un poco de aire.  El tiempo va pasando y ya hace dos años que escribí el post de rescatadores rescatados;

http://www.rankia.com/blog/analisisbolsa/536253-rescatadores-rescatados

releyéndolo  veo que la situación actual es la misma que hace dos años, el problema de fondo es un deterioro de la situación que debía acabar afectando a la misma Alemania en caso de no trabajar en un auténtico cortafuegos.

Siguen los mismos problemas de fondo pero cuantitativamente el deterioro es demasiado evidente. En aquellas fechas  el PIB de España caía un 0,2 % en términos interanuales, mientras que Alemania crecía al 3,7 %, el bono a 10 años alemán rentaba el 2,60 % cuando hace pocos días cotizaba justo a la mitad, o sea, la factura por intereses de la deuda le cuesta a Alemania la mitad que la que pagaba hace dos años. Saltos de alegría deben de haber dado en este espacio de tiempo los encargados del departamento colocador de deuda y demostrar lo fácil que ha sido financiarse; pero como he comentado otras veces, en economía todo tiene efectos secundarios y estos han ido emergiendo en esta etapa; hace pocos días se ha conocido que hay una fuerte caída en las expectativas económicas en Alemania, el ZEW registra su mayor caída mensual en la ultima década y desde finales del 2011 es la primera vez que se coloca en terreno negativo. Tres días mas tarde se publica el IFO y como no podía ser de otra manera también muestra un claro deterioro situándose en 105,3 puntos, nuevo mínimo desde el primer trimestre del 2010.   Leer más

Vivimos inmersos en la cultura del éxito, leyendo medios de comunicación y algunos análisis supuestamente profesionales uno tiene la sensación de que la bolsa está totalmente relacionada con el éxito y que el fracaso no existe. Se puede extraer de que la sentencia bíblica “ganarás el pan con el sudor de tu frente” no va con la bolsa porque aquí todo es fácil. Es como si los seguidores de la bolsa sean el público objetivo de los libros de autoayuda. Los comentarios sobre tantos éxitos en Bolsa han creado una corriente demasiado poderosa para estar fuera de ella y muchos son los que creen ser poseedores de un gran sistema infalible. A ello contribuye mucho la excesiva admiración por el éxito medido en términos monetarios en detrimento de otros valores más intrínsecos. La triste realidad es que el éxito es pasajero, superficial y no tiene contenido didáctico, su falsa apariencia nos hace confundirlo con el mérito, en cambio el fracaso es la semilla de la experiencia, es memorable y digno de estudio.   Leer más

Empieza un nuevo año con un aluvión de recomendaciones y de posibilidades de lo que ocurrirá en este año. Cualquiera que lea las que se pronunciaron en años anteriores, puede comprobar su escaso valor predictivo en la mayoría de ellas. Hay varios motivos para que estas previsiones acaben siendo erróneas, y es que están hechas con lo que se conoce como “espejo retrovisor,”  que consiste en que las decisiones las tenemos que tomar para el futuro y nos hemos de basar en el pasado y la proyección de las previsiones, de esta forma parece fácil pero si realmente hay algo difícil es combinar las cuentas de resultados actuales y analizar el pasado de forma objetiva; la Biblia nos dice que la mujer de Lot fue castigada y convertida en estatua de sal por mirar atrás; el castigo no era por el hecho físico de mirar atrás sino por considerar que se trataba de nostalgia del pasado. Otro motivo es el consenso, los gestores de carteras no tienen grandes premios por hacerlo un año muy bien, pero sí se pueden encontrar con represalias por tener resultados por debajo de la media; por eso prefieren seguir la advertencia de Baltasar Gracián “antes loco con todos que cuerdo a solas.   Leer más

Dicen que existe en China una especie de bambú dotada de extrañas propiedades. Si se siembra la semilla en terreno propicio, hay que armarse de paciencia. Efectivamente, el primer año no pasa nada, ninguna tallo se digna brotar de la tierra, ni el retoño mas débil. Hasta el quinto año no empieza a asomar el brote entre los terrones, pero luego el bambú alcanza una envergadura de doce metros de alto en un solo año, mientras no ocurría nada en apariencia, el bambú  va desarrollando en secreto  unas raíces subterráneas prodigiosas que le permiten hacer una entrada triunfal en el mundo de lo visible. El bambú chino nos trasmite varias enseñanzas muy importantes. Para empezar nos demuestra que, aunque no veamos nada, eso no quiere decir que no esté ocurriendo nada. Indica que ciertos cambios bruscos pueden ser el resultado de una evolución lenta y por esa misma característica no ha sido advertida por nosotros. Nada se pierde, todo esfuerzo produce un resultado tarde o temprano.   Leer más

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Desde hace unos años hay una corriente de opinión en bolsa y consiste en invertir en aquellas operaciones en las que invierte Bestinver. Paralelamente surgió otra que sigue vigente y se trata de realizar compras de acciones cuando W Buffet publique las suyas. La teoría es muy fácil, Buffet mueve mucho dinero, tiene buenos contactos de primer nivel y además tiene un equipo  que le aporta infinidad de análisis; Bestinver también tiene lo suyo ya que nació como investigación del grupo Acciona para detectar buenas operaciones de empresas, son puristas del análisis Bottom-up; la idea consiste en comprar cuando lo hacen estos excelentes inversores y mientras ellos analizan realizando un trabajo que va de la A a la Z, nosotros estamos en la playa o tomando unas cañas, eso sí, cerca de Internet para ver el resultado  del trabajo de nuestro diligente empleado que nos sale gratis y de esta forma nos vamos directamente a la Z; esto parece fácil y bonito pero no se si es porque yo no me he encontrado nada gratis  (empecé a trabajar a los 14 años combinando trabajo y estudios) y le doy vueltas a este tema porque no acabo de verlo claro así que voy a hacer algunas reflexiones por si alguien me puede ayudar.   Leer más