Análisis y gestión del riesgo

Análisis del riesgo basado en las dos grandes Teorías bursátiles: Fundamental y Técnico

Introdución a los Mercados Financieros

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Publicado por Coe51z el 09 de julio de 2014

El Instituto Superior de Empresa y Finanzas (ISEFI), impartirá un curso gratuito de Introducción a los Mercados Financieros y la Bolsa dirigido a todos aquellos usuarios que se están iniciando en el mundo de la bolsa y las inversiones.

ISEFI

El curso pretende introducir a los alumnos en el complejo mundo de la inversión, para entender adecuadamente el concepto, suscaracterísticas y los principales tipos de mercados y productos de inversión. Además, se estudiarán los principales métodos de análisis que se aplican al análisis de los productos cotizados, siendo estos el análisis técnico, el análisis fundamental y el análisis macroeconómico.

¿Qué es una inversión y qué implicaciones tiene? ¿Qué diferencia existe entre un bono y una acción? ¿Qué diferencia existe entre un depósito y un bono?   Leer más

Etiquetas: mercados · financieros

¿Qué es y qué no es Analisis Fundamental? Gowex

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Publicado por Coe51z el 08 de julio de 2014

 

Hace 48 años que me inicié en análisis fundamental y unos 44 que lo pongo en práctica y lo digo simplemente porque la fe cuasi religiosa de algunos analistas fundamentales envía a la hoguera a cualquiera que haga un comentario que cuestione algún punto de sus postulados.

Curiosamente se menciona mucho a Benjamín Graham que en la primera parte del siglo pasado revolucionó el análisis fundamental porque encontrá grandes deficiencias en este análisis,  de la misma manera que actualmente hay cuestiones arcaicas que hay que renovar. Las bases del análisis son las mismas pero muchos factores de la vida de una empresa hacen que dejemos de estar anclados en el pasado y haya que dar otros enfoques al analisis mas de acuerdo con la vida actual de la empresa.

En estos días la noticia que ha saltado es la de Gowex y puede sorprender pero a mí lo que más me sorprende es que no pasen más cosas de este tipo. Las empresas nacen, crecen, algunas se reproducen y acaban muriendo, en cambio gran parte del mercado es “siemprealcista”.  Sobre los chicos de Gotham se ha dicho de todo, pero solamente son analistas fundamentales que compran a la baja en lugar de la mayoría que lo hace al alza. Se les ha criticado mucho pero han hecho un buen análisis y son los verdaderos ganadores en esta historia. Ademas, aunque 5.000 inversores no lo crean, han hecho una labor social, ya que de no ser por ellos podrían haber sido 10.000 con las acciones a 40 euros. Tambien han hecho la labor que no han realizado los supervisores.   Leer más

Etiquetas: análisis fundamental · Gowex (GOW)

Psicología del inversor. Las decisiones de Star Trek

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Publicado por Coe51z el 18 de mayo de 2014

En la últimas décadas se han hecho grandes avances en la psicología aplicada a la inversión y mucho de ello se debe a Daniel Kahneman (premio nobel de economía en 2002) y su compañero Amos Tversky que podría haber recibido también el premio de no haber muerto antes.

Muchas son las enseñanzas de estos dos investigadores y esta ocasión será para exponer como veían el cerebro humano y como actuaba ante las decisiones diarias y muy en concreto en las finanzas.

Nos dejamos llevar por impresiones, sentimientos y por la confianza que tenemos en nuestras creencias y preferencias intuitivas suponiendo que están justificada, aunque no siempre. Con frecuencia nos equivocamos y es más probable que un observador objetivo detecte nuestros errores antes que nosotros mismos. Es de gran importancia la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre y es unos de los fenómenos de la economía conductual. Uno de los avances más importantes es que ahora entendemos tanto las maravillas como los defectos del pensamiento intuitivo.   Leer más

Etiquetas: psicologia · Benjamin Graham · Daniel Kahneman

¿Cuándo y por qué utilizar las cuentas trimestrales?

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Publicado por Coe51z el 09 de mayo de 2014

 

La medida adecuada de utilizar las cuentas de las empresas son las anuales; Tiene muchas ventajas ya que sirven para la inversión a  largo plazo y también es un punto de referencia del lugar en que nos encontramos si alguien utiliza el corto plazo.

Pero en las entradas y salidas de los ciclos económicos, estos datos anuales son demasiado lentos ya que no detectan bien los puntos de inflexión. Si hay algún gran acontecimiento  y hay que tomar medidas también son necesarios los balances trimestrales; un claro ejemplo que recordaran los más antiguos, es el caso de Inditex. Esta empresa tuvo un gran problema de ventas y acumulación de existencias y al detectarlo y publicarlo en este blog me sirvió para encontrar una gran inversión (estos posts están en el blog y pueden consultarse)   Leer más

Etiquetas: cuentas trimestrales · resultados · Tubos Reunidos (TRG)

Análisis Value, Growth y Super Mario

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Publicado por Coe51z el 30 de marzo de 2014

Desde hace varios años muchos inversores se plantean si invertir en acciones del modelo  ‘value’ o del modelo ‘growth’. Para los seguidores de cada modelo la respuesta debe de ser muy rápida ya que siempre hay un sesgo para defender la posición que ya tiene como determinada. Para mi, escoger un modelo de forma tajante me es muy difícil y si además lo hago viendo los valores uno a uno, lo es muchísimo más.

La teoría dice que las compañías ‘value’ son aquellas que cotizan, al menos, un 30% por debajo de su valor intrínseco. Los gestores que siguen estrategias de este tipo tratan de aprovechar los descuentos con los que –según sus estimaciones- estarían cotizando estos valores con la esperanza de que en el futuro el mercado los ponga en precio. E. Fama (uno de los tres galardonados con el premio nobel de economía) considera que es mejor el estilo value, ya que a largo plazo sus estudios llegan a esta conclusión y considera que sus bajos múltiplos se expandirán en algún momento y solo es cuestión de paciencia.   Leer más

Etiquetas: análisis value · Growth · análisis fundamental · MSCI Europe Value

Analisis de Ence

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Publicado por Coe51z el 18 de marzo de 2014

En bolsa es agradable hacer alguna predicción y ver como se cumple, pero no siempre ocurre. En el año 2010 y 2011 hice varias operaciones con Ence, incluso pensé que sería uno de los valores que podría tener para el largo plazo en contra de mi forma de operar debido principalmente a la situación en que se encontraba  la bolsa española; en aquella época el mercado se complicó hasta el mes de Julio de 2012 y Ence siguió el mismo camino. En Julio de ese año la evolución el mercado mostró un comportamiento muy positivo y la evolución de la cotización de Ence fue superior a la de Ibex.

Pero como he comentado otras veces un analista no está dentro de la empresa ni del gobierno y en este caso el Ministerio de Industria aprueba los nuevos parámetros de retribución a las instalaciones de producción de energía renovable por lo que los datos que disponemos no sirven y entramos en una nueva que fase que está por ver.   Leer más

Etiquetas: Ence (ENC) · bolsa

¿Comprar directamente acciones de Berkshire Hathaway y Fondos de Bestinver?

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Publicado por Coe51z el 11 de febrero de 2014
Un analista fundamental tiene una capacidad limitada para analizar una cantidad de empresas, sobre todo si pretende que sus análisis sirvan de base para poder hacer un diagnóstico adecuado y que este sirva en el proceso de toma de decisiones para invertir. Por esto me resulta complicado contestar a algunas consultas que se me hacen sobre empresas que nunca he analizado; por un lado se necesitaría mucho tiempo para tener una idea concreta y por otro es posible que una visión parcial de la empresa me transmita una percepción que no se ajuste a la realidad y de forma involuntaria yo está informando mal debido a un análisis precipitado.
 
Hay una tercera posibilidad y es que el interesado en la consulta sea un seguidor de Bestinver o de Buffet y esa consulta se deba a que ha visto esa empresa entre las seleccionadas en sus carteras por estos dos grandes inversores; en este caso las cosas se complican aún más porque el que formula la consulta muchas veces no pretende encontrar un análisis sino que se le dé la bendición. Considerando la gran calidad de estos inversores lo normal es que las empresas en que invierten sean muy buenas pero como he dicho en otras ocasiones es probable que algunas de ellas no sean las adecuadas para el pequeño inversor en ese momento.
 
Hace ahora tres años que escribí este post, en el  que trataba un tema concreto, una operación que consistía en la toma de una participación de una empresa por arte de Buffet sobre 17 dólares cuando dos años antes valía 5 dólares; en este post mostré mi escepticismo sobre esta operación y la dificultad que tenia replicar las compras de Buffet; pudieron pasar muchas cosas entre los 5 y los 17 dólares pero las dudas de comprar a 17 dólares se ha visto que estaban justificadas;  si observamos el gráfico puede verse  que la cotización se mantiene actualmente  en el nivel de hace tres años mientras que el SP 500 sube un 30 %, por lo que los inversores que compraron esta acción cuando se publicó la noticia de la toma de participación de Buffet han de ganar un 30 % más para igualar a una participación en un fondo de inversión que se limitase a replicar el índice SP 500. No estoy diciendo que sea una mala inversión a muy largo plazo ya que este valor podría cubrir el gap del 30 % con el índice en los próximos años pero si estamos hablando de buenas inversiones no podemos estar tan lejos del índice.
 
La conclusión es clara si pasaron muchas cosas entre 5 y 17  dólares, el negocio ya estaba hecho y no es una conclusión a posteriori sino que es la misma que expuse hace tres años. Comprar buenas empresas no siempre es hacer una buena inversión, lo importante es el precio.
 
Hay varios impedimentos para poder replicar las carteras de estos inversores y poder llevarla práctica por lo que creo que sus seguidores les irán mejor las cosas si compran directamente acciones de BERKSHIRE HATHAWAY INC. o bien, fondos de Bestinver. 
 
brf
BRF (BRFS)
 
 
Etiquetas: Bestinver · Berkshire Hathaway (BRK-A) · Warren Buffett

Rotación de carteras. Los taxistas de Nueva York

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Publicado por Coe51z el 19 de enero de 2014

Rotación de carteras. Los taxistas de Nueva York.

En líneas generales entiendo por rotación de carteras de valores la alteración que se produzca en ella por la inclusión de nuevos valores o la salida de alguno de ellos, los cambios son muy variados y pueden ir desde los cambios diarios en operadores a corto plazo o hasta la duración del ciclo económico; esto último es  mi punto de vista, ya que una vez acabado el ciclo económico solo los políticos hablan de consolidación, hay otras versiones de más largo plazo que pueden ser perennes.

Mi idea de que la inversión en valores ha de ser como máximo con una duración del ciclo económico está basada en la gestión del Asset Allocation. La inversión financiera contempla tres tipos de activos: Renta fija corto plazo, renta fija largo plazo y acciones, y cada producto es adecuado para determinados momentos del ciclo económico. En momentos de expansión de la economía la mejor inversión financiera son las acciones pero cuanta llega el momento de agotamiento del ciclo las acciones empiezan a bajar y el mejor refugio suele ser la renta fija a largo; esto es lo que ha sucedido en los últimos años donde hemos visto que desde los máximos de Bolsa (año 2007) la renta fija ha sido una gran inversión; normalmente esto se hace para preservar el capital ya que la bolsa es como la luna cuando no crece mengua, pero en esta ocasión al ser una crisis financiera la inversión en bonos ha sido además una huida hacia la seguridad de tal forma que se han sacado rentabilidades sobre el 10 % en la modalidad de bonos durante la etapa de crisis. Por lo que considero que mi inversión en bolsa con un horizonte temporal máximo de la duración del ciclo económico no es capricho sino una adaptación lógica al ciclo económico. Si la rotación la hace un inversor a corto plazo porque lo hace bien, pues perfecto y si es inversor de largo plazo creo adecuado la rotación por los motivos expuestos.   Leer más

Etiquetas: gestion de carteras

Finanzas conductuales. El Efecto Halo

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Publicado por Coe51z el 10 de enero de 2014

Se debe  al psicólogo Edward Thorndike el termino Efecto Halo basado en su estudio en el que investigó sobre como los oficiales evaluaban a los soldados y descubrió que cuando un soldado era evaluado de forma favorable en alguna faceta representativa se le evaluaba bien en casi todas las demás y por el contrario cuando algún soldado tenía algún defecto representativo se le evaluaba mal en otras facetas; de esta forma los buenos en algo eran buenos en casi todo y los malos en algo eran malos en casi todo. El efecto Halo consiste en que nuestras percepciones pueden verse influidas por juicios previos y que alguna característica determinada la apliquemos al conjunto.

Los biólogos dicen que el roble más alto del bosque lo es por dos cosas: por haber nacido de la bellota más resistente y también porque ningún árbol le bloqueó la luz del sol, porque el subsuelo que rodeaba sus raíces era profundo y rico, porque ningún conejo mordisqueó la corteza cuando era un tallo joven ni ningún leñador lo taló antes de que madurara. Sabemos que la gente  o empresas de éxito viene de semillas robustas, pero no sabemos casi nunca nada del sol, del suelo, los conejos y los leñadores, o sea de su entorno. Por lo que me queda muy claro que las empresas de éxito necesitan tanto la buena base como la evolución de su entorno. En las personas   Leer más

Etiquetas: Finanzas conductuales

Rotacion de carteras. Juego del siete y medio

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Publicado por Coe51z el 09 de enero de 2014

El inversor suele mantener las mismas posiciones y le cuesta hacer  rotación en su cartera por miedo a equivocarse. Los Unit Linked nacieron para poder cambiar de inversión y fueron un fracaso porque esos traspasos no se hacían nunca,  al igual que ocurre con los planes de pensiones que suelen tener poca rotación cuando hay una gran facilidad para ello en muchas gestoras y sin ningún coste.

La concesion del premio Nobel de Economia a Daniel Kahneman, facilitó mucho el analisis de la toma de decisiones desde el punto de vista de las finnzas conductuales y demostró situaciones en que el inversor muestra en muchos casos una racionalidad defectuosa.

El inversor X es propietario de acciones de una sociedad por valor de 100.000 euros y proceden de una herencia y las tiene desde hace mucho tiempo. En alguna ocasión le asalta la duda entre mantenerlas o venderlas. Examina la cartera, comprueba que han mantenido un crecimiento a lo largo de los años y finalmente decide no hacer nada y conservarlas. Un año después de forma inesperada la sociedad va mal y la sociedad pierde el 50 % de su valor; el inversor X se encuentra que sus acciones han perdido 50.000 euros.   Leer más

Etiquetas: bolsa · cartera · Daniel Kahneman · Unit linked
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