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Bonos de alto rendimiento europeos: un ejercicio de equilibrio

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Publicado por Carla Quinto el 17 de julio de 2014
El Fidelity Funds European High Yield Fund celebró su decimocuarto cumpleaños la semana pasada, con lo que, oficialmente, estamos ante un adolescente que es proclive a "cambios de humor" ocasionales, pero que, en general, está creciendo en estatura y confianza. Después de haber conseguido buenas notas en lo que llevamos de año, actualizamos nuestras expectativas para 2014, evaluamos los rasgos más destacados del mercado y revisamos el posicionamiento del fondo. 
 
Fidelity
 

 

¿OTRO AÑO DE GANANCIAS DE DOS DÍGITOS? NO TAN RÁPIDO... 

Si anualizamos la rentabilidad del 7% del fondo en lo que llevamos de año, podríamos tener otro año de ganancias de dos dígitos (Figura 1). Sistemáticamente no es imposible, pero dado que una gran porción del mercado corporativo se está topando con los límites que marcan los precios de amortización anticipada, las revalorizaciones del capital tienen un techo. La volatilidad de los precios ha desaparecido como resultado de ello y probablemente estos permanezcan en niveles bajos durante el resto del año. El carry impulsará las rentabilidades de cara al futuro y se podrían conseguir rentabilidades de un dígito entre el 5% y el 10% en 2014.
 
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¿Cómo han cerrado el semestre los fondos Cartesio? Positivos a pesar de la indecisión

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Publicado por María Isabel Alarcón el 17 de julio de 2014

Los fondos de Cartesio X y Cartesio Y han sufrido una leve caída en el mes de junio, pero a pesar de ello, desde Cartesio coinciden en que se va a producir una recuperación económica de manera paulatina, y además creen que las oportunidades de inversión se encuentran en la renta variable. A continuación podemos observar el informe mensual de junio de 2014 acerca de la evolución de estos dos fondos.

cartesio

 

Cartesio X. Renta fija subiendo; seguimos reduciendo

El Fondo Cartesio X, ha sufrido una bajada del 0.1% en el mes de junio, de manera que rentabilidad acumulada desde inicios de año es del 3.5%. En cambio, desde el año 2004 en el cual fue creado el fondo, ha acumulado una rentabilidad anual del 5.4% y una volatilidad del 3.2%.   Leer más

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¿Cuál ha sido la evolución del Waverton European? Fondo 5 estrellas

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Publicado por Carla Quinto el 16 de julio de 2014

Comentario: Carta mensual julio

El mercado europeo de renta variable cayó en junio, después de un comienzo fuerte con los nuevos estímulos del BCE, estas propuestas dieron paso a una mezcla de datos macroeconómicos y a crecientes temores de incrementos en el precio del petróleo tras los disturbios en Irak.

El fondo Waverton European Fund obtuvo un rendimiento inferior ligeramente frenado por un peor comportamiento en varias de las posiciones más fuertes del año pasado. Este bajo rendimiento relativo fue mitigado en cierta medida por la fortaleza de algunas de nuestras nuevas posiciones entre las que destacan E.ON, Outokumpu, RWE, Securitas y SES.

Waverton European Fund

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Food for thought: La importancia de la diversificación cuando invertimos en renta variable emergente global

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Publicado por María Isabel Alarcón el 16 de julio de 2014

Aunque en el largo plazo el consenso de mercado es que la renta variable emergente tiene un gran potencial, estos mercados sufrieron una severa corrección durante la última mitad del 2013, con sus correspondientes salidas de capital. Sin embargo, este año llevan rentabilidades muy atractivas y los flujos positivos vistos recientemente demuestran que los inversores han vuelto a apostar por ellos. Es por eso, que nos gustaría invitaros a hacer una reflexión sobre la importancia de la diversificación a la hora de invertir en renta variable emergente global.

oyster

Los mercados emergentes tienen un gran potencial de revalorización aunque también son muy volátiles. Para hacer frente a la volatilidad nos han enseñado que la mejor forma es a través de la diversificación. No obstante, si repasamos el índice MSCI Emerging Markets, nos damos cuenta que 4 países (China, Corea, Taiwán y Brasil) representan casi un 55% del índice. Y si rebobinamos en el tiempo, en 1994 eran Malasia, Brasil, Tailandia y Méjico aquellos con mayor peso en el índice, un 60% aproximadamente. Entonces, si la volatilidad la traducimos por riesgo, cuanto mayor es el riesgo, mayor debe ser la diversificación. ¿Por qué esa concentración cuando invertimos en renta variable emergente cuando hay más de 20 países donde poder elegir?   Leer más

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Informe semestral Metavalor y Metavalor internacional. Importancia de la Capitalización compuesta

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Publicado por Carla Quinto el 15 de julio de 2014
“La capitalización compuesta es la octava maravilla del mundo. Aquel que la entiende la obtiene… aquel que no la entiende, la paga”.
¿Pero qué es esto de la capitalización compuesta? No es más que la reinversión de los retornos obtenidos. No se asuste, no es nada complicado de entender. Imagine que usted abre una cuenta en una entidad bancaria con 1.000 euros y esa cuenta le renta un 1% anual, si usted no retira el 1% de intereses obtenidos (10 euros), esos intereses se reinvierten al siguiente año y comienza el segundo año con 1.010 euros. Al finalizar el segundo año, habrá obtenido como intereses el 1% de 1.010 euros, es decir, 10,1 euros que se reinvertirán nuevamente y empezará el siguiente año con 1.020,1 euros (1.000 + 10 +10,1) y así sucesivamente. Diez años después, sus 1.000 euros iniciales se habrán convertido en 1.104,6 euros. En el siguiente cuadro puede ver con más detalle el ejemplo.
 
Capitalización compuesta.Metagestión
 
¿Por qué es importante este concepto? Imagine ahora que abre la cuenta de 1.000 euros en el mismo banco y que también le renta un 1% anual. A diferencia del caso anterior, ahora usted decide retirar cada año los intereses obtenidos. Es decir, no reinvierte los intereses. En ese caso, al final del primer año, ganará 10 euros en intereses y empezará el segundo año con 1.000 euros nuevamente (porque no reinvierte los 10 euros, como en el ejemplo anterior). Por tanto, cada año obtendrá los mismos intereses (10 euros) y, al final de diez años, habrá ganado 100 euros en intereses y su dinero habrá ascendido hasta 1.100 euros, cantidad 4,6 euros inferior a la que habría obtenido de haber reinvertido los intereses. Leer más
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José Ramón Iturriaga: Buscando motores de rentabilidad. Carta Julio 2014

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Publicado por María Isabel Alarcón el 14 de julio de 2014
abante
 
Durante el mes de junio los mercados han continuado con el mismo comportamiento de los últimos dos o tres meses: rotación de las acciones que lo habían hecho mejor hacia blue chips o acciones con mayor perfil defensivo con alta rentabilidad por dividendo. Este movimiento de búsqueda de rentabilidad puede mantenerse en el tiempo por el entorno de tipos en el que estamos y vamos a seguir los próximos años. Ahora bien, a medida que avanza el año es más probable que vayan pesando más las estimaciones de beneficios del próximo ejercicio, lo que va a poner de relieve el valor que ofrecen muchas compañías más ligadas al ciclo, que es donde tengo posicionado el fondo. 
 
La razón que hay detrás de este mayor atractivo de las empresas cíclicas es doble. Por un lado, su menor tamaño ha sido el motivo por el que han permanecido hasta ahora fuera del radar del inversor internacional, que es quien, al final, tiene el dinero de verdad para mover los precios –circunstancia que no se da con las grandes compañías que por su peso relativo en los índices no terminan nunca de salir del radar-. Por otro, el efecto del apalancamiento operativo en estas compañías con mayor exposición de sus ingresos a la recuperación del ciclo. Este efecto del apalancamiento operativo es todavía mucho más evidente si para el ejercicio de valoración utilizamos los resultados del año 2016 que, por otra parte, es un ejercicio que se puede considerar como mucho más normal para hacerlo. 
 
Resulta evidente que este año va a ser mejor que el pasado en términos de actividad, pero no se puede considerar normal en la cuenta de resultados de una compañía. Ni siquiera se puede tomar como un ejercicio normal en el balance de una compañía española. De ahí la importancia en este momento de las valoraciones normalizadas –esto es, un año medio de ciclo- en la renta variable española, por la fuerte recuperación que va a experimentar los beneficios los próximos años. En cualquier caso, en este entorno de tipos de interés, el dinero va a seguir persiguiendo la rentabilidad por dividendo de los grandes valores que se han convertido en una alternativa clara de inversión a los bonos tanto soberanos como corporativos.  Leer más
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¿Por qué invertir en Mid yield?

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Publicado por Carla Quinto el 14 de julio de 2014

Tenemos tres razones para entrar el en segmento de deuda mid yield europea: la deuda es una clase de activo estable en el largo plazo, las carteras de deuda ofrecen una buena diversificación y la existencia de un ratio de migración significativo en el calificación de los emisores de deuda Euro.

¿Por qué sigue teniendo sentido apostar por renta fija corporativa europea? Si quieres conocer más información sobre este tipo de activo, este jueves 17 de julio tendremos un webinar con Ricardo Comín, Director Comercial en Vontobel para Iberia & Latam, que nos explicará las razones para invertir en renta fija corporativa europea, cuál es la situación del mercado de crédito en Europa y analizará el fondo Vontobel Fund - Euro Corporate Bond Mid Yield​.

Vontobel Webinar

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M&G Optimal Income y M&G Dynamic Allocation hacen frente a la volatilidad del mercado

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Publicado por María Isabel Alarcón el 14 de julio de 2014

m&g

 

Nos encontramos ante un escenario económico en el cual cuesta encontrar oportunidades de inversión. En contra de lo que se pensaba, la mayoría de los activos consiguieron cerrar el mes de manera positiva. A continuación, vamos a poder observar la evolución de los fondos M&G Optimal Income y M&G Dynamic Allocation.

M&G Optimal Income

El fondo M&G Optimal Income, ha visto incrementada su exposición al crédito en un 5% a través de posiciones largas en el índice iTraxx CDS. En cambio, la exposición del fondo a la renta variable ha disminuido en un 4.5%, y la inversión en high yield se ha mantenido estable. A continuación, podemos observar la rentabilidad que ha obtenido el fondo en los últimos cinco años.

mg optimal income

 

Si analizamos el entorno económico, según Janet Yellen y Mark Carney han afirmado que aún no se van a producir subidas en los tipos de interés. Aún así, cabe destacar que los gilts tanto británicos como alemanes, y los títulos del tesoro de EEUU han generado rentabilidades positivas.

Es importante tener en cuenta lo que van anunciado los principales dirigentes de estos países, dado que geográficamente, las mayoría de las inversiones del fondo se encuentran en Reino Unido, Estados Unidos, Francia, Italia y Alemania.

Los principales emisores del fondo, son European Investment Bank, Verizon Communications, Lloyds Banking Group, Granite Master Issuer y BAA. En cambio, si analizamos la distribución del fondo por sectores, podremos observar que se sitúan en gran parte en deuda soberana, títulos, banca, telecomunicaciones y consumidores.

Por otro lado, la exposición del fondo al crédito con grado de inversión, ha ayudado a que el fondo se encuentre actualmente en alza.

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Carmignac: Las trampas de la salida de la crisis

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Publicado por María Isabel Alarcón el 11 de julio de 2014

Carmignac: Nota mensual Julio 2014

En todos los países desarrollados en crisis, los bancos centrales han sabido asumir sus responsabilidades e incluso han ido más allá, apoderándose del papel de timonel del devenir económico de los países que han dejado vacante los estados sobreendeudados. Incluso el Banco Central Europeo, bajo la batuta de Mario Draghi, se ha convertido en el garante principal ante los inversores de la continuidad de la recuperación europea, pese a que su primera misión, la de «conseguir un crecimiento de los precios inferior, pero cercano, al 2 %», sigue siendo por el momento una meta lejana. Ciertamente era necesario tener valor para poner en marcha políticas «no convencionales», pero a pesar de que la prueba de dicho valor ya se ha dado, nuestros paladines deberán afrontar retos mucho más complejos a partir de ahora: la Fed va a tener que equilibrar su política monetaria entre lo que demanda hoy día una economía aún vacilante y lo que necesitará muy pronto el ciclo de aumento de la inflación. El BCE deberá pasar de la fase de las palabras tranquilizadoras y la liquidez ilimitada a los bancos a la del apoyo efectivo a una economía real europea estancada en las presiones deflacionistas derivadas del desendeudamiento. Los bancos centrales van a tener que lidiar con un nuevo desafío y los mercados podrían entrar en un nuevo periodo de incertidumbre.

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Abante Pangea: el sistema Matrix, carta mensual julio 2014

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Publicado por María Isabel Alarcón el 10 de julio de 2014

abante

El tono alcista de los mercados continuó durante el mes de junio, pero con actores distintos a los esperados inicialmente. La ansiada reunión del BCE del día 5 trajo el anuncio de nuevas políticas monetarias, que se ha saldado, contra pronóstico, con una caída del Eurostoxx 50 de un 0,5% frente al 1,64% que se ha anotado el MSCI World gracias al buen comportamiento de los emergentes.

La subida del petróleo por las tensiones geopolíticas favoreció la ganancia en Brasil (+ 3,7%) y en Rusia (5,4%). El euro ha acabado el mes fortalecido, en niveles de 1,3692 dólares frente al cierre de mayo de 1,3635. Esta evolución de la moneda única pone en evidencia que el mercado le está exigiendo a Mario Draghi, presidente del BCE, que haga un esfuerzo mayor, ya que, en el fondo, las medidas tomadas no suponen un cambio relevante sobre la economía. Quizá la “intervención lingüística” del tipo de cambio a 1,25 sería una opción.   Leer más

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Carla Quinto

Carla Quinto

Licenciada en ADE y Derecho

Rankia

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Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia.com.

Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

María Isabel Alarcón



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