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Comprar y mantener: Una opinión personal sobre la inversión empresarial

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Publicado por Carla Quinto el 26 de marzo de 2014

Contamos con la participación especial de un antiguo blogger de Rankia muy conocido por todos nosotros, TheRebuzner. Como sabéis actualmente, José María Díaz Vallejo es Gestor de renta variable de Aviva a cargo del fondo Aviva Espabolsa y en este post nos va a explicar la Estrategia de Comprar y Mantener (EC&M) desde su perspectiva.  

 

José María Díaz Vallejo [1]

Marzo de 2014


La Escuela Valor pone a disposición de los inversores un amplio abanico de estrategias de inversión. De todas ellas, la Estrategia de Comprar y Mantener (EC&M) nos parece la ideal para formar el núcleo estable de cualquier cartera y en la que concentrar un porcentaje elevado de nuestro capital. Pero para aprovechar el potencial que ofrece esta estrategia es necesario cambiar algunos hábitos típicos de otras estrategias Valor que interfieren a la hora de aplicar la EC&M, alterando su mecánica básica y disminuyendo su utilidad.
 

A continuación desarrollaremos nuestra particular visión sobre la EC&M, señalando lo que bajo nuestro punto de vista representan su principales debilidades, proponiendo alternativas para mejorarlas y analizando aquellos factores que, reforzados, incrementan los beneficios de esta estrategia.

El largo plazo y el crecimiento compuesto

La característica que define a la EC&M y que la diferencia de otras estrategias es su verdadera vocación largoplacista, siendo “para siempre” su plazo de inversión ideal. Aunque la mayor parte de las estrategias Valor se enmarcan también dentro del largo plazo, es importante comprender las circunstancias que rodean a esa naturaleza largoplacista ya que éstas tendrán implicaciones muy diferentes dependiendo de cada estrategia, como veremos a continuación.

En aquellas estrategias Valor cuyo objetivo es explotar posibles ineficiencias de valoración [2], el largo plazo es el marco temporal necesario para que el valor intrínseco de una empresa y el precio de su acción converjan. Esto se basa en la premisa de que sólo en el largo plazo el mercado tiende a la eficiencia. Sin embargo, cuanto mayor sea el plazo necesario para que ocurra dicha convergencia menor será la rentabilidad anualizada de la inversión, por lo que el largo plazo parece una condición necesaria aunque indeseable, que viene impuesta por factores ajenos a la estrategia, como lo es la eficiencia del mercado sólo a  largo plazo. Bajo este punto de vista, podemos decir que las estrategias que intentan arbitrar una diferencia entre valor y precio son largoplacistas con resignación, y no por vocación.

La naturaleza largoplacista de la EC&M es, por el contrario, claramente vocacional. De hecho, el largo plazo es su principal palanca de generación de valor, de tal forma que la EC&M genera valor gracias al largo plazo y no a pesar de él. La diferencia estriba en que el objetivo de la EC&M no es ya arbitrar una ineficiencia en la valoración, sino generar valor aprovechando el crecimiento compuesto del valor intrínseco de una compañía. En otras palabras, la EC&M no pretende generar valor operando, comprando a 10€ una empresa que vale 20€ con el fin de ganar la diferencia en el menor tiempo posible; sino que intenta generar valor invirtiendo, comprando a 20€ una empresa que este año vale 20€, el siguiente valdrá 22€, el siguiente 24€, el siguiente 26€ y así cuantos más años mejor. Como podemos ver en el siguiente gráfico, la verdadera vocación largoplacista de la EC&M se basa en que las estrategias que buscan el aprovechamiento del crecimiento compuesto, frente a aquellas que explotan ineficiencias de valoración, son tanto más atractivas cuanto mayor sea su plazo de inversión.

Comprar y Mantener

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Allianz: La política real

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Publicado por María Isabel Alarcón el 25 de marzo de 2014

allianz global investors

Mientras todos esperan la agitación de los mercados con el referéndum de Crimea, en realidad  los mercados se encuentran estables. Se trata de un ejemplo de política real.

Política real 1

La población de Crimea ha votado y aún así el presidente ruso Vladimir Putin no duda actuar de nuevo en el futuro, aunque en realidad Rusia y Occidente no desean un nuevo enfrentamiento.

Sin embargo, Ucrania continúa siendo un problema para los mercados, sus reservas de divisas han caído drásticamente y la Unión Europea se plantea la posibilidad de imponer futuras sanciones si el conflicto continúa.

La tendencia al alza en la economía real se encuentra respaldada por los datos de crecimiento sobre todo de EEUU.

En EEUU, la demanda registró su mayor incremento desde agosto de 2013, los permisos de construcción se encuentran al alza y la producción se está recuperando poco a poco. Estos datos confirman la materialización del esfuerzo realizado durante el invierno. En definitiva, la economía americana permanece en la senda de crecimiento, el cuál ha provocado que muchos analistas estén revisando sus previsiones sobre el PIB al alza.   Leer más

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¿Cuáles son los fondos de renta variable de GVC Gaesco?

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Publicado por Carla Quinto el 25 de marzo de 2014

Hace unos días realizamos un repaso a los fondos de renta fija, retorno absoluto y mixtos de GVC Gaesco, en este post queremos analizar cuáles son los fondos de renta variable de GVC Gaesco y qué pueden aportar a nuestras carteras. También destaco su último lanzamiento GVC Gaesco 300 Places Worldwide que invierte en empresas de turismo global. 

GVC Gaesco Gestión

1.   GVC Gaesco Bolsalider

Fondo de Inversión de Renta Variable EspañolaEl Fondo invierte un porcentaje mínimo del 75% de su patrimonio en Renta Variable nacional. La selección de valores se realiza en base al análisis fundamental, seleccionando aquellos valores cuya cotización bursátil no refleja su valor intrínseco. GVC Gaesco Bolsalíder invierte tanto en valores de alta como de baja capitalización bursátil.

  • Índice de Referencia: Ibex35
  • Fecha de Registro en la CNMV: 03.05.1994

GVC Gaesco Gestión

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AXA: ¿Qué pasa con la bolsa japonesa y el yen?

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Publicado por Carla Quinto el 24 de marzo de 2014
AXA Investment Managers
La decisión del Banco de Japón (BoJ) de embarcarse en un programa de relajación cuantitativa a gran escala ha debilitado significativamente la moneda japonesaDespués de la depreciación del yen, las compañías japonesas han preferido reestructurar los márgenes en lugar de aumentar la cuota de mercado. Como la voluntad del BoJ de debilitar aún más el yen parece estar disminuyendo, la recomendación es permanecer cautos y sugerir una posición neutral en renta variable japonesa.
 
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Fidelity, acciones antes que materias primas

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Publicado por María Isabel Alarcón el 24 de marzo de 2014
 
fidelity
 
Las materias primas se han comportado mejor que las acciones desde comienzos de año. Esperamos que la economía estadounidense deje atrás la debilidad provocada por la meteorología y rebote en el segundo trimestre, beneficiando con ello a los mercados bursátiles de EE.UU. y todo el mundo, mientras que la fortaleza de las materias primas, que ha sido inducida por la oferta, probablemente desaparezca. Vemos con inquietud la desaceleración de China, pero apreciamos un paralelismo con la década de 1990, cuando la renta variable de los países desarrollados se tuvo que enfrentar a un aumento de la incertidumbre en los mercados emergentes. 
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¿Cuáles son los fondos más destacados de Pioneer?

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Publicado por María Isabel Alarcón el 24 de marzo de 2014

Pioneer es una gestora de inversiones global con presencia en el sector desde el año 1928. Los profesionales con los que cuenta, tratan de preservar y aumentar el patrimonio de sus clientes mediante la innovación y constante gestión de sus fondos.

pioneer

Entre sus fondos más destacados, encontramos el Euro Corporate Short Term, Euro Aggregate Bond, Strategic Income y el U.S. Fundamental Growth.

A continuación vamos a detallar en qué consiste cada uno de ellos.

 

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Solventis EOS Sicav. Evolución y rentabilidad

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Publicado por Carla Quinto el 21 de marzo de 2014

Solventis

Rentabilidades y riesgo

En el mes de febrero, Solventis EOS Sicav obtuvo una rentabilidad del 4,4% vs un 4,5% del Eurostoxx 50. Todo ello, con una destacada menor volatilidad de los 12 últimos meses, 9,1% vs 15,6% del índice. Desde su creación, en Julio de 2006, acumula una revalorización del +38,9% vs un -13,8% del índice europeo. 
 

Evolución y macro 

Actualmente en los mercados estamos viendo una sonata en toda regla, únicamente tocan dos o tres instrumentos. Estos son la renta fija pública de países considerados arriesgados, como los periféricos, la renta variable y el oro. El tono del mercado de bonos cada vez es más suave, donde estamos presenciando una reducción continua en la prima de riesgo de los países periféricos. A la cabeza está Portugal, cuyo bono a 10 años bajó del 5% a 4,6%, continuada por España, donde el bono bajó de 3,74% a 3,35% y la prima de riesgo por debajo de 180, Italia, donde el bono bajó de 3,78% a 3,37% e incluso Grecia, cuya rentabilidad del bono bajó de 8,12% a 6,5%. 
 
La buena nota también fue dada por los datos económicos, como la mejora de rating a España, las mejoras de los indicadores avanzados PMI, encabezados por Reino Unido, cuyos valores se sitúan claramente por encima de 50, indicando una previsión positiva de la evolución económica. A pesar de alguna parte desafinada, como puede ser la menor demanda en la última subasta del bono alemán a 10 años o unos PMI en Francia por debajo de 50. 
 
Afinado también parece estar el mercado de renta variable, donde a cualquier bajada fuerte le sigue una fuerte recuperación. El mercado interpreta estas bajadas como oportunidad de compra y entra con dinero fresco proveniente principalmente de la renta fija. Esta situación también hace que la volatilidad en los mercados sea baja y continúe siéndolo hasta que todo el dinero que quiera entrar en la renta variable lo haya hecho. 
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¿Conoce los gastos que le genera su fondo de inversión?

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Publicado por Enrique Roca el 21 de marzo de 2014

¿Conoce los gastos que le genera su fondo de inversión?

Es importante conocer los gastos del fondo de inversión, porque es un factor  también influyen en la rentabilidad final. En dos fondos con idéntica gestión, aquel que tenga menores gastos ofrecerá mayor rentabilidad.

Este efecto se pronuncia en mayor medida en aquellos fondos con bajos rendimientos, como pueden ser los fondos monetarios.

Ante esta situación debería ser obligado para todos los inversores el conocimiento  del TER (Total Expense Ratio)  que es el ratio de gastos totales.

Pues si tenemos un fondo de inversión que aporta una rentabilidad del 5% y el TER es 1%, tenemos un fondo caro. EL 20% de los beneficios lo destinamos a gastos.

El TER permite conocer en forma de porcentajes la cantidad del dinero invertido que se destina a gastos, de cada 100€ cuantos se “pierden” en los gastos, ya sean comisiones, impuestos, internos del fondo o costes como los de auditoria.   Leer más

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La Fed sigue reduciendo las compras de activos y anticipa una posible subida de tipos

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Publicado por Carla Quinto el 20 de marzo de 2014

Ahorro Corporación

Reunión de la Reserva Federal 

La Fed reducirá a partir de abril las compras de activos en la misma medida en que lo ha hecho hasta ahora: las compras de MBS disminuirán en 5.000MnUS$/mes (hasta 25.000MnUS$/mes) y las de activos del Tesoro a largo plazo en 5.000MnUS$/mes (hasta 30.000MnUS$/mes). Si las expectativas del mercado laboral siguen mejorando y la inflación se mueve hacia el objetivo del 2%, la Fed probablemente reducirá de nuevo el ritmo de las compras de activos en las próximas reuniones, de forma que el programa finalizaría en otoño. La Fed ha desvinculado el tiempo durante el cual los tipos de interés se mantendrán en los bajos niveles actuales del umbral del 6,5% en la tasa de paro. Probablemente será adecuado mantener los tipos de interés en 0/0,25% durante un tiempo considerable después de que el programa de compra de activos finalice, especialmente si la inflación prevista continúa por debajo del objetivo del 2% a largo plazo. Según Yellen, ese tiempo podría ser de unos seis meses, por lo que la primera subida de los tipos de interés podría producirse en el 1S15. La mayoría de los miembros de la Fed anticipa unos tipos en el 1% a finales de 2015 y en el 2,25% al cierre de 2016.
 
Según la Fed, la información recibida desde enero sugiere que la actividad económica se ralentizó en los meses de invierno, en parte reflejando las condiciones climatológicas adversas. Los indicadores del mercado laboral fueron mixtos, pero en general mostraron una mejora. Sin embargo, la tasa de paro permanece elevada. El gasto de los hogares y la inversión empresarial siguieron avanzando, mientras que la recuperación del sector inmobiliario permaneció débil. La política fiscal está restringiendo el crecimiento económico, aunque el alcance de esta restricción está disminuyendo. La inflación se ha situado por debajo del objetivo a largo plazo de la Fed, pero las expectativas de la inflación a largo plazo continúan estables.
 
La Fed espera que, con la política monetaria acomodaticia adecuada, el crecimiento económico avance a un ritmo moderado y las condiciones del mercado laboral sigan mejorando gradualmente hacia niveles que se consideran acordes con su mandato. Los riesgos para las perspectivas económicas y el mercado laboral están casi equilibrados. El Comité reconoce que la inflación persistentemente por debajo del 2% objetivo supone riesgos para la economía y vigilará que se vaya moviendo hacia este objetivo en el medio plazo.
 
Etiquetas: Ahorro Corporación Gestión · Reserva Federal (FED) · tapering

El comportamiento de los inversores

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Publicado por María Isabel Alarcón el 20 de marzo de 2014

Un comportamiento habitual que podemos encontrar en los inversores es documentarse sobre la tendencia del mercado y comprar después de la subida de los mercados y vender tras la bajada de los mismos, es decir, perseguir el mercado.

Según los neurocientificos la parte izquierda del hemisferio del cerebro se asocia a los buenos resultados y a tener buenas destrezas. En cambio, los peores resultados se asocian a la falta de éstas. Por otra parte, hay intérpretes que relacionan los buenos resultados con la suerte y piensan que hay malos resultados que podrían haber sido evitados. Quizás los malos resultados estén relacionados con la diferencia entre la inversión de mercado, la gestión activa de los gestores y los inversores.

 

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Etiquetas: fondos de inversion · Daniel kahneman · prediccion · comportamiento humano

Autores

Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

Carla Quinto

Carla Quinto

Licenciada en ADE y Derecho

María Isabel Alarcón
Rankia

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Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia.com.




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