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OPA Union Fenosa: ¿ganar dinero sin riesgo? Cuidado...
A mí me cuesta creer que tal como está el mercado se paguen esos precios por Union Fenosa, y además encuentre financiación para hacerlo. Hay que tener en cuenta que con ratios similares, la cotización de iberdrola rondaría los 12 euros, y sin embargo está a 6. ¿Por qué iba nadie a pagar una sobreprima del 100% en una OPA por el 100%? No tiene ningún sentido... bueno, sí, tiene el sentido de las tonterías políticas de campeones nacionales y demás; pero cuando es cuestión de dinero, esas tonterías tienen un límite (ya lo demostraron no subiendo el precio en la OPA de Endesa), y con las condiciones de mercado actuales se están pasando ampliamente con el precio que pagan por unión fenosa. Cuando Gas Natural lanzó la OPA por Unión Fenosa, ya era cara; pero como está ahora el precio de mercado de TODO... ahora, basta con cerrar los ojos y poner el dedo sobre la tabla de acciones del continuo, para encontrar una empresa cuya compra a precios actuales es más interesante que la de union fenosa a 18,33. Y además, ¿qué banco iba a financiar una compra apalancada por el 200% del valor real de Unión Fenosa? Sí, ya sé: La Caixa, para traer la empresa a Cataluña y quedar bien con la Generalitat... Pero ¿de verdad creéis que La Caixa va a arriesgar tanto, tal como está el patio, y a poner tanto dinero encima de la mesa, sólo por un mamoneo político? Porque de créditos sindicados, ni hablar: nadie que no sea una caja catalana (por motivos políticos) aceptaría hoy entrar en financiar la compra de Unión Fenosa a esos precios. ¿Y el resto de accionistas de Gas Natural ? ¿No tienen nada que decir respecto a que se tire así su dinero?
Yo no me creo que se lleve a cabo hasta que no lo vea. Y reconozco que en su día, hablando con Llinares, dí la operación por hecha... pero ahora no. Ni yo, ni el mercado, que por eso Unión Fenosa está por debajo de 17. Hay que tener muchíííísimo cuidado con esas jugadas de ganar dinero sin riesgo: También decían que no había riesgo vendiendo CFDs de Itinere y a la vez comprándolas en la OPV, y resultó que suspendieron la OPV y al que lo había intentado lo "frieron" en una jugada sin riesgo... Desconfía de las ganancias abultadas sin riesgo!! Las más de las veces no es que no haya riesgo, sino que tú no lo ves. Y cuando no ves venir al toro, es cuando la cornada te da de lleno...
Por cierto, se abre la 2ª fase para votar al mejor blog (hay que ser usuarios registrados de Rankia). Ya sabéis... ;-)
s2
Etiquetas: Así veo los mercados, Especulación
Haciendo las cosas bien como se dijo no se corría apenas riesgo
http://www.rankia.com/blog/llinares/2008/08/f2ll-bajista-para-valores-espaoles-1.html
Sí, desde luego la venta de Calls era y es la jugada más clara; pero me empiezo a preguntar si no sería buena jugada ponerse corto en union fenosa o largo en gas natural, apostando así porque no hay opa... y desde luego, lo que sí que digo es que no hay que comprar union fenosa pensando que no tiene riesgo, que es lo que muchos dicen y yo mismo decía cuando salió la opa.
s2
Fernando,
No he usado derivados por el momento, pero yo también apostaría (un reducidísimo porcentaje de la cartera, un 1 ó un 2%) por ponerme corto en Fenosa. ¿Alguna cuenta? ¿Es complicado? ¿Es transparente? ¿Las horquillas son enormes?.
También veo interesante una apuesta similar (en derivados, para limitar el riesgo) y ponerme largo en Ibe o Ele en caso de un nuevo pánico como el del viernes.
Saludos,
Toni Fer
Stan Weinstein lo dice muy claro: Si hay rumores y van a favor de la tendencia, adelante. Si es al revés, cuidadín!!
Hola fernan2,
Buen artículo. Creo que existe la posibilidad de que Gas Natural de un paso atrás en la OPA por UF.
Creo que tienes una pequeña errata en el artículo. En él escribes:
¿Y el resto de accionistas de Unión Fenosa ? ¿No tienen nada que decir respecto a que se tire así su dinero?
Creo que no te querías referir a los accionistas de UF, sino a los de GN. ¿Puede ser?
Un saludo,
Paco
Fernando, yo creo en mi humilde opinión que estás bastante equivocado
en tu teoria de que no se ejecutará
la opa. Sin embargo abrir la operación ahora es peligroso puede
bajar de precio más y aquellos que
han hecho los cálculos de 10% pueden
sufir excesivamente.
Un saludo.
Toni, al estar en circunstancias "raras", no sé la disponibilidad que habrá de derivados de Unión Fenosa; normalmente, sería fácil encontrar CFDs para ponerse corto, pero es posible que no estén disponibles... eso sí, si los hay, el procedimiento es sencillo (sólo tienes que meter una venta y punto), y la horquilla es la de mercado, que es muy razonable.
Euroaeuro, ¿y cómo se aplica eso al caso que nos ocupa, la opa de union fenosa ?
Paco, gracias por el aviso, ya he corregido la errata.
s2
Anónimo, mi teoría no es que no habrá opa de union fenosa, sino que existe un riesgo real de que no haya opa de union fenosa, que puede parecer lo mismo pero no lo es. Si no hubiera riesgo, uno podría correr al banco, hipotecar su casa, meter todo en comprar union fenosa y cuando llegue la opa has ganado el sueldo de dos años; y eso es lo que yo digo que no es así: hay riesgo. Ahora bien, si tu sabes que hay un riesgo pero decides asumirlo con una cantidad razonable, considerando que puedes perder un 40% de esa cantidad si sale mal... por mí, perfecto. Más he perdido yo en varias ocasiones, y no ha sido un desastre, porque como no me jugaba la casa, luego me he podido recuperar con otras que salieron bien...
s2
Esta vez te doy la razon:
http://www.gurusblog.com/archives/opa-gas-natural-a-union-fenosa-compramos-acciones/08/10/2008/#comments
putabolsa el Oct 8th, 2008 a las 19:06 PM
Yo aqui solo me remito a copiar la opinion que he colgado en otro foro al respecto.Solo puedo desearos suerte.
putabolsa
Registrado: 12 Sep 2008
Mensajes: 23
Publicado: 06 Oct 2008 16:19 Asunto:
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mrm13,el truco? Ni idea.Yo NO ME CREO LA OPA (ya sea por condiciones de mercado actual de iliquidez,por dar un paso atras Gas,La Caixa o quien sea,ya sea porque los de antes NO quieren que se vea que dan un paso atras y lo hacen dar a algun organimo como quiza el de la Energia? con cualquier excusa,ya sea por la estupidez del elevado precio…….),quiza sea ese el truco y si asi fuera,seria la “venta de la estampita” mas grande de la ultimos tiempos.Veremos lo que dice el paso del tiempo.
http://bolsatrix.superforos.com/viewtopic.php?t=288
Aunque sencillo, muy buen post. Un poco de prudencia y sentido común en estos tiempos TAN revueltos de la bolsa.
Tampoco hay tanto descuento en la cotización de UF como para no dar por real la finalización de la OPA. Si el calendario cumple estrictamente lo acordado, es un 15 % TAE, menos las correspondientes comisiones.
En la OPA a ABN los descuentos de cotización, incluso a pocas semanas, eran bastante superiores.
Y en todo caso, en los actuales momentos, un activo financiero BBB con una TAE del 15 % es algo elevado pero no disparatado.
Crecer en un sector tan regulado como el energético implica pagar buenos peajes para los nuevos actores. Que se lo pregunten a E.On o a ENEL lo que les ha costado hacerse con una parte sustancial del pastel. Y en este tipo de negocios, o tienes una parte muy grande, o no hay negocio. Ser un pequeño agente (como GN ahora en electricidad, o viceversa) es absurdo, o incluso ruinoso.
Así que yo en principio, apostaría a que SÍ, pero con la noticia de hoy del Santander, pues puede que lleves toda la razón. Bien que SAN y SOV tenían un pacto que decía que si se lanzaba una OPA antes de marzo 2009, era de al menos 40 US$. Al final, a 3,81 US$, Y EN PAPELITOS!!!
¿Porque pagar 18 en cash, cuando quizás podrías sacarlo por 12, y en papelitos? No es por dar ideas, pero si se trata de hacer negocios, todo puede ser.
En todo caso, te felicito por tu llamado a la prudencia.
Creo que tenéis un problema de conceptos. Gas Natural no ha lanzado ninguna OPA todavía. Lo que ha hecho ha sido comprar a ACS el 45% de Union Fenosa y con ello adquirir la OBLIGACIÓN SEGÚN LA NUEVA LEY DE OPAS DE LANZAR UNA OPA POR LA TOTALIDAD AL MISMO PRECIO PAGADO. Esto es mas seguro que lanzar una OPA, en la que un momento te puedes agarrar a una excusa para no lanzar la en el ultimo momento. Acs ya ha cobrado el 9% si no me equivoco. Para no lanzar la OPA primero tiene que romper el acuerdo con Florentino y supongo que la indemnización seria brutal con lo que les compensaría. Los diferenciales vienen muchas veces de la liquidación de futuros que al fin y al cabo son cestas de valores.
Coincido con el ultimo comentario anonimo. Creo que no estais enfocando la operacion correctamente.
Tan pronto como la Comision Nacional de Energia y demas autoridades anti-monopolio den su visto bueno (por cierto, parece ser que al final las condiciones van a ser incluso menos duras que lo que se esperaba) Gas Natural esta OBLIGADA LEGALMENTE a completar la adquisicion del 55% restante de Union Fenosa a un precio minimo de 18,33 -que es lo que pago a ACS-.
Por tanto, lo unico que queda por conocer es cuando se va a llevar a cabo la operacion. Segun parece, sera antes de lo que se esperaba en un principio.
El hecho de que la semana pasada cotizara por debajo de 16 Euros, se pudo deber un poco al miedo de que nos fueramos todos al carajo, pero principalmente se debio al hecho que apunta anonimo. Cuando tu vendes un futuro del IBEX o del EUROSTOXX, estan vendiendo acciones de Union Fenosa con las siguientes proprociones:
IBEX 35 INDEX 1.822%
EURO STOXX .135%
s2
Bueno yo también creo que la OPA va a salir (aunque reconozco que hay que tener prudencia como todo en la vida).
La financiación está cerrada, y no sólo con la financiación de la Caixa sino también de otras 9 entidades entre ellas CajaMadrid con 2.000 millones.
Precio caro pagado por Gas Natural? Pues claro pero me parece que se lo están compensando por otro lado....os suena de algo la subida de hoy de un +9% del precio del GAS, y las mínimas condiciones uqe a impuesto la CNE....hay una voluntad clarísima de que la OPA salga.
Y efectivamente es algo más que una OPA, hay un comprimiso firmado para adquirir el 45% de Florentino del que se ha pagado el 10%
Yo personalmente compre a 15,80 y 16,50 y hoy me planteo vender sobre los 17 euros, no porque no crea que salga la OPA sino porque con un 8% en dos días me doy con un canto en los dientes y ahora por encima de 17 euros (TIR del 15%) la potencial rentabilidad seguramente ya no me compensa tanto el riesgo. Es probable que en algún momento vuelva a caer sobre el nivel de los 15-16 euros.
Pero que conste que creo que la OPA si saldrá, ¿pero es que no os acordáis en que país vivimos? Sobre los accionistas de Gas Natural, en fin La Caixa y Repsol que también es La Caixa. Es una operación orquestada políticamente y se hará todo lo necesario para que salga, como si nos tienen que subir el precio del Gas un 30%.
Si creéis que hay probabilidades de que la OPA no salga yo no compraría pero lo que no haría es ponerme corto.
Respecto al "problema de conceptos", en primer lugar gracias por aclarar en qué consiste realmente la opa union fenosa: compra del 45% + obligación legal de opa por el 100%. Lo daba por sabido, pero igual alguien no estaba al tanto...
Pero yo sigo pensando que es POSIBLE, que no cierto (puede que ni siquiera lo más probable) que la opa de union fenosa se acabe rompiendo; o bien porque se rompa la compra a Florentino, con la indemnización que corresponda (ya tendría que ser gorda la indemnización para que sea más caro que comprar el 100% de Unión Fenosa y pagar el 200%), o bien porque les hagan un "traje legal a medida", que esto es España y aquí cualquier chanchullo es posible, y más con ZP, la CNMV y Florentino de por medio.
Respecto a lo de los diferenciales que decís que se originan por la venta de futuros, tengo que decir que no sólo es por eso: Se generan por la venta de futuros Y TAMBIÉN porque no hay compras a esos precios que cierren el diferencial. ¿Por qué no aparecen esas compras, si es un dinero sin riesgo? Yo, si realmente es sin riesgo y con una rentabilidad tan elevada, metería una fortuna!! ¿Por qué no lo hacen las manos fuertes?
En lo de no abrir cortos es en lo que sí podría estar de acuerdo... De entrada partiríamos con todas las probabilidades en contra!! Ahora, si me vendieran una PUT (que no las venden), sí me interesaría... pero si alguien quiere abrir cortos, sí que es posible hacerlo: Interdin tiene disponibles cortos de Unión Fenosa. Y algo que no había comentado antes: Interdin ahora también tiene disponibles cortos de Sos Cuetara!! Creo que abrir cortos de Sos Cuetara es ahora mismo la jugada con mejor relación riesgo/recompensa de toda la bolsa española, y de hecho son mi mayor posición abierta desde hace tiempo...
s2
Tiene que hacer la OPA, la rentabilidad es de como un 7-8% en seis meses con un TAE aprox del 15% anual.
No es tanto ya que en el precio creo que se incluye el importe del dividendo y el resto es un juego financiero.
Yo lo veo claro
Fernando,
En efecto, no estaba insinuando un CFD en el que apostar por una bajada (y perder dinero en el caso que ésta suba) sino comprar un put que me de derecho a vender a 16 (o incluso a 15).
El riesgo lo tendría limitado al importe de la prima pagada pero los beneficios si cayera a unos 10 ó 12€/acc serían considerables.
Anyway... no es mi juego (mi cartera "especulativa" rota un 30%-40% anualmente, y la cartera apenas un 15% anual)
Saludos,
Toni Fer
Con el tema de "conceptos" no me quería pasar de listo, solo era una aclaración. De todas formas en lo que creo que la gente esta equivocada es en el tiempo. Primero se tienen que lanzar la OPA(que no se ha lanzado), luego la CNMV suele tardar cerca de 1 mes en inscribirla, cerca de dos meses en aprobarla y luego una media de mes y medio en liquidarla.
Sin entrar en muchos detalles porque no es lo mío, comparto plenamente el sentido del artículo y los posteriores comentarios.
Si todos estamos de acuerdo en que está sobrevalorada en un 100% casi, posiblemente sea mucho más barato devolverle a Florentino su 45% y que se quede con un 20% de penalización y recomprar a precio actual su 45% y el 55% restante, con lo que Florentino no pierde (ya lo cuadrarían) y Gas Natural encaja la operación en precios más razonables.
Fernando,
Ciertamente es una opción que ahora mismo está cotizando en el mercado, sin embargo, soy de la opinión que la probabilidad que se produzca la OPA en los términos publicados es muy superior.
A mi entender, creo que las variables políticas (gobierno proclive a la operación, campeón nacional, pocas trabas de la CNE ...) tienen un mayor peso que las económicas, y el sobreprecio pactado compensa a GAS de la frustración acumulada de anteriores intentos de OPA (Iberdrola, Endesa).
La viabilidad económica de la operación ya la resolverán con subvenciones encubiertas (déficit de tarifa), subidas de precios y otras artes.
Un saludo,
Siull
Absolutamente de acuerdo con el articulo, yo tambien tengo mis dudas de que se pague ese precio desorbitado por Fenosa, no tiene sentido...financiero (quiza politico si, pero ahi no entro.)
http://www.labolsadesdelospirineos.com/2008/10/opa-de-gas-natural-union-fenosa.html
Por cierto hay opiniones para todo, por ejemplo Gurus no duda de que la opa vaya a tener lugar, opinion que respeto pero no comparto.
Por cierto este año Llinares arrasa, a ver si nos vemos en el podio.
Saludos,
Ramon Ceresuela
La Bolsa desde los Pirineos.
Hola Fernan2,
¿Sabrías decirme que le pasa a las acciones de Medtronic? Se están pegando un batacazo descomunal.
¿Todavía la llevas en cartera?
Además quería preguntarte si al final vas a poner un enlace con tu cartera. Ya se que tienes un enlace a los artículos relacionados con ella pero no hay un cuadro con precios de compra, cotización actual, etc. ¿Lo vas a hacer como dijiste en otro post?
Un abrazo.
Luis
Estoy de acuerdo que es una operacion que entraña riesgo. No es una operacion segura porque quedan tramites administrativos por cerrar, aunque cada vez se van aclarando más. CNE ha dado su visto bueno, falta CNC, y algunos tramites mas...La prima de riesgo que hay en los mercados actualmente es elevadísima...pero conforme avancemos hacia Enero, los mercados se vayan tranquilizando ese diferencial se ira acortando. La ´financiacion esta totalmente cerrada, con lo que creo que aun con el cierto riesgo que existe como en cualquier operacion corportativa, aunque el mercado lo esta exagerando es muchisimo mas probable que salga que no salga. Muchisimo mas. Bastaria hacer numeros por potencial de rentabilidad y potencial de caida en funcion de la probabilidad de la operacion.
Como usuario poco avezado en la artes de la especulación e inversión, quisiera dejaros la siguiente pregunta... a día de hoy está prevista una tercera y última onda (la 3ª de las tres M famosas) sobre nuestro IBEX (y seguramente a nivel mundial), que nos llevará sobre la horquilla de 5000-6000 puntos básicos. Y bien, siendo así, digamos que Unión Fenosa, para Enero-Febrero (cuando teóricamente empieza el baile de la OPA), partiendo que el IBEX no superara los 7000 ni arto vino, me arriesgaría a decr que UF cotizará sobre los más que posibles 12 o menos, y siendo así...¿ por que no comprar a ese precio? ¿ Si la OPA no fuera plausible, ¿ se traduciría en que puedas venderlas por mucho menos, o lo que es lo mismo, el riesgo sería tan desmesurado?
Un saludo a todos y quien pueda o quiera me ilumine!!
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