Pulso de Mercado: Intradía

Yo creo que no hay 12 000 ni de coña con un EUR a 1,10.

y eso?
pasta de USA entrando a saco.

Sesión de fuertes caídas en la renta variable europea y en el dólar tras conocerse el mal dato de PIB americano 1T’15. Sin
embargo, en la Fed siguió justificando el mal dato por factores estacionales y no dio mayores señales sobre la posibilidad
de retrasar las subidas de tipos (cuyas expectativas no se movieron de septiembre). Otros datos macro destacados: en
España las ventas al por menor salieron mejor que el dato anterior, en Italia la confianza del consumidor salió por debajo de
lo esperado mientras que la confianza empresarial salió mejor, en la zona euro la M3 salió por encima del dato anterior, el
sentimiento económico salió ligeramente peor aunque se mantiene la tendencia al alza en los datos, en Alemania el IPC
salió en línea, en Brasil reunión del banco central donde subieron tipos hasta 13,25% en línea con lo esperado. En Japón el
BoJ descartó alterar su actual programa de compras achacando los malos datos de inflación al crudo, mientras la
producción industrial salió mejor de lo esperado. En Rdos. 1T’15 en EE.UU. destaca Time Warner, Good Year, MasterCard y
Marriot mejor de lo esperado, Garmin en línea.

Renta Variable, Divisas y MM.PP: caídas en la renta variable (Ibex 35 -1,97%; DAX -3,21%; CAC 40 -2,59%; Euro STOXX 50
-2,65%). El futuro del S&P 500 en estos momentos cotiza con caídas del -0,11%. La volatilidad subió en Europa (V2X
24,04) y en EE.UU. (VIX 13,39). En Asia, el Nikkei cotiza con caídas del -2,35% y el Hang Seng Index -0,65%. En divisas el
EURUSD se apreció hasta los 1,1144 dólares (+1,60%) tras el mal dato de PIB americano. En MM.PP. el crudo Brent subió
hasta los 65,84 dólares/barril (+1,86%). La onza de oro cerró a la baja en los 1.208 dólares/onza. Soportes &
Resistencias: Ibex 11.038/11.700; Euro STOXX 50 3.551/3.750; S&P 500 2.060/2.120; EUR-USD 1,05/1,15.

Renta Fija: Fuerte sell-off en la deuda soberana periférica y core en una jornada marcada por la volatilidad y la escasa
liquidez. La referencia a 10 años española amplió hasta el 1,44% y la italiana hasta el 1,48% (perjudicada además por la
subasta en BTP’s). El peor comportamiento lo tuvo Portugal (+15 p.b. en el 10 años) tras el sindicado a 10 y 30 años. En
deuda core, Alemania amplió hasta el 0,28% y el treasury americano hasta el 2,05% tras el peor dato de PIB 1T’15.
Hoy, en R. Unido la confianza del consumidor GfK, en Alemania las ventas al por menor, la variación del número de
desempleados, en Francia los precios de producción, en España el IPC y el PIB, en Italia el IPC y los precios de producción,
en la zona euro el IPC y la tasa de paro, en EE.UU. peticiones de subsidio por desempleo, ingresos y gastos personales,
deflactor del PCE, confianza empresarial de gestores de compra de Chicago. En Rdos. 1T’15 en EE.UU. destaca Coca Cola,
Colgate, Conophillips, Exxon mobil, Western Union, Visa entre otros

ENCE: Publicó Rdos. 1T'15 buenos aunque por debajo de lo esperado (-20% en EBITDA y –40% en BDI vs consenso) en
parte explicado por una provisión de 4 M euros por el plan de retribución a directivos (sin la que estaría en línea con
nuestras estimaciones, pero aún por debajo de consenso en un -10%) por la buena evolución de la acción en el trimestre.
Como era esperado, mejora en operativo por el efecto divisa en los precios de celulosa (BHKP en dolares/Tn. -2% y precio
neto de venta en euros/Tn +14% vs 1T'14) y por la normalización del precio del pool (+77% vs 1T'14). Esperamos impacto
negativo porque el mercado esperaba que las estimaciones se pudieran batir. Hoy conference call a las 13h. COMPRAR.

INDRA: Esperamos unos Rdos. 1T'15 (publica 11/05) que sigan mostrando presión en márgenes (por problemas de pricing
en España y por sobrecostes en Brasil; margen EBIT recurrente 1T’15 5,2% vs 7,7% en 1T’14 y 5,7% en 4T’14) y con caída
en ventas. Aunque la tendencia de los Rdos. no sorprende, el mayor deterioro del margen podría tener acogida negativa.
Aprovechamos para cambiar a VENDER: (i) Después de nuestro último informe de enero'15 ("Un voto de confianza") IDR ha
subido un +35% en absoluto y (+22% vs IBEX) y no tenemos potencial (-2,8%), y (ii) No esperamos catalizadores (hasta el
Investor Day de junio), y los Rdos podrían incrementar las incertidumbres que pesan en la compañía. VENDER.

BAYER: Rdos. 1T'15 mejores de lo esperado en operativo. El BDI queda por debajo (1.303 M euros: -8,4% vs y -6,4%
consenso) afectado por extraordinarios. Revisan al alza su guidance’15 por efecto tipo de cambio un +5% en Ventas, un
+6% aproximado en EBITDA y un +4% en BDI. Tras la mala evolución del valor en el último mes (-5,5% vs ES50), creemos
que los mejores resultados y la revisión del guidance deberían ser bien recogidos y dar pie a revisiones de estimaciones y
P.O. al alza y que a nosotros nos llevará a niveles de P.O. de ~148 euros/acc. (+14% potencial). Mantenemos COMPRAR.