Curso de Análisis Técnico en julio del 2009

El curso de Análisis Técnico se impartirá en una sala virtual en la que se puede compartir voz, imágenes y gráficos con los asistentes. La semana del 6 al 10 de julio abriré la sala un par de días para que los interesados puedan comprobar que tienen acceso a todos los recursos. Pondré un link para entrar en los artículos habituales de cada día.

La duración será de dos semanas. Todos los días de lunes a viernes desde las 19 a las 22.

La primera semana se celebrará del 13 al 17 de Julio.

La segunda semana del 27 al 31 de Julio. En esta semana se explorarán las infinitas posibilidades del Análisis Técnico aplicado a los mercados de derivados con sus múltiples combinaciones y variantes. Para finalizar se hará un repaso a las actitudes psicológicas que más condicionan el éxito en la operativa.

Los que tengan alguna duda sobre los conceptos básicos de los instrumentos que se utilizan en los mercados de derivados (contratos, calls y puts) les será de mucha utilidad ver los nueve vídeos introductorios que hay en esta entrada Iniciación a los mercados de derivados en 9 vídeos de esa manera, si los asistentes tienen estos conceptos claros, podremos dedicar más horas a analizar estrategias más complejas.

Cada persona interesada en el curso tendrá la posibilidad de inscribirse sólo durante la primera semana, asistir sólo a la segunda, o hacer el curso completo y asistir las dos semanas.

RECOMENDACIONES:

No recomiendo inscribirse sólo para la segunda semana sin haber asistido antes al curso de Análisis Técnico para contado de la primera semana. En cambio, si recomiendo a los que todavía tienen poca experiencia en los mercados, que asistan sólo al curso de la primera semana y posterguen la inscripción al curso de derivados de la segunda semana un tiempo, les será más provechoso cuando hayan adquirido cierta desenvoltura en la operativa básica y estén más familiarizados con estrategias más complejas.

A los asistentes les será de mucha ayuda haber leído con anterioridad mi libro de Análisis Técnico.

TEMARIO

Primera semana

1 - Filosofía del Análisis Técnico
Los tres pilares fundamentales sobre los que descansa el AT.
Ejemplos de los mecanismos que hacen que funcionen.

2 - Gráficos
Tipos de Gráficos: gráficos diarios, intradiarios, semanales, mensuales.
Gráficos de línea, de barras, de velas.
Tipos de escala: Escala lineal/aritmética o porcentual/logarítmica.
El auto-cumplimiento y las directrices en los gráficos logarítmicos.
Ajustes por ampliaciones, splits o dividendos.

3 - Concepto básico de tendencia.
La Teoría Dow: Desarrollo y ejemplos.
Definición de tendencia.
Clasificación de las seis tendencias por su duración.
Gráficos diarios e intradiarios adecuados para el reconocimiento de cada tendencia.
La Teoría Dow aplicada a cada una de las seis tendencias.
Aprendizaje en tiempo real de reconocimiento de tendencias cortas.
Líneas de tendencia o directrices.
Canales y congestiones.
Soportes y resistencias más importantes y su fiabilidad.

4 - Volumen de contratación.
Lectura del volumen.
Interpretación del volumen de contratación.
Volumen concordante.
Mecanismos necesarios para que se produzca el volumen concordante.
La importancia del volumen en la fiabilidad de los cambios de tendencia.

5 - Medias móviles y osciladores.
En que casos pueden servir las medias móviles y los osciladores y porque su fiabilidad es muy baja.
Explicación de la verdadera fuerza relativa.
Regla de las cuatro semanas.
Acumulación de volumen por cotización y el mecanismo que lo hace funcionar.
La complejidad y el elevado nivel de errores de la Onda de Elliott.

6 - Figuras: Formaciones de vuelta o cambio de tendencia
Caracteres diferenciales de las figuras de vuelta.
Formación y confirmación de cada figura.
Reconocimiento de la clase de tendencia que ha cambiado según las características de cada figura.
Formaciones de hombro - cabeza - hombro directa e invertida.
Dobles y triples suelos.
Dobles y triples techos.
Techos y suelos redondeados.
La vuelta en un día.
Triángulo invertido o ensanchamiento.
Algunos triángulos que señalan cambio de tendencia.

7 - Figuras: Formaciones de consolidación o seguidoras de tendencia.
Concepto de triángulo y clases.
Proceso de oferta y demanda que forma un triángulo.
Probabilidad de rotura a cada lado del triángulo según su clase.
Banderas.
Los huecos que se formaban cuando se contrataba en corros y sus sustitutos en los mercados que están abiertos muchas horas al día.
¿Sabía que nunca hubo un suelo durmiente? A pesar de salir en casi todos los libros.

8 - Aplicación, estrategia y táctica.
Cómo se deberían analizar los gráficos.
Ley de oferta y demanda.
Tipos de órdenes y su correcta utilización.
Ordenes piramidales: añadir a pérdidas o añadir a beneficios.
Teoría de la opinión contraria de mercado.
Estrategia general a largo plazo.
Estrategias que compran volatilidad.
Estrategias que venden volatilidad.
La renta fija incluida dentro de la estrategia general.
Diseño de una estrategia personal e intransferible.
Adaptación de la estrategia a las peculiaridades de cada operador.
Optimización de la estrategia.
Comprobación de la estrategia en las circunstancias más desfavorables.
Diferentes grados de complejidad de una estrategia.
Relación óptima entre riesgo/expectativa razonable de beneficio.

Primeros pasos en la operativa.
Táctica.
Organización de todo lo necesario para operar.
Rentabilizar la liquidez mientras se opera.
Optimización de gastos necesarios y comisiones.
Decálogo para no perder dinero en bolsa.

9 - Técnicas y métodos operativos no incluidos en el AT.
Sistemas de filtro.
Métodos matemáticos.

10 - Operaciones especiales.
Bonos convertibles.
Arbitraje entre instrumentos.
Opas y fusiones.
Fondos de inversión.
Un fondo comprado y uno que replica un índice vendido.

Segunda semana

11 - Mercados de Derivados.
Ventajas de los mercados de derivados.
Instrumentos disponibles en los mercados de derivados.
- Contrato de futuros.
- Call (opción de compra).
- Put (opción de venta).

Características de las opciones.
Liquidación a vencimiento.
Garantía y ajuste diario.
Desglose del precio de la prima.
Ratios usados en las opciones.
Delta.

Volatilidad.
La decisión más importante para operar: comprar o vender volatilidad.
Estrategias puras de compra o venta de volatilidad.
Las diferentes combinaciones o figuras con varias opciones.
Estrategias combinadas con opciones y futuros.

12 - Peculiaridades de los gráficos para operar en futuros.
Confección del gráfico perpetuo.
Utilización practica de gráficos Intra-diarios.
Figuras en los gráficos Intra-diarios y su fiabilidad.

13 - Cobertura delta neutral.
1 - Cubrir una cartera de opciones compradas.
2 - Cubrir una cartera de opciones vendidas.
3 - Replicar opciones compradas operando sólo con el subyacente.
4 - Replicar opciones vendidas operando sólo con el subyacente.

Opciones y futuros sintéticos.

Tabla de equivalencias entre instrumentos.

14 - diferenciales de precio entre contratos de diferente vencimiento.
Como se forma el diferencial en las diferentes familias de productos.
- Acciones e índices de renta variable.
- Metales preciosos.
- Futuros sobre tipos de interés y bonos.
- Divisas.
- Resto de materias primas.

Utilización y aprovechamiento de los diferenciales entre contratos de diferente vencimiento.

Analizando los movimientos del diferencial para detectar posibles cambios de tendencia del subyacente.

15 - Gráficos compuestos de segunda generación.
Gráficos de diferenciales.
Gráficos de diferentes ratios en valores o derivados.
Grupos de valores contra un índice.
Confección de gráficos con los que se puede operar a pesar de que no existen.
Buscando gráficos que tengan unas cualidades determinadas y aprovechables para la operativa.

16 - Otros productos derivados.
Warrants.
CFDs.
Opciones exóticas OTC.

17 - El análisis técnico y la psicología del operador.
Proceso mental del gran público con sus ventajas e inconvenientes.
Influencias psicológicas que recibe un operador.
Defectos personales que condicionan la operativa. Miedo, temor, pánico.Indecisiones, dudas.Ira, pérdida del control, deseo de vengarse del mercado.
Creencias falsas no contrastadas que se asumen como dogmas de fe.
Exceso de confianza, euforia.
Tardanza en reconocer los errores.

Virtudes necesarias que hay que desarrollar.
Confianza y conocimiento del método.
Disciplina y persistencia en la aplicación del método.
Fe en uno mismo y en lo que hace.
Intuición, percepción u olfato.
Flexibilidad para la adaptación a los cambios. Sólo lo que está muerto es estático, el mercado está vivo y por lo tanto en continuo cambio.

PRECIO DEL CURSO

Primera semana 200 euros + IVA
Segunda semana 300 euros + IVA
Curso completo 450 euros + IVA

Cuando alguien que haya asistido en otras ediciones a la primera semana, se apunte sólo a la segunda, se le cobrarán 250 euros + IVA. De esta manera, nadie tendrá un perjuicio económico al hacer el curso completo partido en dos ediciones diferentes.

Formulario de inscripción

Obligaciones subordinadas que ofrecen el 9% a seis años

Hay papel de una emisión de subordinadas que ofrece una rentabilidad mucho mejor que las emisiones que se están colocando a un plazo relativamente corto.

Las características son las siguientes:

OBLIGACIONES SUBORDINADAS DE CAJA MAR (LOWER TIR 2)

CODIGO ISIN ES0214601017 - NOMINAL DE 100.000 EUROS

Paga el Euribor a tres meses más un 0.30% hasta el 16/03/2010

Si en esa fecha no amortiza (que seguro que no lo hace), pagará el Euribor a tres meses más 0.80%

Fecha de vencimiento 16 de marzo del 2015

Se puede comprar al 70%

Calculando un promedio del Euribor del 2% hasta el vencimiento estos títulos sacarán una rentabilidad superior al 9%.

CCM amortiza todas sus preferentes a la par

La Caja de Castilla-La Mancha ha anunciado la amortización para el día 31 de agosto de la totalidad de las participaciones preferentes emitidas por la entidad si recibe la autorización del Banco de España.

El precio de amortización será el valor nominal de cada participación preferente, y será pagado a los titulares entre el 15 de julio y el 31 de agosto próximos.

Ante esta noticia se me ocurren varias preguntas:

¿Por qué se salva a los titulares de estas participaciones de las grandes pérdidas seguras que tendrían?

¿Por qué no se publica la lista de los titulares? Quizá haya grandes paquetes de preferentes en manos de gente muy conocida.

¿Por qué se subvencionan con dinero de todos los contribuyentes los errores en las inversiones de unos cuantos? Hay miles de personas que van a perder mucho dinero en preferentes y que tendrán que asumir sus errores.

¿Por qué no se ha hecho lo mismo con las preferentes de ningún banco de los que han sido intervenidos en el mundo? ¿Será que los otros organismos reguladores no se atreven a tanto?

¿Amortizarán también las preferentes a su valor nominal si se intervienen cajas de ahorros en las comunidades en las que manda el Partido Popular?

¿Autorizará el Banco de España semejante insulto a la ciudadanía?

Si se consuma semejante inmoralidad, ¿se organizarán los españoles para acometer una objeción fiscal que defienda a los contribuyentes de las decisiones políticas inmorales?

¿Vamos a seguir tolerando que se sigan socializando las pérdidas y privatizando los beneficios el resto de nuestras vidas?

¿Habrá que crear un ministerio de igualdad para equiparar a los inversores que pierden con los amiguetes que siempre ganan?

¿Habrá que aumentar más los impuestos porque no está bien visto perseguir el fraude de gente simpática?

¿Se aprovechará el fondo del sistema piramidal de pensiones para enterrar en sus arcas estos desechos tóxicos emitidos por las cajas?

¿Durante cuanto tiempo mantendrán los directivos de CCM su coche 'oficial' con chófer, restaurantes de lujo y VISA oro?

¿Los que sabían que esas preferentes se amortizarían a la par, tendrán una cuñada en Australia que habrá comprado ese papel a precios de risa a través de un broker de las islas cocodrilo?

¿Se investigará el patrimonio y los levantamientos de bienes de los grandes deudores de CCM? ¿Se mirarán con lupa las garantías aportadas para conseguir estos grandes créditos?

Y por último. Los que hayan ganado muchos millones con esta operación, ¿pagarán impuestos sobre esos beneficios o también tienen patente de corso para no declarar a hacienda?

Os deseo un feliz día a todos menos a unos pocos

El mercado invita a una ronda de Puts

Antes de explicar la estrategia motivo de este post quiero decir que me han comunicado que hay a la venta 2.120 títulos de unión fenosa, código ISIN USU90716AA64 al 77.00%, por si a algún lector le pueden interesar. Para ver las condiciones de la emisión pinchar aquí Tabla de renta fija actualizada a 25 de junio

ESTRATEGIA DE COMPRA GRATUITA DE VOLATILIDAD

Estamos en un momento muy difícil en la renta variable, aunque me parece poco probable puede dar un tirón al alza, pero lo más lógico sería que se produzca una corrección fuerte.

En momentos de total incertidumbre pero en los que se espera un movimiento fuerte seguro, la mejor estrategia es comprar volatilidad. He diseñado una estrategia para que con esta compra de volatilidad se pueda asistir tanto si se produce un movimiento al alza como si ocurre a la baja.

Como comprar volatilidad resulta caro, y yo nunca he sido generoso (para ser un buen especulador hay que conocer los defectos propios) no me ha quedado más remedio que diseñar una estrategia de compra de volatilidad que salga gratis. A pesar de que el coste de la estrategia es bastante barato, tanto si hay un buen movimiento al alza o a la baja se ganará dinero.

Vamos a montar la estrategia sobre SDS. Es un ETF inverso que replica el SP500 multiplicado por dos. Aunque el subyacente del producto es lo de menos en este caso, como tampoco tiene la menor importancia que sea un ETF directo o inverso.

SDS

En el momento de escribir esto el SDS está cotizando entre 53 y 54$. La estrategia es la siguiente:

Comprar 7 puts strike 25 con vencimiento de enero del 2011. Cotizan alrededor de 1$. Como cada put tiene 100 acciones de subyacente el coste será de 700$.

Una vez comprados los 7 puts, inmediatamente comprar 100 títulos de SDS, con una inversión de 5300 – 5400 $.

A partir de este momento el mercado puede hacer lo que quiera porque vamos a ganar dinero. Veamos las dos posibilidades:

1 - Si sube 10$ el SDS se ganarán 1.000$ en los títulos comprados y no se perderán ni 300$ en los puts. Si a partir de este punto sube 10$ más, en los puts se perderán menos de 150$ pero se seguirán ganando otros 1.000$ en los títulos.

2- Si el SDS baja 10$ se perderán 1.000$ en los títulos y se ganarán alrededor de 2.000$ en los 7 puts. Si a partir de este punto baja 10$ más, los puts aumentarán de valor al menos 3.000$, mientras en los títulos se perderán 1.000$ solamente.

Por si alguien quiere buscarle los cinco pies y cuarto al gato, de antemano digo que no me creo que el SDS esté sin moverse 10$ ni al alza ni a la baja hasta enero del 2011.

Esta estrategia se podría haber diseñado de muchas maneras diferentes, la he hecho con títulos comprados y Puts comprados para evitar problemas de préstamo de títulos, intereses abusivos, o ejecución de opciones vendidas.

Actualización al 2 de Julio

Como hoy el SDS está subiendo bastante, para que la estrategia sea igual habrá que pagar menos por los Puts.

Ayer el creador de mercado se mosqueó de ver muchas órdenes de compra en un strike que habitualmente no las tiene. Si se presiona sobre la hoquilla de los Puts al alza, el creador se irá apartando para cobrar cada vez más.

Hay que tener en cuenta que esta estrategia se puede hacer perfectamente a la semana que viene y no cambiará nada.

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¿Regulan algo los organismos reguladores?

Bernard Madoff ha sido condenado a 150 años de reclusión, (seguro que no cumple ni la mitad) pero no he leído nada de que vayan a meter en la cárcel a los que tenían que haber impedido la estafa y no lo hicieron.

No ha sido por falta de indicios, pues Harry Markopolos denunció cinco veces la estafa de Madoff ante los organismos reguladores sin que nadie le hiciera caso. Desde el año 2000, Markopolos les ha estado mandando cartitas como esta. madoff.PDF











Otro documento interesante sobre goldman.PDF

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Carta abierta a la C.N.M.V.

Analizando las obligaciones convertibles del Banco de Sabadell

El Banco Sabadell ha anunciado una ampliación de capital de 300 millones de euros ampliables a 500 a través de una emisión de obligaciones convertibles.

Se trata de una emisión de obligaciones subordinadas convertibles en acciones.

La conversión puede realizarse voluntariamente al final de cada año, pero es obligatoria al vencimiento del cuarto año.

Las obligaciones pagarán un cupón del 7,3% el primer año y el Euribor a tres meses más 4,5 % a partir del segundo año hasta el vencimiento.

El precio de conversión será el mayor de estos tres:

1. - El valor contable de la acción a 31 de diciembre del 2008.
2. - El 110% de la media de la acción en los cinco días posteriores a la fecha en que se paguen las convertibles
3. - El 110% de la media de los 30 días anteriores a dicha fecha.

Hasta aquí los datos de la emisión, ahora entremos en materia.

Voy a copiar un párrafo que publiqué en el año 2007 al anunciar la emisión de bonos obligatoriamente convertibles del Banco de Santander y que nos va a servir para esta emisión sin cambiar una coma. Se puede leer entero en la entrada Bonos convertibles del Banco de Santander

" La última emisión de bonos convertibles del Banco de Santander ha sentado un precedente en este tipo de emisiones, seguro que esta iniciativa será imitada por la competencia en breve plazo, sobre todo después de ver con la facilidad que se puede colocar un papel que, en vez de ofrecer algo atractivo al inversor, sólo le promete inconvenientes.

Hasta ahora, la práctica totalidad de emisiones de bonos convertibles ofrecían una conversión voluntaria por parte del suscriptor, debido a lo cual ofrecían un descuento sobre el precio de las acciones para incentivar la conversión.

La emisión que nos ocupa es de conversión obligatoria, gracias a esa cláusula ya no hay que incentivar la conversión con un descuento pues el inversor está obligado a convertir antes del vencimiento al quinto año. Rizando el rizo y apurando esta ventaja para el banco, se le ha impuesto a la conversión obligatoria una penalización del 16% en vez de un descuento como siempre ha sido habitual.

El hecho de que se haya colocado fácilmente este papel vuelve a corroborar por enésima vez dos cosas:

1- El gran público sólo compra papel tanto de renta variable como de renta fija cuando se lo ofrecen insistentemente en las sucursales de las entidades financieras.

2- El gran público tiene un desconocimiento total de las emisiones que cotizan en los mercados secundarios de renta fija. Esta afirmación se puede comprobar fácilmente comparando las condiciones y la rentabilidad de las emisiones en circulación con las que están en periodo de colocación, que invariablemente resultan menos ventajosas".

Como he dicho antes no hace falta cambiar ni una coma:

• - La emisión del Sabadell es obligatoriamente convertible igual que la del Santander.
• - En este caso la penalización será muy aproximada al 16%. Si se escoge el mayor de 3 supuestos, y dos de ellos llevan un incremento del 10% es razonable esperar que se produzca un aumento de la cotización real entre un 15 y un 20%.
• - Como es natural la van a colocar en las sucursales, no creo que ningún profesional compre este papel.

He leído por Internet recomendaciones para comprar estos convertibles porque dicen que es un buen momento para ello. Se basan en que cuando hay incertidumbre, los convertibles te permiten sacar la mayor rentabilidad posible:

- Si sube el mercado el papel es renta variable.
- Si la bolsa baja es renta fija. Craso error.

La flexibilidad de las convertibles para adaptarse a cualquier tendencia se basa en el hecho de que la conversión sea voluntaria. De esa manera puedes escoger lo que más te conviene según las circunstancias. Pero con esta emisión y la del Santander que son obligatoriamente convertibles el suscriptor no tiene ninguna opción. Es como si hubiera comprado ya las acciones al precio marcado pero con entrega diferida (incluso las tiene ya pagadas).

Como en vez de descuento como se ha hecho siempre en la conversión de cualquier bono, hay una penalización, es imposible diseñar ninguna estrategia que permita al menos cubrirse de la pérdida segura que producirá esta emisión a sus suscriptores.

Adjunto el gráfico de los bonos convertibles del Santander que llegaron a perder dos tercios de su valor precisamente por el pequeño detalle de ser obligatoriamente convertibles. Si la conversión no hubiera sido obligatoria, difícilmente hubieran bajado de su valor nominal.

Tabla de renta fija actualizada a 25 de junio

A continuación pongo la tabla actualizada de renta fija con emisiones que superan tanto en calidad crediticia como en rentabilidad a las nuevas emisiones que están sacando las entidades financieras tanto de Participaciones preferentes como de obligaciones subordinadas.

CALIDAD CREDITICA DE LAS EMISIONES DE RENTA FIJA

Con el fin de arrojar un poco de luz sobre las distintas categorías que existen de renta fija, incluyo esta breve introducción en esta tabla para que sirva de referencia a los lectores a la hora de comparar precios y rentabilidades.

BONOS SENIOR

Es la máxima calidad crediticia de una emisión. Tiene preferencia en la prelación de acreedores en caso de quiebra.

OBLIGACIONES SUBORDINADAS

Van detrás de los bonos en la prelación.

Las subordinadas tienen 2 clases:

1 - LOWER TIER 2: Tienen un vencimiento. Los cupones son obligatorios

2 - UPPER TIER 2: Normalmente son perpetuas. Los cupones son acumulativos condicionados a cuando exista beneficio.


PARTICIPACIONES PREFERENTES

Van las últimas, sólo por delante de los accionistas

Las PARTICIPACIONES PREFERENTES - TIER 1 suelen ser perpetuas. Están condicionadas a que haya beneficio distribuible y que se cumplan los ratios de Recursos Propios. El año que no se paga el cupón se pierde porque no es acumulativo.

Si algún lector quiere aportar información más detallada sobre esta clasificación estaré encantado de incluirla.

A continuación voy a poner el precio al que hay oferta en todas las emisiones, como ya sabemos que en este mercado y en estos momentos las horquillas son muy grandes, esta información debe de ser orientativa para saber por donde van los tiros.

El C.M.S. de 10 años es el tipo de interés que corresponde a los 10 años de la curva de intereses y respecto a él se actualiza el cupón de algunas de las emisiones de la tabla.

Para no poner el enlace en cada emisión lo pongo al principio para que sirva para todas las emisiones referenciadas al Constant Maturity Swap.

Aquí se puede ver el Constant Maturity Swap de varios plazos temporales. Hay que entrar en la pestaña publications, y pulsando weekly obtienes los datos actualizados

BONOS SENIOR DE IBERDROLA

Código ISIN XS0163023848 - Nominal de 100.000 euros.

Paga el cupón anual el 18 de Febrero - El interés anual es el 4.875

Su vencimiento es el 18 de Febrero del 2.013

Precio 106

Pinchar aqui para ver el gráfico.

BONOS SENIOR DE REPSOL

Código ISIN XS0287409212 - NOMINAL DE 50.000 EUROS

Paga el cupón anual el 16 de Febrero - El interés anual es el 4.75%

Su vencimiento es el 16 de Febrero del 2.017

Precio 99

Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 3 J para ver el gráfico.


BONOS SENIOR DE BANCAJA

Código Isin XS0356427145 - Mínimo a contratar 50.000 euros

Vencimiento en Abril del 2013

Interés fijo del 5.67% anual

Precio: hay papel al 92%


OBLIGACIONES SUBORDINADAS DE LA CAM

código ISIN XS0268160768 - Vencimiento el 29 de septiembre del 2016

Mínimo de 50.000 euros

Paga trimestralmente el 29 de Marzo, 29 de Junio, 29 de Septiembre y el 29 de Diciembre de cada año.

Hasta el 29 de Septiembre del 2011 pagará el euribor a tres meses más un 0.40%, si en esta fecha no amortiza tendrá que pagar el euribor a tres meses más un 0.90%.

Precio 65%

Pinchar aquí para ver los datos


BONOS SENIOR DE TELECOM ITALIA

Código ISIN XS0161100515 - Nominal de 1.000 euros

Paga el cupón anual el 24 de Enero - El interés anual es el 7.75%

Su vencimiento es el 24 de enero del 2.033

Precio 103.50 %

Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 5 Yrs para ver el gráfico.

BONOS SENIOR DE ONO FINANCE

Código ISIN XS0242754850 - MÍNIMO A CONTRATAR 50.000 euros

Paga el cupón semestral. El interés anual es el 8%

El 15 de mayo del 2010 puede amortizar a 102%. Esta posibilidad se puede descartar.

Vencimiento el 16 de mayo del 2014

Precio 41 %

Pinchar aqui para ver los datos

BONOS SENIOR DE ALCATEL

CODIGO ISIN FR0010070805 - Nominal de 1.000 euros

Vencimiento 7 de Abril del 2.014

Interés anual del 6.375%

Precio 86%

Pinchar aquí para ver el gráfico


BONOS SENIOR DE CODERE

CODIGO ISIN XS0222158767 - Mínimo de 50.000 euros

Vencimiento 15 de Junio del 2.015

Interés anual del 8.25%

Precio 64%

Pinchar aquí para ver el gráfico

OBLIGACIONES SUBORDINADAS DE MAPFRE (LOWER TIR 2)

CODIGO ISIN ES0224244063 - Nominal de 50.000 euros

Vencimiento 24 de Julio del 2.037

Interés anual del 5.921%

Puede amortizar en Julio del 2017, si no lo hace tendrá que pagar el euribor a 3 meses más 2.05

Precio 71%

Pinchar aquí para ver el gráfico

BONOS SENIOR DE OBRASCON – HUARTE –LAIN

CODIGO ISIN XS0299486745 - Nominal de 50.000 euros

Vencimiento 18 de Mayo del 2.012

Interés anual del 5 %

Tiene un rating de Moodys de Baa3. Si baja de ese rating tendrá que pagar un 1.25% más de interés anual, y si le suben el rating, ese 1.25% lo pagará de menos.

Precio 77 %

Pinchar aquí para ver el gráfico


OBLIGACIONES PERPETUAS SUBORDINADAS DE CAJA GALICIA (UP TIER 2)

CODIGO ISIN ES0214843148 – MINIMO A CONTRATAR DE 50.000€

PAGA CUPONES TRIMESTRALES SOBRE EL EURIBOR A 3 MESES MÁS 0.88 HASTA EL 20/06/2017

Si no amortiza pagará el EURIBOR A 3 MESES MÁS 2.38 %.

PAGOS TRIMESTRALES

Precio 58%

Aquí esta el folleto

galicia.pdf


PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL PASTOR

CODIGO ISIN XS0225590362 – NOMINAL de 1.000 EUROS

Intereses hasta el 27/07/2015 del 4.564%. Pago anual el 20 de Septiembre.

A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 2.17% TAE. Pago trimestral.

Precio 45 %

Pinchar aquí para ver los datos

PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEUTSCHE BANK

ISIN XS0176823424 - Nominal de 1.000 euros

Cupón anual en septiembre con un interés del 5.33 %

Puede amortizar en el 2013. Si no lo hace, a partir de ese momento pagará el Euribor a 3 meses más 1.99 %.

Desde ese momento los pagos pasarán a ser trimestrales.

Precio 61%

Pinchar aquí para ver los datos

PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEUTSCHE BANK

CODIGO ISIN DE000A0TU305 - NOMINAL POR TITULO DE 1.000 EUROS

Interes fijo al 8% - Pago anual el 15 de mayo

Precio 90%

Ver los datos y el gráfico

PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL SABADELL

CODIGO ISIN XS0267456084 – MÍNIMO A CONTRATAR 50.000 EUROS NOMINALES

Intereses hasta el 20/09/2016 el 5.234%. Pago anual el 20 de Septiembre.

A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 2.17% TAE.

Precio 53%

Pinchar aquí para ver los datos y el gráfico

PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO POPULAR

Código ISIN XS0288613119 - Nominal de 50.000 euros

Paga el cupón anual el 6 de Marzo. El interés anual es el 4.907 %

A partir del 6 de Marzo del 2.017, si no amortiza tendrá que pagar el Euribor a tres meses más el 1.65 %

Precio 56%

Pinchar aqui para ver los datos


PARTICIPACIONES PREFERENTES DEL BANCO POPULAR

Código ISIN DE000A0BDW10 - Nominal de 1.000 euros

Paga un cupón trimestral por trimestres vencidos igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.125

Precio 48 %

Pinchando aquí se puede ver el gráfico

PARTICIPACIONES PREFERENTES ROYAL BANK OF SCOTLAND

Código ISIN XS0205935470 - Nominal de 1.000 euros

Paga el cupón anual el 31 de diciembre

El interés anual es el 5.50 %

Precio 40%

Pinchar aqui para ver los datos


PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE BANCAJA

Código ISIN XS0214965450 - Nominal de 1.000 euros

Paga un cupón del 4.50% anual el día 23 de Marzo de cada año hasta el 23 de marzo del 2015.

A partir de esa fecha pagará el Euribor a tres meses más 0.80

Precio 40 %

Pinchar aquí para ver los datos


PARTICIPACIONES PREFERENTES UNION FENOSA

CODIGO ISIN USU90716AA64 - NOMINAL POR TITULO DE 25 EUROS

Intereses hasta el 20/05/2013: Euribor a 3 meses mas 0.25 - mínimo 4.25 TAE. A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 4% TAE.

Los cupones son pagaderos 20 de febrero, 20 de mayo, 20 de agosto, y 20 de noviembre.

Precio 79.5%

PARTICIPACIONES PREFERENTES DE ENDESA

Código ISIN usu291871080 - Nominal de 25 euros.

Pagará hasta el 28/03/2013 un interés igual al Euribor a 3 meses con un mínimo del 4% TAE, a partir de esa fecha puede amortizar, si no amortiza pagará el Euribor a 3 meses mas 3.75 TAE.

Los cupones son pagaderos el 28 de marzo, junio, septiembre, diciembre

Precio 80%


PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BBVA

CODIGO ISIN XS0229864060 – MÍNIMO 50.000 EUROS NOMINALES

Intereses hasta el 22/09/2015 el 3.798%. Pago anual el 22 de Septiembre. A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 1.65% TAE.

Precio 60%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BBVA

CODIGO ISIN XS0266971745 – MÍNIMO 50.000 EUROS NOMINALES

Intereses hasta el 20/09/2016 el 4.952%. Pago anual el 20 de Septiembre.

A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 1.95% TAE.

Precio 67%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE HENKEL

CODIGO ISIN XS0234434222 - NOMINAL POR TITULO DE 1000 EUROS

Intereses hasta el 25/11/2015 el 5.375%. Pago anual el 25 de noviembre.

A partir de esa fecha puede amortizar, pero si no amortiza tiene que pagar un interés equivalente al Euribor a 3 meses mas 2.85% TAE.

Precio 80%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES PREPETUAS DE SOLVAY

Código ISIN XS0254808214 - Nominal de 1.000 euros

Paga el cupón anual el 2 de Junio.

El interés anual es el 6.375% hasta el 2 de junio del 2016, a partir de esa fecha, si no amortiza pagará el Euribor a 3 meses más un 3.35%

Precio 86.50%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES PREPETUAS DEL SANTANDER

Código ISIN XS0202197694 - Nominal de 1.000 euros

Paga un cupón semestral el 30 de marzo y el 30 de septiembre. El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.05%

Precio: 54%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES BAYER AG

Código ISIN XS0225369403 - Nominal de 1.000 euros

Paga un cupón del 5% anual el día 29 de Julio de cada año hasta el 2015.

A partir de esa fecha pagará el Euribor a tres meses más 2.80

Precio 87%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES BNP PARIBAS

CODIGO ISIN FR0010239319 - NOMINAL POR TITULO DE 1.000 EUROS

Interes fijo al 4.875% - Pago anual el 17 de octubre.

Precio 67%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES PREPETUAS DEL BANCO AUSTRIA EN CAIMAN

Código ISIN DE000A0DD4K8 - Nominal de 1.000 euros

Paga un cupón semestral el 28 de Abril y el 28 de Octubre.

El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.10%

Precio 38%

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PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE CREDIT AGRICOLE

Código ISIN FR0010161026 - Nominal de 1.000 euros.

Paga el cupón anual el 4 de Febrero.

El interés anual es igual al C.M.S. de 10 años más un 0.025

Precio 53%

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El 8.20% de interés en bonos de Bancaja a cuatro años

Me comunican del Banco de Valencia que tienen papel de dos emisiones. Son las siguientes:

BONOS SENIOR DE BANCAJA

Código Isin XS0356427145 - Mínimo a contratar 50.000 euros

Vencimiento en abril del 2013

Interés fijo del 5.67% anual

Precio: Hay papel al 92%

Al 92% sale una rentabilidad anual del 8.20% hasta el vencimiento.

Si alguien quiere intentar comprar al 90%, aunque no hay seguridad de que se haga, saldría una rentabilidad del 8.75%


PARTICIPACIONES PREFERENTES PREPETUAS DEL SANTANDER

Código ISIN XS0202197694 - Nominal de 1.000 euros

Paga un cupón semestral el 30 de marzo y el 30 de septiembre.

El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.05%

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Precio: hay papel al 54%

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Subiendo al tobogán de la curva de intereses del dólar

No suelo operar con spreads sobre la curva de tipos de interés a la baja, pero este caso es tan flagrante que creo que se merece un poco de atención.

Entre los tipos de interés de diciembre del 2010 y diciembre del 2011 hay en estos momento alrededor de 1.40 % de diferencia de intereses. Es una cifra que tiene pocas probabilidades de aumentar y muchas de disminuir.

De todas formas, como es imposible acertar el techo, yo haría dos o tres operaciones con pocos contratos a diferentes niveles, y a medida que vaya bajando se van recomprando.

Por ejemplo:

Se podría vender un Spread a 1.40, otro a 1.60, y aunque difícil de que llegue, otro a 1.80. A medida que se van ganando entre 20 y 30 centésimas en cada uno de ellos se van deshaciendo las operaciones.

Para que no haya dudas, se trata de vender diciembre del 2010 y comprar diciembre del 2011 de los futuros sobre tipos de interés del dólar.

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Seguimiento de las operaciones abiertas

Antes de entrar en materia, y por si algún alma inocente todavía se puede salvar, recomiendo encarecidamente que todos los que hayan suscrito últimamente participaciones preferentes de nueva emisión se lean esta entrada de José Antonio: Se pueden revocar órdenes de suscripción de preferentes

Respecto al vencimiento de todos los índices de renta variable de mañana ya expuse el otro día todas las combinaciones posibles. Sólo queda echar la caña y esperar.

Vamos a repasar el resto de las operaciones abiertas una a una:

VENTA DE VOLATILIDAD DE FAZ y FAS

Como el CALL 7 de FAZ y el PUT 9 de FAS con vencimiento junio que se tenían vendidos ya recomendé comprarlos hace días, sólo queda por recomprar o dejar expirar el CALL 7 de FAS y el PUT 9 de FAZ.

Vamos por partes:

Con el CALL de FAZ que ya está vendido yo me esperaría a que haya una subida del subyacente para poder venderlo a un precio razonable. Es una tontería renunciar a un derecho durante un mes por un precio ridículo.

Sobre el PUT que ya está vendido de FAS mi opinión es que sería mejor venderlo del strike 7.50 del vencimiento de julio, pero como estos animalitos bajan con más alegría que suben, yo lo pondría una orden de venta limitada alrededor de 0.90 – 0.95 $.

El PUT 9 de FAZ está en dinero. Como si queremos recomprarlo la horquilla es de 0.20 – 0.30 $, para evitar pagar este impuesto revolucionarlo lo mejor es dejarlo expirar y comprar el subyacente (sólo aquellos cuyo saldo se lo pueda permitir). A partir del lunes, tranquilamente se va poniendo la orden de venta del mismo put de Julio, y en el momento que entra se deshace el subyacente comprado. En caso de que se tarde un poco en hacerlo no hay problema, la posición está perfectamente cubierta.

El CALL 7 de FAS está en dinero pero menos. Para este sirve el mismo argumento: si se puede recomprar a un precio decente bien, sino se deja expirar y pasa el subyacente vendido a la cartera. Luego se venderá el CALL de Julio, pero en este caso, y teniendo en cuenta que tenemos el call largo comprado en el strike 6, yo vendería el strike 6 de Julio ( es una manera de recaudar un dólar más ahora que está en dinero, cuando baje no valdrá nada de la misma forma que si se hubiera vendido el call 7).

CALENDARIO SPREAD DE GENERAL MOTORS

Resulta que al salir GM del mercado normal y entrar en el PINK las opciones sólo se pueden cerrar, pero no se pueden abrir nuevas posiciones. Esto impide hacer el rollo over de las CALL de junio vendidas al mes de Julio.

Los pocos que todavía mantienen este Spread tienen dos posibilidades:

Cerrar el calendario Spread a 0.10 – 0.12$ que se está haciendo hoy durante toda las sesión

Llegar al vencimiento de mañana, que se conviertan en acciones vendidas, y rezar para que no se les recompre la posición antes de que los títulos de GM tengan una buena bajada. (Si suben no pasa nada porque están cubiertas por las calls de diciembre.)

OPERACIÓN CON CITIGROUP

Gracias a un comentario de Luis Miguel me he enterado de que Interactive Brokers está cobrando el 106% anual con pago diario en concepto de préstamo de las acciones de Citi. Como a pesar de la edad que tengo, esto no lo había visto nunca, no me había preocupado del asunto. (Siempre se ha cobrado por estar vendido de algo)

Si aplicamos el citado porcentaje a las acciones de Citi vendidas se llevará por delante al menos entre 20 – 25 $ de los 30$ presupuestados como beneficio.

Como solución a medio plazo de este robo se me ocurre que podemos hacer la operación siguiente:

Comprar el Put 5 de Citi con vencimiento en diciembre de este año.
Y una vez comprado el put recomprar inmediatamente las acciones de Citi vendidas.

Como el put tiene una horquilla más ancha, es mejor ir poniendo la orden de compra del put en el centro hasta que entre y no tragarse la horquilla. Luego se recompran las acciones. Para que no haya errores, estos puts están cotizando toda la tarde a 2.40$ - 2.43$

El valor de opción de este put, descontando su valor intrínseco, es aproximadamente unos 0.23$ mayor que el valor de opción del put 4 de Julio que está vendido después de descontar su valor intrínseco.

Pagar esos 0.23$ de más no me parece excesivo, pues en ese precio están incluidos dos conceptos:

1 – Ya no tengo que pagar intereses del 106% anuales, que se llevarían esos 0.23$ antes de un mes. En cambio con este put comprado obtengo una posición bajista hasta diciembre sin ningún otro desembolso.

2 – Cuando venza Julio, el put comprado de diciembre conservará todavía algún valor por opción, después de descontar su valor intrínseco. Esto servirá para trazar alguna estrategia de venta de puts de agosto o algo similar.

Repito:

Toda la posición actual de la operación se queda igual: el put 4 de julio sigue vendido y el call 4 sigue comprado.

Sólo se cambian 100 acciones vendidas por un put comprado strike 5 de diciembre.

Primero se compra el put sin atacar la horquilla, pues no hay prisa. Y luego se recompran las acciones.

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