Carta abierta a los organismos reguladores de las bolsas del planeta

Estimados señores:

Con esta carta quiero hacerles una sugerencia que evitará que los especuladores tomen fuertes posiciones a la baja en los valores más afectados por la crisis, sin que ustedes tengan que pasar por la vergüenza de cambiar las normas todas las semanas.

Los cambios de normas a toro pasado no benefician a nadie, son malas para el mercado en su conjunto porque provocan inseguridad, y además desprestigian la teoría de libre mercado. Es muy incomodo para los inversores estar pendientes de varias espadas colgando sobre sus cabezas mientras que un loco juega con unas tijeras cerca de los hilos que las sujetan.

Vamos al grano de la cuestión:

Para que el delicado asunto de poder vender acciones que no se poseen quede regulado para siempre y no haya que volver a cambiar las normas nunca más, voy a proponer una solución en esta carta que a mi me parece buena. De esta forma, este tema quedaría zanjado para siempre y ningún especulador se atrevería a pasarse de la raya vendiendo al descubierto muchas acciones aunque la empresa estuviera muy mal económicamente.

La solución es la siguiente:

Los organismos reguladores autorizarán a cualquier empresa cotizada, para que pueda vender al descubierto (sin tener las acciones previamente) hasta el 20% de sus acciones en circulación.

Además la venta de estas acciones se someterá a los siguientes requisitos:

1 – Cada venta de acciones propias al descubierto que haga cualquier empresa deberá notificarlo a los organismos reguladores de los mercados bursátiles, pero por ley, estos organismos no harán público en ningún momento la cantidad de acciones que cada empresa tiene vendidas. Luego se comprenderán las ventajas de guardar este secreto.

2 – El producto de la venta de esas acciones no podrá gastarse ni ser invertido en la propia empresa, mientras se mantengan vendidas el dinero de la venta se rentabilizará exclusivamente en títulos del tesoro.

3 – La empresa será libre para vender todas las acciones hasta el 20% o una parte de ellas cuando le parezca oportuno sin necesidad de ningún permiso especial. Una vez efectuada la venta lo comunicará al regulador de su país.

4 – La empresa podrá recomprar las acciones vendidas cuando le parezca sin estar sujeta a ningún plazo o cantidad de las mismas. El limite de las acciones a comprar sólo estará fijado por el dinero recaudado por la venta, una vez gastada esa cantidad comprando acciones, la compra siguiente se considerará autocartera y estará sujeta a la legislación vigente sobre autocartera.

Vamos a poner un ejemplo para que se comprenda el mecanismo, luego se explicarán todas las ventajas de este sistema mirando la tabla de compras y ventas de acciones.

Cuando una empresa esta mal, y atraviesa por serios problemas que la pueden llevar a un callejón sin salida, como es obvio la primera en saberlo es la propia empresa. En ese momento, y en legítima defensa de sus propios inversores puede vender un 20% de acciones propias sin tenerlas previamente. Como se verá, esto redundará en beneficio de todos.

Para que se comprenda bien y sea fácil de apreciar a simple vista, vamos a poner como ejemplo una empresa que tiene 100 millones de acciones en circulación y vende en el mercado un 20% de acciones que no tiene. Para más facilidad de comprensión, venderá esas acciones a un cambio medio de 100 euros cada una. La empresa ha vendido 20 millones de acciones a 100 euros cada una, esto arroja una cantidad de 2.000 millones de euros que desde ese momento le estarán produciendo intereses.

Como estaba previsto, la empresa está atravesando por un pésimo momento y sus acciones empiezan a bajar. Veamos como van comprando sus propias acciones los ejecutivos de la citada empresa según la siguiente tabla:

Cotización… M Títulos comprados……coste en Millones… Total M Títulos cartera

40…………………3………………………..120………………….-17
35…………………5………………………..175………………….-12
30…………………7………………………..210…………………. - 5
25……………..…10………………………..250………………… + 5
20………………..13………………………..260…………………. 18
15………………..16………………………..240…………………. 34
10………………..20………………………..200…………………. 54
8..………………..25………………………..200…………………. 79
6..………………..30………………………..180…………………109
4..………………..41………………………..164…………………150

Inversión de todas las compras juntas..1.999 millones. Sobra 1 millón para comisiones, además de los intereses de los 2.000 millones desde que se vendieron.

La tabla anterior es un ejemplo. La empresa no tendría ninguna obligación de comprar las acciones de esa forma ni a esos precios, pero puede servir para demostrar lo que se explica a continuación.

Como se ve en la tabla, con el dinero recaudado por la venta del 20%, se ha podido comprar ese 20% y además el 150% del total de las acciones en circulación de esa empresa. Los que crean que sólo se pueden comprar el 100% de las acciones en circulación están equivocados, a medida que lean lo irán comprendiendo.

Lógicamente, sólo se podrán comprar esas cantidades de acciones en empresas en las que se desploma su cotización, pero de esas hemos visto unas cuantas últimamente. Precisamente lo que se propone en este escrito es para evitar esos desplomes.

Vamos a enumerar todas las ventajas de aplicar este sistema.

1 – Como se ve en la tabla, será poco probable que ninguna empresa acuse una bajada superior al 90% por muy mal que le vayan las cosas, pues en ese momento casi todas las acciones de la empresa son propiedad de ella misma. Sólo existe una posibilidad de que siga bajando, y es que los especuladores bajistas vendan más acciones de las que hay en circulación, pero como se verá luego, eso les puede acarrear graves consecuencias a estos especuladores.

2 – Si se llega a la situación de que la propia empresa ha conseguido comprar más del 100% de las acciones en circulación, sabrá con toda seguridad que todas las acciones que sobrepasan el 100% han sido vendidas al descubierto por personas que no las poseen. En ese momento, la empresa acaba de salvar su situación financiera, porque va a ganar muchísimo dinero vendiendo las acciones que necesitan recomprar los que están al descubierto. Como no hay nadie más que pueda ofrecer ese papel, a la empresa sólo le queda esperar a que los vendedores al descubierto quieran cubrir sus posiciones. La imposibilidad de conseguir papel catapultará los precios al alza aunque la empresa atraviese un momento muy malo. En todos los mercados del mundo sólo existe la ley de la oferta y la demanda, y en este caso sólo existe demanda, la oferta se abstiene porque sabe seguro que puede vender más caro.

3 – Es posible que salga algo de papel vendido también al descubierto por otros especuladores bajistas, pensando que la situación delicada de la empresa sólo puede llevar los precios a la baja, pero pronto se darán cuenta que están en un callejón sin salida y querrán salir de la trampa en la que se han metido. Esta situación empezará suavemente a llevar los precios al alza, y estas subidas se irán acelerando a medida que los brokers vayan pidiendo nuevas garantías a los vendedores que no podrán cubrirse. Esta situación pondrá contra las cuerdas a los que están vendidos, y tendrán que pagar cada día precios más caros por una empresa que creen que no los vale.

4 – Pero la realidad es que la empresa sí que vale los altos precios que se están pagando. Lógicamente, el valor de la empresa también sube cada día, pues no en vano posee el 150% de unas acciones que suben como la espuma. En un par de semanas el balance de la empresa estará totalmente saneado y entrará en beneficios fuertes.

5 – Cuando la cotización se acerque a los 100 euros otra vez, primero les venderá el papel a los que lo necesitan para cubrir sus descubiertos, y luego lanzará una OPV sobre el 100% de capital restante. Lo que se venderá en la OPV será una empresa que, a pesar de que parecía que estaba en problemas, ha acabado el ejercicio con un beneficio neto superior al 100% de su capital. Una joya.

6 - Como se puede ver, con este sistema los únicos realmente beneficiados son los accionistas a largo plazo que se mantuvieron al pie del cañón y no abandonaron el barco.

7 – Como es obvio, si la norma que estoy proponiendo se aplicara realmente en los mercados, no haría falta nunca más prohibir las ventas al descubierto. El alto riesgo de quedar atrapados en un interminable espiral alcista impediría que los especuladores vendieran grandes volúmenes de títulos. El riesgo que tendrían que asumir no compensaría en absoluto el posible beneficio, y aunque los datos de la empresa fueran malos, no sería suficiente motivo para iniciar fuertes ventas al descubierto, pues como se ha visto, esas mismas ventas podrían trocar las pérdidas de la empresa en fuertes beneficios.

8 – También hay que considerar el efecto de las medidas que propongo en los inversores a largo plazo que en ese momento están fuera del valor. Si saben que al aplicar esas medidas, cuando la cotización lleva una bajada cercana al 90%, prácticamente todas las acciones en circulación pueden estar en manos fuertes (las de la propia empresa). Es probable que muchos inversores empiecen a comprar ese valor porque tienen la seguridad de que es poco probable que baje mucho más, lo cual se convertiría en otro colchón que impediría descensos más profundos de los precios de la acción.

9 – Ahora se podrá comprender la ventaja de que nadie sepa la cantidad de acciones que cada empresa tiene vendidas al descubierto o ha recomprado. De esa manera, el riesgo de vender al descubierto en cualquier momento siempre es alto, pues no se sabe en que momento se traspasa el límite de las acciones en circulación.

10 – Como se puede ver, con estas sencillas normas se evita que ninguna empresa de ningún sector entre en crisis nunca. Y sobre todo, sin recurrir a intervencionismos caros y sin saltarse las sagradas leyes del mercado a la torera.

Sin otro particular, un afectuoso saludo a los reguladores de los mercados de renta variable, últimamente más variable de lo habitual.

Quedo a su disposición para lo que necesiten de mí la próxima vez que tengan que salvar al planeta de las garras de los malvados especuladores bajistas.

Atentamente
Francisco Llinares Coloma

Nota a los lectores habituales

La anterior anotación sobre Propuestas de los lectores para superar la crisis ha sido un éxito, tanto de lectura como de participación de los lectores. Recomiendo a los que no hayan leído los comentarios que lo hagan, encontrarán propuestas muy interesantes, y sobre todo, tendrán mucho donde elegir.


Otras cartas abiertas a los que detentan el poder

Correcciones al Sr. Ministro de Industria D. Miguel Sebastián

Carta abierta al presidente de AUDASA

Carta abierta al mandamás de Endesa

Carta abierta a la C.N.M.V.

Se ha acabado el recorrido de la vuelta en un día del martes

Como dije el martes, la figura de vuelta en un día pronostica un movimiento corto en el tiempo, pero con las circunstancias actuales ha sido más corto del habitual.

No es raro que dure poco teniendo que lidiar contra la tendencia primaria, secundaria y terciaria. Debido a ello desaconsejé que se intentara aprovechar operando al alza.

La renta variable europea dibuja la vuelta en un día

El mercado ha dado por terminado hoy el recorrido de la vuelta en un día que hizo el martes, y curiosamente lo ha hecho con otra vuelta en un día.

SANTANDER

BBVA

Propuestas de los lectores para superar la crisis

Hoy vamos a abrir una nueva sección a petición de un lector del blog.

Cualquier lector que tenga alguna idea que le parezca interesante para solucionar o paliar la crisis puede exponerla aquí para que sea debatida, comentada y a ser posible mejorada por los otros lectores.

Aqui tenemos la primera aportación de Albertis

Buenas tardes, Sr. Llinares…Voy a intentar ser lo mas breve y claro posible, aunque no me va a resultar nada fácil.

Se trata de intercambiar ideas al respecto de la situación económica que se vive actualmente, y, que a un servidor le parece algo así, como de ciencia ficción.

En primer lugar quiero que quede muy claro, que lejos de CRIMINALIZAR a los bancos en general, solo tengo motivos de agradecimiento hacia estos, ya que me han resultado los mejores y mas BARATOS socios que haya podido encontrar nunca, para el desempeño de mis operaciones financieras hasta la fecha, ya que por un misero porcentaje de mis beneficios, me han aportado todo el capital que he necesitado, sin tener que darles demasiadas explicaciones, ni rendirles demasiadas cuentas, cosa que me hubiera resultado casi imposible o mucho mas caro de otra manera. Al igual que, todavía viviríamos en cuevas, si hubiéramos tenido que ahorrar todo el dinerito necesario, para poder adquirir nuestra vivienda.

Bien,…. dicho esto voy a exponer de la manera mas simple lo que me pasa por la cabeza y que creo que podría servir de ayuda a la sociedad en general….sobre todo a las dos generaciones mas afectadas en este momento.

Como primer paso, lo primero que se me ocurre y que parece una verdadera barbaridad es, que los intereses deberían de subirlos YA al 8-9 %. Esto que podría resultar difícil de entender con la que esta cayendo, y antes de que me lapiden por decir incoherencias, está basado en el principio de negocio de toda la vida de la banca en general,…tomar nuestro dinero para prestárselo a otro y obtener con ello un pequeño beneficio neto.

¿Y que conseguimos con esto? …varias cosas, una de ellas seria que, a los BANCOS acudirían personas con proyectos serios, gente emprendedora y bien preparada para hacer los estudios económicos coherentes y serios capaces de olvidar la cultura del pelotazo y crear empresas, serias y con equipos de trabajo, o sea, capital humano preparado, lo que se traduce en crear empleo de calidad para los miles de jóvenes que se están esforzando a diario en estudiar una carrera, sin saber si mañana podrán ejercerla, o se tendrán que ir a trabajar por horas a un burguer cualquiera.

Otra cosa que podría ocurrir, es que la gente no tiraría tan alegremente de tarjeta, con lo que se podría volver a colocar el final de mes en el día 28-29 cosa que ahora esta en el 19-20 y demasiadas nominas adelantadas…creo que la media estaba en tres no hace mucho. En fin incentivar por medio de varias fórmulas el ahorro familiar y bajarse ya de la nube en la que se estaba viviendo en los últimos años y que ya se acabó.

Esto que por no hacerlo largo, puede parecer simplista y…que tal vez lo sea, es solo una parte de la reflexión,

La otra parte, que es muy rocambolesca, pasa por rebobinar los últimos 5-6 años y remontarnos al momento de la firma de la condena en forma de hipoteca que, el que mas y el que menos posee.

Si todas las hipotecas que se han escriturado en los últimos años a un interés tal, que para ambas partes resultaba factible y razonable la cuota resultante a pagar y todos contentos. ¿Por qué cojones ahora ya no resulta apetitoso cobrar el 3,5% de un dinero que ya se otorgo tiempo atrás y que la parte prestataria considero que hacía negocio? Tal vez sea porque para muchos humanoides con algún tipo de autismo de esos raros, dejar de ganar es considerado como pérdida, y de ahí se deriva el mal general.

Mi propuesta sería…considerar el impacto beneficioso que podría tener, el blindar las hipotecas de los últimos 5 años a la cuota resultante de aquel momento, con lo que se supone que quien la considero buena entonces, le sigua siendo buena ahora, evitando así la bancarrota familiar y la desidia que esto supone para afectados y descendientes.

Hay que tener en cuenta que siempre será mejor estar pagando una cuota asequible durante 30 años que estar de alquiler toda la vida por mucho que se empeñen los politicuchos estos que tenemos, ya que con la cantidad de años de mileuristas que esta cotizando la gente, no me atrevo a pensar, (porque me echaría a llorar), como van a pagar el alquiler estas personas con una pensión verdaderamente patética, al menos con la otra fórmula la vivienda seria propia a la hora de la jubilación.

Esto que seguro que tendría un coste para todos en general, seguro que nos resultaría muchísimo mas barato que tener que soportar una intervención mas dura y que no creo que solucionara el problema de los miles de afectados que no pueden pagar las cuotas y que se van a ver en la calle dentro de nada, con lo que esto supone, moral y económicamente para toda la familia.

Como veo que me estoy extendiendo demasiado, lo dejare aquí y si alguien quiere comentar mas cosas al respecto….por ejemplo ¿Quién debería soportar los excesos cometidos? Ya seguiremos

Muchas gracias

Albertis

Curiosidades sobre Google y Sovereign

Ayer las acciones de Google llegaron a cotizar a 0.01$. Lo atribuyeron a un fallo informático, lo curioso es que ese fallo no ocurrió en ningún otro valor.

Como se suele hacer últimamente, se dice que de rebote no vale y se anulan todas las órdenes.

Ahora va mi opinión:

Google ha entrado en tendencia primaria bajista. Algunos gestores de grandes fondos puede que hayan perdido dos tardes aprendiendo la teoría Dow, y se hayan decidido a ponerla en práctica. Puede que las acciones de Google no tuvieran la profundidad suficiente de precios y volumen de demanda para dar contrapartida a grandes órdenes de venta. Y puede que el vendedor no esperara que la demanda de Google fuera tan frágil.

De todas formas no pasa nada, está claro que el vendedor que es el que sale perjudicado es un pez gordo, y entre amigos no se van a hacer daño.

Cuando en enero ocurrió algo parecido en España con los futuros del Ibex-35, no he oído que hayan vuelto atrás esas operaciones. Seguramente el pobre que vendió la treintena de contratos no era del gremio.

GOOGLE

Sovereign

Un ejemplo real de la gran diferencia de un mismo porcentaje dependiendo desde donde se calcule:

Anteayer el Sovereign llegó a bajar más del 70%. Desde esos mínimos, a continuación subió más del 100%. Y ocurrió un milagro. En vez de terminar a un precio superior al cierre del día anterior, se quedó a mitad de precio.

Siempre he dicho que cualquier valor puede subir el 5000%, pero sólo puede bajar el 100%. A simple vista eso parece una ventaja para el comprador, pero hay que analizarlo bien.

Si después de subir el 5000% el valor baja sólo el 99%, el inversor que estaba desde el principio con esa enorme ganancia acaba perdiendo el 50%.

Perder el 90% en un año no resulta nada difícil, de hecho lo hemos visto este año con muchos ejemplos. Pero ganar el 1000% en un año ocurre pocas veces. Por ello, hay que ser muy cuidadoso con las pérdidas abultadas, pues la mayoría son prácticamente irrecuperables si no se añade dinero fresco.

La renta variable europea dibuja la vuelta en un día

Para los que no estén al día con las figuras del análisis técnico, hoy la renta variable europea ha hecho lo que se llama “la vuelta en un día”.

Esta figura es bastante fiable, pero dentro de sus limitaciones: hay que tener en cuenta que el pronóstico de la vuelta en un día suele ser un cambio de tendencia que dura entre una semana y un mes.

Sería mucho más fiable si la subida que señala estuviera a favor de las tendencias primaria y secundaria, que no es el caso. También tenemos en contra en estos momentos la alta volatilidad que puede embestir a cualquier tendencia y llevarla al burladero.

Resumen: probabilidad moderada de subida de la renta variable europea unas cuantas sesiones.

Recomendación: que a nadie se le ocurra aprovechar el rebote para ganar dinero operando al alza. Si la figura señalara una tendencia bajista se podría aprovechar con una probabilidad mayor de salir vivo del lance.

ACCIONA

IBEX - 35

Preguntas y respuestas

Como no encuentro valores que todavía se puedan vender y es un poco pronto para empezar a comprar, me dedicaré a responder las preguntas que me hacen los lectores.

Luis pregunta:

Que le parece la acción de Dow Chemical, compre a 36 y ahora mismo esta cerca de 33, invierto a un plazo de un año o mas.

Ya que descarto inversiones en empresas financieras o inmobiliarias, esta química me parece una buena opción por su posicionamiento, gracias

Respuesta:

Luis, siento decirte que esa empresa lleva más de un año en tendencia primaria bajista. Es muy poco probable que dentro de un año estés ganando si mantienes esa inversión. Además de parecerte una buena opción deberías operar a favor de la tendencia primaria.

Nelson pregunta:

Hola Francisco

Soy novato esta es mi primaria bajista

¿No crees que es mejor esperar y tomar posiciones cortas después de ver un rebote en las bolsas?

Respuesta:

Nelson, si miras mis recomendaciones verás que salvo raras excepciones siempre marco un punto de venta para que sea tocado en los rebotes.

Como nadie puede tener todos los valores del mundo vendidos, se pueden escoger sólo los que ofrezcan una oportunidad inmejorable para venderlos. El problema es que, como cuando tocan el precio óptimo de venta la bolsa está subiendo, a casi nadie le da ganas de vender. Luego pasa el espejismo alcista y casi nadie ha vendido.

Pregunta de JM

Hola Sr. Llinares

Veo que todos hablan de salirse de valores aprovechando rebotes pero si en lugar de un valor tenemos fondos, sirven los mismos criterios teniendo en cuenta que el valor liquidativo no se publica hasta pasados dos días aprox.?

Por ejemplo, en concreto agradecería tuviera a bien indicarme en que rango salirse del Mutuafondo Euroconvergencia? Cual es su opinión?

Muchas GraciasJM

Respuesta:

Sólo he podido conseguir una porquería de gráfico sobre ese fondo. El fondo es la línea azul, y aunque no se ve bien, se aprecia que ha entrado en primaria bajista. No puedo darte más detalles pero yo no mantendría ese fondo comprado.

Como dice fernan2 en su anotación Incentivos perversos , el problema de delegar cualquier trabajo en otros estriba en la dificultad de alinear los intereses de ambos: los del cliente y los del profesional.

Delegar es lo más cómodo. La mayoría de la gente ha delegado todo lo que ha podido:

• 
  El dinero se confía a los gestores de fondos de inversión, de fondos de pensiones, gestores de carteras, etc.
• 
  La confianza de que no te van a engañar se deja a merced de los organismos reguladores y las agencias de rating.
• 
  La pensión para la vejez se convierte en una promesa de pago hecha por la seguridad social cuyo dinero no alcanza para pagar un año a los pensionistas.
• 
  La salud, hace muchos años se ha dejado en manos de las autoridades sanitarias, sin advertir que estos profesionales se dedican a tratar la enfermedad. La salud les es del todo ajena.
• 
  La educación de los hijos se deja en manos del estado de turno que se encarga de “enseñarlos” a pensar. Su alimentación se deja a los comedores escolares que recientemente han sacado un suspenso en su labor a nivel nacional.
• 
  La calidad y la garantía de los productos que componen la alimentación de la familia se dejan a cargo de la industria alimentaria.
• 
  Los políticos están obligados a decir lo que quiere oír la mayoría para poder gobernar, y desgraciadamente está demostrado que la mayoría se equivoca siempre.
• 
  Hasta se delega en otros la redacción de un código de conducta y ética.

Repito, delegar es muy cómodo, pero el precio que se paga por ello es astronómico.
Entre los que delegan y los “profesionales” que aceptan el encargo hay tal disparidad de intereses que es imposible buscar un término medio en el que salgan los dos beneficiados:

• Ya sabemos quien paga a los gestores, y quien paga manda.
• Los organismos reguladores son cargos políticos, y las agencias de rating colocaban las mismas emisiones que calificaban.
• 
  Es una contradicción que la seguridad social se preocupe de que los ancianos lleguen a centenarios para tener el placer de seguir pagándoles la pensión durante cuarenta años.
• 
  En un mundo donde todo está movido por el dinero, hay que tener en cuenta que la salud no es nada rentable, sólo lo es la enfermedad.
• 
  Es poco probable que en la escuela se enseñe a los jóvenes a pensar por sí mismos y a distinguir la información de la publicidad.
• 
  Sobre la industria alimentaria hay poco que decir. Los únicos alimentos que conservan todos sus nutrientes son los que no han sido procesados.
• 
  Sobre los políticos mejor no hablar.

Vender Técnicas Reunidas, Iberia y Bankinter

Sigo seleccionando valores para vender.

A pesar de la madre de todos los rescates esto va a seguir mal.

Una tendencia primaria suele durar unos tres años de promedio, lo lógico es que no hayamos llegado a la mitad.

Cuando cambia la primaria de los índices, suele haber un tercio de los valores que han cambiado unos meses antes y otros que cambian unos meses después. Hay gente que cree que todo se ha terminado, pero no hay ni un sólo valor que haya entrado en tendencia primaria alcista.

Copio una frase que escuché en los dibujos animados de los tres mosqueperros.

El que huye, pero salva la vida
Puede luchar de nuevo

TECNICAS REUNIDAS

Si vuelve a la zona 42 - 44 se puede vender.

IBERIA

La primera vez que hable de Iberia fue apenas rompió a la baja la primaria. La segunda vez, a instancias de fernan2 dije que habría que venderla cerca de 2.50 porque el stop estaba demasiado lejos.

En estos momentos tenemos una oportunidad mejor para vender aprovechando el doble techo que nos indica que no va a ir más arriba. Cuando confirme el doble techo bajando de 1.80 tendremos otra secundaria bajista, que como va a favor de la primaria debería ser extendida.

BANKINTER

A ver si se pone chulo y vuelve a la zona 9 - 9.50 para poder vender unas cuantas.

Otras ventas recomendadas anteriormente

Recomendaciones sobre Danone, Deutsche Post y Thyssenkrupp

Análisis de Acciona, Amper y Aguas de Barcelona

Análisis de Ferrovial, Pescanova y Dinamia

Aprovechando los rebotes para vender

El análisis técnico se adelanta a los acontecimientos

Cambios graves en la renta variable

Analisis de BBVA, Repsol y Gamesa

Baviera empieza con mal pie

Efectos secundarios del tratamiento

En primer lugar me voy a permitir copiar un comentario hecho en la entrada anterior Mercados o juegos de azar

Un lector que disimula utilizando el seudónimo de “novato” dice lo siguiente:

La prohibición de los cortos en valores financieros está creando ya unos efectos colaterales nefastos.

Los "market makers" en el mercado de derivados necesitan tener acceso a las ventas en corto de las acciones de los bancos para cubrir los desequilibrios en la emisión de opciones no solo en esos bancos sino también en las opciones basadas en subyacentes más generales como los índices principales que contienen bancos.

Entre esto y el miedo de los market makers a que la prohibición de los cortos se extienda el día menos pensado a más subyacentes ha hecho que las horquillas en el mercado de derivados se hayan expandido hasta valores astronómicos (Aunque menores que los del Meff, eso sí. Todavía los americanos tienen que aprender de nuestro cortijo)

Como consecuencia de esta expansión de las horquillas, las pérdidas en las carteras de derivados han sido ingentes. Tanto en las put como en las call porque las posiciones largas en opciones se tragan la mitad de esta expansión de horquillas y las cortas la otra mitad.

El mercado de opciones americano es un mercado de 1,2 billones (europeos, millones de millones) de dólares y se rumorea que el lunes podría no abrir.

Otra consecuencia de este cierre de cortos decretado desde el poder es que dejará da haber cortos que actúen como colchón de seguridad en caso de desplome. Por debajo del precio de un valor con problemas está la demanda latente de acciones que suponen los cierres de los cortos que hacen beneficios. Muy por debajo de estos están acechando los cazadores de gangas que ofertan precios irrisorios.

Si se suprimen por decreto las posiciones cortas se suprime esta demanda latente y se crea, debajo del precio, una gran burbuja de vacío. Si el valor se desploma no habrá cortos que compren acciones para cerrar sus posiciones y amortigüen la caída. Podemos esperar ver a ciertos valores en descenso "saltar" gaps de un 10% en un minuto cuando, a ciertos precios, debe simplemente de haber órdenes de compra.

En cuanto a si los contribuyentes aceptarán cargar con estas pérdidas o se rebelarán, podemos estar seguros que se rebelarán. No haciendo manifestaciones o cambiando el voto sino a través de sus hábitos económicos. Y es que "el contribuyente" y "el consumidor" son, en realidad, el mismo. La economía americana (como la española) ha dependido del consumo a crédito del consumidor facilitado por un crédito abundante y barato y por unos productos asiáticos asequibles.

Si se cargan sobre los contribuyentes todas esas pérdidas habrá que subir los impuestos y el consumo bajará. También puede aumentarse la deuda federal pero entonces el dólar bajará y aumentará el déficit comercial y el precio de los productos de importación.

En una economía que depende por completo del consumidor no es una buena idea debilitar al consumidor

Una foto de la FED estabilizando la situación financiera mundial

En el artículo Recomendaciones sobre Danone, Deutsche Post y Thyssenkrupp decía lo siguiente: Ha confirmado un gran doble techo con el que ha entrado en tendencia primaria bajista. Los posibles rebotes a la zona 51 - 53 euros deben ser aprovechados para sacar el valor de cartera, o mejor todavía, ponerse cortos en el valor durante un par de añitos.

Como se puede ver, se podía haber vendido estos días.

Te saludo especulador bajista

Tienes hoy en día mucho mérito

Antes de que el gobierno lo prohiba

Deberías haber vendido Danone a crédito

Mercados o juegos de azar

En estos momentos la ruleta es más segura que el mercado, por una razón muy sencilla, porque en la ruleta no cambian las reglas del juego todas las semanas.

El rebote de hoy, a pesar de ser fuerte, sigue siendo un rebote dentro de una tendencia primaria bajista. La magnitud del rebote siempre suele estar en consonancia a los desperfectos sufridos con anterioridad, y esta vez han sido fuertes.

Seguramente, la obligación de cerrar cortos en la que se han visto muchos grandes operadores es la razón más importante de la subida. Además, quedarán con el mal sabor de boca que produce cuando alguien hace trampas en el juego y no lo puedes denunciar porque es el que manda. Quizá las autoridades del casino hayan conseguido lo que querían: que se les vayan las ganas de operar a la baja.

Yo no suelo ser mal pensado (cuando se piensa mal con razón no se es mal pensado), pero es una tremenda casualidad que precisamente hoy sea el vencimiento de derivados. Como he explicado en otras ocasiones, aunque los creadores de mercado nunca pierden, ganan más si consiguen que el precio de la liquidación del vencimiento se acerque al centro de gravedad donde se han vendido todas las opciones. Ese punto suele estar cerca de la media de 20 días, que es donde hoy se estan intentado acercar.

La prohibición por segunda vez de vender acciones que no se tienen, que la bolsa de Rusia cada vez que baja la cierran, y que en EEUU están estudiando hacer una agencia estatal para la recogida de la basura de los bancos, parece que ha gustado mucho a todos aquellos que arrastraban pérdidas cuantiosas. Pero, sinceramente:

• 
  ¿Todo eso resuelve el problema de fondo?
• ¿Cuánto tiempo aguantarán los ciudadanos sin rebelarse que se privaticen los beneficios y que se socialicen las pérdidas?
• ¿Podrán los bancos americanos comprar la basura a otros bancos a bajo precio y vendérsela al estado?
• ¿Podrán los bancos europeos venderle a esa agencia la basura tóxica emitida por EEUU?
• ¿Con el traslado de los activos tóxicos a la agencia se enriquecerán más sinvergüenzas?
  

Me hubiera parecido una medida más acertada meter en la cárcel a todos los que se han enriquecido vendiendo basura a sabiendas de que era basura, y a todos los que han contribuido a calificar la basura como AAA (aunque quizá no hay espacio en la trena para todos). Se hubiera sentado un precedente para que, en el futuro, nadie se arrogara la potestad de actuar como si poseyera una patente de corso que le inmunizara de las consecuencias de sus delitos y estafas.

De la manera que se está tratando esta estafa mundial, los culpables acabarán contando sus millones en una playa tropical. Lo más grave de todo esto es que, las próximas generaciones aguzarán su ingenio para robar y estafar con nuevos artificios, sabiendo que el único riesgo que corren es que los nombren hijos adoptivos de alguna ciudad importante o les concedan alguna medalla por su contribución social.

Ganar dinero fácil ha arrinconado a la honestidad en el cuarto oscuro para que no moleste. La conciencia ha sido abolida, a los que la mencionan inmediatamente se les tilda de mojigatos y meapilas. A pesar de que a muchos les parezca que el beneficio y los valores morales están reñidos, ahora comprenderán que son necesarios para sustentar el edificio de la confianza necesaria para el buen desarrollo de cualquier actividad.

Una sociedad cuya máxima aspiración es el pelotazo, y que tiene la ostentación en la cima de su escala de valores, además de ser injusta para la inmensa mayoría, se parece más a una jauría de hienas que a una comunidad de seres pensantes cuyo objetivo prioritario es la felicidad común.

RECOMENDACIONES A CORTO

Cuando ocurrió el otro rebote dije que se aprovechara para vender Aprovechando los rebotes para vender

En estos momentos, con el mercado con los frenos rotos, aconsejo mirar las tortugas desde la barrera, pues aunque parezcan inofensivas, no se sabe si están trucadas y pueden embestir.

Seguimos en tendencia primaria y secundaria bajista, cuando eso cambie ya lo dirá el gráfico.

Recuerdo a los lectores que pueden votar en el III Premio Rankia al mejor blog de finanzas:

Repetimos con el trigo menos maiz

Antes de irnos de vacaciones propusimos un Spread Trigo – Maíz con el artículo Cuando sube el pan buenas son tortas con el que se dobló el dinero comprometido en la operación.

Como se puede ver en el primer gráfico, este Spread está volviendo a la zona donde compramos la otra vez. Todos los que ganaron dinero en la anterior ocasión sentirán el cosquilleo que produce la tentación de repetir la misma hazaña. Todo sigue exactamente igual que antes salvo un detalle importante: el tiempo.

ZWZ08-ZCZ08

Para el vencimiento de los contratos que forman este Spreads faltan menos de tres meses, parece bastante tiempo, pero nadie nos garantiza que va a bajar y subir como una flecha, y el tiempo vuela.

Estando cerca del vencimiento también acarrea otro riesgo: que haya algún cuello de botella de abastecimiento para la entrega de la mercancía y suba precisamente el que tenemos vendido.

ZWZ09-ZCZ09

Lo más prudente es repetir la operación cuando se pueda usando los dos vencimientos de diciembre del 2009. Aunque se tenga que pagar un poco más caro, este Spread nos permitirá dormir tranquilos en cualquier circunstancia.

Pienso que en la zona del 150-160 del diferencial puede ser una buena operación.

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