Fondos de inversión

Aunque la reciente venta masiva de activos emergentes recordó a los inversores la crisis asiática de 1997, la idea fue desapareciendo.

Manolis Davraquis y Mathieu L’Hoir, sin embargo, recomiendan prudencia, teniendo en cuenta que las economías emergentes están altamente expuestas a la política monetaria estadounidense, tienen un alto riesgo de refinanciación de la deuda, un crecimiento del crédito excesivo y una gran dependencia de la financiación del exterior, tal y como hicieron antes de la crisis de 1997.

Estiman que las divisas emergentes se depreciarán entre el 5% y el 10% debido a un mayor riesgo de fuga de capitales por parte de los inversores nacionales y una dolarización de las economías. En el peor de los casos con una subida de tipos a gran escala, el crecimiento real del PIB podría recortarse en 0,5pp, y los mercados emergentes de renta variable sufrirían una caída mayor al 25% en los precios.   Leer más

Fondos de rentabilidad absoluta

Este año se espera que  los hedge funds multiplicaran por  tres sus flujos de entrada y como quiera espero un mercado bastante enrangado donde  el momentum ganará importancia al igual que a selección de valor y estando la renta fija y los depósitos por los suelos no he tenido más remedio que bucear tanto en los hedge funds como en lo denominados fondos de gestión alternativa.

Aunque he tenido la tentación de  hacérmelo a medida (vendiendo puts y calls en momentos bajos y altos de mercados cuando la volatilidad aumenta)  o poniéndome largo es decir comprar buenos fondos  que tradicionalmente baten al mercado y cubrírmelo vendiendo índices, creo conveniente compartir lo que he encontrado por ahí.

a)   En primer lugar sé lo que no es un fondo de rentabilidad absoluta ,pero no sé exactamente lo que es dada la variedad de conceptos que abarca y tampoco sé en qué se diferencia de los hade ni de otras formas no clásicas de invertir.(infraestructuras, fondos de autor, commodities,divisas ) ya que algunos usan las mismas técnicas y instrumentos que éstos.   Leer más

PERSPECTIVAS ACTUALES DEL MERCADO

La renta variable mundial parece que se tomará un respiro este año, tras lo cual recobrará impulso

La alternancia de tolerancia e intolerancia total al riesgo se difumina a medida que las perspectivas se normalizan 

El próximo 25 de Febrero en Madrid, iiR España organiza el evento Banca Privada 2014. En esta jornada tomarán parte líderes del sector bancario que comentarán las estrategias para fidelizar al cliente y mejorar la captación.

Se tratarán las siguientes cuestiones: 

• ¿Se acerca el inicio del fin de la crisis?
• Seguirá siendo Luxemburgo un polo de atracción para el HNWI
• Implantación de MIFID
• Posibilidades de las SOCIMIS en el medio plazo
• Propuestas de gestión del Patrimonio no Financiero 
• Inversiones alternativas

Amundi Funds Bond Global Aggregate

Es difícil definir claramente un único acontecimiento, que haya provocado este cambio sustancial en el sentimiento, de la euforia casi al miedo, este mes de enero de 2014. La corrección parece haber sido el resultado de una serie de factores tales como el inicio de la retirada de estímulos en EE.UU. así como el flujo de noticias negativas de China. China ha estado ajustando los tipos del mercado monetario, que ha sido testigo de un incremento en los rendimientos de los bonos, el PMI ha caído un poco menos de 50 lo que indica una contracción leve. Los disturbios en Ucrania, el escándalo de corrupción turco y la devaluación del peso argentino parecen haber sido suficientes para intensificar los movimientos en los mercados emergentes. En los mercados desarrollados, los datos económicos del mes en general no estaba del todo mal. Por último, también hemos sido testigos de un período de mercados bastante unidireccionales estos últimos 4 meses, caracterizados por alta liquidez y baja volatilidad.

La cartera se ha construido con niveles de tracking error en torno al 3% - 3.5%. Las estrategias relativas a los mercados de la OCDE básicamente no han cambiado este mes. Sin embargo, nuestro punto de vista sobre los activos emergentes ha sido tácticamente bajista dada la actual falta de confianza y las salidas de flujos, a pesar de la macro razonable y las valoraciones.

En cuanto a los bonos gubernamentales, hemos reducido la duración. Permanecimos con un peso reducido en el mercado japonés. Estratégicamente, hemos preferido los bonos del Tesoro desde hace algún tiempo, esto se debe a que el ciclo económico de EE.UU. es más avanzado que el ciclo de la Euro Zona y la Fed es más activa hacia una normalización en comparación con el BCE.

Permanecemos positivos en deuda corporativa y hemos sobreponderado su peso respecto a los bonos gubernamentales. 

El fondo ha obtenido una rentabilidad del +0.22% en el año (a fecha 31/01/14) , en comparación al -1.21% del benchmark. Desde 2007 ha conseguido una rentabilidad anualizada del +11.04%.

"La naturaleza humana desea resultados rápidos. Hay un deleite particular en hacer dinero pronto y las personas corrientes subestiman mucho las ganancias más lejanas en el tiempo", J.M. Keynes

El nuevo año ha comenzado con la deuda soberana y el oro comportándose mejor que las acciones, en medio de inquietudes sobre riesgo sistémico en mercados emergentes y desaceleración de crecimiento en China, con señales de que su sistema bancario está sometido a presión.

Presentamos las consideraciones y previsiones a corto plazo de Olivier Ginguené, director de estrategia y Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM. Consideran que a muy corto plazo persiste el riesgo, pues los flujos de salida de acciones emergentes no han alcanzado niveles extremos. Pero el nivel de deuda exterior y soberana en mercados emergentes sigue bajo y las balanzas por cuenta corriente positivas. Además la mayoría de estos países cuentan con cambio de divisa flexible y los flujos de inversión extranjera directa han seguido estables. Además la deuda de empresas de mercados emergentes no es tan vulnerable actualmente a desajustes entre activos y pasivos debido a divisas y las exportaciones pueden recuperarse con la depreciación de sus monedas. A ello se añade que nada indica que se avecine una crisis en regiones desarrolladas, siendo el momento de crecimiento sólido y la inflación controlada. La renta variable comparación con renta fija sigue barata.

Mantenemos una moderada “sobre-ponderación” en renta variable y otros activos de riesgo, hasta el punto que consideramos la debilidad una oportunidad táctica para aumentar esta exposición. En concreto esperamos rentabilidades de las acciones de mercados desarrollados entre 5% y 10% en 2014 y mantenemos nuestra distribución regional: “sobre-ponderamos” Japón y mercados emergentes y estamos cautelosos en EEUU.

Hay que tener en cuenta que nuestros indicadores siguen apuntando a tasas de crecimiento que pueden superar el potencial a largo plazo. Empleo e inversión han sido flojos en EEUU pero la confianza empresarial continúa sólida y el consumo fuerte, de manera que el país puede crecer al 3% en 2014. Además en Europa los indicadores adelantados apuntan a recuperación significativa. Aunque Francia afronta dificultades, el índice de expectativas IFO de Alemania está acercándose a máximos y la mejora en la periferia continúa. Por su parte la recuperación de Japón también está adquiriendo ímpetu.

En renta fija permanecemos neutrales. Con el crecimiento económico mundial acelerándose las rentabilidades en deuda pública deben reanudar su trayectoria alcista y el dólar, la mayor divisa de reserva del mundo, se ve favorecido por el crecimiento económico en EEUU y la retirada de estímulo monetario de la Reserva Federal.