Empieza un nuevo año con un aluvión de recomendaciones y de posibilidades de lo que ocurrirá en este año. Cualquiera que lea las que se pronunciaron en años anteriores, puede comprobar su escaso valor predictivo en la mayoría de ellas. Hay varios motivos para que estas previsiones acaben siendo erróneas, y es que están hechas con lo que se conoce como “espejo retrovisor,”  que consiste en que las decisiones las tenemos que tomar para el futuro y nos hemos de basar en el pasado y la proyección de las previsiones, de esta forma parece fácil pero si realmente hay algo difícil es combinar las cuentas de resultados actuales y analizar el pasado de forma objetiva; la Biblia nos dice que la mujer de Lot fue castigada y convertida en estatua de sal por mirar atrás; el castigo no era por el hecho físico de mirar atrás sino por considerar que se trataba de nostalgia del pasado. Otro motivo es el consenso, los gestores de carteras no tienen grandes premios por hacerlo un año muy bien, pero sí se pueden encontrar con represalias por tener resultados por debajo de la media; por eso prefieren seguir la advertencia de Baltasar Gracián “antes loco con todos que cuerdo a solas.   Leer más

Dicen que existe en China una especie de bambú dotada de extrañas propiedades. Si se siembra la semilla en terreno propicio, hay que armarse de paciencia. Efectivamente, el primer año no pasa nada, ninguna tallo se digna brotar de la tierra, ni el retoño mas débil. Hasta el quinto año no empieza a asomar el brote entre los terrones, pero luego el bambú alcanza una envergadura de doce metros de alto en un solo año, mientras no ocurría nada en apariencia, el bambú  va desarrollando en secreto  unas raíces subterráneas prodigiosas que le permiten hacer una entrada triunfal en el mundo de lo visible. El bambú chino nos trasmite varias enseñanzas muy importantes. Para empezar nos demuestra que, aunque no veamos nada, eso no quiere decir que no esté ocurriendo nada. Indica que ciertos cambios bruscos pueden ser el resultado de una evolución lenta y por esa misma característica no ha sido advertida por nosotros. Nada se pierde, todo esfuerzo produce un resultado tarde o temprano.   Leer más

Desde hace unos años hay una corriente de opinión en bolsa y consiste en invertir en aquellas operaciones en las que invierte Bestinver. Paralelamente surgió otra que sigue vigente y se trata de realizar compras de acciones cuando W Buffet publique las suyas. La teoría es muy fácil, Buffet mueve mucho dinero, tiene buenos contactos de primer nivel y además tiene un equipo  que le aporta infinidad de análisis; Bestinver también tiene lo suyo ya que nació como investigación del grupo Acciona para detectar buenas operaciones de empresas, son puristas del análisis Bottom-up; la idea consiste en comprar cuando lo hacen estos excelentes inversores y mientras ellos analizan realizando un trabajo que va de la A a la Z, nosotros estamos en la playa o tomando unas cañas, eso sí, cerca de Internet para ver el resultado  del trabajo de nuestro diligente empleado que nos sale gratis y de esta forma nos vamos directamente a la Z; esto parece fácil y bonito pero no se si es porque yo no me he encontrado nada gratis  (empecé a trabajar a los 14 años combinando trabajo y estudios) y le doy vueltas a este tema porque no acabo de verlo claro así que voy a hacer algunas reflexiones por si alguien me puede ayudar.   Leer más

Cuando se habla de invertir a largo plazo, algunos teóricos  de la inversión lo encuentran muy fácil, solo hay que aplicar tres conceptos: una empresa de gran capitalización, tener un PER  bajo y alta rentabilidad por dividendo. Casi de forma secundaria, también se  añaden algunos detalles, como conocer el producto y ver que tenga aceptación en el mercado, aumento creciente de beneficios, que sea una empresa antigua y tenga una marca representativa; si con estos datos tuviéramos que seleccionar una empresa, no lo tendríamos muy difícil,ya que podríamos estar hablando perfectamente de Nokia.

Hacia el año 2.000 saltaba la noticia de que Nokia era la primera empresa por capitalización de Europa, sobre 206.000 millones, muy cerca de las 10 mayores empresas del mundo, por lo que no hablamos de un chicharro.  El PER era muy alto hace 10 años, pero se justificaba por sus altos crecimientos.Últimamente el PER se situaba sobre 10. La rentabilidad por dividendo es superior a 6 %, naturalmente bajo los efectos de la trampa del dividendo, pero el año pasado estaba sobre 5,5 %. Otros detalles sería conocer el producto, aparentemente es así, han vendido más de 1.000.000.000 de móviles, por lo que es muy fácil haberlo visto o tenido.   Leer más

Ser analista fundamental es una profesión laboriosa por lo que es muy difícil que profanos en la materia lleguen a conseguir veredictos adecuados sobre empresas para poder invertir, pero la Bolsa está al alcance de muchos ahorradores y no está de más tener algunas nociones para poder hacer algún seguimiento de las empresas con criterios financieros. Por lo que se podría empezar es  por simplificar algunos conceptos que en ningún modo quiere decir que la bolsa sea fácil y se haga un reduccionismo hasta convertirlo en los diez consejos para hacerse rico como hacen los almibarados libros de autoayuda. Hablar de conceptos como Ebitda, Ebit, ROE, ROA o EOAF son difíciles de calcular y en el caso de que los den calcalculados (hace falta ver la fiabilidad de la fuente) son difíciles de interpretar y las explicaciones que se dan de ellos sueles ser muy simplistas. Voy a ceñirme a unos datos que puedan ayudar a tener una idea de algunas situaciones de empresas  y sobretodo que puedan evitar algún disgusto cuando alguna empresa tiene dificultades. Evidentemente no se puede reflejar  en un post los mejores caminos del Análisis Fundamental sino facilitar algunos atajos que por su facilidad de acceso puedan estar al alcance de personas ajenas  a la gestión empresarial ya que conocer el análisis fundamental es tarea de años. Este post no pretende hacer una recopilación de técnicas de Análisis Fundamental sino más bien exponer algunos detalles muy prácticos y recordatorios de algunos casos que he ido exponiendo a la vez que ocurrían en realidad.   Leer más

Hace mucho tiempo que no escribo en el blog y tengo varios análisis de empresas y temas por exponer pero no es fácil para un financiero disponer de tiempo para ello, por eso en lugar de hacer análisis exhaustivo he preferido despedir el año con unas breves anotaciones de algunos valores que son de  candente actualidad por algún evento

 Amadeus. Desde su OPV en Abril ha llegado a subir sobre un 40 % dentro de un contexto bajista del IBEX por lo que hay que felicitar a los que hayan elegido esta inversión y no es mi caso.El mercado ha premiado la visibilidad de su fundamentales en un buen sector y la posibilidad demostrada posteriormente que esto la llevaría a entrar en el IBEX 35. Las dificultades podrían venir de la venta de los colocadores que aun tienen una parte de la sociedad aprovechando la entrada en Ibex y los altos precios alcanzados y el valor ha llegado a estar en subida libre. Los inversores tenían un compromiso de permanencia que ha caducado por lo que con el valor en máximos es muy probable que se inicien ventas.   Leer más

La gestión y estrategia de Inditex en los últimos tres años debería de ser uno de los mejores ejemplos para analizar en un master de Análisis Fundamental por la estrategia de la empresa, adaptación a la crisis desde varios puntos de vista y como no podía ser de otra manera se han reflejado en la cotización de la acción siendo un valor que no solha sorteado muy bien la crisis sino que es el mejor valor del Ibex 35 en los últimos doce meses.

Resultados. Primer semestre del 2010

Los resultados de Inditex vuelven a sorprender al mercado por su fortaleza.

Las ventas ascienden a 5.525 millones con un incremento del 11 % y un 5 % en relación a la superficie comparable. Se han abierto 173 tiendas y está en la banda baja de las previsiones que son entre 365 y 425 tiendas.

Los beneficios crecen un 68% apoyados por un euro débil que ha facilitado las exportaciones. Como comentaba en análisis anteriores el control de costes que estaba realizando permitiría ir aumentando el margen bruto que ha pasado del 55,3 % sobre ventas a 59,4 %. Lo que resulta interesante es que las existencias han bajado hasta 1,172 millones desde 1.209 millones el año anterior, esto era su punto negativo hace dos años.   Leer más

El verano es la época ideal para reposiciones cinematográficas y de la pequeña pantalla y así ocurre cada año que nos distraen recordando viejas películas del pasado; esto es lo que parece que le ha ocurrido a Wall Street Journal que parece ser que a falta de noticias nuevas ha sacado un artículo sobre los tests bancarios europeos, posiblemente debido al calor y a la pereza caribeña de la época se han limitado al clásico “cortar y pegar” de los innumerables artículos publicados sobre este tema a principios del verano cuando en varios medios ya se habían pronunciado que eran escépticos en cuanto a la forma de hacer el test; normalmente nos quejamos de la dureza de muchas profesiones pero cada vez lo que creo que es mas duro son los que tienen la necesidad de escribir diariamente sobre algún tema y además bajo la implacable dictadura de la audiencia, por lo que a muchos solo le quedan dos opciones: repetirse o contradecirse; con el articulo sobre los tests bancarios europeos el WSJ no ha añadido nada nuevo y probablemente por eso el mercado no solo lo percibido como el que oye llover sino que además es un sector de los que mas suben en Bolsa.   Leer más

Los veranos son pródigos en noticias económicas divergentes y el del año 2010 no iba a ser menos, por un lado seguían llegando noticias de Grecia y su posible contagio a otras economías y por otro se publica un impresionante PIB de Alemania que crece un 2,2 % en tasa intertrimestral lo que sigue ratificando a este país en su papel de locomotora de la zona.

Han confluido varios factores que han favorecido el desarrollo de esta economía entre ellos la bajada del euro la ha beneficiado como país exportador lo que ha provocado una gran expansión de la demanda externa. La deuda soberana ha sido vista como refugio por lo que ha podido financiarse a tipos de interés excepcionales del orden de 2,60 % en ese periodo y en una tendencia a la baja en la que se ha llegado al 2,30 %. A otras economías de la zona euro tampoco les ha ido muy mal, en el caso de Francia su PIB ha crecido el 0,6 % el triple del trimestre anterior, Holanda crece el 0,9 % e Italia el 0,4 % aunque lejos de la primera potencia Europa. El contexto mundial también ha sido positivo con buen crecimiento en EEUU y Japón.   Leer más

No es nada fácil hacer un análisis fundamental de ING debido a la importante caída, aportación de capital y venta de activos y no es un valor que siga de forma exhaustiva doy mi opinión y lo considero solo orientativo. En el año 2007 según varios posts que puse en aquella época expresé mi opinión negativa sobre este valor y también manifesté que las cosas estaban cambiando en un post de mayo del año pasado a pesar de que los medios hablaban  de resultados decepcionantes.

Los datos actuales son:

- Capitalización actual sobre 28.000 millones de euros.

- Beneficios 2416  primer semestre

- Beneficios estimados para el año 2010 según la evolución del año actual 4500 millones.

Para hacer un análisis exhaustivo tenemos varias incógnitas: 

A. estamos en un punto de inflexión por lo que las extrapolaciones de datos pueden tener grandes oscilaciones.   Leer más