Lleva 35 años en el sector financiero, desde que comenzó a trabajar en el Banco de Sabadell, aunque él soñaba con entrar en la banca de inversión, “pero aquello era la aristocracia del sector, y cuando había crisis y el ciclo económico decrecía, se venía abajo”. Así, fue desarrollando su carrera en diversas entidades, como el Banco de Fomento –que luego fue absorbido por el Banco de Santander-, y finalmente llegó a Caixa Laietana, donde ahora es director de oficina. Aún así, siempre se ha sentido inclinado por la Bolsa, en la que es un experto. En sus ratos libres, se dedica a impartir clases sobre los secretos del parqué, y ha colaborado con AIF para dar formación a nuestros asociados.

-Hemos atravesado una crisis importante, que también se ha visto reflejada en la Bolsa, que ha sufrido continuos vaivenes. ¿Han existido valores-refugio en los que los inversores hayan podido confiar?
-En 2000 vivimos otra crisis en la Bolsa, que fue muy grave, y algunos valores se mantuvieron seguros. Fueron Zardoya Otis, Banco Popular, Catalana Occidente, Abertis, Griffols... Ahora ha habido mucha gente que ha hecho extrapolación de aquella situación, y ha invertido en estos valores pensando que la situación sería igual, que se mantendrían estables... Y no ha sido así. El Banco Popular ha sido muy castigado, igual que Zardoya Otis. Abertis, a principios de la década, no tenía el problema de deuda que sí ha tenido ahora. No han tenido esa calidad de valor-refugio. Aunque yo creo que vale la pena y es importante tener en la cartera a estas empresas, como Abertis, Griffols o Eurotunnel. Leer más

Laboratorios Almirall es una empresa encuadrada en el sector salud que tiene unas características muy interesantes en la época actual.

Fortalezas

Almirall es un empresa estable de la que se puede esperar un crecimiento del Ebitda y ventas en relación con el tipo de empresa que es, gran capacidad de generar caja y poca deuda según ratios comentados en otro post.

La empresa mantiene una excelente política de tesoreríaen la que desde hace años mantiene un gran diferencial entre los cobros y pagos, el año 2009 ha tenido un periodo de cobro de 48 días y un periodo de pago de 75 días  en línea con los años anteriores y muy probable con los años venideros. Esto le permite disponer de liquidez para hacer inversiones.

El 8 de febrero del año actual comunicó que la Comisión Europea ha autorizado la comercialización de silodosina producto para el tratamiento de próstata; con la venta de este producto Almirall pretende reforzar su negocio base en los próximos años y su comercialización empezará a finales del 2010. Este producto podría contribuir al aumento de ventas en algunos meses de este año. Leer más

Frecuentemente vemos análisis fundamentales de empresas basándose en los datos de la sociedad en un momento determinado; aunque pueden hacerse en cualquier fecha normalmente se hace a 31 de diciembre que es cuando la mayoría de empresas cierran su año natural.

En ese momento es como la visión de una fotografía, sabemos que había movimiento antes y después de hacerla pero solo vemos un momento determinado; esto tiene una gran ventaja y es que su observación permite ver muchos detalles que no pueden verse en estado de movimiento; en la foto de un grupo de personas hay muchos detalles que serian imperceptibles con la velocidad en el momento real; la foto es una gran fuente de información del momento estático; en su dinámica es distinto, ese grupo de personas puede que no sea tan compacto como parecía, unas personas han estado solo para estar en foto, otras han llegado en ese momento y otros esperan la foto para irse; la bonita foto en un día soleado es posible que hubiese sido muy distinta el día anterior que teníamos lluvia. Leer más

MSCI ha decidido que integrará a Eurotunnel al índice MSCI World, este índice que excluye a economías emergentes y selecciona empresas de 23 países del mundo es muy utilizado como referencia por fondos de inversión que lo utilizan como réplica. Con esta inclusión MSCI no hace ninguna recomendación de compra, pero su inclusión representa que sea una empresa más conocida y analizada por analistas además de la réplica comentada. Aunque su inclusión no sea una recomendación de compra, Morgan Stanley, creador del índice, la tiene en cartera modelo desde

El incendio ocurrido en 2008 disminuyó el tráfico de camiones que con la evolución actual parece que se restaurará a los niveles previos al incendio.

A final de noviembre del año 2009 Goldman Sachs comunica que tiene algo más del 20 % de las acciones de Eurotunnel. Este banco de inversión se interesó por hacer un plan de viabilidad que hasta el momento está siendo positivo y las previsiones de la empresa son objetivos asumibles.

Prudential declaró en Septiembre que controla directamente y de forma indirecta un total del 5 % de la sociedad.Leer más

Para hacer un estudio de pequeñas empresas hay muchos inconvenientes, el primero es definir el concepto de pequeña empresa y una vez que lo tenemos, (nunca queda un concepto claro), nos podemos encontrar que sean  tan pequeñas que su falta de liquidez sea un gran inconveniente para incluirlas en una pequeña cartera; también puede ocurrir que sus acciones estén concentradas en pocos accionistas esto tiene dos vertientes: que el capital esté muy bien cuidado porque les afecta directamente o que no tengan en cuenta a los accionistas y como el núcleo duro tiene resuelto sus ingresos no le importe que la cotización refleje su valor; el análisis  también debe contemplar la capacidad de la empresa para seguir manteniendo las líneas de crédito con las entidades financieras, las empresas más grandes tienen más puertas abiertas en el acceso a la financiación.

Para tener una referencia se podría comparar la evolución de estas empresas con la evolución del ibex 35, pero tampoco es acertado debido a la gran concentración del selectivo español y la buena evolución de las mayores empresa de este índice por lo que tendremos una comparación engañosa. Como filtro en la elección de empresas de este tipo he recopilado varias empresas que presentan mejores ratios  por múltiplos en tres grupos:  de valoración, de solvencia y de rentabilidad.Leer más

Muchas son las opiniones que se leen y se oyen sobre este tema y su intensidad ha aumentado desde que han salido a la luz los graves problemas de Grecia. El problema es que la mayoría de opiniones están impregnadas de matices que no son meramente económicos; por otro lado la crisis nos ha dejado sin ideas y los medios se repiten con los mismos argumentos, que si seremos los últimos en salir, que si hay que cambiar el modelo; decir que seremos los últimos en salir de la crisis simplemente es hacer apología de lo evidente y cambiar el modelo no es ir al armario y cambiar el traje cuesta muchos años cambiar nuestro modelo;  la obsesión por la audiencia hace que se pierda el rigor informativo y se mantenga este consenso. 

Veamos algunas cifras de la economía española en la que ponemos el PIB medio anual desde el año 2002 hasta el último ejercicio

De los últimos 8 años puede verse que el PIB en España ha crecido más que en el conjunto de Europa durante 7 años y el 2008 fue igual; Si nos remontamos más atrás podemos ver que desde 1996 hasta 2007 el crecimiento medio fue del 3,7 %. Desde el año 2002 la diferencia de media anual es de 124 puntos básicos. A principios de 1970 nuestra economía estaba aislada y aun así para definir que ocurría en la bolsa de Nueva York y sus consecuencias en nuestra bolsa ya se empleaba la expresión “al otro lado del Atlántico” y nos daba a entender la conexión en las economías occidentales; actualmente siendo socios de la Unión Europea la influencia que tendremos de las otras economías será aun más rápida. El matemático Fibonacci lo dejaba bien claro en sus series y su concepto de la proporción y así se aplican sus series en bolsa con unos movimientos proporcionales a su evolución previa. Además no creo que tengamos una proporcionalidad rigurosa, creo que mucho antes de que se consuman esos 998 puntos básicos de diferencia en estos años el crecimiento de España será similar al de la Eurozona. De momento las previsiones para el FMI durante el 2009 la diferencia será de 30 puntos básicos a favor de España, 140 puntos en el 2010 a favor de eurozona y 70 puntos básicos a favor de eurozona en 2011 y vemos que el diferencial ya empieza a caer y es previsible que se iguale en el 2012. Leer más

Normalmente escribo posts con análisis de empresas en un contexto  del medio plazo por el motivo principal que son las operaciones que se acercan a mi perfil de inversor y porque mi falta de tiempo y la tiranía de la inmediatez de estas operaciones me impiden exponer el análisis antes de efectuarlas; poco elegante queda comunicarlas a toro pasado calculando el supuesto beneficio; por motivos muy puntuales actualmente dispongo de más tiempo y comentaré un par de operaciones de compras realizadas hoy con valores analizados previamente

La forma de operar es la misma basada en la selección de valores mediante el análisis fundamental y buscar el punto de entrada por análisis técnico.

Abertis

Un valor que me gusta para esta forma de operar es Abertis, valor del que he hablado en varias ocasiones, independientemente de que pueda ser un valor de largo plazo lo estoy utilizando para operaciones a corto plazo; esta empresa hace una ampliación liberada de una por 20 cada año y aunque esta operación no crea valor a la empresa son muchos los inversores que acuden a ella unos meses antes de que  se haga la operación por lo que si el mercado acompaña en estos meses suele ser alcista; actualmente se mueve en un rango entre 14,5 y 16 euros lo que con una cierta seguridad, da margen para ir operando. He comprado hoy con la idea vender sobre 16 euros a menos que el valor mantenga su fortaleza en esta resistencia, cosa que no parece fácil de momento. Leer más