Ence es una empresa que tengo en lo que denomino “laboratorio” desde que inició su ampliación de capital y creo que este acontecimiento dió lugar a una gran visibilidad  en la evolución sobre su futuro.

Perfil

• Accionistas
• Retos Operativos XXI SRL 22,2%
• Alcor Holding S.A. 21%
• Varios 10%
• Caja de ahorros de Asturias 5,1%
• Free Float 41,7%

Ampliación de capital

Al inicio del año la empresa decidió ampliar capital por importe de 130,1 millones de euros. La ampliación de capital es dineraria y su objetivo es reducir el endeudamiento y financiar proyectos de inversión. El canje será de 10 acciones nuevas por cada 21 acciones antiguas; la ampliación está asegurada ya que el núcleo duro ha anunciado acudir a la ampliación  y el resto está asegurado por Santander BBVA y Caja de Madrid. Según informa la sociedad y parece probable es que los 130,1 millones  vayan destinados en un 80 % a reducción de deuda y un 20 % destinado a fondos propios para financiar planta de Huelva que pueda dar rendimiento en el año 2011. La idea principal de la empresa es producir pasta de celulosa a un precio medio previsto para los dos próximos años de unos 750 $ la tonelada y el precio mínimo que se produjo en el mes de abril 2009 ha sido de 482 $ la tonelada Leer más

Es muy difícil que un empleado del sector financiero disponga de tiempo suficiente para poder escribir en un blog y si se tiene una amplia clientela podría decirse que es casi imposible; he empezado muchos posts que no han visto la luz porque por falta de tiempo y antes de acabarlos han perdido vigencia; ha habido otros que la tiranía de lo inmediato no permitía plasmarlo como un análisis y se ha quedado parcialmente como un borrador y la mayoría acaban en la papelera; algunas ideas que están desarrolladas y no están tan afectadas por el factor tiempo las escribiré cuando el tiempo lo permita de hecho nunca he tenido tantos temas pendientes de escribir como ahora; he pensado hacer algún post sobre algunos eventos significativos del mercado y que no pueden considerarse como análisis pero si son el origen de muchos de ellos y dan una percepción más representativa de la actualidad del mercado.

En el caso de que esta modalidad pueda ser interesante para algunos iré escribiendo algunos alternándolos con los posts que escribo de forma habitual. Leer más

Lleva 35 años en el sector financiero, desde que comenzó a trabajar en el Banco de Sabadell, aunque él soñaba con entrar en la banca de inversión, “pero aquello era la aristocracia del sector, y cuando había crisis y el ciclo económico decrecía, se venía abajo”. Así, fue desarrollando su carrera en diversas entidades, como el Banco de Fomento –que luego fue absorbido por el Banco de Santander-, y finalmente llegó a Caixa Laietana, donde ahora es director de oficina. Aún así, siempre se ha sentido inclinado por la Bolsa, en la que es un experto. En sus ratos libres, se dedica a impartir clases sobre los secretos del parqué, y ha colaborado con AIF para dar formación a nuestros asociados.

-Hemos atravesado una crisis importante, que también se ha visto reflejada en la Bolsa, que ha sufrido continuos vaivenes. ¿Han existido valores-refugio en los que los inversores hayan podido confiar?
-En 2000 vivimos otra crisis en la Bolsa, que fue muy grave, y algunos valores se mantuvieron seguros. Fueron Zardoya Otis, Banco Popular, Catalana Occidente, Abertis, Griffols... Ahora ha habido mucha gente que ha hecho extrapolación de aquella situación, y ha invertido en estos valores pensando que la situación sería igual, que se mantendrían estables... Y no ha sido así. El Banco Popular ha sido muy castigado, igual que Zardoya Otis. Abertis, a principios de la década, no tenía el problema de deuda que sí ha tenido ahora. No han tenido esa calidad de valor-refugio. Aunque yo creo que vale la pena y es importante tener en la cartera a estas empresas, como Abertis, Griffols o Eurotunnel. Leer más

Laboratorios Almirall es una empresa encuadrada en el sector salud que tiene unas características muy interesantes en la época actual.

Fortalezas

Almirall es un empresa estable de la que se puede esperar un crecimiento del Ebitda y ventas en relación con el tipo de empresa que es, gran capacidad de generar caja y poca deuda según ratios comentados en otro post.

La empresa mantiene una excelente política de tesoreríaen la que desde hace años mantiene un gran diferencial entre los cobros y pagos, el año 2009 ha tenido un periodo de cobro de 48 días y un periodo de pago de 75 días  en línea con los años anteriores y muy probable con los años venideros. Esto le permite disponer de liquidez para hacer inversiones.

El 8 de febrero del año actual comunicó que la Comisión Europea ha autorizado la comercialización de silodosina producto para el tratamiento de próstata; con la venta de este producto Almirall pretende reforzar su negocio base en los próximos años y su comercialización empezará a finales del 2010. Este producto podría contribuir al aumento de ventas en algunos meses de este año. Leer más

Frecuentemente vemos análisis fundamentales de empresas basándose en los datos de la sociedad en un momento determinado; aunque pueden hacerse en cualquier fecha normalmente se hace a 31 de diciembre que es cuando la mayoría de empresas cierran su año natural.

En ese momento es como la visión de una fotografía, sabemos que había movimiento antes y después de hacerla pero solo vemos un momento determinado; esto tiene una gran ventaja y es que su observación permite ver muchos detalles que no pueden verse en estado de movimiento; en la foto de un grupo de personas hay muchos detalles que serian imperceptibles con la velocidad en el momento real; la foto es una gran fuente de información del momento estático; en su dinámica es distinto, ese grupo de personas puede que no sea tan compacto como parecía, unas personas han estado solo para estar en foto, otras han llegado en ese momento y otros esperan la foto para irse; la bonita foto en un día soleado es posible que hubiese sido muy distinta el día anterior que teníamos lluvia. Leer más

MSCI ha decidido que integrará a Eurotunnel al índice MSCI World, este índice que excluye a economías emergentes y selecciona empresas de 23 países del mundo es muy utilizado como referencia por fondos de inversión que lo utilizan como réplica. Con esta inclusión MSCI no hace ninguna recomendación de compra, pero su inclusión representa que sea una empresa más conocida y analizada por analistas además de la réplica comentada. Aunque su inclusión no sea una recomendación de compra, Morgan Stanley, creador del índice, la tiene en cartera modelo desde

El incendio ocurrido en 2008 disminuyó el tráfico de camiones que con la evolución actual parece que se restaurará a los niveles previos al incendio.

A final de noviembre del año 2009 Goldman Sachs comunica que tiene algo más del 20 % de las acciones de Eurotunnel. Este banco de inversión se interesó por hacer un plan de viabilidad que hasta el momento está siendo positivo y las previsiones de la empresa son objetivos asumibles.

Prudential declaró en Septiembre que controla directamente y de forma indirecta un total del 5 % de la sociedad.Leer más

Para hacer un estudio de pequeñas empresas hay muchos inconvenientes, el primero es definir el concepto de pequeña empresa y una vez que lo tenemos, (nunca queda un concepto claro), nos podemos encontrar que sean  tan pequeñas que su falta de liquidez sea un gran inconveniente para incluirlas en una pequeña cartera; también puede ocurrir que sus acciones estén concentradas en pocos accionistas esto tiene dos vertientes: que el capital esté muy bien cuidado porque les afecta directamente o que no tengan en cuenta a los accionistas y como el núcleo duro tiene resuelto sus ingresos no le importe que la cotización refleje su valor; el análisis  también debe contemplar la capacidad de la empresa para seguir manteniendo las líneas de crédito con las entidades financieras, las empresas más grandes tienen más puertas abiertas en el acceso a la financiación.

Para tener una referencia se podría comparar la evolución de estas empresas con la evolución del ibex 35, pero tampoco es acertado debido a la gran concentración del selectivo español y la buena evolución de las mayores empresa de este índice por lo que tendremos una comparación engañosa. Como filtro en la elección de empresas de este tipo he recopilado varias empresas que presentan mejores ratios  por múltiplos en tres grupos:  de valoración, de solvencia y de rentabilidad.Leer más