Rivaldinho
17/03/26 13:59
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Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Un año más tarde, estamos cotizando un 10% por debajo de los precios de OPA de Brookfield y del precio de compra que mencionas ... todo ello, cumpliendo razonablemente (a pesar del IRA en USA) con el guidance 2025 en ingresos (máximo histórico), EBITDA (máximo histórico), generación de caja y reducción de ratio de deuda, y habiendo regresado (aunque simbólicamente) al dividendo. Cierto que hemos mejorado en el vector apalancamiento financiero (como así lo demuestra las mejoras de rating y esta firma - aunque condicionada - de la extensión del RCF a coste menor y plazo bien holgado), pero sigue pesando con fuerza el interrogante del governance (relación con Scranton / Haema - BPC => TUNNELING) y más recientemente hemos añadido la losa del incumplimiento (palmario) del crecimiento prometido en el capital markets day (de crecimiento en ingresos a dígito simple alto, a rezar por no decrecer en volumen y de margen EBITDA en progresión hacia el 30% a tratar de consolidar el 25%). Aún así, no creo que merezcamos no cotizar cercanos a las 10x EBITDA (ya no digo las 12x promedio histórico o las 14x - 15x de los mejores tiempos ... pero tampoco me parece normal estar en 7x con otras farma - de mucho menor tamaño y en sector menos oligopolístico - españolas [Faes, Almirall, Rovi ...] que sí se acercan al doble dígito o incluso lo sobrepasan).