Re: Arcelor Mittal (MTS)
ARCELOR MITTAL COMPRAR P.O. 14,00 euros/acc.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
07/11
61.323 M $
(+2,9%)
60.292 M $
(+1,2%)
5.317 M $
(+6,8%)
5.321 M $
(+6,9%)
n.a.
n.a.
311,91 M $
vs-1.318 M $
n.a.
Conference:
15:30
Estimamos que MTS pueda alcanzar un EBITDA de 1.800 M dólares en 3T’14 (+5,1% vs 3T'13; alineado con el
consenso). El trimestre se verá afectado por una caída del precio del mineral de hierro del -32% vs 3T’13, con impacto
directo en la división de Minas (30% EBITDA). Sin embargo, del negocio acerero (70% EBITDA) esperamos buenas
noticias gracias a: i) más volúmenes vs 3T'13 (+3,2%), ii) precios del acero razonablemente estables en sus principales
mercados (EE.UU. Europa y Brasil), a pesar del menor precio del mineral de hierro y que beneficiará a sus márgenes. Sin
embargo la clave estará en si mantienen su guidance de EBITDA'14 (>7.000 M dólares vs 6.927 M BS(e) y 7.250 M
del consenso) a pesar del actual precio del mineral de hierro y las perspectivas que puedan aportar de cara al 2015 (la
principal duda viene por el mercado de Brasil, que representa un ~25% de su EBITDA). En cuanto al guidance'14, la
compañía a mediados de octubre seguía manteniendo que lo podría alcanzar, a pesar de que el mineral de hierro está
por debajo de su expectativa de ~100 dólares/Tm en el 2S’14 (vs ~78 dólares actual). Comentaban que esto se podría
conseguir gracias a una evolución mejor de lo esperado en su negocio acerero (75% EBITDA), donde la demanda está
razonablemente fuerte y están consiguiendo aumentar los márgenes. Será clave que mantengan este mensaje y que
pueda extrapolarse al 2015. En todo caso y ante la situación actual del mineral de hierro (78 dólares/Tm vs 95
dólares/Tm medio BS(e) en 2015), prevemos tener que revisar estimaciones a la baja hasta ~8.200 M dólares (vs
8.800 M dólares actuales; -5,7%), más alineado con el actual consenso de mercado.
