Te explico lo que hace esta estrategia:
Primero la estrategia se debe adecuar a tu operativa, es decir, a lo que tu quieras hacer con las acciones de telefonica a 1,2,x años vista. Vamos a suponer que los fundamentales de la empresa telefonica no empeoran en los proximos años y la empresa sigue ganando dinero. Una estrategia para mi sería la compra de acciones telefonica a 14€, a 14€ pienso que es un valor bastante bueno para tener acciones de telefonica en cartera. Por lo que comentas yo vendería opciones put a 14,hasta aqui todo bien. Pero la call solamente la compraría si pienso que es bastante probable que de un tirón hacia arriba, porque te está subiendo el coste base de tus acciones 1.6€, con lo que tu empate o zona breakeven en vez de ser (17.19-3)=15.19€/accion (precio de hoy menos prima cobrada). sería de 16.79.
Si piensas que va a subir mucho te interesa comprar la call, sino crees que vaya a pegar un buen tirón no comrparia la call.
Esto por una parte, por otra parte la venta de la opcion put 14 "solamente" te proteje hasta un precio de 11€/accion (14-3)(precio strike - prima cobrada). Si quisieses mas proteccion tendrias que comprar una put (o rollar la short put mas abajo, pero esto es otra historia un poco mas complicada), en vez de venderla, poruqe si el precio de telefonica se desploma tu estas OBLIGADO a comprarlas a 14€. Si eso es lo que quieres perfecto. Si quieres tener compradas las acciones a 11€ en el peor de los casos es buena estrategia, ahora solamente te hace falta ver si te interesa comprar la call.
(mi opinion personal es que si tengo las acciones de telefonica compradas no necesito una call, puesto que ya me beneficio de la revalorización de las acciones, pero esto es lo que tienes que mirar tu)
Un saludo SCO, no se si te habre ayudado en algo.