Seguramente en todo lo que comentas tienes toda la razón, pero a parte de este análisis financiero si que es cierto que hay antipatía por wal-mart (por ejemplo su política de personal no lo hace un lugar ideal para trabajar, a parte de exprimir a los proveedores) creo q a largo plazo esto n ha de ser beneficioso para la empresa, por esto quizás en mi caso, aunque sea una ganga ahora mismo, no invertiré en ella...
Saludos

Respeto totalmente tu opinión aunque creo que tienes una visión parcial (empleo esta palabra en varios sentidos) de la realidad. Es cierto que WMT exprime a los proveedores, pero eso es parte del negocio. Si los proveedores no sacaran provecho de su relación con WMT, no sería proveedores de WMT. Lo que pasa es que de esta relación, WMT quiere la mayor tajada para ella como es lógico (eso pasa en cualquier negocio, aunque tal vez aquí sea más evidente).

Sobre los trabajadores, es cierto que otros minoristas pagan más y los cuidan mejor. Xo no hay que exagerar. WMT no explota a nadie. Cuando se estudia un salario, hay que hacerlo en relación a la preparación del trabajador. Hay que ser razonables y admitir que una cajera sin el graduado escolar tampoco puede cobrar mucho más.

Todo lo anterior lo hace para reducir costes al mínimo y así vender productos muy baratos a las familias de rentas más bajas. Además, te falta por añadir en tu comentario los programas de ayudas a la comunidad y el esfuerzo ecológico de la compañía.

De todas formas, en cuestión de inversiones éticas cada cual es cada cual y casi todas las opiniones son válidas o, lo que es lo mismo, todas son perfectamente criticables.

Muchas gracias por tu comentario. Este es un tema que me interesa muchísimo.

Un abrazo!!! :)

Justamente este fin de semana acabé de leer un libro bastante interesante sobre Wallmart, The Wallmart effect, en donde se dicen muchas cosas buenas y otras no tan buenas...pero algunos de los datos que se sacaron de varios estudios, es que aquellos clientes que se decían que wallmart no les gustaba, eran los que más se gastaban...muy paradójico, pero cierto.
Puede que Wallmart te guste o no, pero son muy coherentes con su lema. Always low prices.Always...y hasta el vicepresidente encargado de productos outdoor en su despacho tiene sillas que le han ido dejando sus proveedores...porque si no aporta valor para que le salga más barato al cliente no sirve.
Lo verdaderamente flipante de Walmart es su tamaño, cabe recordar que ella solita, es tan grande como Procte and Gamble y las 9 siguiente compañías de productos de distribución, y que para Procte, respresenta un 19% del total de ventas...Con esas proporciones, Wallmart está en una posición donde casi puede controlar el mercado.
Particularmente a mi los Wallmart nunca me gustaron cuando vivi en USA, pero no nos olvidemos que están dentro de una cultura, donde se recortan los cupones de las revistas para llevarlos al super y ahorrarse unos euros...

Otro dato importante, los problemas de personal han ido apareciendo a raíz, de que el valor de Wallmart no crezca del modo que lo había hecho en los últimos 10-15 años, ya que aquellos empleados que en su momento compraron acciones, tuvieron unos crecimientos brutales de su dinero, pero ahora los empleados no ven esa remuneración extra porque el mercado ya ha descontado ese crecimiento...

Saludos Jose María!

Ante todo felicitarte por el blog y la nueva estética... muy chic! :) (aunque yo, como otros, echamos de menos al burrito, al que tanto aprecio le habíamos cogido).

Varias cosas... Parece ser por lo que dices que Wal-Mart va a pasar de ser una empresa de gran crecimiento a una empresa "stalwart" (por gastar una terminología de Lynch). Esto conllevará probablemente un cambo en la manera en que la comunidad inversora ve a Wal-Mart y lo que espera de una inversión en esta empresa.

Creo que Wal-Mart es un claro ganador a largo plazo, pero puede tardar todavía bastante en que el mercado lo reconozca.

¿Crees que habrá algún catalizador especial que ayude a que la acción empiece a acercarse a su valor real?

Con respecto a las críticas sobre explotación de empleados, etc. Según tengo entendido Wal-Mart paga unos $10 la hora, casi el doble de el salario mínimo federal. Si esto es cierto, no veo explotación por ningún lado. Además, contrario a una de esas "realidades inventadas a base de insistencia" los empleados fijos en Wal-Mart reciben seguro médico a los 6 meses de estar contratados, y los temporales a los 2 años (es cierto que esto es una barbaridad los que estamos acostumbrados a los sistemas europeos, pero dentro del sistema de EEUU es perfectamente normal).

Ya hace tiempo que vi una serie de libros sobre Wal-Mart, pero nunca he leído ninguno. Tengo curiosidad por saber si has leído alguno de ellos. Los más conocidos son:

- "The Wal-Mart Triumph: Inside the World's #1 Company" de Robert Slater

- "The Wal-Mart Effect" de Charles Fishman

- "Wal-Mart: The Face of Twenty-First-Century Capitalism" de Nelson Lichtenstei

- "The Wal-Mart Way" de Don Soderquist

- "The Case Against Wal-Mart" de Al Norman

y mi titulo preferido:

- "The United States of Wal-Mart" de John Dicker
(que me recuerda a una definición de España que me dió una vez un amigo mío: "una serie de provincias unidas por el Corte Inglés")

Bueno, gracias por tu trabajo y generosidad.

Saludos y un abrazo!

Nairan

No conozco wallmart muy bien, pero por lo que leo en relación a las críticas, se me asemeja a DIA(%). Esteticamente es horrible, cuidan muy poco la presentación de la tienda (sobretodo comparado con el resto de supermercados y grandes superficies) e incluso da sensación de suciedad. Los trabajadores visten uniformes poco "favorecedores" y su rotación es bastante elevada, lo que hace sospechar que el gasto en recursos humanos es también bastante limitado. Todos los dias me digo que ya no vuelvo. Pero como son las cosas, todas las compras las hago allí. Todo este ahorro que realiza la empresa se traduce en los precios que ofrecen. Casi sin competencia en ciudades. Es su manera de competir. Pero digo casi por que otros modelos de gestión igual de eficaces son posibles. Sin salir de España. El modelo Mercadona donde desde el primer dia se ofrecen contratos estables, con formación y facilidades para los empleados, entre otras cosas, es caso de estudio en escuelas de negocio. Hoy en dia, y sobretodo estando tan de "moda" el "rollo ese" de la responsabilidad social corporativa, la eficiencia a cualquier precio puede ser una política demasiado peligrosa, y mas aún cuando se demuestra que se puede hacer de otra manera sin perder esa efectividad.

jj

Ovidio: totalmente de acuerdo contigo.

Nairan: no soy bueno haciendo ese tipo de predicciones, xo hay algunos puntos pueden hacer crecer la cotización: 1) aumento del free cash flow y del dividendo, 2) operación corporativa, 3) expansión internacional. Con el tiempo creo que se darán las tres. Xo lo importante es que ahora WMT es una ganga. Sobre los libros, tengo pedido uno sobre Sam Walto, ya os contaré. (PD: todos echamos de menos al burrito...)

JJ: x fin te lees un artículo completo, eh? este finde te invito a un vasu. Lo que dices del DIA me recuerda al Santander: un banco que todos odiamos y en el que todos tenemos que tener una cuenta. No sé por qué xo es así. Aun tratándote como el culo tienes tu cuenta ahí. ¿Hay mejor prueba de la ventaja competitiva de la empresa?

un abrazo a todos! :)

La verdad, es difícil sorprenderte :)

Me encanta wmt pero y citigroup?? compré el viernes todo mi capital a 37,17; me gusta lo de todos los huevos en la misma cesta!!! siempre voy a cortito

Aprovechando mi estancia en california hoy he visitado un wal-mart por primera vez.
después de leer los artículos y las tesis de rebuz, y viendo en walmart una aparente oportunidad de compra en estos momentos, tenía curiosidad.
Y lo que más me sorprendió de todo fue lo vacío que estaba, además de que no vendían fruta (aunque sí todo tipo de porquerías para comer, especialmente congelados)!! tuve que irme hasta el trader joe's de la esquina para comprar unas manzanas.
cualquiera de los carrefour de vigo es más completo y suele tener más gente que el walmart que yo visité.

rebuz, si los videos te han llevado a la conclusión de
que low walmart SIEMPRE están llenos, pues apúntate que los jueves por la tarde, no es así ;)

Además, la gente del lugar parece recomendar tiendas como fry's electronics, o costco, como sitios para encontrar mejores precios que en wal-mart.

es mi humilde grano de arena sobre este tema.

me interesa walmart como inversión, pero creo que esta crisis financiera/de consumo aun puede llevar el precio un poco más abajo. y con el dolar cayendo a plomo y sin una recuperacion a la vista, no me importa esperar.

jamonyorke

Confieso que nunca entré en un WMT, aunque es el principal motivo x el que me quiero ir de viaje a USA (sé que es triste xo es así). Así que mi único contacto con WMT son las cuentas anuales y en ellas sigo viendo que es el mayor minorista, que es el que más vende, que es el más rentable y que es el que más crece.

Otra cosa es que los jueves por la tarde esté vacío ;) Gracias x tu info, jamón. Espero poder contrastarla in situ brevemente.

Un abrazo!

No se si se ha comentado anteriormente, pero el hecho de que un gestor como Joel Greenblatt de Gotham Capital (>40% anualizado durante mas de 10 años) tenga un 35-40% de su fondo en Wall-Mart a mi me añade algo de comfort respecto a mi propio analisis. Es mi segunda posicion por tamaño despues de Berkshire Hathaway.
Yo si que he tenido la suerte(?) de hacer compras varias veces en Wal-Mart y siempre lo he encontrado lleno, y al menos el que yo visitaba si que vendia frutas. Saludos!

Las cuentas anuales siguen indicando que, por lo menos, hay actividad en los Wal-Mart. Es raro que un WMT esté vacío, aunque puede pasar de todod. Creo que tu segunda posición de la cartera es tan buena como la primera!! Un saludo, Oriol!

WMT me tiene fascinado desde hace tiempo. O pasa algo no muy evidente, o el mercado está tardando demasiado en reconocer el valor intrínseco del negocio. En 2001 cotizó entre 41,50 y 58,75. En el año en curso cotiza entre 48,31 y 57,90 (todos lo valores en $ USD y procedentes de Morningstar). No ha habido splits en el periodo. Básicamente está en el mismo rango de precios. Lógico si los resultados globales y la evolución hubiera sido más bien plana.

Pero no es así. En el periodo comentado, la cifra de negocio aumentó un 8,2% anual compuesto. Más relevante, los beneficios por acción aumentaron un 11,6% anual, y el dividendo por acción un 17,6%. Los datos parecen decirnos una cosa: Hace diez años WMT se valoraba como un negocio que no iba a crecer. Pero lo más llamativo es que diez años después y con los crecimientos comentados, el mercado sigue diciendo que WMT no crecerá nada en el futuro, pese a que la realidad más cercana no se alinea con esa visión tan pesimista. Muy curioso.

Para aquellos que piensen que el crecimiento de las ventas se ha hecho a costa del margen , los datos son sorprendentes: el margen operativo actual es 50 puntos básicos superior al de 2001, y el ROI 510!! puntos básicos superior. El valor contable de la acción casi se ha triplicado en la década, mientras que el de mercado se ha mantenido más o menos plano.

En resumen, que con esto no quiro decir ni mucho menos que WMT sea una gran inversión para los próximos 10 años, pero que resulta cuanto menos llamativa la discrepancia existente entre los fundamentales del negocio y el pesimismo con que Mr. Market le ha venido poniendo precio de una manera bastante prolongada en el tiempo.

Full disclosure: Sin posiciones en WMT ni intención de abrirlas en los próximos 10 días.

Kotelnikovo, creo que esto mismo le ha pasado a otras empresas cómo Medtronic o J&J, empresas excelentes por las que se pagaba un múltiplo muy elevado hace 10 años, probablemente durante este tiempo han ido convergiendo las valoraciones relativas con el valor real de las empresas (creciente), a mi me gusta WMT y creo que tiene en su tamaño descomunal su mejor ventaja competitiva -en un sector donde los márgenes son bajos el productor de menor coste siempre tendrá ventaja-, además es mucho mejor empresa en términos de retorno de capital que su principal rival Carrefour (cuya trayectoria ha sido mucho más errática)

Nowitzki