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ETFs y panorama mundial

Siglos de Cambio

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Publicado por Gfierro el 21 de noviembre de 2014

It was not so much our lives that changed as the world in which we lived

 

 

Cuando alguien pregunta qué siglo ha tenido los mayores avances la mayoría de la gente y los medios respondemos que el siglo XX y el argumento es el ordenador, internet, celulares, etc., pero la verdad es que estamos cayendo en el clásico sesgo de disponibilidad heurística y es que realmente es muy difícil imaginarnos viviendo en el siglo XIII o XVII, no sólo por la falta de innovaciones que hoy tenemos y que no existían en aquellos tiempos, sino también porque la cultura, las costumbres y el mismo mundo y nuestra forma de verlo han cambiado. Es debido a esta dificultad que solemos etiquetar como inferiores o irrelevantes los cambios e innovaciones de siglos pasados de los cuales no tenemos memoria vivida y que sólo conocemos a través de la máquina del tiempo de los libros.   Leer más

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Razones para vender una inversión

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Publicado por Gfierro el 18 de noviembre de 2014

don't confuse a bull market for brains

 

Con los índices Americanos en máximos históricos una vez más, el fin del QE, la nueva recesión de Japón, la posibilidad de una en Europa y los decepcionados con Endesa que no sabían que el jugoso dividendo se descontaría del precio; la pregunta más ambigua y escurridiza de contestar vuelve a la mente de muchos. ¿Cuándo debo vender?

 

Al igual que lo hacía en el post del Cómo y Dónde Invertir, aquí también creo que la pregunta del Cuándo está supeditada a las respuestas de otras preguntas como el Por qué y a nuestro Plan y Estrategia inicial antes de hacer dicha compra. Los inversores y especuladores más exitosos lo son porque antes de entrar al Mercado se preguntan cuáles escenarios los obligarían a salir (parcial o totalmente) o incluso cuáles los incentivarían a acumular. En pocas palabras, la decisión de vender debe haberse establecido al mismo tiempo que la decisión de comprar (y/o con actualizaciones periódicas), para que el pánico de otros y los humores del Mercado no influyan emocionalmente en nuestras decisiones racionales y estrategia. No importa si eres especulador, inversor o day trader, todos debemos establecer a priori las razones por las cuales deberíamos vender.   Leer más

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Los ETFs y su Volumen

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Publicado por Gfierro el 11 de noviembre de 2014

Lo primero que hay que saber es que aunque los ETF se negocian como acciones, su estructura no es igual. Aunque ambos representan la propiedad de cierto porcentaje de la empresa, la forma en la que un ETF crea y redime (“destruye”) sus acciones (que realmente se llaman unidades) no es igual a la forma en la que una empresa diluye o recompra sus acciones. Por lo tanto fijarse en el Volumen de un ETF y tratar de analizarlo como comúnmente se analiza el volumen de las acciones puede resultar engañoso.

 

En los ETPs el mercado secundario se refiere al mercado donde compramos las unidades del ETP, es decir, lo que hacemo los inversores todos los días. El mercado primario es donde el market-maker compra las acciones individuales correspondientes al índice que el ETP sigue. Cuando existen órdenes muy grandes de inversores institucionales como Bridgewater, el market-maker autorizado por el sponsor puede venderle a Bridgewater las unidades necesarias sin necesidad de que Bridgewater compre en el mercado secundario. De esta forma se saltan el mercado secundario y hacen la operación directamente en el mercado primario, lo cual es más eficiente por costes para Bridgewater y el market-maker. Esta operación-ejemplo, pudo haberse dado sin el mas mínimo cambio en el volumen del ETF que los retail vemos en la mayoría de las plataformas. Como podéis ver el volumen de un ETP pude ser engañoso.   Leer más

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A 25 años de la caída del Muro

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Publicado por Gfierro el 10 de noviembre de 2014

The way people recall life in the GDR is just so different that it is surprising to find that they lived in the same country

 

Yo nací un año antes de la caída del Muro y muy muy lejos de él. Desde entonces todas las historias que he escuchado, todas las películas y documentales que he visto y los pocos libros que he leído al respecto, todo indicaba que la República Federal de Alemania había Salvado a la República Democrática de Alemaniacomo cómicamente la denominaron― ya que la vida ahí era horrible, lamentable y asfixiante; era una de esas novelas distópicas llevadas a la realidad, era sentir que siempre eras observado, era vivir con el miedo de decir lo incorrecto frente a la persona equivocada o simplemente no ser del agrado de un Alto Mando o no cumplir con la “solicitud” de espiar a tu vecino, a tu mejor amiga o incluso hasta a un familiar. Era simplemente haber sido asesinado, torturado o desaparecido. Todo indicaba que los Todos los alemanes del Este habían aceptado con fanfarrias la caída del Muro y la Reunificación. De hecho todos los alemanes que conozco así me lo han atestiguado. Desgraciadamente caí en varios de los sesgos más comunes: representatividad, pensamiento motivado, framing, percepción asimétrica, pigeonhole, por nombrar algunos.   Leer más

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Lista de Libros Mencionados

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Publicado por Gfierro el 04 de noviembre de 2014

Siguiendo la idea de mi Guía de ETFs publicados, ahora escribo este post en el cual haré una Lista que iré actualizando donde aparezcan los libros que voy mencionando y reseñando en mi blog, y así tener una tabla ordenada y de fácil consulta.

 

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Título del Libro

Post

Puntuación

Berkshire Beyond Buffett: The Enduring Value of Values de Lawrence Cunningham Berkshire Más allá de Buffett

The World’s 99 Greatest Investors: The Secret of Success de Magnus Angenfelt Los 99 Mejores Inversores del Mundo

Templeton's Way with Money: Strategies and Philosophy of a Legendary Investor de Jonathan Davis  Los métodos de John Templeton

Pragmatic Capitalism: What Every Investor Needs to Know About Money and Finance de Cullen Roche Lo que todo inversor necesita saber acerca del Dinero y las Finanzas

The Education of a Value Investor de Guy Spier La Educación de un Inversor Value

The Small-Cap Advantage: How Top Endowments and Foundations Turn Small Stocks into Big Returns  de Brian Bares De cómo la Pasión por un hobby puede transformarse en una carrera gratificante

What I Learned Losing a Million Dollars de Jim Paul Lo que aprendí perdiendo 1 millón de dólares

Una Conspiración de Papel de David Liss Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

La verdad sobre el caso Harry Quebert de Joël Dicker Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

The Little Book of Stock Market Cycles de Jeffrey A. Hirsch Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

The Big Short de Michael Lewis Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones  
When Genius Failed de Roger Lowenstein Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

Too Big to Fail de Andrew Ross Sorkin Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco de Bryan Burrough Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

The Little Book of Big Dividends: A Safe Formula for Guaranteed Returns de Charles Carlson Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

Why Moats Matter: The Morningstar Approach to Stock Investing Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones  
The Little Book That Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments de Pat Dorsey Lecturas para Verano: Moats, Dividendos, M&A, Ciclos y Conspiraciones

The 52-Week Low Formula: A Contrarian Strategy that Lowers Risk, Beats the Market, and Overcomes Human Emotion de Luke Wiley Cómo encontrar buenas empresas con Margen de Seguridad y a buenos precios

The Manual of Ideas: The Proven Framework for Finding the Best Value Investments de John Mihaljevic Manual de Ideas para encontrar las Mejores Inversiones en Valor

The Little Book of Valuation del Profesor Damodaran Cómo Valorar Empresas, Escoger Acciones y Ganar

The Dhandho Investor: The Low Risk Value Method to High Returns de Mohnish Pabrai Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado: Método de Bajo Riesgo y Altos Rendimientos

Clash of the Financial Pundits: How the Media Influences Your Investment Decisions for Better or Worse de Joshua Brown “Expertos” Financieros: Como influyen en nuestras inversiones para bien o para mal

Global Value: How to Spot Bubbles, Avoid Market Crashes, and Earn Big Returns in the Stock Market de Mebane Faber Global Value: Cómo Detectar Burbujas, Evitar Crashes y Ganar en Bolsa

Nuestros Años Verde Olivo de Roberto Ampuero Recomendaciones de Compra

Avoiding the Fall: China's Economic Restructuring de Michael Pettis Recomendaciones de Compra

Introduction to Modern Economic Growth de Daron Acemoğlu Recomendaciones de Compra

Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset” de Aswath Damodaran Recomendaciones de Compra

“Investment Psychology Explained: Classic Strategies to Beat the Markets” de Martin Pring Recomendaciones de Compra

“The Battle for Investment Survival” de GM Loeb 3 Lecciones de la Gran Depresión: Inflación, Tecnología y Moat

★★

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¿Qué Oportunidades han traído las recientes caídas?

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Publicado por Gfierro el 03 de noviembre de 2014

El Dow y el SP500 ya están nuevamente en máximos y muchos pensaréis que este post debió haber salido la semana pasada. Sí, así debió haber sido, pero aún con los recientes rebotes de los índices americanos más importantes, la verdad es que todavía hay algunos sectores e industrias cuyo rebote ha sido menor y aún parecen tener potencial para seguir subiendo. Como siempre, la clave está en el Dónde y Cómo.

 

Antes de comenzar quiero aclarar que las siguientes son UNICAMENTE IDEAS para buscar y NO RECOMENDACIONES para actuar. Yo sólo he utilizado algunos criterios de búsqueda rápida para tener una selección reducida y así poder comenzar con un análisis más detallado. De hecho espero que el post no sólo sea útil para quienes gustamos de invertir a través de canastas diversificadas con ETFs, sino también para quienes invierten en acciones individuales, ya que algunos de los ETFs tienen empresas con buenos fundamentales, valuaciones baratas y hasta con Moat que pueden dar ideas de inversión.   Leer más

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Indices Mundiales: Tendencias, Techos y Suelos

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Publicado por Gfierro el 03 de noviembre de 2014

Hace tiempo que he estado investigando y jugando con varios algoritmos que me ayuden, no a pronosticar el futuro, sino a proteger o cubrir  mi portafolio de la mejor forma posible aunque sea con retraso y algunos fallos ocasionales. Ya sabemos que la mejor protección es un amplio Margen de Seguridad y un buen analisis pero este post lo escribo para regresar un poco a mi vena wannabe quant y como complemento a mi post Valuar países, regiones y sectores con ETFs.

Tuve que pasar por varios sistemas fallidos de los que aprendí mucho y una de las key lessons es que ningún indicador (no importa si es técnico, fundamental, histórico o psicológico) funciona todo el tiempo, ni funciona aislado. Es imperativo usar una combinación de varias herramientas de ramas diversas (checks&balances), para no caer en el problema del “man with a hammer” del que hablaba Munger:   Leer más

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Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

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Publicado por Gfierro el 03 de noviembre de 2014

Cansado de estar mirando varios índices, ratios, rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E, P/B, P/S, P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas (Short Interest). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 
 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.   Leer más

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Berkshire Más allá de Buffett

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Publicado por Gfierro el 27 de octubre de 2014

Cada vez que pasan los años las preguntas sobre la sucesión del abuelo Buffett aumentan. ¿Qué pasará con Berkshire, será desmembrada por un Activista? ¿Qué harán con tanto float, repartirán dividendos? ¿Quién quedará como CEO y si tendrá el mismo carisma e influencia? ¿Seguirá el público y las autoridades teniendo la misma deferencia que ahora tienen hacia Buffett? ¿Tendrá el mismo destino que Teledyne? ¿Será capaz de mantener el orden entre los directores de sus subsidiarias? ¿O simplemente todo seguirá normal y sin contra tiempo? …

 

En fin existen muchas interrogantes acerca de este futuro proceso y todos los posibles escenarios, pero si analizamos a Berkshire al detalle, más allá de las Cartas a los accionistas y de las noticias, si estudiamos subsidiaria por subsidiaria y sus historias, entonces encontraremos patrones, características y comportamientos similares que se repiten y cohesionan a un conglomerado muy diverso. Estos patrones realmente son Valores que forman una cultura corporativa común. Así que por muy diversas que sean las operaciones y negocios de Berkshire, todos comparten una cultura corporativa a través de los mismos Valores, los cuales ayudan a despejar el camino de dudas y brindan un mapa que delinea mejor el posible destino de BRK.   Leer más

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Nervioso o Angustiado por los vaivenes del Mercado

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Publicado por Gfierro el 22 de octubre de 2014

Este post seguramente no gustará a varios de vosotros porque lo que menos queremos oír cuando nos sentimos angustiados es que alguien sea condescendiente con nosotros y nos recite un sermón. No es lo que estoy tratando de hacer porque yo soy ignorante en muchas cosas, así que lo siguiente tiene mas de reflexión que de Ley.

 

Estos temas no son sexy (aunque el título sí lo sea). Es como escribir acerca de la erosión en vez de escribir acerca del último tsunami. El último es temporal y por muy llamativo que sea siempre será algo pasajero; mientras que la erosión es algo intemporal, algo aburrido pero que sucede todos los días.

 

Primero hay que entender que en Bolsa no es posible librarse de la Volatilidad y quienes prometen hacerlo lo más probable es que estén mintiendo y quieran venderte algo. Todos los mejores inversores y especuladores han soportado la Volatilidad y de hecho la adoran porque la Volatilidad trae oportunidades, pero sólo para aquellos que no la confunden con riesgo e incertidumbre.   Leer más

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Gfierro

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La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.




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