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ETFs y panorama mundial

La Primera Bolsa del Mundo

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Publicado por Gfierro el 31 de marzo de 2015

 

Hace muchos pero muchos años, cuando las Bolsas como las conocemos hoy no existían ni en la imaginación más fructífera, comenzó a negociarse en Amsterdam la acción de una tal empresa cuya abreviación era VOC. Es cierto, aún no había Bolsas y Mercados como los conocemos hoy en día, pero los tejes y manejes, los especuladores, los apostadores, los inversores por dividendos, los de Largo Plazo, los rumores, los Forwards, las Opciones, el pánico y la euforia, todo eso Sí que existía hace más de 400 años.

 

Negociar Forwards y Opciones no era nada nuevo en el siglo XVII, los comerciantes de materias primas llevaban haciendo este tipo de operaciones desde hace tiempo. Tampoco la negociación de acciones era algo nuevo en aquella época ya que para cada nueva expedición por mar o por tierra los comerciantes casi siempre juntaban el capital de varios inversores con el fin de solventar los gastos de la nueva empresa. Los genoveses y venecianos llevaban muchos años haciendo esto ya que era una alternativa más flexible y menos onerosa que los préstamos bancarios. Por lo general estas expediciones tenían un tiempo promedio de vida de 3 a 6 años y al término de este plazo el capital era devuelto a los accionistas junto con las ganancias o pérdidas. Mientras tanto, los accionistas a quienes les surgía una necesidad económica dentro de ese plazo podían y era común que le vendieran su acción a alguien más y así sucesivamente.   Leer más

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Invertir en Sectores Subvaluados

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Publicado por Gfierro el 25 de marzo de 2015

 

Muchos ya conocéis el ratio CAPE de Shiller, el cual es un PER pero promediando los últimos 10 años de Beneficios y ajustado a la inflación. Este ratio, aunque no es una herramienta de Market Timing, nos permite hacer estimaciones sobre qué tan subvaluado o sobrevalorado está un activo en relación con su promedio histórico y cuál podría ser el rango futuro de retornos en el Largo Plazo dependiendo de su comportamiento en el Pasado. Esto no quiere decir que los valores del CAPE sean verdades absolutas, siempre existe la posibilidad de que el activo en cuestión continúe sobrevalorado/subvaluado por mucho tiempo más.

 

En mi post sobre ETFs de países, regiones y sectores he intentado mostrar periódicamente el PBV y PER de los ETFs con la intención de ver qué mercados deberíamos evitar o dónde podrían existir oportunidades, ya sea a través de ETFs/Fondos o bucear para encontrar empresas individuales. El ETF GVAL del que escribí hace tiempo ha pulido esta idea[1] y la ha desarrollado mejor utilizando el CAPE pero enfocándose únicamente en países.   Leer más

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El Inversor Global

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Publicado por Gfierro el 23 de marzo de 2015

Algo que nunca me ha parecido confiable es utilizar las encuestas de Sentimiento o el Análisis Técnico[1] de forma aislada, de hecho en uno de mis primeros posts[2] traté de analizar la eficacia de la encuesta de AAII como indicador contrarian en sus puntos extremos y el resultado fue que de forma aislada no sirve de mucho.

 

Yo intuía que tanto las encuestas de sentimiento como el AT debían utilizarse como indicadores complementarios y en conjunción con otras herramientas, el problema es que no sabía bien a bien con qué otras herramientas debía utilizarlos, y aunque lo hubiese sabido, también desconocía cómo interpretar las relaciones entre todas ellas.

 

En aquella ocasión Hugo Ferrer comentó que los resultados de las encuestas debían filtrarse a través de la curva de tipos y mencionó su primer libro como referencia. Esa sin duda alguna fue una pista, pero la verdad es que después de leerlo tampoco me quedó muy claro cómo contextualizar las encuestas y el AT. Tal vez fue porque ese libro era más técnico y simple y no desarrolló de forma explícita la idea sobre la cual yo tenía dudas; o tal vez por todos mis sesgos como economista y porque soy muy lento, yo necesitaba de instrucciones paso a paso.   Leer más

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Replicador de Fondos de Inversión

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Publicado por Gfierro el 10 de marzo de 2015

Acabo de descubrir una genial herramienta para replicar Fondos de Inversión con ETFs. Imagino que ya algunos la conoceréis, pero para mí es algo nuevo. La herramienta se llama Mutual Fund Replicator y se encuentra dentro de la plataforma de Interactive Brokers. La pega es que necesitáis tener una cuenta activa para poder usarlo, y además hasta el momento sólo sirve para Fondos domiciliados en USA. Aun así, la diversidad es enorme y se puede encontrar Fondos para todo tipo de perfil, para muchas regiones y países, enfocados a Rentas y Dividendos, activos alternativos, REITS, Deuda, etc.

 

Aunque el Replicador sólo encuentra coincidencias para Fondos Americanos, creo que puede servir como referencia en los casos donde existen dos Fondos iguales pero domiciliados en distintas regiones por cuestiones de Ventas e Impuestos, es decir, uno domiciliado en USA y otro igual pero domiciliado en Europa. Este escenario lo podríamos encontrar en los Fondos de Templeton o Invesco o mas recientemente para Vanguard.   Leer más

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Indices Mundiales: Tendencias, Techos y Suelos

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Publicado por Gfierro el 09 de marzo de 2015

Hace tiempo que he estado investigando y jugando con varios algoritmos que me ayuden, no a pronosticar el futuro, sino a proteger o cubrir  mi portafolio de la mejor forma posible aunque sea con retraso y algunos fallos ocasionales. Ya sabemos que la mejor protección es un amplio Margen de Seguridad y un buen analisis pero este post lo escribo para regresar un poco a mi vena wannabe quant y como complemento a mi post Valuar países, regiones y sectores con ETFs.

Tuve que pasar por varios sistemas fallidos de los que aprendí mucho y una de las key lessons es que ningún indicador (no importa si es técnico, fundamental, histórico o psicológico) funciona todo el tiempo, ni funciona aislado. Es imperativo usar una combinación de varias herramientas de ramas diversas (checks&balances), para no caer en el problema del “man with a hammer” del que hablaba Munger:   Leer más

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Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

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Publicado por Gfierro el 05 de marzo de 2015

Cansado de estar mirando varios índices, ratios, rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E, P/B, P/S, P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas (Short Interest). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 
 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.   Leer más

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Valuación de Empresas Americanas, ADRs y Europeas

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Publicado por Gfierro el 05 de marzo de 2015

En Noviembre del pasado año le comenté a Enrique de Rankia que después de haber leído el post de Helm "Top 10 Margrave" me surgió la idea de hacer un post que mostrara los posibles rangos de valuación de las acciones americanas que aparecen con más frecuencia en Rankia y actualizarlo periódicamente para que sea una herramienta más junto con la Valuación por países con ETFs y las Tendencias de Índices Mundiales.

 

Al final se cruzaron todos los Holidays, mil cosas más y lo dejé olvidado, pero a raíz de la genial idea Imarlo de crear un directorio de Empresas con sus análisis, decidí darle otra oportunidad a los rangos de valuación, tal vez se puedan complementar y en lugar de sólo hacerlo para las empresas más mencionadas he decidido hacerlo para mas empresas. Esto no es del todo altruista (aunque me alegrará si a alguien le es útil) porque siendo honesto también me servirá a mi de dos formas: actualizar el post con nuevos rangos de valuación de varias/nuevas empresas me obligará a hacer valuaciones continuamente en busca de gangas las cuales analizaré después en detalle; y también me ayudará  a practicar las valuaciones para las diferentes industrias y ciclos de vida de cada empresa. Así que estoy abierto a sugerencias de empresas en los comentarios para ampliar la lista. Trataré de valuar 2 o 3 diarias para que el finde tenga varias nuevas, claro si mi curro lo permite.   Leer más

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Estrategia de Inversión: La señal del 3%

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Publicado por Gfierro el 25 de febrero de 2015

A principios de febrero el Rankiano Xman6020 me comentó que estaba empleando una variante del DCA (dollar cost averaging o promediar a la baja) realizando compras cada X porcentaje de caída. Lo interesante es que yo casualmente había leído un libro que hablaba precisamente de una estrategia aplicando señales de 3% para vender o comprar trimestralmente.

 

La estrategia a la que me refiero es bastante sencilla y aunque puede aplicarse a acciones individuales, el libro utiliza y recomienda Fondos o ETFs que siguen a índices amplios y de bajo coste como al SP500 o incluso a las Small Caps, las cuales son las escogidas por Jason Kelly quien es el autor del libro: The 3% Signal: The Investing Technique That Will Change Your Life.

 

El libro comienza con una sección acerca de sesgos conductuales típicos en los inversores y explica como la mayoría no bate al mercado. También tiene una parte muy interesante que de hecho fue mi favorita en la cual habla un poco de Money Management para ayudar a la estrategia. Esto complementa muy bien el libro porque realmente son pocos los autores que se toman el tiempo para hablar sobre este tipo de temas tan importantes y poco discutidos.   Leer más

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Buffett: haz lo que él hace y no necesariamente lo que la Leyenda dice

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Publicado por Gfierro el 09 de febrero de 2015

Muchos somos los que vemos a Buffett como Maestro a pesar de nunca haberlo conocido en persona, y es que como dice Bill Ackman: “You can still learn a lot from people without ever meeting them.”[1] Sus cartas, sus Q&A con universitarios y sus casos de estudio son realmente una fuente invaluable de sabiduría. El problema, como todo en esta vida, está cuando idealizamos a alguien atribuyéndole cualidades superhumanas más allá de lo posible. Buffett podrá ser un genio de las inversiones y un el mejor Inversor-empresario-activista del mundo, pero al igual que el resto de nosotros, él también es humano y tiene ego, defectos, errores, deficiencias y varios sesgos; aunque muy probablemente sepa distinguirlos y dominarlos mejor que el resto.

Just because Warren thought something 20 years ago doesn’t mean it’s a law of nature., Charlie Munger (2013 Annual Meeting)   Leer más

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El Problema con el Largo Plazo (I)

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Publicado por Gfierro el 02 de febrero de 2015

Sólo tenemos un pasado, pero existen muchos futuros posibles.

 

Como había prometido el año pasado, este año realizaré algunos posts criticando y desafiando dos de mis ideas más preciadas en inversiones, una de ellas es el Largo Plazo. Antes de comenzar quiero hacer una aclaración para que no haya malentendidos. Yo estoy convencido de los Enormes beneficios de la inversión a Largo Plazo, de la importancia de arbitrar ese gap temporal al comprar y mantener, ya sea en acciones, Fondos o ETFs. Yo mismo he escrito sobre sus ventajas (lista de posts) y de hecho lo aplico en mi vida real y conozco muy bien los argumentos a favor y las respuestas contra las críticas más comunes. Por lo tanto no veáis este post como un ataque directo, sino como una crítica constructiva para conocer mejor los límites, fallos, mitos y agujeros negros de la inversión a Largo Plazo. En esta vida todo tiene su Lado Oscuro, todo tiene un coste, y es mejor buscarlo y conocerlo que ignorarlo.   Leer más

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Gfierro

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La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.




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