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ETFs y panorama mundial

Puedo Vivir de mis Rentas?

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Publicado por Gfierro el 19 de agosto de 2014

Esta pregunta la he visto muchas veces en el Foro y de hecho me la han preguntado muchas veces personas que tienen miedo de vivir más tiempo que su Capital. Como la Bolsa va de probabilidades y no de certezas entonces la respuesta siempre comenzará con Depende.

 

Y de qué depende? Pues de muchas cosas: la edad, el capital inicial a invertir, la diversificación de ese capital, la tasa esperada, la inflación, los retiros, el estilo de vida, si uno es prudente o imprudente con su gasto y ahorro, nuestros sesgos psicológicos, nuestras reacciones frente a la volatilidad, cómo percibimos el riesgo y la incertidumbre; pero también de la suerte y el azar.

 

Antes de escribir el siguiente post que prometí la pasada semana, creo que éste puede servir como mi-temps para reflexionar mas todo este tema de invertir a Largo Plazo, B&H, retiro y ahorro.   Leer más

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De cómo la Pasión por un hobby puede transformarse en una carrera gratificante

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Publicado por Gfierro el 14 de agosto de 2014

He leído varios casos en Rankia y otros foros, incluso en twitter, de emprendedores que están haciendo todo lo posible para alcanzar su sueño de convertirse en gestores profesionales. Para todos ellos, los que ya llevan ventaja y los que aún empiezan, este post puede ser de interés, pero antes de comenzar quiero daros el Enhorabuena por luchar por lo que quieren a pesar de la crisis y ver el vaso medio lleno cuando muchos lo ven medio vació.

 

Tal y como el título dice, Brian Bares, un actual gestor de Carteras enfocadas a Small y Micro Cap, logró transformar su hobby de analizar empresas en una carrera exitosa como gestor en Bares Capital Management. El autor tuvo dificultades al principio para convertirse en gestor profesional porque, al igual que muchos hoy, él también era un outsider, lo cual complicaba la recaudación de fondos, la creación de un track record acorde con los fondos que quería gestionar, su credibilidad frente a las instituciones Financieras, etc; pero sobre todo porque no tenía el conocimiento técnico y legal de todos los tejemanejes y trapicheo necesarios para crear un Fondo y crearlo bien desde el inicio para no multiplicar los errores o complicar las cosas en el futuro.   Leer más

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Cuántos Fondos necesito en mi Cartera?

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Publicado por Gfierro el 12 de agosto de 2014

Dependiendo nuestro horizonte de inversión y estrategia cada quien decidirá cuáles y cuántos Fondos/ETFs debería tener en cartera, pero yo me pregunto: es realmente necesario para el inversor promedio de a pie tener más de dos Fondos/ETFs, al menos en la parte de Renta Variable?

 

Tal vez para los que se dedican al deporte de Market Timing y al Tactical Asset Allocation (que IMHO es otro sinónimo de Market Timing) o tengan horizontes de corto/mediano plazo y/o estrategias sofisticadas (suponiendo que tienen un historial de éxito probado), tener más 5 o 10 o incluso 20 Fondos/ETFs podría ser rentable; pero para la mayoría de los inversores que invierten pasivamente o quasi-pasivamente a través de Fondos o ETFs y que su horizonte es de Largo Plazo con una estrategia estilo Bogle (B&H) o quasi-Bogle con rebalanceo, reinversión de dividendos, ahorro y promediar a la baja (ya sea por valor o precio), la verdad es que un par de Fondos/ETFs indexados, ampliamente diversificados y de bajo coste pueden hacer un mejor trabajo que la mayoría de las combinaciones de diferentes productos financieros en la Renta Variable.   Leer más

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Quién será el nuevo Warren Buffett?

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Publicado por Gfierro el 10 de agosto de 2014

Con el título no me refiero a quién se quedará con las riendas de Berkshire Hathaway, sino quien podría estar siguiendo sus pasos y crear un nuevo Holding tan exitoso como BRK. Hay algunos nombres que han aparecido en años pasados como Leucadia (LUK), Fairfax (FFH.TO) o Markel (MKL). Las tres son excelentes empresas, sus directivos son seguidores del estilo Value impuesto por el abuelo Buffett y las tres han podido reinvertir el capital a unas tasas de retorno muy arriba del promedio y de hecho creo que una de ellas está a precio justo ahora mismo, así que podría ser una buena entrada para quienes gustan de comprar buena empresas a precios justos. Claro, esto no es ninguna recomendación y de hecho yo no tengo en cartera a ninguna de ellas.

 

Aunque las tres han estado tratando de clonar una estructura similar a la de BRK donde el brazo asegurador sirve para apalancar ese Retorno sobre Capital Invertido, en este corto post no me estoy refiriendo a ninguna de ellas, sino a un nuevo competidor, que en realidad no es nuevo en esto de las inversiones porque lleva más de 20 años siendo exitoso. Me refiero a Mohnish Pabrai del que ya he escrito antes.   Leer más

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Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

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Publicado por Gfierro el 31 de julio de 2014

Cansado de estar mirando varios índices, ratios, rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E, P/B, P/S, P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas (Short Interest). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 
 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.   Leer más

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Indices Mundiales: Tendencias, Techos y Suelos

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Publicado por Gfierro el 31 de julio de 2014

Hace tiempo que he estado investigando y jugando con varios algoritmos que me ayuden, no a pronosticar el futuro, sino a proteger o cubrir  mi portafolio de la mejor forma posible aunque sea con retraso y algunos fallos ocasionales. Ya sabemos que la mejor protección es un amplio Margen de Seguridad y un buen analisis pero este post lo escribo para regresar un poco a mi vena wannabe quant y como complemento a mi post Valuar países, regiones y sectores con ETFs.

Tuve que pasar por varios sistemas fallidos de los que aprendí mucho y una de las key lessons es que ningún indicador (no importa si es técnico, fundamental, histórico o psicológico) funciona todo el tiempo, ni funciona aislado. Es imperativo usar una combinación de varias herramientas de ramas diversas (checks&balances), para no caer en el problema del “man with a hammer” del que hablaba Munger:   Leer más

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Valuación de Empresas Americanas, ADRs y Europeas

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Publicado por Gfierro el 29 de julio de 2014

En Noviembre del pasado año le comenté a Enrique de Rankia que después de haber leído el post de Helm "Top 10 Margrave" me surgió la idea de hacer un post que mostrara los posibles rangos de valuación de las acciones americanas que aparecen con más frecuencia en Rankia y actualizarlo periódicamente para que sea una herramienta más junto con la Valuación por países con ETFs y las Tendencias de Índices Mundiales.

 

Al final se cruzaron todos los Holidays, mil cosas más y lo dejé olvidado, pero a raíz de la genial idea Imarlo de crear un directorio de Empresas con sus análisis, decidí darle otra oportunidad a los rangos de valuación, tal vez se puedan complementar y en lugar de sólo hacerlo para las empresas más mencionadas he decidido hacerlo para mas empresas. Esto no es del todo altruista (aunque me alegrará si a alguien le es útil) porque siendo honesto también me servirá a mi de dos formas: actualizar el post con nuevos rangos de valuación de varias/nuevas empresas me obligará a hacer valuaciones continuamente en busca de gangas las cuales analizaré después en detalle; y también me ayudará  a practicar las valuaciones para las diferentes industrias y ciclos de vida de cada empresa. Así que estoy abierto a sugerencias de empresas en los comentarios para ampliar la lista. Trataré de valuar 2 o 3 diarias para que el finde tenga varias nuevas, claro si mi curro lo permite.   Leer más

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Lo que aprendí perdiendo 1 millón de dólares

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Publicado por Gfierro el 16 de julio de 2014

Most people who think they are investing are speculating. And most people who think they are speculating are gambling.

 

La semana pasada tuve la fortuna de estar en una reunión con colegas y yo puse sobre la mesa el tema de GOWEX. Después de relatar mis percepciones sobre el comportamiento de las masas, uno de ellos me corrigió y dijo que no es necesario pertenecer a la muchedumbre (crowd) para comportarse igual a ella, que incluso estando totalmente solo en el polo norte una persona puede mostrar comportamientos similares, como son: impulsividad, tomar decisiones por instinto y emociones, comportamientos extremos e irracionales, irritabilidad y falta de escepticismo o autocritica.

 

Según él, hacer esta distinción nos ayudaría a evitar el contagio incluso cuando los únicos contagiados somos nosotros mismos, ie, a veces actuamos como borregos sin siquiera pertenecer a una manada o sin que ésta exista. Como conozco muy bien a quien estaba hablado no me creí que toda esta teoría fuese inventada por él, así que le pregunté dónde la había leído. Me dijo que lo había leído en un libro publicado en los 90s, me lo recomendó mucho y lo compré para Kindle.   Leer más

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Solo cuando no hay miedo surge la avaricia

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Publicado por Gfierro el 07 de julio de 2014

solo cuando no hay miedo surge la avaricia., Margrave (Rankia 16oct13)

 

 

Ya han pasado más de 6 meses desde que el Gran Maestro Margrave ha dejado de escribir en Rankia. Pero no está todo perdido ya que muchos de sus grandes consejos pueden leerse y releerse en su hilo. Este post no pretende resumir sus enseñanzas, es simplemente un pequeño homenaje a muchas de las cosas que aprendí de él, que de hecho son más de las que escribiré hoy, pero creo que las siguientes son suficientes para despertar la curiosidad de muchos.

 

Margrave y yo no estábamos de acuerdo en muchas cosas (como invertir en emergentes) y puede ser que vosotros tampoco lo estéis, pero eso no implica que no podamos aprender lecciones valiosas de él, no sólo porque siempre es bueno escuchar una opinión contraria que desafíe nuestras ideas y nos saque de nuestra zona de comfort, sino porque muchos de sus comentarios son intemporales. Sus enseñanzas no son dogmas, sólo muestran un camino ya recorrido.   Leer más

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y por cierto, Cuánto vale GOWEX?

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Publicado por Gfierro el 04 de julio de 2014

He leído muchos comentarios, foros, tweets, post y artículos sobre GOWEX, sus milagros y promesas; su reciente caída, miedos y dudas; la pasión que genera entre los participantes: fanáticos, detractores, ingenuos y sensatos. Pero de todo eso sólo recuerdo algunos escasos comentarios, tal vez no más de 6, dónde alguien hacia una valoración aproximada o cálculo rápido (a veces por comparables), el resto que es la mayoría, sólo hablaba de precios, de narrativas, de opiniones, de expectativas, de pasados logros y/o repetían los informes y pronósticos del Sell-side. Sí, del Sell-side que justo como su nombre lo indica se dedica a VENDER, porque de eso viven, de vender lo que sea como sea y a quien se deje. No digo que todo lo anterior esté mal, simplemente esa no es la forma en que yo invierto.   Leer más

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La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.




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