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ETFs y panorama mundial

No dejes que...

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Inicia el Verano con el Solsticio y para celebrarlo comienzo con un post ligero sin argumento central. Son más bien recordatorios dispersos que frecuentemente me hago a mí mismo para no tropezar tres veces con la misma piedra porque siendo honesto, tropezar dos veces con la misma piedra es bastante común al menos para mí. Podrá ser la misma piedra pero cuando me la pintan de diferente color a veces me pierdo.

 

  • No dejes que las noticias y el ruido diario te quiten ni el sueño ni la energía ni el tiempo para hacer cosas mejores, más valiosas y productivas como leer un buen libro, pensar y reflexionar o pasar tiempo con lo seres queridos.
  • No dejes que las preocupaciones y los miedos de otros influyan en tus inversiones y decisiones en general. Ellos no tienen ni el mismo portafolio, ni el mismo objetivo, ni el mismo horizonte ni la misma estrategia o filosofía que tú. Ellos no te pedirán disculpas ni rendirán cuentas ni te ayudarán cuando lo que dijeron que iba a pasar no pase.
  • No dejes que otros tomen las decisiones sobre tus inversiones. Escucha, compara, sopesa. Al final la decisión y responsabilidad siempre es tuya.
  • No dejes nunca de cuestionar y preguntar. Ya no estamos en el cole donde a la mayoría de los chavales les da vergüenza o miedo levantar la mano para preguntar. Siendo adultos, el no preguntar puede tener efectos mucho más graves y duraderos.
  • Nunca dejes que la desidia o la procastinación se apoderen de ti. En 10 años te arrepentirás de no haberlo hecho o haber comenzado tarde. En 10 años te preguntarás ¿por qué no hice todas las cosas que quería hacer? ¿Por qué desperdicie tanto tiempo viendo culebrones, chismorreando sobre cosas intrascendentes y leyendo tonterías (como ésta tal vez)?
  • No dejes pasar un error o una crisis sin antes exprimirlo para aprender algo.
  • No dejes que tus errores u omisiones se conviertan en una bola de nieve. Haz como dijo el abuelo Buffett: “Get it right; get it fast; get it out; and get it over.”
  • No dejes que tus sesgos, prejuicios, inseguridades o bagaje personal te impidan aceptar cuando te has equivocado o cuando eres ignorante en algún tema.
  • No dejes de cometer errores, si lo haces significa que has dejado intentar y mejorar. No dejes de fallar ni de experimentar. Como dijo Ray Bradbury: "Life is trying things to see if they work.”
  • No dejes de sentirte ignorante porque el peligro viene cuando piensas que ya lo sabes/entiendes todo y lo tienes todo resuelto.
  • No dejes de ser humilde sobre todo cuando estás fuera de tu círculo de competencia. Ser humilde tempera el ego, nos ayuda a escuchar con mayor atención y nos hace más vigilantes y cautelosos cuando somos más propensos a pecar de exceso de confianza.
  • No dejes que la envidia te coma. Tal y como dijo el beato Munger: “Envy is a really stupid sin because it's the only one you could never possibly have any fun at.”
  • No dejes de aprender de los demás y todavía más importante, no dejes de aprender de los errores de los demás porque te ahorrará tiempo, dinero y muchos dolores de cabeza.
  • No dejes que una idea, tesis o perspectiva domine tu vida y radicalice tu forma de pensar y actuar. Los antagonistas, extremistas, dogmáticos y radicales están bien para amenizar una película, un culebrón o un reality show, pero en la vida diaria ya no necesitamos más de esos. No dejes que una tribu o corriente de pensamiento se apodere de ti.
  • No dejes que tu visión del mundo o afiliación política/religiosa distorsione la realidad. Es decir, una cosa es “cómo te gustaría que fuera” o “cómo debería ser el mundo” y otra muy diferente lo que en realidad es.
  • No dejes de leer y hablar con personas que no coincidan contigo y desafíen tus ideas, principios y hasta tu moral porque las ideas, los principios y la moral son construcciones “imaginarias” que dependen de la idiosincrasia, cultura y edad.
  • No dejes que tus emociones dominen las decisiones que deben ser racionales. Ni tampoco dejes que la razón domine las decisiones que deberían ser emocionales. No dejes que tu parte racional intervenga en decisiones donde las emociones y subjetividad son importantes.
  • No dejes que tus prejuicios o tus primeras impresiones de otras personas dicten tu forma de actuar.
  • No dejes de creer ni de dar segundas y terceras oportunidades.
  • No dejes que la impaciencia, ansiedad o desesperación se apoderen de ti. Cuando se pueda, siempre consulta con la almohada cualquier decisión.
  • No dejes que la falta de disciplina arruine tus objetivos. A veces tiene más valor la constancia y la persistencia que la inteligencia. O como dijo Steve Martin: “Thankfully, persistence is a great substitute for talent.”
  • No dejes de aprender algo nuevo todos los días, hasta de las personas que menos imaginarías poder hacerlo. Ni dejes de compartir tu conocimiento con los demás, no sólo porque nuestra comprensión mejora sino porque los demás te corregirán en cosas que has pasado por alto.
  • No dejes de ser curioso, inquisitivo, observador, reflexivo, soñador, trabajador, diligente y hasta fantasioso.
  • No dejes de admirar ni de sentirte sorprendido y asombrado todos los días por las pequeñas maravillas que damos por sentado.
  • No dejes que un fracaso te derribe para siempre. Los fracasos son un camino hacia el aprendizaje. La forma en la que enfrentamos y lidiamos con los fracasos es la que determinará nuestro éxito en el futuro.
  • No dejes de ahorrar ni de invertir. Recuerda que lo importante es: “time in the market and not timing the market.”
  • No dejes que la complacencia y la pereza mental se apodere de ti. Las narrativas y la intuición son más cómodas y rápidas pero son sólo el primer nivel de pensamiento. Haz un esfuerzo y trata de aplicar el segundo nivel de pensamiento para entender y analizar los datos.
  • No dejes que los límites los pongan otros. De hecho tú mismo trata de romper tus propios límites. O como dijo el Gobernator: “Break the rules, not the law.”
  • No dejes de pensar que todo lleva un riesgo, todo tiene un precio o tradeoff. Piensa en términos de coste/beneficio y no olvides el costo de oportunidad. No olvides que todo tiene matices y diferentes ángulos. Todo tiene pros y cons.
  • No dejes que el peor escenario o el mejor escenario definan tu vida y planes. Piensa en términos de Distribución de probabilidades.
  • No dejes que la volatilidad y la incertidumbre te acojonen. Lo importante es entender los riesgos, tener margen de seguridad y actuar de forma racional.
  • No dejes de repasar a los Clásicos ni de descubrir a nuevos.
  • No dejes de ampliar tu círculo de competencia ni de aprender cosas nuevas hasta el punto que te sientas medio retardado.
  • No dejes de cuestionarte ni de ser escéptico de ti mismo y poner a prueba y desafiar tus mejores ideas. No dejes que tu opinión sea la única que escuches ni que tu solución sea la única que apruebes.
  • No dejes que los demás te cuenten un libro, mejor léelo.
  • No dejes que otros te cuenten una experiencia, vívela.
  • No dejes de buscar conexiones entre ideas y situaciones. No dejes de relacionar conceptos de diferentes disciplinas.
  • No dejes de devolver a la sociedad algo de lo mucho que ella te ha dado a ti.
  • No dejes de pensar que la mayoría no tuvo las ventajas y privilegios con los que tú creciste. Ya lo dijo Fitzgerald  en su libro del Great Gatsby: “Whenever you feel like criticizing any one, just remember that all the people in this world haven’t had the advantages that you’ve had.” Todos tenemos diferentes backgrounds, experiencias y contextos por lo tanto cada quien opinará dependiendo de ellos y su circunstancia personal.
  • No dejes de practicar la disonancia cognitiva y ni el Value Pluralism del que hablaba Isaiah Berlin. La diversidad de pensamiento siempre es buena y el enfrentamiento constante de ideas y argumentos opuestos enriquece.
  • No dejes de aprender Historia pero no caigas en el historicismo del que hablaba Popper.
  • No dejes que tu memoria guarde todo, más vale la tinta más débil que la mejor memoria. Siempre es bueno llevar y mantener un registro. Siempre es útil tener checklists.
  • No dejes de practicar deliberadamente y crear nuevos y mejores hábitos.
  • No dejes de agradecer ni de pedir disculpas.
  • No dejes que las cosas que están fuera de tu control dirijan tu hacer y pensar.
  • No dejes de leer libros viejos, revistas viejas y periódicos viejos. Son como una máquina del tiempo y nos ayudan a evitar el sesgo de retrospectiva y nostalgia.
  • No dejes de preguntar: “And then what”;  “What if”;  5Whys.
  • No dejes que el resultado te deslumbre. Fíjate más en el proceso.
  • No dejes de pensar en 2do o 3er o 4to orden.
  • No te dejes llevar por explicaciones que dependen de una sola variable o que son maniqueas o que encasillan el futuro en dos únicas vertientes o que ofrecen sólo dos alternativas.
  • No te dejes engañar, correlación no implica causalidad. Además de que a veces existen más variables que no conocemos ni entendemos y que están afectando el resultado.
  • No dejes de pensar en causas suficientes y causas necesarias.
  • No dejes de usar los modelos mentales constantemente.
  • No dejes de hacer cosas que te gustan, nutren y hacen crecer simplemente porque no recibes aplausos ni reconocimiento de los demás. Lo que tú crees que te mereces y lo que realmente te mereces son dos cosas muy diferentes, y esto último será muy diferente a lo que la vida te dará.
  • No dejes de hacer algo que te da miedo todos los días. Supera tus miedos.

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Empresas Valuadas para el Escenario Perfecto

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If you can buy an asset when there is no optimism in its price, it is usually a good thing., Howard Marks (15nov13)

 

Este finde hice maratón viendo la serie Silicon Valley y casi al final del primer episodio de la segunda temporada escuche un dialogo que explicaba muy bien el peligro de las valoraciones hechas para escenarios perfectos. El problema no sólo es que se confunde Precio con Valor y que muchas veces los analistas se dedican a Fijar Precios (pricing) en lugar de Valuar, sino que a veces olvidamos que nuestras Valuaciones no son igual al Valor intrínseco de una compañía. El siguiente es un extracto de dicho dialogo (énfasis mía):

 

Friend: - Don't take this deal.

Richard:- What?

Friend: You are worth half that at best.

Richard: Oh. Wow. Thanks for the compliment.   Leer más »

Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

Pbv   pe by country 6may16 foro

Cansado de estar mirando varios índices , ratios , rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E , P/B , P/S , P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas ( Short Interest ). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 
 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.   Leer más »

Indices Mundiales: Tendencias, Techos y Suelos

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Hace tiempo que he estado investigando y jugando con varios algoritmos que me ayuden, no a pronosticar el futuro, sino a proteger o  cubrir  mi portafolio de la mejor forma posible aunque sea con retraso y algunos fallos ocasionales. Ya sabemos que la mejor protección es un amplio Margen de Seguridad y un buen analisis pero este post lo escribo para regresar un poco a mi vena wannabe quant y como complemento a mi post Valuar países, regiones y sectores con ETFs.

Tuve que pasar por varios sistemas fallidos de los que aprendí mucho y una de las key lessons es que ningún indicador (no importa si es técnico, fundamental, histórico o psicológico) funciona todo el tiempo, ni funciona aislado. Es imperativo usar una combinación de varias herramientas de ramas diversas (checks&balances), para no caer en el problema del “man with a hammer” del que hablaba Munger:   Leer más »

Contando Cuentos También se Aprende: Pronosticar

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Those who have knowledge, don't predict. Those who predict, don't have knowledge., Lao Tzu

 

Continúo con esta serie de “sabiduría” mundana para salir un poco de la rutina de los ETFs y las ventajas de la indexación.

 

Los siguientes son cuentos o historias. Las dos primeras son traducciones libres y las he encontrado en el genial libro: Charlie Munger: The Complete Investor. Las dos últimas son del Bartlett's Book of Anecdotes, el cual recomiendo para los curiosos porque trae algunas anécdotas oscuras bastante iluminadoras y hasta cómicas.

 

Al igual que he repetido en el resto de posts de esta serie, las moralejas o conclusiones son totalmente subjetivas, personales y hasta incorrectas. La intención no es obtener la respuesta correcta sino reflexionar con un poco de humor.   Leer más »

El efecto de una Japonización en nuestras Carteras Indexadas

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you don’t diversify to gain the highest returns. You do so to ensure you don’t get the lowest., Ben Carlson (31jul14)

 

Desde hace tiempo[1] le había estado dando vueltas al tema de que tal vez nos dirigimos hacia una japonización en varios aspectos en los Mercados Desarrollados. Después vino el comentario reciente del beato Munger[2] diciendo que USA está comenzando a parecerse a Japón. Y hace unos días en una conversación en twitter el gestor y blogger Hugo Ferrer me preguntó cuál sería el resultado de la simulación que hice en el post del peor inversor de la historia para Japón desde 1989 pero si usáramos cantidades más realistas. Hugo dio como ejemplo una cantidad hipotética inicial de $100,000 con aportaciones mensuales de $200.   Leer más »

La Probabilidad no está a favor de los Fondos de Gestión Activa

Venn 1 foro

 

Recientemente he comenzado a percibir una postura mucho más Defensiva por parte del sector de Gestión Activa y de todos los agentes interesados que ordeñan ganan dinero a costa del pequeño inversor y también de los Institucionales y sofisticados. Tal vez ya están sintiendo bastante presión a su status quo por parte de un sector que cuando comenzó con San Bogle pensaban que era una broma y todavía en los 90s no lo tomaban muy en serio.

 

Voy a comenzar este post asumiendo que las razones que han expuesto son válidas y ciertas. Es decir, estoy asumiendo como verdadero lo que ellos han estado diciendo en varios medios pero que hasta el día de hoy no han mostrado empíricamente con un estudio que desafíe al de SPIVA o al de Pablo Fernández. Por ejemplo:   Leer más »

Nuevo ETF de Mohnish Pabrai: Buybacks+Value+Spinoffs

Risk   return statistics foro

 

Os traigo la noticia de que el super inversor Mohnish Pabrai ha creado un nuevo ETF que agrupa tres estrategias en un solo producto: Buybacks+Top Picks de Gestores Value+Spinoffs.

 

El año pasado ya sonaba la noticia de que Mohnish pospondría la salida a Bolsa de Dhandho Holdings y durante su última reunión de partícipes de Pabrai Funds habló que estaba trabajando para lanzar un ETF. Por lo tanto me puse en contacto con su asistente y ella me confirmó el lanzamiento del ETF.

 

Después de algunos meses de espera el ETF ya ha comenzado a cotizar a en NYSE la semana pasada bajo el ticker JUNE. Sin duda alguna Mohnish hace gala de su ya conocido hábito de clonar ideas. El ETF JUNE sigue tres estrategias que hace tiempo el tío abuelo Munger le comentó a Pabrai durante una cena. Las palabras de Charlie fueron más o menos las siguientes:   Leer más »

Combatiendo el Optimismo y el Pesimismo

Skill vs luck foro

 

Es imposible ser 100% neutral y racional en absolutamente todos los temas. Ya sabemos que somos una sopa de emociones y por mucho que sepamos distinguir o recitar todos los sesgos de los que somos presa, nada nos asegura que nuestra postura sea la correcta cuando hablamos de inversiones o especulación. En Bolsa no existen seguridades ni certezas, existen probabilidades y la suerte. Si aplicamos un buen proceso que ha tenido altas probabilidades de éxito, entonces tarde o temprano la suerte estará de nuestro lado.

 

Los Mercados y la Bolsa representan dinero, riqueza y/o patrimonios. Para un Optimista es dinero que estamos ganando o un patrimonio que está creciendo o riqueza que estamos dejando de ganar. Para un Pesimista es dinero que se está perdiendo o patrimonios que se verán mermados o riqueza que estamos dejando de perder.   Leer más »

Qué No es un Moat

Morningstar moats 4 foro

 

La idea para este post me surgió hace tiempo cuando el rankiano Monday comentó aquí en mi blog que “Lo del "moat" es muy fácil de decir, pero muy difícil de ver…”. Efectivamente es muy difícil de ver, sobre todo, antes de que los demás también lo vean.

 

Monday tiene toda la razón del mundo. Todos podemos analizar en retrospectiva después de varios años la obviedad de algunos Moats. Muchos podemos hablar de Moats todo el día y recitar de memoria los diferentes tipos que hay. Se han escrito muchos posts y se han hecho varios estudios al respecto. De hecho hasta hay libros sobre el tema y recientemente (por fin) ha salido la versión en castellano (El pequeño libro que genera riqueza) de uno de ellos que es excelente[1].

 

El inconveniente es que un Moat es más fácil de identificar cuando muchos otros ya lo han identificado antes que nosotros y/o cuando el precio ya tiene descontadas las expectativas de ese Moat. Esto quiere decir que en la mayoría de las ocasiones cuando los simples mortales como yo identificamos un Moat, ya no es noticia ni novedad y por lo tanto la empresa ya no está barata, y a veces ni siquiera a un precio justo. Y por mucho que sea un Moat no debemos pagar en exceso porque de lo contrario nuestros retornos se verán afectados.   Leer más »

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  • Gaspar

    Gaspar

    La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.

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