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ETFs y panorama mundial

Utilizando ETFs para valuar y evaluar Países, Regiones y Sectores

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Publicado por Gfierro el 01 de octubre de 2014

Cansado de estar mirando varios índices, ratios, rendimientos y volatilidades de manera individual e ir saltando de ventana en ventana, he decidido programar mi propia hoja de excel para traer, calcular y graficar todos los datos que comúnmente sigo de los países, regiones y sectores mas relevantes para mi. Como este blog va de ETFs y gracias a su inmensa variedad, he decidido utilizarles como representantes de los Mercados de los distintos países, regiones y sectores a analizar. Sé que uno puede hacer su propio MarketWatch o Screener en internet o con el broker y ver todas las variables que uno desea de muchos instrumentos, pero algunas veces una imagen dice mas que mil palabras y además es mas rápida para digerir que una tabla de 10x10.

 
 
 
La composición de la canasta de activos de los ETFs está determinada por sus Índices, que son elaborados por casas de análisis reconocidas y ampliamente utilizadas como MSCI-Barra. Estos índices tratan de replicar mercados específicos de la forma mas representativa posible, por ende, dichos ETFs podrían ser la herramienta mas cercana y de fácil acceso para que el inversionista pueda conocer de manera rápida y grosso modo la situación del Mercado de un País, Región o Sector.
 
Debo aclarar que las valuaciones sobre estos ETFs no son una réplica exacta de la realidad de sus Mercados y mucho menos de la economía correspondiente, ya que no abarcan su totalidad ni toman en cuenta variables como el GDP, Balanza Comercial o Recaudación Fiscal; son sólo una muestra de las empresas mas representativas según ciertos criterios y al calcular el PER o el P/B lo estoy haciendo basándome en los datos de ese conjunto pequeño de empresas solamente. Ésto sin duda alguna es una desventaja, pero es más fácil y rápido calcular los ratios y demás parámetros para un ETF y pocas empresas que hacerlo para miles y al mismo tiempo recabar las variables macro. Confieso que estoy incurriendo en el error de la simplicidad, pero visto de manera histórica éste método, con todas sus imperfecciones, es bastante confiable para retratar la Big Picture.
 
A continuación están las gráficas mostrando todos los datos. Las de barras muestran el P/E, P/B, P/S, P/Cash-Flow y el Cambio porcentual mensual de posiciones cortas (Short Interest). Las gráficas cuadriculadas representan el desempeño y volatilidad para los diferentes activos.
 
 

Actualización 1 (18mar12)

 
He agregado y modificado algunas cosas. En la primera gráfica de barras añadí un Indicador de Premio o Descuento, que muestra si el valor está subvaluado o sobrevalorado cogiendo como referencia el promedio de un año. Además quité el cambio porcentual mes a mes del Short Interest y en su lugar coloqué el Short Interest Ratio o Days to Cover como también se conoce.
 
Igualmente anexo una tabla con algunos Ratios Combinados que habéis sugerido junto con el Sharpe Ratio y Beta para cada valor.
 
Por último agregué algunos Activos mas para el gráfico de Risk-Reward por Sectores como son los de Mínima Varianza, Metales y otras Materias Primas.
 

Actualización 7 (29apr12)

Lo más interesante ha sido que el Short-Interest Ratio de España ha bajado casi a la mitad de 14,81 a 6,98, lo cual puede indicar que las caídas ya podrían haber acabado, es decir, estamos frente a un posible suelo.
 

Actualización 9 (13may12)

Los movimientos mas relevantes que he observado son: El ratio P/S de Hong Kong ha saltado 25%, y el de África ha caído 20%. El Sector Consumer Staples ha aumentado su ratio P/B en 14%.

Actualización 10 (20may12)

El Short Interest Ratio de España sigue cayendo y ahora está en 5.82, i.e., una caída de 17% que podría seguir señalando un posible suelo. De hecho el porcentaje de las caídas del IBEX ha disminuido. Lo contrario ha sucedido con Italia y Bélgica donde sus Short Interest Ratio han subido 33% y 135% respectivamente.
 

Actualización 11 (27may12)

El Short Interest Ratio de España sigue cayendo de 5.82 a 4.05, 30%. También el de Grecia de 1.03 a 0.11, 89%. Por el contrario el Short Interest de África subió 84%.
 

Actualización (16mar13)

Tenía olvidado este post que suponía actualizar cada semana, pero he estado muy liado y ahora he decidido retomarlo de forma mensual y con algunas pequeñas modificaciones. Creo que para todos que invertimos es de ayuda saber el aproximado de la valuación de los países, regiones y sectores para tener un punto de referencia y principalmente en situaciones como la actual. Las modificaciones son que ahora solo estarán el P/E y el PBV y no todos los demás ratios, pero he agregado Filipinas, Europa del Este, Medio Oriente, Small Caps y REITs de varias regiones.

 

La principal razón de continuar este post es por que veo el PBV del ETF EWI está en 0.5 y recuerdo que hace un año muchos decían no invertir en España y lo curioso es que cuando el IBEX hizo double-bottom, entre finales de mayo y mediados de julio de 2012, el ETF EWP (que representa a España) tuvo un PBV entre el 0.7 y 0.85. Estuve haciendo un poco de investigación y backtest, y he visto que el mismo efecto que el PBV tiene en promedio sobre las acciones, es muy parecido al efecto que tiene en los ETF y en los países, regiones o sectores que representan. Un PBV bajo no promete con 100% de certeza que se vaya a ganar dinero rápido, pero sí implica (en promedio) que existen mayores posibilidades de retornos por arriba de la media y con menor riesgo de caída o para fraseando al abuelo Buffett, es mejor y tiene menos riesgo comprar 1 dólar a 50 centavos que a 90 centavos. Bueno pues parece que al menos esta es la situación con Italia, donde seguramente existen riesgos, pero creo que el mercado ha sobrereaccionado a las noticias de ese país. En ningún momento ésto es una recomendación de compra, sino un aviso de que pueden existir muy buenas bargains en ese país, sólo hay que saber buscar.

 

La siguiente lista tiene la relación entre el ETF y lo que representa en las gráficas.

 

 

Actualización (1mar14)

Gracias a la idea del rankiano Siames he agregado un grafico nuevo con el PE y PBV histórico de varios países tomando en cuenta su Mercado Total, además de sus Promedios de 12 años y de 5 años. El gráfico es interactivo y podéis jugar a placer con el. Trataré de ir agregando mas paises cada vez, pero mientras podéis ver como sus PE&PBV han evolucionado en los últimos 12 años y comparar varios países. La gráfica interactiva tiene 3 opciones en la parte superior derecha para mostrar 3 gráficos diferentes. Para comparar varios países con PE&PBV la gráfica de burbujas hace buen trabajo, pero para ver el PE o PBV y sus Promedios país por país yo creo que la mejor alternativa es el grafico de líneas.

Espero que esta nueva herramienta sea de ayuda para hacer mejores inversiones conociendo cómo se han comportado los Mercados durante la última década y tener un punto de referencia, ya que cada país ha tenido comportamientos diferentes y un PE de 15 no vale lo mismo para España o US que para Russia o Nigeria.

Historical PE & PBV by Country (Total Market) since 2002

Fuente: Prof. Damodaran con cálculos propios. Promedios simples con ponderaciones iguales. Data para USA tomada de Prof. Shiller S&P500.

 

 

Actualización (15mar14)

Esto podrá parecer una exageración y sé que más información no necesariamente implica mejores inversiones, pero debo confesar que soy un data junkie. Este nuevo gráfico interactivo que estoy colgando tiene la ventaja de tener series mas largas (algunas desde 1975) y además del PER y PBV también incluye el P/Cash y el Dividend Yield. A diferencia del gráfico interactivo anterior donde los promedios tienen ponderaciones iguales, este nuevo gráfico utiliza ponderaciones por capitalización del Mercado Total, lo que es un poco mas cercano a sus índices.

Historical PE, PBV, P/Cash & Div Yld by Country (Total Market) since 1975

Hint: para desactivar los países y dejen de aparecer como sombras, click en la esquina inferior derecha en el icono de herramienta y en esa nueva ventana disminuir la opacidad a cero. 

Data Source: Prof. French. Average of Annual Value-Weight Averages.

 

Actualización (30sep14)

He cambiado los ex-US sectors por los Global sectors porque los primeros dejaron de cotizar.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 
 
Trataré de actualizar las gráficas mes a mes. Quitaré las anteriores y subiré las nuevas, pero no borraré la imagen de rankia en caso que necesitéis revisar el histórico.

 

NOTA: Para ver mejor las imágenes dar click derecho y abrir imagen en una nueva ventana.

 

Historial

Marzo 2, 2012

Marzo 18, 2012

Marzo 25, 2012

Abril 1, 2012

Abril 8, 2012

Abril 15, 2012

Abril 21, 2012

Abril 29, 2012

Mayo 6, 2012

Mayo 13, 2012

Mayo 20, 2012

Mayo 27, 2012

June 3, 2012

June 10, 2012

June 17, 2012

 

Mar 16, 2013

Abril 27, 2013

Mayo 10, 2013

Mayo 24, 2013

Junio 21, 2013

Junio 30, 2013

Julio 13, 2013

Julio 20, 2013

Agosto 23, 2013

September 13, 2013

September 27, 2013

October 11, 2013

October 25, 2013

November 11, 2013

November 24, 2013

December 7, 2013

December 29, 2013

 

 

January 12, 2014

January 24, 2014

February 15, 2014

March 1, 2013

March 15, 2014

March 29, 2014

April 20, 2014

May 4, 2014

May 18, 2014

May 31, 2014

Jun 29, 2014

Jul 31, 2014

Ago 31, 2014

Sep 30, 2014

 

Guía de ETFs publicados
Este blog esta escrito y editado por su autor. No esta influenciado por ningún patrocinador y en ningún momento expresa el punto de vista y sentir de Rankia. Sin embargo el blog puede estar influenciado por mis antecedentes y experiencias. Escribo con base a mis conocimientos y criterio, por lo que muchas veces puedo cometer errores, malinterpretar la información o no coincidir con la idiosincrasia, opinión y juicio del lector. El autor de este blog no esta siendo compensado al proporcionar ninguna opinión sobre productos, servicios, websites o cualquier otro rubro con excepción de libros a través del programa de afiliados de Amazon. Si en algún momento pareciera que emito recomendaciones sobre algún tema determinado, producto o servicio, aclaro que no lo hago siendo un experto sino basándome en los resultados satisfactorios que obtuve de mi propia y muy particular experiencia. El lector deberá hacer su propio “due diligence” antes de tomar cualquier decisión.

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Etiquetas: PER · PE · P/S · P/B · cash flows · flujo de caja · Volatilidad · Riesgo · Rendimiento · retorno · ETF Emergentes y Mercados Frontera · ETF · Ratio Sharpe · países · regiones · sectores · short interest · msci · SP500 · USA · Europa · risk · reward · volatility · country · region



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Comentarios
2 Wenomeno
07 de marzo de 2012 (15:42)

A mí sí me parece interesante. De hecho yo también tuve la idea de seguir los mercados a través de la valoración de los ETFs hace tiempo. Está muy bien la idea de representarlos gráficamente.

Una sugerencia, para hacerlo más intuitivo no sería mejor representar el P/S y P/B multiplicados por 10, para poder compararlos con el P/E. Lo digo porque una diferencia de 1 unidad en el valor del P/B es muy grande, pero en el gráfico que muestras es difícil apreciarla.

Te animo a que publiques en tu blog actualizaciones semanales.

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3 Gfierro
Gfierro  en respuesta a  Wenomeno
07 de marzo de 2012 (18:15)

Gracias por la idea del múltiplo, tienes razón, se aprecia mejor. Ya actualice los gráficos.

Semanal suena bien, pero las variaciones son en decimales para los gráficos de barras y no sé apreciarían demasiado, tal vez para los de Risk-Reward sí. Probaré mejor cada 15 días.

Saludos

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4 Wenomeno
Wenomeno  en respuesta a  Gfierro
07 de marzo de 2012 (18:59)

Que P/B tan altos. En cambio el P/E y P/S están mucho más equilibrados.

Lo de actualizarlos semanalmente era lo que se me ocurrió, sólo quería mostrarte mi interés, si los actualizas mensualmente también vale.

Por cierto de donde sacaste los datos, de Yahoo Finance http://finance.yahoo.com/etf/browser/hl?c=etf_es&f=26

Yo estoy pensando en otro método de clasificación. Creo que era Graham quién comentaba que no se debe entrar en una acción cuyo P/E*P/B sea mayor a 22,5. Creo que podría usarse un coeficiente de valoración añadiendo el P/S de 33,75 esto es, 15 como valor medio del P/E y 1,5 como valor límite razonable para P/B y P/S.

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5 Gfierro
Gfierro  en respuesta a  Wenomeno
07 de marzo de 2012 (19:19)

Sí a mi también me parecen muy altos, habrá que ir viendo su evolución. Revisé Yahoo en un principio porque era lo mas fácil para hacer el link con excel, pero el problema es que sus datos tienen un delay de hasta un mes para el caso de P/E o P/S, entonces he tomado los que mi broker da y se actualizan todos los días. El único problema de esto es que el archivo tarda como 10min en actualizarse, no sé por qué.

Me parece interesante la idea, pero creo que no la he pillado del todo.

1.- Agregar una columna mas con (P/E)*(P/B) para comparar que sea menor a 22,5
2.- Agregar una columna mas con (P/E)*(P/S) para comparar que sea menor a 33,75

Estoy bien?

Saludos

PD.:Muy agradecido por tu interés.

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12 Gfierro
Gfierro  en respuesta a  Wenomeno
07 de marzo de 2012 (20:08)

Ok, lo he pillado. Para el siguiente post agregaré eso.

Gracias y Saludos

PD.: he escrito un mail a imarlo para que opine.

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13 Wenomeno
Wenomeno  en respuesta a  Gfierro
07 de marzo de 2012 (20:15)

No lo has pillado, el mensaje que te he enviado también estaba mal escrito.

Ken Fisher, en su libro Super Stocks recomendaba comprar acciones con PS1,5

Graham comentaba que usar el producto del PE y PB puede ser una buena idea porque así condensas los valores en uno sólo y son más fáciles de comparar, además también los suavizas.

La idea del producto de los 3 ratios es PE*PB*PS<33,75 (15*1,5*1,5)

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15 Wenomeno
Wenomeno  en respuesta a  Wenomeno
07 de marzo de 2012 (20:16)

El mensaje anterior también aparece cortado, pero bueno, lo importante está todo y se entiende bien

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16 Imarlo
Imarlo  en respuesta a  Gfierro
07 de marzo de 2012 (20:24)

Como dice Wenomeno, graham proponia que P/E*P/B debia ser menor a 22.5, pero este dato esta desfasado y es lógico pensar que ahora datos superiores no tienen porque ser malas inversiones.

Si es para comparar mercados, yo compararia el PIB con el PER del país. Contra mayor PIB y menor PER, mejor inversión. Sería un poco más tedioso encontrar estos datos del PIB, pero podria ser muy util.

Otro ratio útil seria el P/cashflow * P/S y contra menor sea, mejor. Delimitar un numero el cual es caro o barato es dificil y habria que hacerlo mirando el historico del país y no dando numeros a priori, porque por ejemplo es normal que en determinados paises la tipologia de las empresas sea de vender con mejores margenes y no tanto en "cantidad" por lo que el P/S sería superior y no necesariamente malo.

Resumiendo, un PIB con el PER y un P/CF*P/S pienso que son dos ratios bastante aceptables para valorar un pais.

Un saludo y muy interesante Gfierro.

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17 Gfierro
Gfierro  en respuesta a  Wenomeno
07 de marzo de 2012 (20:29)

jejeje Ok, entonces agrego una columna mas con (P/E)*(P/B)*(P/S) y trazo unas líneas para definir los rangos. La línea de 15 para P/E sera del mismo color que su barra y así para las siguientes.

Pero es agregar una columna mas o suplir esta nueva por otra, y sí es así cual quito

Saludos

PD.: Edito: ya vi tu mensaje directo. Sustituiré la columna de PS por la multiplicación que has propuesto

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18 Wenomeno
Wenomeno  en respuesta a  Imarlo
07 de marzo de 2012 (20:40)

Quizás sí sea mejor comparar el dato de cada país sin tener en cuenta un nivel en concreto. Por ejemplo, me he fijado que Italia parece tener valores más bajos que los demás países de forma constante.

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19 Imarlo
Imarlo  en respuesta a  Wenomeno
07 de marzo de 2012 (20:44)

Claro, las condiciones en cada pais pueden ser distintas y tratar a todos por igual no creo que sea buena idea. Relativizar el PER con el PIB me parece una buena medida para intentar comparar mejor manzanas con manzanas y peras con peras, aunque también tendrá sus peculiaridades y no será tremendamente fiable (está claro que el PIB no tiene porque estar altamente relacionado con las empresas que coticen en bolsa, las pymes en algunos paises podrian ser el grueso del PIB).

Un saludo

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21 Gfierro
Gfierro  en respuesta a  Imarlo
07 de marzo de 2012 (20:44)

Gracias y gracias por las sugerencias.

Creo que mejor haré 3 gráficas por País, región y sector. Las dos que ya están mas una tercera con los nuevos ratios para que se aprecien bien. El PIB lo actualizan trimestralmente así que espero no sea tediosa la recopilación.

Saludos

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Gfierro

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La economía esta para servir a las personas y no las personas para servir a la economía.




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