Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

¿Por qué los grandes gestores tienen siempre liquidez en sus fondos?

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Publicado por Enrique Roca el 28 de agosto de 2015

¿Por qué es bueno tener siempre liquidez? I parte

Algunos gestores de fondos de renta variable argumentan que como la bolsa es a largo plazo el activo más rentable, siempre que tengamos ahorros hay que invertirlos en ellos, sin importar valoraciones. Sin embargo, sus aportaciones a los fondos que gestionan normalmente la suelen realizar en épocas de crisis bursátiles cerca de mínimos, lo que contradice sus manifestaciones de que sus fondos siempre están baratos y tienen un enorme potencial de revalorización.

A lo largo de este artículo vamos a ver las ventajas de mantener siempre algo de liquidez en nuestros fondos y para ello nada mejor que empezar con unas citas:

"Los grandes inversores nunca se quedan sin cash" Berkowitz.

"Por qué deberíamos invertir siempre, si consideramos que el mañana puede ser más fértil que el presente"  Klarman. Baupost Group.   Leer más

Identificando suelos en los mercados. Algunos indicadores

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Publicado por Enrique Roca el 24 de agosto de 2015

Sir John Templenton dijo: ”Los mercados alcistas nacen del pesimismo, crecen con el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren de euforia.La época de máximo pesimismo es el mejor momento para comprar, y la época de máximo optimismo es el mejor momento para vender.”

Sin quitarle un apice a la validez de su recomendación parece que la globalización de los mercados, la injerencia política en estos y la manipulación de los mismos por parte de los operadores de alta frecuencia , el bombardeo de las noticias por parte de los medios de comunicación han  acortado  considerablemente los ciclos bursátiles que no sabemos por donde van.

Algunos creen que el análisis técnico ha muerto  y que el mercado es una lotería pues el valor de una empresa no puede variar tanto de un día a otro.   Leer más

Vídeo semanal: ¿Corrección o cambio de ciclo?

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Publicado por Enrique Roca el 24 de agosto de 2015

Enrique-Roca

 
Los mercados emergentes han vuelto a señalar el inicio de una corrección. En los medios podemos escuchar que la bolsa ha bajado un 6%-7% en una semana o un mes, pero lo que no señalan es que desde los mínimos de 2011 se ha triplicado. Por tanto, lo primero que tenemos que hacer es poner esta bajada en un contexto de largo plazo. A largo plazo, llevábamos unos cinco años sin una corrección superior al 10% en el S&P500. Es normal que ante unos beneficios perjudicados por el dólar, mercados emergentes que muestran debilidad en las divisas, China que padece un ralentizamiento, después de tres años de subidas, los mercados se tomen un respiro. 
 
Por otro lado, los indicadores técnicos ya nos avisaban de que esto podría suceder. A principios de mes, organizamos un webinar donde se comentó que los mercados están en una situación preocupante. Aun así, para que la corrección tenga cierta importancia en un momento a largo plazo debería ser como mínimo del 20%.
 
S&P500 5 años
Fuente: Yahoo Finance
 
Vemos que la media móvil de 50 días ha roto la media móvil de 200 días, algo que no sucedía desde hace 2-3 años, lo cual es preocupante. 
 
¿Cuándo un mercado es bajista?:
  • Cuando la cotización cruza la MM200 o baja, cosa que ya se ha producido. 
  • Cuando la MM200 es bajista. 
 

Lo normal es que después de una bajada en vertical pueda haber una recuperación de un 33% de la subida. Asimismo, los mercados podrían rebotar un 5%-6% para volver a bajar o buscar zonas de soporte más relevantes, es decir en la zona de 1800-1850 del S&P500.    Leer más

Apuntes postveraniegos: España Hoy ¿En qué siglo vivimos?

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Publicado por Enrique Roca el 22 de agosto de 2015

APUNTES POSTVERANIEGOS:  ESPAÑA  HOY: ¿En qué siglo vivimos?

 

Cuando uno tiene la suerte de viajar por el extranjero y se topa con que el guía es un arquitecto autónomo, es inevitable preguntarse qué falla en nuestro país para que las personas en las que más hemos invertido tengan que emigrar o realizar trabajos de muy inferior cualificación.

Nadie quiere coger el toro por los cuernos y la única preocupación es ganar las próximas elecciones a cualquier precio, y olvidándose de que un país donde los jubilados con sus exiguas retribuciones cobran más que los trabajadores no tiene posibilidades de progresar

Si además se le recorta a los futuros pensionistas ,la pensión en un 30% y nadie se lo advierte  ,incumpliendo el compromiso de informarles de su futuro ,Vds me dirán:   Leer más

El Español, siempre súbdito

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Publicado por Enrique Roca el 19 de agosto de 2015

El español, siempre desinformado. 

El culebrón financiero del verano tiene como sujeto pasivo el español de a pie que no sabe ni para qué sirven los reguladores, en este caso la CNMV, ni los intermediarios financieros.

Y es que lo acontecido acerca del PRESUNTO y siempre en PRESUNTO trato de favor de la CNMV hacia Renta 4, con la colaboración interesada de algún alto miembro de la CNMV, destapada según la prensa en sus inicios, me da la impresión que alguien ha lanzado la noticia para tapar algo de más calibre.

Desde que el pequeño Nicolás frecuentase las esferas de la CNMV un mutismo aún mayor encierra a este organismo que entre otras misiones está la de defender al pequeño inversor.

Y es aquí donde el sistema político y financiero tiene grandes e interesados socavones como lo demuestra el alto ratio alpha de las infracciones que incita a delinquir (basta ver la rídicula multa a las entidades que comercializaban las preferentes comparada con  los altos emolumentos de los consejeros y directivos de las Cajas ,y el perjuicio que causaron a los preferentistas y al erario público.   Leer más

Vídeo Semanal: Los resultados mejoran pero el Ibex cae

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Publicado por David Sánchez López el 06 de agosto de 2015

Enrique-Roca

 

Los beneficios de las empresas del Ibex 35 han aumentado respecto al primer trimestre del 2015 un 30%, debido principalmente al sector financiero español. Aún así, pudimos ver como la semana pasada el Ibex cerró en negativo a causa de la preocupación del no aumento del crédito y sobre todo, el deterioro de los márgenes del activo del sector bancario debido a la depreciación y al aumento de la competencia en el sector.

 

Como riesgos más cercanos a nuestro mercado podemos ver las próximas elecciones del 27 de septiembre en Catalunya, donde las encuestas han dado unos resultados muy parecidos entre los partidos pro-independencia  y los partidos independentistas. Como riesgos globales hay que vigilar la subida de tipos de la Fed que según parece será el próximo septiembre y creemos que aunque está un poco descontada, no hay que olvidarse de ella. De igual manera, tampoco hay que olvidarse de Grecia, y sobre todo vigilar las empresas con exposición a China.   Leer más

Vídeo semanal: La volatilidad y la selección de valores como factores clave

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Publicado por David Sánchez López el 31 de julio de 2015

Enrique-Roca

 

En primer lugar me gustaría comentar la volatilidad que está habiendo actualmente en los mercados. Para ello nos vamos a fijar tanto en el VIX (línea verde en el gráfico de abajo), que es el índice de volatilidad de Estados Unidos, como el de VSTOXX (línea azul en el gráfico de abajo), que representa la volatilidad que hay en Europa.

 

El VIX es un indicador que descuenta la volatilidad que los inversores esperan de aquí a treinta días, es decir, nos indica el miedo de los inversores.

 

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Vídeo semanal: No se puede estar en misa y repicando

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Publicado por Enrique Roca el 23 de julio de 2015

Enrique-Roca

 
Después del evento de Grecia, el cual se ha saldado con un acuerdo que lo único que hace es tirar una patada hacia delante, los mercados han reaccionado positivamente (Consultar Vídeo semanal: Los griegos dicen No. ¿Y ahora qué hacemos?)
No siempre sucede lo peor y muchas veces son los momentos de pánico los mejores para comprar.
 
Nosotros recomendábamos estrategias de volatilidad con puts y calls que han resultado claramente beneficiadas. Vendimos puts y calls con la volatilidad muy alta y de hecho ésta está disminuyendo significativamente, lo cual nos alerta de que posiblemente estemos en un techo de mercado. Leer más

Cartera 2015: Asignación de fondos III Trimestre

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Publicado por Enrique Roca el 16 de julio de 2015
Voy a publicar mi cartera (que espero que sea útil) de fondos de inversión. Además, podéis ver el cuadro macroeconómico para el tercer trimestre del 2015Está pensado para un perfil moderado y lo único que quisiera advertirles es que alrededor de niveles de 10.200-9.800 del Ibex, o 3.250 Eurostoxx o 1.950 del SP500, incrementaríamos un 15% la proporción de bolsa, sacándola de liquidez.
 
La rentabilidad del 8,21% que llevamos en el primer semestre creo que para un inversor moderado no está mal y la verdad es que en la reciente corrección la hemos pasado relativamente bien. Espero que alguna Eafi o gestora replique la cartera y así en lugar de que Vds hagan los cambios pertinentes, se pueda hacer a través del fondo o vehículo correspondiente. Por ello haremos los menores cambios posibles.
 
Las ideas principales son: incremento de la volatilidad (China, subida de tipos USA , Grecia), posibilidades de que el mercado descuente subida de inflación y recuperación de los mercados emergentes y las metales básicos. (Previsiblemente después de la subida de tipos USA, dónde previamente puede que sufran).
 
Por zonas geográficas Europa parece más barata. El la parte monetaria introduciremos fondos de bonos flotantes, en otros bonos ligados a la inflación y algo de commodities metales básicos, y en renta variable introducimos fondos cuyos gestores usan opciones puts para comprar o calls para vender y de probada trayectoria.
 
Después de hablar largo y tendido con ellos meto como novedad el fondo de mis amigos de Valentum  porque además de haber sido buenos analistas creo que son buenos gestores como resulta de su gestión en estos primeros meses.
 
 
La composición de la cartera para el tercer trimestre de 2015 es la siguiente:
 
  • Monetario: 40%
  • RV Europa: 8%
  • RV USA: 4%
  • Fondos multiestrategia: 6%
  • RV Global: 22%
  • Fondos alternativos y resto: 10%
  • Emergentes 10%

 

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Cuadro macroeconómico para el III Trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 16 de julio de 2015
Antes  de realizar la asignación de activos-fondos para el III trimestre del 2015 quisiera realizar unos apuntes sobre los que basar la cartera.
Estos apuntes fueron elaborados antes de este fin de semana y del estadillo de la crisis griega , No obstante mantengo esencialmente las mismas previsiones.
 
Para ello he leído informes macro de las principales casas de valores, he reflexionado pero sobretodo he hablado con mis amigos, gestores veteranos con los que he compartido muchas ideas. Desgraciada o afortunadamente ha habido mucho consenso con y entre ellos, por lo que si me/nos equivocamos, dadas las apuestas que hacemos el riesgo  puede ser considerable al igual que si acertamos. (Consulte la visión macroeconómica del II Trimestre 2015)
 
  • Creo que el crecimiento económico mundial  se va  a mantener como minimo en las actuales tasas de aquí  al final de trimestre. Petróleo estable sobre estos niveles.
Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.




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