Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Grecia: ¿Qué te pasa? Resumen del webinar

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Publicado por Laura Moreno Anaya el 02 de julio de 2015
En el webinar de hoy titulado Grecia: ¿Qué te pasa?, el equipo de Rankia ha dado su visión sobre el porqué de la situación griega actual y ha establecido los posibles escenarios que tendrán lugar tras el referéndum del próximo 5 de julio. Además el equipo de Rankia, analiza la situación actual de los mercados financieros y las diferentes perspectivas de las gestoras internacionales.
 

¿Cómo hemos llegado al referéndum griego?

Ya son varios los meses en los que estamos recibiendo continuamente noticias de Grecia. Noticias que tienen un denominador común: poner solución a la grave situación financiera que vive el país. El país heleno ha vivido varios años gastando más de lo que ingresaba y no tuvo en cuenta el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE, pacto que limita el déficit público por debajo del 3% y obliga a controlar la emisión de deuda, que no puede superar el 60% del Producto Interior Bruto.
 
Grecia necesita encontrar financiación urgente para afrontar los pagos por 52.000 millones de euros que vencen este año, la mayoría en concepto de los intereses asociados a su alto nivel de deuda. El pasado 30 de junio, el Gobierno griego no realizó el pago del vencimiento que debía abonar al Fondo Monetario Internacional. Ya a principios de mes, el Gobierno heleno informó al FMI que no le pagaría el vencimiento de 300 millones que debía abonar y que en su lugar agruparía todos los pagos de junio, los cuales ascienten a 1.600 millones de euros y los devolveria de manera conjunta el 30 de junio, hecho que no ha sucedido.
 

¿Qué pasará tras el referéndum del domingo 5 de Julio?

La situación griega es compleja, y la solución bastante incierta. Los riesgos de que Grecia no pueda mantenerse en la eurozona están al alza, pero su salida no se va a producir en los próximos días. Ni la negativa del Eurogrupo a extender el programa de ayuda hasta la celebración del referéndum ni el impago de los 1.600 millones de euros que Grecia está obligada a devolver al FMI provocarán el abandono del euro por parte de Grecia. 
 
Todo indica que la consulta ciudadana será la que marque el futuro de los griegos, tanto si el resultado es el si, como si el resultado es el no. A continuación se presentan 3 escenarios posibles tras el referéndum del próximo 5 de julio:
 

Escenario 1: Respuesta SÍ como resultado

  • Fracaso político del gobierno griego. Nuevas elecciones
  • Nuevas negociaciones para establecer un tercer rescate
  • Las posibilidades de un Grexit se reducirían
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Grecia: El hedge Varoumerkel se pone las botas

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Publicado por Enrique Roca el 01 de julio de 2015

Cuando escribí el artículo Grecia:ni si ni no sino todo lo contario, quise advertirles de la elevada volatilidad de los mercado de que inviertir al son de los rumores, contrarumores, declaraciones, reuniones solo tendría un beneficiario :Los brokers y unos claros perdedores, los que persiguen los mercados.

Pero jamás pensé que el hedge Varoumerkel obtendria tanta rentabilidad. Su secreto vender opciones y comprar en el 3400-3450 del eurostoxx y vender sobre el 3525... Este juego empieza y continua el domingo... No se crean que  lo que firman los políticos o dicen que van a firmar va a misa... más bien todo lo contrario.

Además mañana participaré en el webinar Grecia ¿qué te pasa? para hablar en una mesa redonda de la situación actual y posibles escenarios futuros de nuestros vecinos los griegos.    Leer más

Etiquetas: Grecia · Volatilidad · opciones · merkel · varoufakis. podemos

Resultados cartera II Trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 01 de julio de 2015
En el siguiente post se analizará la rentabilidad que han obtenido cada uno de los fondos que formaron parte de la cartera confeccionada en marzo para el segundo trimestre de 2015. Además, podéis consultar el cuadro macroeconómico para el tercer trimestre del 2015  sobre el que se basará la asignación de la cartera.
 
Queremos resaltar lo que señalábamos en la asignación de fondos para el segundo trimestre:
Pensamos que el Eurostoxx lo va a hacer mejor que el Dax desde estos niveles por lo que compraríamos países periféricos o Eurostoxx.
Si por alguna de aquellas los mercados cayeran más de un 10% empezaríamos a incrementar posiciones. Como podéis ver en la renta fija no confío.
 
La composición de la cartera para el primer trimestre de 2015 es la siguiente:
  • Monetario: 35%
  • RV Europa: 8%
  • RV España 2%
  • RV USA: 4%
  • Fondos multiestrategia: 6%
  • RV Global: 25%
  • Fondos alternativos y resto: 10%
  • Emergentes: 10%
 
En la siguiente tabla podemos observar el rendimiento que han obtenido los fondos escogidos para esta cartera en el segundo trimestre de 2015. Asimismo, se señala la rentabilidad en cartera de cada uno de los fondos y la rentabilidad total obtenida por la cartera tras equponderar cada uno de los rendimientos individuales. La rentabilidad total obtenida en el segundo trimestre ha sido de -2,11% aproximadamente. Si tenemos en cuenta el resultado del primer trimestre, la rentabilidad acumulada hasta lo que llevamos de año es de 8,21% aproximadamente. Leer más
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Cuadro macroeconómico para el III Trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 29 de junio de 2015
Antes  de realizar la asignación de activos-fondos para el III trimestre del 2015 quisiera realizar unos apuntes sobre los que basar la cartera.
Estos apuntes fueron elaborados antes de este fin de semana y del estadillo de la crisis griega , No obstante mantengo esencialmente las mismas previsiones.
Para ello he leído informes macro de las principales casas de valores, he reflexionado pero sobretodo he hablado con mis amigos, gestores veteranos con los que he compartido muchas ideas. Desgraciada o afortunadamente ha habido mucho consenso con y entre ellos, por lo que si me/nos equivocamos, dadas las apuestas que hacemos el riesgo  puede ser considerable al igual que si acertamos. (Consulte la visión macroeconómica del II Trimestre 2015)
 
  • Creo que el crecimiento económico mundial  se va  a mantener como minimo en las actuales tasas de aquí  al final de trimestre. Petróleo estable sobre estos niveles.
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Grecia: Ni si, ni no, sino todo lo contrario

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Publicado por Enrique Roca el 27 de junio de 2015

GRECIA. Ni blanco ni negro sino todo lo contrario.

El gobierno griego ha trasladado al pueblo la responsabilidad de decidir si aceptan los sacrificios (que de todas formas se producirán) que les imponen los acreedores. Mientras, la Union Europea y los poderes fácticos han sido incapaces de explicar las ventajas de un plan de saneamiento de la economía griega que se traduciría en el medio plazo en una mejora de la situación económica.

¿Y ahora qué?

Como puede pasar cualquier cosa: incertidumbre y volatilidad. Incluso puede pasar al mismo tiempo una cosa y la contraria. Confusion en una palabra. Cualquier mala solución rápida, es mejor para los mercados (no confundir) que la mejor de las soluciones, pero tarde. Los vendedores de opciones harán su agosto e incluso rizando el rizo puede que los griegos voten si al rescate y haya que convocar nuevas elecciones.   Leer más

Etiquetas: Grecia · Referéndum

Vídeo Semanal: Repaso a los mercados financieros para el tercer trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 22 de junio de 2015

Enrique-Roca

 

El Ibex ha bajado en un 7% aproximadamente desde los niveles máximos que alcanzó hace unas semanas entorno al 13% - 14%. Por lo que respecta al Ibex Small Caps, actualmente en el 21%, se sitúa lejos del 34% que había alcanzado. 
 

¿Qué sectores presentan mayor valor y en qué situación se encuentran los mercados actualmente?

Después de un trimestre excepcional, en el que el Euro Stoxx pasó del 2.900 al 3.700, y el Ibex alcanzó las cifras del 11.800, nos ha venido la lógica de tomar beneficios, provocada por la excusa del tema griego. El caso es que los mercados habían corrido mucho y muy por delante de la economía.
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Vídeo Semanal: En tiempos de tormenta no hacer mudanza

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Publicado por Enrique Roca el 15 de junio de 2015

Enrique-Roca

 

Invertir en tiempos de tormenta es mal consejo, ya decía San Ignacio que en tiempos de tormenta no hacer mudanza.
 
En la situación actual, debemos fijarnos en los fundamentales porque las crisis pasarán y las empresas de buena calidad y las que están acostumbradas a vender productos de primera necesidad saldrán adelante. 
 
Hay tres zonas en las cuales podemos situar el Ibex: la zona de 10.800-11.200 que comentábamos la semana pasada ha sido pretesteada pulsando los mínimos de mayo, después está la zona de 10.200 donde cargaríamos fuertemente y como zona de venta tenemos niveles de 11.500-11.700. 
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Hugo Anaya elegido mejor ventas de bolsa europea

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Publicado por Enrique Roca el 12 de junio de 2015

Hugo AnayaSe han publicado los resultados anuales de  EXTEL SURVEY 2015 (THOMSON REUTERS). Ha sido elegido otra vez Hugo Anaya como Nº1 Pan-European - Equity Sales.

Conozco a Hugo desde hace veinte años cuando trabajaba en el Banco Santander y he recibido sus comentarios diarios durante mucho tiempo. Personalmente lo que más me gusta de su trabajo son:

a) Su labor de estudioso de los mercados y la clarividencia por coordinar ideas y establecer un marco de referencia, siendo capaz de separar el trigo de la paja y tratar los diferentes marcos temporales. Sus emails diario no son solo un resumen de prensa, ni de las ideas de su casa matriz.

b)  Las propuestas de niveles de entrada, salida o espera de los mercados. Cuando no lo tiene claro aplica la máxima de que no hacer nada es ganar dinero.   Leer más

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Video Semanal: Las bolsas testearán los mínimos de mayo al son de Grecia

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Publicado por Enrique Roca el 08 de junio de 2015

Enrique-Roca

 

Tal y como venimos diciendo semanas atrás, desde que se inició la corrección, los fondos que invierten en pequeñas compañías lo están haciendo bastante mejor que los fondos que invierten en grandes empresas, tanto en el Eurostoxx, como en el Ibex.
 
Hemos estado a punto de vivir una tercera guerra mundial con el asunto de Ucrania y las bolsas siguen subiendo… Entonces ustedes me dirán lo que importa Grecia. Los mercados siempre buscan alguna excusa para alzar beneficios, y la excusa ahora es Grecia. En definitiva lo que pasa es que habíamos corrido demasiado en poco tiempo.
En definitiva lo que pasa es que habíamos corrido demasiado en poco tiempo.
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Vídeo semanal: ¿Por qué debemos introducir empresas small caps en nuestra cartera?

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Publicado por Enrique Roca el 01 de junio de 2015

Enrique-Roca

 

El Ibex lleva un 9%, y en las Small Caps esta rentabilidad está duplicándose. Este comportamiento se explica por el hecho de que las empresas pequeñas están más apalancadas, que unidas al ciclo económico, les ha ayudado a crecer bastante más que las grandes. Además durante la crisis, han realizado reestructuraciones más grandes.
 
Del último foro de Small and Medium Caps se extraen conclusiones de cómo los gestores están seleccionando las empresas. Se están teniendo muy en cuenta el flujo de caja y no tanto el EBITDA como hace unos años. Buscan empresas de crecimiento que estén cotizando a múltiplos razonados.
Lo que no pasa por caja no existe.
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Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.




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