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Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Vídeo semanal: Los toros se ven mejor desde la barrera

Enrique roca grafico foro

Enrique Roca

Este fin de semana, hemos podido leer en la prensa que la dirección del mercado va camino de la casa blanca, es decir, los candidatos decidirán a corto plazo qué es lo que va a hacer el mercado. Invertir al son de las encuestas normalmente da malos resultados, ya que éstas aciertan como una escopeta de feria. 

Los mercados financieros se mueven en el medio y largo plazo por los tipos de interés y los beneficios. En cuanto a tipos de interés, observamos que los de la deuda norteamericana a 10 años están repuntando. Los tipos de interés cercanos al 2% traerán nerviosismo al mercado, ya que este empezará a descontar nuevas subidas de tipos. Mientras que, si se estabilizan entorno al 1,5%, probablemente la volatilidad bajará y los mercados lo recogerán positivamente.   Leer más »

Vídeo semanal: Oído cocina

Ibex35 foro

Enrique Roca

Importantes gestoras de valor como Bestinver o MFS están incrementando sustancialmente la liquidez. En dos de los artículos que escribimos a finales del mes de agosto (¿Fin de ciclo alcista? I Parte: los fundamentales y ¿Fin de ciclo alcista? II Parte: la volatilidad como indicador) dijimos que el ciclo alcista estaba llegando a su nivel máximo, por lo que lo más probable sería que el mercado corrigiese tanto desde el punto de vista fundamental como del técnico.

¿Esto qué quiere decir? En niveles por encima de los 9.000 del Ibex 35 son niveles de venta, al igual que niveles por encima del 3.100 del Eurostoxx 50. Ante el previsible aumento de la volatilidad en el mercado, producido también por la  expectativa  de subida de tipos de interés de los bonos, pensamos que la mejor cobertura es aumentar la liquidez.

Aprovecharemos repuntes para vender y evitaremos seguir comprando, olvidándonos durante unos meses de la bolsa. Les recomiendo incrementar la liquidez insistiendo en  vender opciones de call y put. ,mediante tuneles ampolios.Hasta que no disminuya la volatilidad y el mercado no se reajuste de las altas valoraciones que presenta el mercado, pensamos que seguirá cayendo a medio plazo (2 meses), má allá de rebotes puntuales.

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Cuando lo aburrido está barato...

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Leyendo algunas cartas de gestores de valor, veo que invierten en empresas o sectores aburridos con falta de "sex appeal" y que llevan largos periodos de tiempo o cayendo laterales. Son negocios de toda la vida, de uso cotidiano. Sectores como alimentación, famacéuticas y telecos.

La verdad es que salvo las del primer sector, las demás no están caras ni absoluta ni relativamente. Si a ello le unimos que la volatilidad está tirada ya saben que estaré comprando calls sobre algunas empresas del sector... Los gráficos tambien ayudan en esta tarea.

 

Vídeo semanal: ¿Cómo están ustedes?

Vistazo mercados enrique roca foro

Enrique Roca

Habrán visto que los mercados no se derrumban y que la prensa dice que hemos alcanzado nuevos máximos, animando a más compras... Es cierto que el mercado se ha comportado relativamente bien, apoyado sobre todo por los países emergentes, sector energético y por la banca, pero en bolsa hay un refrán que dice "compre al ruido de los cañones y venda al son delos violines", por lo tanto, ¿qué podemos esperar? si la  cartera de fondos de inversión de este tercer trimestre  nos ha dado una rentabilidad del +3,9%

A niveles entre el 9200.a 9.400 del Ibex y 3.100 -3200 del Eurostoxx desharía  posiciones .Como dijimos en el articulo de cartera de fondos para el III triemstre.. ¿Por qué? Por la sencilla razón que en el mejor de los mundos ya está descontado, la volatilidad está en mínimos, la gente está muy optimista y las posiciones netas largas del S&P500 están en máximos. 

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¿Fin de ciclo alcista? II Parte: la volatilidad como indicador

Per shiller foro

Desde que escribimos la I parte se han producido dos noticias que vienen confirmando que lo mejor del ciclo alcista desde mi punto de vista ha quedado atrás por mucho que la prensa aire que los mercados emergentes son una oportunidad única como Brasil que ha subido un 56%. Miremos el Per de Shiller donde los mercados aparecen entre un 30-40% sobrevalorados y observemos como después de estar mucho tiempo por encima toca corregir.

PER shiller

Oscar Cagigas usa un indicador sobre el cociente entre la volatilidad a 10 dias en relación a la de 100. Otros usan bandas de Bollinger sobre volatilidad o sobre índices, o ratios call/puts o indicadores de sentimiento, o nivel de cash de las instituciones,etc.

La mayoría de ellos nos señalan que los bajos niveles de volatilidad nos alertan sobre la posibilidad cada vez más probable de que estemos ante la antesala de un movimiento bajista en los mercados y es que la volatilidad tiene ciclos muy previsibles que anticipan a los de los mercados. Vean los graficos sacados de investing.com:

volatilidad

6-Month Volatility Index

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¿Fin de ciclo alcista? I Parte: los fundamentales

Rentabilidad foro

Después de contar a mis nietas el cuento de Pedrito y el lobo, no sé si atreverme a relatarles mis pensamientos y el de alguno de mis amigos - gestores para que nos cuestionemos si estamos ante un fin de ciclo alcista, (del que no sabemos la fecha exacta), pero sí que llegará.


 Mi idea es que el verano es buena ocasión para mirar más allá de los árboles (corto plazo) para ver el bosque (largo plazo) pero que nos puede servir para alertarnos y modificar nuestra cartera, dónde la preservación del capital manteniendo el poder adquisitivo se debe convertir si cabe más en la guía que gobierne nuestras decisiones. Vale la pena subrayar que cuando hablamos de mercados bursátiles hablamos de mercados en general (índices globales) sin menoscabo que determinados componentes del mismo se comporten bien o mejor. Para ello les recomiendo las lecturas de Martin Pring y de herramientas como el reloj del ciclo de Fidelity o los artículos de gestión del ciclo. De esta forma tienen otras opiniones más para compartir o no las ideas que  a continuación expongo y que hablan del tema.

Si les dijera que tengo muchas canas y lo que van a leer se lo he oído hasta la saciedad a mi amigo Alberto Espelosín, no sé si me harían mucho caso, pero si se lo digo que lo he leído al estratega de MFS James Swanson a lo mejor les ayudo a reflexionar.

 

¿Está cerca el fin del ciclo bursátil?


Los elementos que sostienen las tesis de que hay indicios que nos acercan al fin el mercado alcista son los siguientes:

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Aprendiendo de los errores en un mundo mutante: mi desafección a los bonos

Bonos foro

Los fans de las bolsas olvidamos que existen otros productos como los bonos que ofrecen oportunidades de inversión que nos suelen pasar desapercibidas y que los últimos decenios han dado pingues y sabrosos rentabilidades. Y no me refiero únicamente a ese activo como los High Yield o Bonos de alto rendimiento que parecen combinar el mejor de ambos mundos, también a la deuda emergente y por qué no decirlo la deuda estatal.

Mi opinión la conocen de sobra en los artículos "Bonos, no gracias":


¿Tengo que ser coherente y ahora escribir bonos al cero, no gracias, o debo subirme al carro para arañar en el mejor de los casos las últimas migajas a cambio de asumir un riesgo?

Vaya por delante que a pesar de documentar sobradamente mi opinión en base a razonamientos económicos e históricos, reconozco que no fuí capaz de evaluar los efectos de la globalización provocada por el nacimiento de nuevas tecnologías ni el comportamiento de hábitos de las nuevas generaciones, ni el desplome de las materias primas provocado por el exceso de oferta .

Tampoco pude imaginar ni en mis mejores sueños la aberración del QE, ni que algunos estados capitalistas se convirtieran en los mayores accionistas de las empresas.

¿Es hora de bajarse del burro y comprar bonos?

¿Qué ha pasado para que los bonos en USA cayeran en julio a unos niveles nunca visto y para que gran parte de los bonos de los países europeos y Japón coticen a tipos negativos?

Seamos racionales, evaluemos la manipulación de la política monetaria en los activos, volvamos a los fundamentales y analicemos los factores que deben y han cotizado hasta hace unos años los precios de los bonos.

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Cartera 2016: Asignación de fondos III Trimestre

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Una pequeña actualización de cómo evoluciona la cartera para el tercer trimestre. 

Preparando la cartera del II trimestre decíamos que no había catalizador por parte de los beneficios y que:

Creo que en algún momento, y más pronto que tarde, vendrán los temores de falta de crecimiento y de incremento de volatilidad, por lo que seguiremos teniendo parte de la cartera cubierta y desharíamos la primera cobertura en dos tandas: la primera en niveles de 8.200 del Ibex y la segunda un 5% más abajo.

A falta de datos de rentabilidades creo que podemos haber obtenido alrededor de un 2,5% de tasa de crecimiento con una volatilidad mas bien pequeña ya que hemos mantenido un 20% en cash-monetario y un 20% cubierta hasta alcanzar los niveles anteriores a final de trimestre con el Brexit.   Leer más »

Vídeo semanal: ¿Es hora de comprar puts?

Ibex 35 video semanal enrique roca foro

Enrique-Roca

 

 

Durante la semana pasada vimos cómo la renta variable se movió bastante poco, las velas tuvieron muy poco cuerpo en un marco temporal semanal, lo que estuvo acompañado por volúmenes muy bajos. Con este volumen de contratación el mercado no es muy representativo. 

En Europa vemos un doble suelo a medio plazo en casi todos los índices, lo que nos indica que el mercado podría repuntar. Sin embargo, en el Eurostoxx, niveles por debajo de 2.700 significarían una continuación de la tendencia bajista. El Ibex 35 cerró la semana pasada por encima de los 8.400 puntos y esto da lugar a un nuevo soporte en 8.200.que es el minimo de la semana anterior. En Estados Unidos se marcó un nuevo máximo histórico en 2.182 puntos y por ahora la tendencia sigue implacablemente alcista, sin embargo, si los precios vuelven a caer por debajo de los 2.140 podría ser sinónimo de una corrección a medio plazo.    Leer más »

Vídeo semanal: Casa de dos puertas, mala es de guardar

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Vídeo semanal: Enrique Roca

Lo que nos podemos preguntar es si el Plan Marshall, es decir, el comportamiento de la bolsa norteamericana, salvará a Europa. Parece ser que a pesar de los esfuerzos del regulador bancario, la gente no se cree el Stress Test de los bancos. ¿Por qué? Muy sencillo, cuando un directivo bancario te dice que necesita muchos millones de euros para sanear la banca y después resulta que el Banco Cental Europeo reduce esta necesidad a la centésima parte, las muestras de desconfianza hace que los mercados no se crean los Stress Tests de la banca. 

Renta variable vs resto del mundo

Además, tenemos que tener en cuenta que hay poco volumen de contratación, la volatilidad va a tener un repunte significativo en los próximos días/semanas y que, por una parte, lo bueno está caro y, por otra, lo barato no es que esté barato, sino que no sabemos lo que hay detrás.    Leer más »

Autor del blog

  • Enrique Roca

    Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

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