Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Vídeo semanal: La volatilidad y la selección de valores como factores clave

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Publicado por David Sánchez López el 31 de julio de 2015

Enrique-Roca

 

En primer lugar me gustaría comentar la volatilidad que está habiendo actualmente en los mercados. Para ello nos vamos a fijar tanto en el VIX (línea verde en el gráfico de abajo), que es el índice de volatilidad de Estados Unidos, como el de VSTOXX (línea azul en el gráfico de abajo), que representa la volatilidad que hay en Europa.

 

El VIX es un indicador que descuenta la volatilidad que los inversores esperan de aquí a treinta días, es decir, nos indica el miedo de los inversores.

 

Por una parte, el VIX está a niveles de 14 y ha llegado a tocar los 12, y por otra, el VSTOXX está en 20 y ha llegado a tocar los 17,65. Estas cifras indican que hay poco miedo en el mercado, pero hay que tener cuidado, ya que cuando estos niveles están bajos y vienen subidas en estos índices de volatilidad, suele implicar caídas en el mercado.

 

VIX VSTOXX

 

Controlando el indicador podemos tener una pista de lo que va a hacer el mercado.

 

Niveles del Ibex, 10.300 - 10.800 son buenos niveles de compra, siempre siendo cuidadosos y seleccionando buenos valores, y por arriba habría que vigilar los 11.700 y los 11.900 aproximadamente, que son los máximos que ha hecho este año el Ibex. En cuanto al Eurostoxx, niveles de compra en torno a los 3.300 - 3.400 y por arriba vigilaremos los 3.700 - 3.800. También para los más arriesgados, los traders de opciones, con estos niveles de volatilidad se puede hacer alguna estrategia del tipo compra de puts, ya que la volatilidad baja favorece la compra de opciones, o algunas más complejas como una short butterfly. Para gustos colores.

 

Ibex 35

 

Desde Rankia, creemos que de aquí a final de año los índices europeos lo van a hacer mejor que el selectivo español debido a las elecciones, que causan incertidumbre, algo que descuenta el mercado. Es por ello que creemos que índices como el DAX o el Eurostoxx podrían hacerlo mejor que el parqué español.

 

Por último, dada la situación actual, me gustaría destacar la labor de los stock pickers, que cogen bastante importancia en situaciones como la actual, ya que como hemos podido ver en este periodo de resultados empresariales, hay acciones que han tenido un mejor comportamiento como Ferrovial o Amadeus y otras como OHL, que lo han hecho un poco peor.

 

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Vídeo semanal: No se puede estar en misa y repicando

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Publicado por Enrique Roca el 23 de julio de 2015

Enrique-Roca

 
Después del evento de Grecia, el cual se ha saldado con un acuerdo que lo único que hace es tirar una patada hacia delante, los mercados han reaccionado positivamente (Consultar Vídeo semanal: Los griegos dicen No. ¿Y ahora qué hacemos?)
No siempre sucede lo peor y muchas veces son los momentos de pánico los mejores para comprar.
 
Nosotros recomendábamos estrategias de volatilidad con puts y calls que han resultado claramente beneficiadas. Vendimos puts y calls con la volatilidad muy alta y de hecho ésta está disminuyendo significativamente, lo cual nos alerta de que posiblemente estemos en un techo de mercado. Leer más
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Cartera 2015: Asignación de fondos III Trimestre

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Publicado por Enrique Roca el 16 de julio de 2015
Voy a publicar mi cartera (que espero que sea útil) de fondos de inversión. Además, podéis ver el cuadro macroeconómico para el tercer trimestre del 2015Está pensado para un perfil moderado y lo único que quisiera advertirles es que alrededor de niveles de 10.200-9.800 del Ibex, o 3.250 Eurostoxx o 1.950 del SP500, incrementaríamos un 15% la proporción de bolsa, sacándola de liquidez.
 
La rentabilidad del 8,21% que llevamos en el primer semestre creo que para un inversor moderado no está mal y la verdad es que en la reciente corrección la hemos pasado relativamente bien. Espero que alguna Eafi o gestora replique la cartera y así en lugar de que Vds hagan los cambios pertinentes, se pueda hacer a través del fondo o vehículo correspondiente. Por ello haremos los menores cambios posibles.
 
Las ideas principales son: incremento de la volatilidad (China, subida de tipos USA , Grecia), posibilidades de que el mercado descuente subida de inflación y recuperación de los mercados emergentes y las metales básicos. (Previsiblemente después de la subida de tipos USA, dónde previamente puede que sufran).
 
Por zonas geográficas Europa parece más barata. El la parte monetaria introduciremos fondos de bonos flotantes, en otros bonos ligados a la inflación y algo de commodities metales básicos, y en renta variable introducimos fondos cuyos gestores usan opciones puts para comprar o calls para vender y de probada trayectoria.
 
Después de hablar largo y tendido con ellos meto como novedad el fondo de mis amigos de Valentum  porque además de haber sido buenos analistas creo que son buenos gestores como resulta de su gestión en estos primeros meses.
 
 
La composición de la cartera para el tercer trimestre de 2015 es la siguiente:
 
  • Monetario: 40%
  • RV Europa: 8%
  • RV USA: 4%
  • Fondos multiestrategia: 6%
  • RV Global: 22%
  • Fondos alternativos y resto: 10%
  • Emergentes 10%

 

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Cuadro macroeconómico para el III Trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 16 de julio de 2015
Antes  de realizar la asignación de activos-fondos para el III trimestre del 2015 quisiera realizar unos apuntes sobre los que basar la cartera.
Estos apuntes fueron elaborados antes de este fin de semana y del estadillo de la crisis griega , No obstante mantengo esencialmente las mismas previsiones.
 
Para ello he leído informes macro de las principales casas de valores, he reflexionado pero sobretodo he hablado con mis amigos, gestores veteranos con los que he compartido muchas ideas. Desgraciada o afortunadamente ha habido mucho consenso con y entre ellos, por lo que si me/nos equivocamos, dadas las apuestas que hacemos el riesgo  puede ser considerable al igual que si acertamos. (Consulte la visión macroeconómica del II Trimestre 2015)
 
  • Creo que el crecimiento económico mundial  se va  a mantener como minimo en las actuales tasas de aquí  al final de trimestre. Petróleo estable sobre estos niveles.
Etiquetas: fondos de inversion · Renta variable · renta fija · Liquidez

Resultados cartera II Trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 12 de julio de 2015
En el siguiente post se analizará la rentabilidad que han obtenido cada uno de los fondos que formaron parte de la cartera confeccionada en marzo para el segundo trimestre de 2015. Además, podéis consultar el cuadro macroeconómico para el tercer trimestre del 2015  sobre el que se basará la asignación de la cartera.
 
Queremos resaltar lo que señalábamos en la asignación de fondos para el segundo trimestre:
Pensamos que el Eurostoxx lo va a hacer mejor que el Dax desde estos niveles por lo que compraríamos países periféricos o Eurostoxx.
Si por alguna de aquellas los mercados cayeran más de un 10% empezaríamos a incrementar posiciones. Como podéis ver en la renta fija no confío.
 
La composición de la cartera para el segundo trimestre de 2015 fue la siguiente:
  • Monetario: 35%
  • RV Europa: 8%
  • RV España 2%
  • RV USA: 4%
  • Fondos multiestrategia: 6%
  • RV Global: 25%
  • Fondos alternativos y resto: 10%
  • Emergentes: 10%
 
En la siguiente tabla podemos observar el rendimiento que han obtenido los fondos escogidos para esta cartera en el segundo trimestre de 2015. Asimismo, se señala la rentabilidad en cartera de cada uno de los fondos y la rentabilidad total obtenida por la cartera tras equponderar cada uno de los rendimientos individuales. La rentabilidad total obtenida en el segundo trimestre ha sido de -2,11% aproximadamente. Si tenemos en cuenta el resultado del primer trimestre, la rentabilidad acumulada hasta lo que llevamos de año es de 8,21% aproximadamente. Leer más
Etiquetas: fondos de inversion · Cartera Enrique Roca · Waverton European Fund · EDM Inversión · Threadneedle Smaller Companies Fund · Nordea-1 Stable Return · Henderson Global Growth · Fidelity Global Financial Services · Robeco Asia Pacific Equities

Vídeo semanal: Los griegos dicen No. ¿Y ahora qué hacemos?

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Publicado por Enrique Roca el 06 de julio de 2015

Enrique-Roca

 

Ante el resultado del NO en el referéndum griego nos planteamos el siguiente dilema: ¿qué hacer?

En  primer lugar, Tsipras ha demostrado su inteligencia, Grecia ha ofrecido la cabeza de Varoufakis para que la Unión Europea no tenga excusa en no negociar, entonces es aquí donde se tiene que llegar a un acuerdo donde parezca que haya ganado la unión Europea pero que se le dan concesiones a Grecia. Por lo tanto, estamos en un juego que no sabemos cuánto puede durar e invertir en función de los rumores, noticias o dimisiones no es una buena solución. Únicamente, yo les aconsejaría que compraran brokers, porque los únicos que ganan con la volatilidad son ellos.

En líneas generales para invertir con cierta seguridad, niveles del 3.250 del Eurostoxx o 10.200 del Ibex nos pueden ofrecen un margen en el que yo sí que haría una apuesta fuerte por los mercados. Los mínimos del Eurostoxx cada vez son menores, se empieza abriendo con un gap, a lo largo de la mañana se rellena el gap y después la gente más especulativa no quiere dormir con posiciones.   Leer más

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Grecia: ¿Qué te pasa? Resumen del webinar

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Publicado por Laura Moreno Anaya el 02 de julio de 2015
En el webinar de hoy titulado Grecia: ¿Qué te pasa?, el equipo de Rankia ha dado su visión sobre el porqué de la situación griega actual y ha establecido los posibles escenarios que tendrán lugar tras el referéndum del próximo 5 de julio. Además el equipo de Rankia, analiza la situación actual de los mercados financieros y las diferentes perspectivas de las gestoras internacionales.
 

¿Cómo hemos llegado al referéndum griego?

Ya son varios los meses en los que estamos recibiendo continuamente noticias de Grecia. Noticias que tienen un denominador común: poner solución a la grave situación financiera que vive el país. El país heleno ha vivido varios años gastando más de lo que ingresaba y no tuvo en cuenta el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE, pacto que limita el déficit público por debajo del 3% y obliga a controlar la emisión de deuda, que no puede superar el 60% del Producto Interior Bruto.
 
Grecia necesita encontrar financiación urgente para afrontar los pagos por 52.000 millones de euros que vencen este año, la mayoría en concepto de los intereses asociados a su alto nivel de deuda. El pasado 30 de junio, el Gobierno griego no realizó el pago del vencimiento que debía abonar al Fondo Monetario Internacional. Ya a principios de mes, el Gobierno heleno informó al FMI que no le pagaría el vencimiento de 300 millones que debía abonar y que en su lugar agruparía todos los pagos de junio, los cuales ascienten a 1.600 millones de euros y los devolveria de manera conjunta el 30 de junio, hecho que no ha sucedido.
 

¿Qué pasará tras el referéndum del domingo 5 de Julio?

La situación griega es compleja, y la solución bastante incierta. Los riesgos de que Grecia no pueda mantenerse en la eurozona están al alza, pero su salida no se va a producir en los próximos días. Ni la negativa del Eurogrupo a extender el programa de ayuda hasta la celebración del referéndum ni el impago de los 1.600 millones de euros que Grecia está obligada a devolver al FMI provocarán el abandono del euro por parte de Grecia. 
 
Todo indica que la consulta ciudadana será la que marque el futuro de los griegos, tanto si el resultado es el si, como si el resultado es el no. A continuación se presentan 3 escenarios posibles tras el referéndum del próximo 5 de julio:
 

Escenario 1: Respuesta SÍ como resultado

  • Fracaso político del gobierno griego. Nuevas elecciones
  • Nuevas negociaciones para establecer un tercer rescate
  • Las posibilidades de un Grexit se reducirían
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Grecia: El hedge Varoumerkel se pone las botas

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Publicado por Enrique Roca el 01 de julio de 2015

Cuando escribí el artículo Grecia:ni si ni no sino todo lo contario, quise advertirles de la elevada volatilidad de los mercado de que inviertir al son de los rumores, contrarumores, declaraciones, reuniones solo tendría un beneficiario :Los brokers y unos claros perdedores, los que persiguen los mercados.

Pero jamás pensé que el hedge Varoumerkel obtendria tanta rentabilidad. Su secreto vender opciones y comprar en el 3400-3450 del eurostoxx y vender sobre el 3525... Este juego empieza y continua el domingo... No se crean que  lo que firman los políticos o dicen que van a firmar va a misa... más bien todo lo contrario.

Además mañana participaré en el webinar Grecia ¿qué te pasa? para hablar en una mesa redonda de la situación actual y posibles escenarios futuros de nuestros vecinos los griegos.    Leer más

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Grecia: Ni si, ni no, sino todo lo contrario

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Publicado por Enrique Roca el 27 de junio de 2015

GRECIA. Ni blanco ni negro sino todo lo contrario.

El gobierno griego ha trasladado al pueblo la responsabilidad de decidir si aceptan los sacrificios (que de todas formas se producirán) que les imponen los acreedores. Mientras, la Union Europea y los poderes fácticos han sido incapaces de explicar las ventajas de un plan de saneamiento de la economía griega que se traduciría en el medio plazo en una mejora de la situación económica.

¿Y ahora qué?

Como puede pasar cualquier cosa: incertidumbre y volatilidad. Incluso puede pasar al mismo tiempo una cosa y la contraria. Confusion en una palabra. Cualquier mala solución rápida, es mejor para los mercados (no confundir) que la mejor de las soluciones, pero tarde. Los vendedores de opciones harán su agosto e incluso rizando el rizo puede que los griegos voten si al rescate y haya que convocar nuevas elecciones.   Leer más

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Vídeo Semanal: Repaso a los mercados financieros para el tercer trimestre 2015

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Publicado por Enrique Roca el 22 de junio de 2015

Enrique-Roca

 

El Ibex ha bajado en un 7% aproximadamente desde los niveles máximos que alcanzó hace unas semanas entorno al 13% - 14%. Por lo que respecta al Ibex Small Caps, actualmente en el 21%, se sitúa lejos del 34% que había alcanzado. 
 

¿Qué sectores presentan mayor valor y en qué situación se encuentran los mercados actualmente?

Después de un trimestre excepcional, en el que el Euro Stoxx pasó del 2.900 al 3.700, y el Ibex alcanzó las cifras del 11.800, nos ha venido la lógica de tomar beneficios, provocada por la excusa del tema griego. El caso es que los mercados habían corrido mucho y muy por delante de la economía.
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Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.




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