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Roce

 El ROCE, acrónimo de su nombre en inglés, Return On Capital Employed, es la rentabilidad sobre el capital empleado. Se trata de un ratio que busca medir el retorno generado por las inversiones de una empresa.

Visto de otro modo, es una forma de medir la eficiencia de la compañía al momento de invertir su capital para producir ganancias. Esto dependerá, entre otros factores, de las decisiones de los directivos.

No existe un resultado ideal para el ROCE. Dependerá del sector al que pertenezca la firma. Por ejemplo, un negocio de servicio de call center emplea menos capital que una empresa de metalmecánica. 

En todo caso, el ROCE puede ser particularmente útil para sectores intensivos en el uso de capital, como utilities (servicios públicos) o telecomunicaciones (rubro que requiere una gran inversión en capital fijo).

¿Cómo calcular el ROCE?


El ROCE se calcula con la siguiente fórmula:
ROCE = EBIT / Capital Empleado = Resultado de explotación / (Deuda financiera neta + Patrimonio neto)

Por capital empleado se entiende la suma del patrimonio neto total y la deuda financiera neta, la cual excluye el pasivo corriente. Otra forma de calcularlo es como el activo total menos el pasivo corriente. De ese monto, se intenta llegar al monto que la compañía empleó a modo de inversión en el negocio. En algunos casos se utiliza un promedio de varios periodos.

Asimismo, el EBIT es el resultado de explotación, es decir, no tiene en consideración de los ingresos ni gastos financieros (intereses), ni tampoco el Impuesto sobre Sociedades (o su equivalente en el país).

El capital empleado tiene en consideración los recursos aportados por los accionistas y los acreedores. Por ello, nos interesa saber cuál es el beneficio alcanzado antes de pagar intereses, ese beneficio es el resultado de explotación (EBIT).

¿Cómo interpretar el ROCE?


Como ejemplo, un ROCE del 10% significa que por cada 100 euros aportados por acreedores y accionistas la empresa genera 10 euros, los cuales se destinarán a pagar a los propios accionistas y acreedores. De esta manera, en la medida que este ratio toma mayores valores, la empresa es más eficiente en la utilización de los recursos aportados. 

Al igual que otros ratios como el ROE y ROA, este indicador hay que compararlo con el obtenido por empresas del mismo sector.

Lo que sí podemos decir que, al comparar compañías del mismo rubro, se preferirá aquella que arroje el resultado más alto, pues significa que el negocio ofrece una mayor rentabilidad.

De igual modo, se puede hacer un análisis en el tiempo, y se preferirá aquellas empresas con un ROCE estable y/o en crecimiento, en lugar de aquellas con un ROCE muy volátil o que está cayendo.

Ventajas y desventajas del ROCE


Entre las ventajas del ROCE podemos encontrar:
  • Permite comparar la rentabilidad entre compañías del mismo sector.
  • A diferencia de otro ratio rentabilidad, como es el ROE, no tiene en cuenta solo el aporte de los accionistas, sino también los recursos provenientes de terceros (acreedores).
  • Es relativamente fácil de calcular con base en los datos que podemos conseguir de los estados financieros.

Sin embargo, el ROCE también puede tener desventajas:
  • Un ROCE bajo puede deberse a que la empresa mantiene en su balance mucho efectivo, el cual está incluido en el capital empleado (porque es parte del activo). Entonces, altos niveles de caja pueden arrojar un resultado sesgado del indicador.
  • Es un indicador que se basa en los estados financieros, que son “la foto del momento”. Entonces, podría no brindar un resultado preciso en función a las ganancias futuras que se esperan del negocio.
  • No tiene en consideración diferentes riesgos asociados, por ejemplo, a variables externas y que pueden afectar a la compañía.

Ejemplo de ROCE


Supongamos que tenemos los siguientes datos de dos empresas:
Empresa BY
Activos totales: 15.000
Pasivo corriente: 8.000
EBIT: 1.350
Empresa RG
Patrimonio neto: 3.000
Pasivo: 5.000
Pasivo corriente: 2.500 
EBITDA: 1.250
Depreciaciones y amortizaciones: 160

Empresa BY
Capital empleado: Activo total - pasivo corriente= 15.000-8.000= 7.000
ROCE: EBIT/Capital empleado= 1.350/7.000= 0,1929
Empresa RG
Capital empleado: Patrimonio + Deuda financiera neta (Pasivo-pasivo corriente)
Capital empleado: 3.000+(5.000-2.500)=3.000+2.500=5.500
EBIT: EBITDA-Depreciaciones y amortizaciones=1.250-160=1.090
ROCE: 1.090/5.500=0,1982
Se puede entonces concluir que, si ambas firmas son del mismo sector y podemos compararlas, la empresa RG ofrece una mayor rentabilidad sobre el capital empleado, pese a que posee menos activos. Estos se pueden calcular sumando el patrimonio neto más el pasivo (3.000+5.000=8.000 y 8.000>15.000).

*Artículo editado y complementado por @guillermowestreicher
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Roce, Enrique Valls, 16 de marzo del '23, Rankia.com

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