La firma de inversión Jefferies ha descartado, en un reciente informe sobre la banca española, que el conflicto en Oriente Próximo iniciado el pasado 28 de marzo tenga un impacto negativo en los resultados del sector correspondientes a los primeros tres meses del presente ejercicio."Aunque los inversores estarán preocupados por posibles efectos indirectos de la guerra con Irán, no vemos un impacto material en los resultados trimestrales por ahora, ya que los tipos solo se movieron de forma significativa en marzo y los bancos, normalmente, no actualizan los modelos macro de ECL --pérdidas crediticias esperadas-- en el primer trimestre", ha explicado la compañía en el estudio.Además, la entidad señala que los bancos españoles se muestran "resilientes" en el actual contexto geopolítico, apoyados en una economía doméstica "relativamente aislada" y en un perfil de crecimiento "atractivo" en comparación con el resto de Europa.No obstante, la casa de análisis estima que, tras el fuerte impulso del balance en el último trimestre de 2025, los volúmenes se moderarán, especialmente en el crédito, tanto en hipotecas como en financiación corporativa.Así, la firma neoyorquina espera que el margen de intereses netos (NII, por sus siglas en inglés) disminuya respecto a los datos cosechados entre octubre y diciembre del pasado año, lastrado por "los menores volúmenes, un menor número de días y cierta compresión adicional de los márgenes con clientes", detalla.De su lado, el coste de los depósitos, pronostica, debería "mantenerse en términos generales estable", aunque asegura que es probable que la rentabilidad de los activos "baje ligeramente" a medida que los bancos absorben los últimos efectos adversos de la revisión a la baja de las hipotecas a tipo variable tras las bajadas de tipos de intereses del año pasado por parte del Banco Central Europeo (BCE).En cuanto a las comisiones, los analistas de Jefferies adelantan que también serán "más débiles", ya que las comisiones de rendimiento de gestión patrimonial suelen contabilizarse en el último trimestre del año. Sobre los activos bajo gestión, los expertos contemplan que los saldos del sistema aumenten alrededor de un 0,5%, ya que, pese al fuerte comportamiento de mercado en enero y febrero, los impactos negativos y las salidas en marzo los han compensado.ALTA SENSIBILIDAD A MOVIMIENTOS DE TIPOSRespecto al impacto del conflicto en los próximos trimestres, el banco de inversión anticipa que si el BCE mantiene los tipos elevados, se convertiría en un factor "positivo" a partir del segundo trimestre, dado que "los bancos españoles siguen siendo muy sensibles a subidas de tipos".En cifras, desde la compañía calculan que un aumento de 100 puntos básicos en las tasas del euro suele traducirse en "un incremento de un dígito medio en el margen de intereses en España", siendo CaixaBank el más sensible, que aumentaría en más de un 7,5% el NII. Sin embargo, Jefferies puntualiza que "parte del efecto positivo de los tipos podría verse compensado por menores volúmenes de crédito".En este contexto, avanzan que las perspectivas para los depósitos siguen siendo "inciertas" y dependerán, en gran medida de las expectativas de los hogares sobre la duración del 'shock'. Asimismo, Jefferies prevé que cualquier cambio en provisiones derivado de modelos o ajustes de gestión se posponga al segundo trimestre.SANTANDER (+10%) Y BANKINTER (+8%) LIDERAN LAS MEJORAS DE RESULTADOSCon todo, los autores del análisis atribuyen a Santander y Bankinter las mayores alzas en beneficios en los primeros tres meses del año respecto al mismo periodo del año anterior, con un incremento del 10% en el caso del banco cántabro, hasta los 3.710 millones de euros, y de un 8% en el del banco naranja, hasta los 293 millones.Para ambas entidades financieras, Jefferies proyecta una mejora de los ingresos totales (margen bruto), aunque de mayor intensidad en el banco presidido por Gloria Ortiz (+8%), hasta los 791 millones de euros, que en el dirigido por Ana Botín (+3%), por encima de los 15.000 millones.Por su parte, Caixabank, tal y coomo refleja el informe -que no ofrece estimaciones sobre Sabadell y BBVA- se anotaría un resultado igual al del primer trimestre de 2025, mientras que Unicaja recogería un balance negativo de un 4%.Así, la ganancia del banco gestionado por Gonzálo Gortazar se mantendría en el umbral de los 1.470 millones de euros cosechados entre enero y marzo del pasado año, mientras que el administrado por Isidro Rubiales reduciría su beneficio hasta los 151 millones. Además, el margen bruto sólo se elevaría en el caso del primero (+2%), hasta los 4.104 millones de euros, en Unicaja, en cambio, se mantendría en la misma posición que en el primer trimestre de 2025 --515 millones--.CAIXABANK GUARDA UN POTENCIAL ALCISTA DE CASI EL 25%Por otro lado, la firma de inversión también ha actualizado sus precios objetivos para las entidades financieras españolas analizadas. Así, la institución ha decidido mantener su recomendación de 'compra' en Santander, para el que eleva el valor hasta los 12 euros por acción, y para CaixaBank, que conserva su precio objetivo sin cambios en los 13,2 euros por título.Tomando como referencia los cierres bursátiles de la sesión de este lunes, el banco cántabro, que concluyó la jornada en los 10,35 euros, presenta un potencial alcista de más del 15%. Por su parte, el banco con sede valenciana presenta un margen al alza de casi el 25%, desde los 10,635 euros por acción con los acabó el primer día de la semana.Para Bankinter y Unicaja, Jefferies mantiene su recomendación de 'mantener', aunque sube el precio objetivo del primero hasta los 15,5 euros por acción desde los 13,5 previos y del segundo hasta los 2,5 euros desde los 2,2 anteriores.Así, el banco naranja registra un espacio de revalorización de poco más de un 6% sobre el precio con el que terminó la sesión el pasado lunes --14,6 euros por título--. Por el contrario, el banco andaluz es el único que cotiza por encima de su precio objetivo y presenta un potencial bajista de alrededor del 10% desde los 2,78 euros por acción que ostenta en el parqué nacional.Por último, la multinacional estadounidense destaca que, con los bancos españoles cotizando a 9,2 veces el PER (ratio que relaciona el precio de la acción con el beneficio por acción) estimado para 2027 y a 1,7 veces el P/TNAV (múltiplo que compara el precio de mercado con el valor contable tangible del banco) para un retorno del capital tangible (RoTE) cercano al 20% en 2028, frente a los bancos europeos, que cotizan a 1,6 veces para un RoTE del 17,3%, las valoraciones continúan siendo "atractivas"
