Behavioral Finance ¿Un mito o un caso omiso de la realidad? - Análisis fundamental
A día de hoy existen decenas de métodos para valorar una empresa pero, ¿nos sirven para poder llevar a cabo una inversión rentable en Bolsa? Yo creo que no. A fin de cuentas si ya hubiese un método certero existiría un grupo de inversores ganando dinero de manera sostenible. Y eso a día de hoy, no pasa.
Descuento de flujos de efectivo, múltiplos, infinidad de ratios que nos dan una ligera idea y nos acercan a la comprensión de un estado pasado de la empresa para poder predecir el futuro de ésta. Pero nadie tiene en cuenta lo más importante, el comportamiento humano, la psicología, el miedo o la esperanza de ganar dinero con los vaivenes erráticos del mercado.
Hay que entender que la acción de una empresa no sube porque vaya bien o mal la empresa, no sube porque gane dinero de manera sostenida ni siquiera de forma exponencial, ni tampoco porque ofrezca sustanciosos dividendos, no. Sube porque existe esperanza, ambición y ganas de ganar dinero. Y baja porque existe miedo. ¡Simplemente eso!
Pues tengámoslo en cuenta a la hora de nuestras inversiones. Existe un método de inversión que a mi particularmente me gusta mucho que consiste en proyectar a futuro los beneficios actuales para poder predecir los que ganará la empresa. Parte de la creencia de que si una empresa es sostenible en el tiempo, podrá mantener ese crecimiento a la misma tasa que lo ha hecho hasta ahora simplemente por disponer de unos estados financieros excelentes y, como diría Warren Buffet, por disponer de algún "monopolio del consumidor", que viene a ser, una cierta ventaja competitiva.
Y la gran pregunta viene ahora ¿cómo ganamos dinero? Simplemente se relacionan los beneficios de la empresa con su cotización en Bolsa y ¡tatatachán! ¡Ya tenemos el PER! Un ratio tan amado por unos y tan odiado por otros. ¿Pero qué ocurre con los sentimientos humanos? ¿No se tienen en cuenta? ¡No! Ya que utilizamos la matemática para subsanar las deficiencias del ser humano e inventamos ratios que relacionan datos que realmente desconocemos si tienen alguna relación, pues calculemos uno que disponga de todo eso.
Partiendo de la base que la cotización de una acción debería crecer al mismo ritmo que crece la empresa subyacente, y esto así sucedería si no existiese ningún sentimiento humano, nace la conclusión de que la variación en el precio sería exactamente la misma que la cantidad de beneficio no distribuido dividido por el número de acciones en circulación.
Me explico:
Si una empresa vale 10€ (poned un poquito de imaginación) y quisiera repartirse entre 10 socios, cada acción costaría 1€.
Si la empresa ganase 2€, cada acción valdría 1,2€. Es decir, que la cotización crece exactamente lo que gana la empresa pero espera, ¿que pasa si paga dividendo?
Si la empresa paga 1€ de dividendo ahora cada acción vale 1,1. Por conclusión podemos observar que la cotización sube exactamente lo mismo que aumentan sus beneficios no distribuidos (variación del precio de una acción =(beneficio-dividendo)/n° acciones)
Ahora valoremos el sentimiento ¿que cómo se hace eso? Como siempre. Creando una relación, o como se dice en finanzas, un RATIO. Un ratio que relaciona el crecimiento de la empresa con el beneficio no distribuido (BND)
¿Por qué? Porque la empresa no crece según su BND. Eso sucedería sino hubiese sentimiento ¿recuerdas?
Así que la cotización crece arreglo a su BND x RIC. Diremos que RIC es la cantidad de más que paga un inversor por una acción, ya que cree que ganará dinero porque un tercero volverá a comprar la acción y seguirá subiendo de precio.
Si también sabemos que la variación del precio es el resultado de restar la CF cotización futura (imaginaria) - CA cotización actual entonces se puede deducir que:
CF = CA + (BND*RIC)
Y ya tenemos una fórmula que aunque incierta, se acerca más a la realidad. Así que si tienes una empresa que crees que puede mantener un crecimiento igual que el ofrecido hasta ahora y dispone de alguna ventaja competitiva ya dispones de una fórmula para poder calcular la rentabilidad esperada en bolsa basandote exclusivamente en el precio de la cotización.
