¿Por qué se desploma Banco Santander en bolsa? ¿Qué ratios no han sido buenos en sus resultados?
Las acciones de Banco Santander caían un 4,5% pasada media hora de la apertura, después de presentar unas cuentas trimestrales, en las que ha obtenido un beneficio atribuido de 2.571 millones de euros, un 1% más. Los analistas creen que, en general, los resultados han sido buenos pero también hay cifras que no han evolucionado como al mercado le gustaría. Te contamos cuáles.
Sin embargo, parece que los inversores no han tomado demasiado bien las cifras. Las acciones de Banco Santander caían un 4,5% pasada media hora de la apertura, hasta los 3,38 euros por título. Los títulos del banco que preside Ana Botín arrancaron la jornada bursátil cayendo un 2,96% y 29 minutos después ampliaban su caída hasta el 4,5%, liderando los descensos del Ibex 35. Pero, ¿por qué?
¿Qué ratios de Banco Santander no han gustado al mercado?
En opinión de la analista fundamental de EI, María, Mira, las cuentas trimestrales de Banco Santander "han sido buenas en el sentido de que están en línea con los objetivos de la entidad para el año completo y no hay sorpresas negativas destacables. El impacto negativo de la contabilización del impuesto ya era esperado, ingresos, comisiones, y márgenes crecen moderadamente en línea con lo esperado; los ingresos crecen más que los gastos y eso favorece la eficiencia de la entidad que mejora hasta el 44,1%; también muy importante la mejora de la solvencia con un CET1 del 12,2%, mora controlada y bajando y rentabilidad RoTE creciendo".
La corrección del mercado para las acciones de Banco Santander "en mi opinión viene de una sobrerreacción en un momento en que los resultados de las compañías y más de la banca, son analizados con lupa y con prisa. Es cierto que si vamos al detalle siempre encontramos cifras que no han evolucionado como al mercado le gustaría". señala Mira. Así, "el negocio de Banco Santander en EE.UU. cae un 50% en beneficio, ingresos planos, gastos +14% y dotaciones +122%; también Brasil decepciona, con ingresos -25%, gastos +16% y provisiones +21%. Claro que esta ralentización la compensa Europa con beneficios +17% y aumentando su peso hasta el 42% del total del Grupo. El mercado por tanto está descontando en un primer momento los datos más flojos y débiles y previsiblemente a medio plazo, con una lectura y revisión más sosegada, hará una valoración más objetiva que, en mi opinión, debería ser positiva", detalla Mira.
Por su parte, la analista de Renta 4, Nuria Álvarez, señala que, en comparativa con nuestras estimaciones, "los resultados 1T23 de Banco Santander se han situado por debajo en margen de intereses -2%, en línea en margen bruto, y menores gastos de explotación y provisiones (-3% y -6% respectivamente). "Si lo comparamos con el consenso, el margen de intereses se ha estado en línea, y superan en el resto de líneas principales. Por áreas geográficas, buena lectura en Europa, donde el beneficio neto ha superado las estimaciones, sin embargo, en Brasil y en Digital Consumer Bank (DCB) el beneficio neto decepciona".
Las cifras de Banco Santander "muestran una evolución de los ingresos recurrentes sólida (+12% i.a. en euros constantes), con un margen de intereses que crece c.+14% i.a. en línea con la guía de crecimiento de doble dígito para 2023 y unas comisiones netas apoyadas por el buen comportamiento de los negocios de pagos, seguros, gestión de activos y banca de inversión". Pero, aunque las cifras son buenas, "el mal resultado de Brasil vs estimaciones donde el margen bruto cae un 3% i.a. en 1T23 vs +c.+11% i.a. de los gastos de explotación (sin tipo de cambio) y +16% i.a. de las provisiones podría hacer que el mercado no recoja bien en cotización. Asimismo, el ratio de liquidez que cierra el trimestre en el 152% podría ser interpretado por el mercado como bajo".
Finalmente, el analista de Bankinter, Rafael Alonso, cree que Banco Santander "bate expectativas en 1T 2023, gracias a la buena evolución de la calidad crediticia, los depósitos aumentan +6,0% y mantiene un guidance positivo para 2023". En comparativa con el consenso (Bloomberg) las principales cifras 1T 2023 aumentan: Margen de Intereses: 10.185 M€ (+15,0% vs 10.213 M€ e); Margen Bruto: 13.935 M€ (+13,0% vs 13.650 M€ e); Margen de Explotación: 7.790 M€ (+15,0% vs 7.556 M€ e); BNA: 2.571 M€ (+1,0% vs 2.457 M€ e).
En opinión de Bankinter, "el aumento del margen de intereses compensa la Inflación, el gravamen excepcional en España (224 M€) y el esfuerzo en provisiones (+37,0%). Como referencia, el BNA (ex – gravamen) alcanza 2.795 M€ (+10,0%; +8,0% en términos constantes). Santander mantiene sin cambios los objetivos financieros para 2023: Crecimiento a doble dígito en ingresos (vs +12,0% actual en términos constantes), eficiencia ~44/45% (vs 44,1% actual), Coste del Riesgo/CoR <1,2% (vs 1,05% actual), capital CET1 >12,0% (vs 12,2% actual) & rentabilidad/RoTE >15,0% (vs 14,4% actual) -. Por áreas de negocio, destacan positivamente España y Reino Unido, pero Brasil no levanta cabeza y la rentabilidad de DCB es notablemente inferior al RoTE del grupo. Las métricas de gestión del grupo son buenas – inversión crediticia, ingresos recurrentes, eficiencia & rentabilidad/RoTE – y los índices de calidad evolucionan positivamente".
