Opción de compra (call)

Una opción de compra (call) es un derivado financiero que brinda a su tenedor el derecho, más no la obligación, a comprar una cierta cantidad de títulos a un precio convenido y en una fecha futura pactada de antemano.

Es decir, la opción de compra da a su poseedor la alternativa de adquirir en el futuro un activo, llamado subyacente, a un precio fijado (precio de ejercicio o strike). Esto, a cambio del pago de una prima.

Debemos recordar que, en general, una opción es un derivado financiero por el cual el comprador obtiene el derecho a comprar o vender un subyacente. En este artículo, nos referiremos al primer caso, al derecho de comprar (El segundo caso sería el de las opciones de venta o put).

Otro asunto a tener en cuenta es que, a diferencia de otro derivado financiero como son los futuros, las opciones presentan como gran ventaja que pueden o no ejercerse en el plazo pactado (fecha de vencimiento). En cambio, en los futuros, la transacción se concretará de todas maneras.

¿Cómo funciona una opción de compra?

Para entender la opción de compra, debemos ponernos del lado de los dos partícipes: el comprador y el vendedor.

Por un lado, el comprador espera que el precio del subyacente se incremente. Así, al vencimiento, el strike del contrato sería menor que el precio del mercado (precio spot). En ese escenario, se ejercerá la opción.

El beneficio para el comprador de la call dependerá de la diferencia entre el strike y el precio spot, y se debe considerar la prima pagada. Por lo tanto, la rentabilidad de la operación sería:

precio spot - precio strike - prima

Es decir, para que existan ganancias, el precio spot debe ser mayor al strike más la prima.

Ahora, ¿qué sucede si el precio no sube, sino que cae por debajo del strike? En ese caso, el poseedor de la call no la ejercerá y su pérdida estará limitada a la prima pagada.

Por otro lado, desde el punto de vista del vendedor, este obtendrá una ganancia si el precio del subyacente cae y el comprador no ejerce la opción.

Asimismo, el vendedor de la call perderá cuando el precio sube por encima del strike. En esa circunstancia, existen dos alternativas, pues la opción puede ser cubierta o descubierta.

Una opción cubierta es aquella en la que el vendedor posee el activo subyacente. En cambio, una opción descubierta implica que, si la opción es ejercida, el vendedor deberá comprar el subyacente en el mercado porque no lo tiene en su cartera.

Podemos notar que para el vendedor de una call el beneficio está limitado a la prima, pero las pérdidas son ilimitadas si la opción es descubierta.

Todo lo explicado quedará más claro con un ejemplo que mostraremos a continuación.

👉 Más información acerca de estos derivados: Trading con opciones - Guía básica para principiantes

Ejemplo de opción call

Supongamos que un inversor compra una opción call a tres meses sobre un paquete de 100 acciones de la empresa GHY. El strike es de 20 €. La prima pagada por el paquete es de 5 € por título.

Al vencimiento, el precio spot de las acciones es de 23 €, ¿qué decisión tomará el inversor y cuál será el resultado?

En primer lugar, la opción será ejercida. Para conocer el resultado, calculamos la prima:

100*5= 50 €

Luego, tomaremos la diferencia entre el strike y el spot, lo multiplicamos por la cantidad de acciones, y restamos la prima:

(23-20)*100-50= 300-50= 250 €

Es decir, el inversor ha obtenido una ganancia de 250 €. A su vez, el vendedor de la call, en caso de una opción descubierta, habrá tenido que comprar en el mercado las acciones para luego venderlas. Por lo tanto, su pérdida será:

compra de las acciones: 23*100= 2.300

venta de las acciones: 20*100= 2.000

prima recibida: 50

resultado: 2.000-2.300+50= -300+50= -250 €

Ahora, supongamos que al vencimiento el precio spot es de 18 €. En ese escenario, el comprador no ejerce la call y pierde la prima pagada (15 €). Como contraparte, el vendedor gana la prima recibida.

Nos podemos preguntar, además, ¿qué precio deben alcanzar como mínimo las acciones de la empresa GHY para que el comprador registre ganancias?

Recordemos que el precio spot debe ser mayor al strike más la prima. Considerando que el paquete es de 100 acciones, podemos calcular el punto de equilibrio:

100*(x-20)-50=0

100*(x-20)=50

x-20=0,5

x=20,5

Es decir, para que el comprador de la call obtenga una rentabilidad, el precio spot debe ser mayor a 20,5 € al vencimiento

Estrategias con opciones call

Se pueden usar opciones call para dos estrategias principalmente:

Para generar ingresos: Esta estrategia se aplica cuando el inversor posee el activo subyacente. Así, vende una opción de compra (que sería una opción cubierta) sobre ese subyacente, con la expectativa de que su precio baje y la opción no sea ejercida. De ese modo, obtiene como ganancia la prima cobrada.
A modo de especulación: Esta estrategia es aquella que sigue el comprador de una call esperando que el precio del subyacente suba. Su principal ventaja es que la pérdida máxima que puede generarse es la prima pagada. Sin embargo, los beneficios pueden ser muy altos si se cumplen las previsiones alcistas respecto al subyacente.

*Una opción call puede formar parte de otras estrategias con opciones como una estrategia call spread o una mariposa vendida.