El Banco Popular ofrece un canje de las emisiones de participaciones preferentes descritas al final por una nueva emisión con estas características:
NUEVA EMISIÓN
Deuda subordinada con posibilidad de amortizar a los 5 años y vencimiento a los 10 años.
Nominal de 50.000 euros
Pagará un interés equivalente al 5-year Mid-Swap + 3.10 % durante los primeros 5 años. Si no amortiza, a partir de ese momento pagará el Euribor a tres meses más 3.60 %.
Vencimiento a los 10 años
RELACIÓN DE CANJE DE CADA EMISIÓN
PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO POPULAR
Código ISIN XS0288613119 - Nominal de 50.000 euros
Paga el cupón anual el 6 de Marzo. El interés anual es el 4.907 %
A partir del 6 de Marzo del 2.017, si no amortiza tendrá que pagar el Euribor a tres meses más el 1.65 %
Esta se canjea al 63% más 10 puntos en metálico (5.000 euros por bono)
PARTICIPACIONES PREFERENTES DEL BANCO POPULAR
Código ISIN DE000A0BDW10 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón trimestral por trimestres vencidos igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.125
Esta se canjea al 60% más 10 puntos en metálico (100 euros por bono)
Ante esta oferta podemos hacer tres cosas:
1 – ACUDIR AL CANJE
La nueva emisión tiene una calidad crediticia mejor que las preferentes, pero también pagas 100 y cobras 70 aproximadamente. La otra pega es que si amortizan a los 5 años dejas de cobrar el interés que está bastante bien y no obtienes ninguna plusvalía.
No le veo ninguna ventaja a canjear aunque tampoco se sufre una gran desventaja. Dependerá de la evolución de los intereses y de la trayectoria del banco el que este canje resulte algo ventajoso o un poco desventajoso.
OPINIÓN: neutral
Actualización: con las prisas se me ha olvidado decir que para canjear por un título nuevo de 50.000 euros se necesitan 84.000 euros nominales de la emisión de 1.000 euros de nominal ó 100.000 euros nominales de la emisión de 50.000 euros de nominal.
2 – VENDER
Se puede vender alrededor del 66 % las de 1.000 euros de nominal y sobre el 68% las otras de 50.000
Tampoco se le ve una gran ventaja o desventaja.
Si la crisis se agrava es muy probable que se puedan volver a comprar bastante más baratas. Si la cosa mejora o el Banco acaba haciendo una oferta de compra en efectivo se puede sacar algo más.
3 – QUEDARSE CON LAS PREFERENTES.
Esta opción es para los optimistas que crean que ya hemos visto el peor escenario de la crisis.
Personalmente no me atrevo a recomendar ninguna de las tres opciones, pues dependerá mucho de la futura evolución del mercado para que salga bien una o la otra.
Hay unos mínimos para acudir al canje, según el folleto: "To participate in an Exchange Offer, Holders must validly offer for exchange Existing Securities of the relevant series with an aggregate liquidation preference of at least €64,000 (in the case of the Existing Series A Tier I Securities), at least €84,000 (in the case of the Existing Series B Tier I Securities) or at least €100,000 (in the case of the Existing Series C Tier I Securities), as the case may be (each, the "Minimum Offer Amount") in order to be eligible to receive, after the application of the relevant Exchange Ratio, New Securities of the relevant series with an aggregate nominal amount of at least €50,000." Un saludo.
Francisco agradecería tu opinión y comentarios a los siguientes cálculos:
Si tengo 2 titulos XS0288613119 de 50.000€ de nominal cada uno se supone entonces que puedo ir al canje. Los números serían:
+ 10.000€ a cobrar en efectivo + 63.000€ a cobrar en valor (50.000 * 2 *63%) -100.000€ a pagar por los 2 nuevos títulos. Resultado = -27.000€ a aportar en dinero fresco para cubrir los nuevos nominales.
En contra: Suponiendo (que así es en mi caso) que lo que cobro hoy es igual a lo que pagué en su día. Este canje me está obligando a aumentar la exposición en un 36% (27.000 / 73.000) al Banco Popular con nuevas aportaciones de efectivo. Al mismo tiempo debo renunciar a parte del interés hasta la call de las viejas: del 6,7% al 5,5%.
A favor. A cambio me ofrecen: Una prelación mejor en caso de quiebra. Tener la seguridad de cobrar intereses todos los años ganen o pierdan. Un TIR potencialmente mejor si no ejecutan la call ni de las viejas ni de las nuevas.
Efectivamente, hay que tener una bola de cristal de Murano para saber lo que conviene. También el comportamiento a medio plazo de las viejas después de canje es importante, ya que si permanece en torno al 70%; el canje no me parecería beneficioso, suponiendo resultados positivos suficientes del Popular en 2009.
No es necesario: puedes acudir con tus 2 títulos y canjearlos únicamente por uno nuevo. En ese caso, te abonarán 5000*2 títulos= 10000€, y como Popular recompra a 63, además te abonarán la diferencia (63000 (de tus dos títulos)-50000 del nuevo título=13000). En total, te quedarías con un nuevo título y se te abonarían 5000+5000+13000=23000€ en efectivo.
Nerua, realmente la cosa está tan igualada que yo mismo no se que decisión tomar. El futuro cercano es bastante impredecible y no se ve ninguna ventaja en ninguna opción.
Francisco, Para los que nos decidamos por la venta, no acabo de ver lo que dices que las podamos vender al 66% (la DE000A0BDW10), aunque me alegro si es así. Esta subida desde el 56%-59% que está ahora (segun Franckfurt), hasta el 66%, supongo que es debido a la prima del 10% cash que ofrece el popular. ¿Cuando recomiendas poner la orden de venta, ya mismo, o hay que esperar después del canje para aprovechar esa subida?
Ante la imposibilidad de acudir al canje (sólo tengo 10 títulos de la emisión DE000A0DBW10) ahora mismo acabo de venderlos a 65,69% (incluido el cupón corrido). Saludos a todos
Banco Valencia confirma que es correcta la matización de Anónimo 21:56.
Asimismo esta entidad acaba de pasar cotización para compra de las viejas hoy: 69,5%. si alguien está interesado que se dé prisa, probablemente el lunes 7 tempranito sea el último día que se pueda hacer algo por esta vía.
Nerua, soy anónimo. Te aseguro que es así porque lo he hablado con mi intermediario y tengo muy claros los canjes y las posibilidades. Confírmalo si quieres con tu broker. Pero hagas lo que hagas, date prisa, queda poco tiempo :)
Me acaban de llamar de Banco de Valencia para vender mis preferentes DE000A0BDW10 al 66%, puesto que con 9000 nominales no me llega para el canje.
Les he dicho que me quedo con ellas...
Mis razones:
- No soy excesivamente optimista sobre el futuro pero asumo el riesgo (no demasiado probable desde mi punto de vista) de que algún año no tenga beneficios y no distribuya cupón.
- Las compré al 64% por lo que la plusvalía no es gran cosa.
- Tengo pocas emisiones con cupón variable y en un periodo que podría empezar a ser inflacionista son interesantes estas emisiones.
- Y por último si Banco Popular quiere amortizar estas emisiones que lo haga al 100%. Me parece que es tener mucha cara querer amortizar estas emisiones al 60% mientras a los que están hipotecados con ellos les obligan a pagar el 100% de la hipoteca.
Me pasan precio, no el B.Valencia, para XS0288613119 de 71-74. También hay que valorar qué hacer con el dinero. La opción de cambiarlas por preferentes del Sabadell es buena si las consigues comprar cerca del 60%, con cupón y riego entidad parecidos. Un saludo.
Gracias Anónimo 21:56. Efectivamente tu matización al computo es correcta. Voy a ir al canje. Viendo como está el mercado no sería extraño que las nuevas se vayan al 110% pronto. En rentabilidad las nuevas son seguro peores al menos hasta 2017 y después está en veremos. Pero la posibilidad de revalúo pareciera que es mucho mas fuerte.
Luego, como bien dice JoseAnt habrá que reposicionarse adecuadamente. A mi me gusta MAPFRE mas que Sabadell. MAPFRE es casi una preferente (vence en 2037) pero no lo es y el TIR es muy parecido a las viejas XS del Popular y el cupón es obligatorio
