A pesar de que casi ningún usuario de Rankia tendrá la posibilidad de operar en estos valores -a juzgar por lo que he leído de vuestros comentarios- voy a poner dos ejemplos de unas emisiones de renta fija a precios interesantes.
Tengo varios motivos para empezar a introducir estos activos aunque nadie pueda sacar provecho de estas recomendaciones, y son los siguientes:
1 - Veo que a algunos les preocupan los posibles riesgos. Lo mejor es describirlos lo más detallado posible.
2- Otros están impacientes por descubrir el mundo de la renta fija que tenían archivado como soso y aburrido. No quiero que la curiosidad les intrigue durante la comida de Navidad.
3 - Algunos piensan que será complejo. Quiero exponerlo para que se comprenda.
4 - Y unos cuantos no creen que se puedan conseguir rentabilidades interesantes en valores de primera fila. A estos habrá que exponerles los argumentos que lo demuestren.
A continuación dos emisiones que se han estado contratando a los precios indicados durante los últimos días:
1 - PARTICIPACIONES PREFERENTES DE BANCAJA
Código ISIN XS0214965450 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón del 4.50% anual el día 23 de Marzo de cada año hasta el 23 de marzo del 2015. A partir de esa fecha pagará el Euribor a tres meses más 0.80
Se ha estado operando al 68%
A este precio se obtiene anualmente una rentabilidad del 6.60 % sobre el precio pagado hasta marzo del 2015.
Mirando el gráfico vemos que hace nueve meses cotizaba al 90%, yo me conformo con que antes de siete años vuelva a cotizar al 82%. Ello supondría una plusvalía del 21%, que si ocurre en siete años daría un 3% más anual, y si ocurriera antes de dos años supondría un 10% más por año.
Por lo tanto, la rentabilidad esperada para esta inversión oscilará con bastante probabilidad entre el 9% anual y el 16%. También existe la posibilidad aunque pequeña de que baje del 7% o de que suba del 20%.
RIESGOS
Como son participaciones preferentes, si un año la entidad emisora no obtiene ningún beneficio en su actividad no pagará el cupón, y si quiebra y no hay suficientes recursos para todos no se cobrará el principal.
Paga un cupón trimestral igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.125
El C.M.S. de 10 años es el tipo de interés que corresponde a los 10 años de la curva de intereses y respecto a él se actualiza el cupón trimestral de esta emisión. En estos momentos está pagando el 4.866 %. Es como el Euribor a tres meses que varía de precio cada día pero referenciado al plazo de 10 años.
También se ha estado operando al 68%
A este precio y redondeando al 4.50% para no pisarse los dedos se obtiene anualmente una rentabilidad del 6.60 % sobre el precio pagado.
Mirando el gráfico vemos que hace seis meses cotizaba al 87%, yo me conformo con que antes de siete años vuelva a cotizar al 82% para repetir la jugada anterior. La rentabilidad esperada para esta inversión oscilará con bastante probabilidad igual que la anterior, pero como en esta el interés es variable, puede salir mejor que la otra si hay un alza fuerte de intereses a 10 años. Lo ideal es diversificar para que en un plazo breve algunas de las emisiones que se tienen en cartera obtengan una plusvalía.
RIESGOS
Los mismos que la anterior. A esta emisión hay que añadirle el riesgo de que, durante un periodo largo, el plazo de 10 años obtenga un interés bajo, pero también puede ocurrir que los bonos a 10 años paguen el 6% de interés y al precio que se ha comprado se obtenga una rentabilidad del 8.80% a la que habrá que sumar la posible plusvalía.
Felicidades por tu blog. Me estas abriendo los ojos a la renta fija ya que un 8% anual es un objetivo mas que desable (ya quisiera yo repetirlo durante toda mi vida).
Solo una pregunta. Cuando dices que se esta operando al 68% te refieres a que se esta comprando a un 68% de 1000 EUR, esto es, 680 EUR?
en una emision de deuda, me parece que te ley, que hay un momento optimo de venta, pero no entiendo y puede ser porque este equivocado, por ejemplo, si una emision vence en el 2 de enero 2015, esta comprado a un 70% y con un cupon fijo del 4,5%
digamos que nuestra rentabilidad sobre 1000€ sera: los 8 cupones al 4,5% que nos quedan por cobrar y la devolucion de los 1000€ que al haberlo comprado a 700€ genera 300€
nos daria a 2015 (8*45)+300=660€ por cada 700€, y esto nos daria un 94,28% que anualizado(serian +-7años dic/07 ene/15)te daria un 13%
no se si hay algo mal en mi razonamiento... pero si es correcto porque deberia haber rotacion y no dejar vencer las emisiones en nuestra cartera? entiendo que a medida que se acerca el final de emision el precio tiende al 100% no?
y otra duda, dices que sino hay beneficios no se paga el cupon, esto es frecuente?
muchas gracias,por enseñar estas cosillas de renta fija...
"Mirando el gráfico vemos que hace nueve meses cotizaba al 90%, yo me conformo con que antes de siete años vuelva a cotizar al 82%. Ello supondría una plusvalía del 21%, que si ocurre en siete años daría un 3% más anual, y si ocurriera antes de dos años supondría un 10% más por año"
¿De dónde salen esos números? Si dentro de X años cotiza al 82% algo que hemos comprado al 68% la plusvalía sería del 14%, ¿no?
En primer lugar felicitar a Francisco por "abrirnos los ojos" y una duda:
Vale que operamos con la cuenta operativa negociada con la Caixa, pero una vez dada la orden de compra ¿Como se garantiza que los titulos que consigamos estan realmente al precio más ventajoso posible y no nos los coloquen a otros precios?
Luup2k, estas dos emisiones son perpetuas, quizá la culpa es mia por haberlo dado por sobre entendido, a partir del 2015 dije que cambia el tipo de interés.
Anton, digo que no podrán operar en estos valores esta semana porque no creo que a nadie le haya dado tiempo a abrirse la cuenta. Por las pocas matemáticas que se, si compras algo a 68 y lo vendes a 82 ganas un 21%.
Jomade, todas las ordenes deben ser limitadas y tirando por bajo. En estos mercados no hay otra solución.
De todas formas, como las compras son para varios años, con ordenes limitadas se puede operar bien.
Rsanjose, compara las condiciones y la remuneración de la cuenta, y opera donde más te interese. Ten en cuenta también la cantidad de la orden necesaria para operar con fluidez en ese mercado.
Veo que al final el juego con las preferentes es similar al de la renta variable de alta rentabilidad por dividendo... cobras el cupón y esperas que se revalorice en el mercado, exitiendo en ambos casos un escenario actual de alta volatilidad en los precios.
En contra observo una menor liquidez de alguna de estas emisiones frenta a la negociación bastante fluida de la renta variable en el mercado contínuo.
Y en cuanto los riesgos son similares, ¿no?. Si la compañía no es rentable se recorta el dividendo/cupón, y si ésta quiebra no cobra ninguno de los dos, aunque imagino que el dueño de las preferente antecede al accionista en derechos.
¿Es un análisis global demasiado simplista o estoy en lo cierto, Francisco?
Helga, todo lo que has dicho es cierto menos en un detalle muy importante: la posibilidad de que una acción con alta volatilidad baje el 30% es muy probable, en cambio, la posibilidad de que estas emisiones que he expuesto bajen el 30% sin que haya quiebra raya lo imposible.
Lógicamente, si se compran en su momento que es ahora.
La información que veo en Inversis no parece muy actualizada...
XS0214965450
Valor: BANCAJA Importe mínimo: 5000 euros Tipo Orden: Limitada
Tipo de activo: REC RENTA FIJA PRIVADA EXT. COTIZAD Descripción: BANCAJA Emisor: BANCAJA 2077 Nominal unitario INICIAL: 1000.00 euros Nominal unitario ACTUAL: 1000.00 euros Precio de amortización: 100.00 euros
Fecha de emisión: 23/03/2005 Fecha de vencimiento: 23/03/2035
Datos del cupón. Tipo de interés: Fijo Cupón: 4.5 Periodicidad: ANUAL Próximo cupón: 23/03/2008
Información de referencia del valor Último precio de referencia: 99.00 euros Fecha último precio de referencia: 23/03/2005 Precio mínimo aceptado compra: 99,00 Precio máximo aceptado compra: 99,00
DE000A0BDW10
Valor: POPULAR Importe mínimo: 10000 euros Tipo Orden: Limitada
Tipo de activo: REN RENTA FIJA PRIVADA EXT. NO COTIZ Descripción: POPULAR CAPITAL FLT PERPETUAL Emisor: POPULAR Nominal unitario INICIAL: 1000.00 euros Nominal unitario ACTUAL: 1000.00 euros Precio de amortización: 100.00 euros
Fecha de emisión: 09/06/2004 Fecha de vencimiento: 30/06/2049 Fecha próximo call: 30/06/2009
Datos del cupón. Tipo de interés: Indexado Cupón: 4.911 Periodicidad: TRIMESTRAL Próximo cupón: 30/12/2007
Información de referencia del valor Último precio de referencia: 61.00 euros Fecha último precio de referencia: 20/12/2007 Precio mínimo aceptado compra: 61,00 Precio máximo aceptado compra: 61,00
...en especial para el caso de Bancaja.
Tampoco tengo muy claro los gastos asociados a la compra/venta ni depósito de dichos valores. En el caso de las REPO no cobran nada, pero supongo que porque la comisión se la llevan con la horquilla que hay entre el valor de la deuda pública y el interés que ofrecen.
Felicitarte por el interesante tema que estás tratando.
"Precio de amortización: 100.00 euros" "Fecha de vencimiento: 23/03/2035"
Según esta información proporcionada por Rafa, la deuda perpetua tiene fecha de vencimiento y un precio de amortización que es el 10% del valor de emisión.
Todavia no he hablado con los de la caixa del numero que pone en el blog, pero por los comentarios leidos de otras personasque no operaban si no eras de Valencia, dudo que pueda operar, lo mismo que dudo que en la oficina de mi población puedan ofrecerme el operar en RF en unas condiciones aceptables. Ademas lo ideal seria una plataforma en internet. Buscando por Inversis he encontrado (no ha sido facil) las condiciones, que son:
3.1.- Operaciones de valores de renta fija negociados en mercados nacionales e internacionales
3.1.1.- Compraventa de valores 0,35%
Mínimo: 7,00 EUR El porcentaje se calcula sobre el valor nominal de los títulos
3.2.1.- Custodia y depósito de valores 0,30%
Mínimo: 7,50 EUR por depositario/trimestre
3.2.2.- Operaciones financieras (Se incluyen en este apartado operaciones como cobro de cupones, etc. 0,25% Mínimo: 1,50 EUR por operación Porcentaje a aplicar sobre el importe efectivo de la operación.
Luego disponen de una cuenta remunerada al 4% sengun unas condiciones.
La pergunta para Francisco o alguien que conozca las condiciones de la caixa, ¿son asumibles estas comisiones? ¿sería factible trabajar con Inversis?
-mantenimiento 0,3% trimestral lo que nos hace un 1,2% anual -cobro de cupones 0,25% Lo que nos hace unos gastos del 1,45% anuales, que los podiramos descontar de la rentabilidad del cupon si este es anual, por ejemplo que si fuera del 4,5%--> 4,5-1,45= 3,05% rentabilidad anual por cupon descontados gastos.
Los 0,35% de compra y 0,35% de venta, total 0,70%, los deberemos descontar de la rentabilidad obtenida que en el caso comentado de obtener un 21% en 7 años, nos daria 21-0,7 = 20,3% a la venta
En resumen, si tras 7 años venderiamos en estas condiciones tendriamos (subiendo el 21%) descontados gastos:
((7 x 3,05)+20,3)/7=5,93%
Si ocurriera tras 3 años (subiendo el 21%) descontados gastos:
((3 x 3,05)+20,3)/3=9,81%
¿son correctos mis calculos? aun asi las rentabilidades son muy sugerentes.
Muchas gracias Francisco por abrir tu blog. Tu libro siempre está sobre mi escritorio.
Anoche he visitado a mi astrólogo. Malos augurios sobre los mercados de acciones para los próximos dos o tres años. Se avizoran incluso agujeros negros parecidos al que se ha devorado al otrora refulgente Astro "C",
¿Y en otras divisas mas allá del Euro? Tengo mi cartera repartida entre un 50% en renta fija y otro tanto en renta variable. Sin derivados. Con una gestión no muy activa. Si mudo a gestionar mis acciones a través de futuros sobre las mismas, entonces de ese 50% necesitaré desembolsar un 20% en garantías (mas o menos). Por tanto me quedaría disponible para la renta fija el 90% de mi dinero. El cuál me gustaría dividir entre euros, coronas suecas, dólares y lo que se tercie.
Lo ignoro todo de los mercados de renta fija, siempre me he manejado con fondos para estos productos. Sí, he pecado.
Primera pregunta: ¿Es posible a través de la cuenta de la Caixa acceder a emisiones en otras divisas distintas al euro? ¿Las analizas?
Segunda y compuesta ¿Te parecen razonables las horquillas sobre los futuros de las acciones del Ibex 35 que nos ofrece el MEEF? ¿Son competitivas en relación a la compra directa del subyacente para digamos mantener en un período de entre 20 y 50 días -cartera a corto-?
Creo firmemente en el fundamento estratégico que has descrito en tu artículo (80-20). Ningún loco arriesga el 100% de sus posiciones en renta variable. Siempre hay un stop implícito o psicológico. Las garantías que exigen los futuros están mas allá de los stops razonables, o al menos de los míos. Pero, consideremos que quiero tener un valor digamos uno, dos o tres años porque tengo otro conjunto de valores de largo plazo ¿Sería rentable ir renovando el futuro vencimiento tras vencimiento durante ese período tan largo, o tal vez convendría manejarse mediante CFDs para estos casos?
Lamento molestarte con mis problemas. Son dudas que me asaltan al pensar en liberar un 40% de mi dinero puesto en renta variable recolocándolo en renta fija y por compra directa, cosa que nunca he hecho. Manejando además con derivados el remanente. Es un paso importante.
