Intervención de Juan Manuel Maza en el New York Stock Exchange
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28 abril 2008
ETF dedicado a la energía solar
El interés por la energía solar aumenta en Estados Unidos de una forma rápida.
Dentro de las múltiples alternativas energéticas en el mercado que puedan reemplazar al petroleo cuyos precios se encuentran en niveles de 120$ por barril la energía solar es sin duda la alternativa del futuro.
Hay mucho escrito al respecto y todo el país está de acuerdo que hay que desarrollar fuentes energéticas alternativas. En el Congreso norteamericano se estudia y se toman decisiones en desviar los subsidios del mundo del crudo al de energías limpias.
Muchas empresas aparecen en el mercado. Muchas de ellas se vinculan a empresas españolas más maduras y de alta experiencia en este campo. Hay billones de dólares invertidos en conseguir una tecnología más barata que haga de esta industria en sus dos vertientes photovoltaica y térmica algo más económico que la electricidad tradicional y por supuesto el petroleo, la gasolina.
Por primera vez, hace unos días ha salido al mercado el primer ETF que se dedica exclusivamente a la energía solar. Este fondo en días se ha convertido en uno de los instrumentos más valiosos para los asesores de inversión que han pedido a la industria su existencia.
La compañía Claymore ha creado hace días este fondo ETF simbolo TAN.
Este fondo replicará el valor del indice ¨ MAC Global Solar Energy Index, index ticker SUNIDX)¨.
Se compone de 25 compañías líderes del futuro de una industria que en breves años revolucionará este sector que tiene que sustituir al clásico energético del petroleo. No solo los inversores ¨verdes" están felices con este fondo, su limpieza total, símbolo de la antipolución etc. sino de los inversores de Wall Street que entienden y aceptan que el futuro está ahora en manos de esta industria alternativa.
Paso algunos datos de este fondo:
Posiciones mas importantes a 25/04/08
FIRST SOLAR INC 8.87 %
RENEWABLE ENERGY CORP AS 7.95 %
Q-CELLS AG 7.02 %
SUNTECH POWER HOLDINGS ADR 5.97 %
SOLARWORLD AG 5.62 %
JA SOLAR HOLDINGS CO LTD 5.25 %
SUNPOWER CORP-A 4.69 %
YINGLI GREEN ENERGY - ADR 4.68 %
LDK SOLAR CO LTD-ADR 4.53 %
MEMC ELECTRONIC MATERIALS INC 4.37 %
SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE SA 3.74 %
CENTROTHERM PHOTOVOLTAICS 3.48 %
TRINA SOLAR LTD-SPON ADR 3.29 %
ENERGY CONVERSION DEVICES 3.22 %
ERSOL SOLAR ENERGY AG 3.21 %
SOLON AG FUER SOLARTECHNIK 2.95 %
SOLARFUN POWER HOLDINGS CO 2.92 %
CANADIAN SOLAR INC 2.76 %
MEYER BURGER TECHNOLOGY AG 2.76 %
EVERGREEN SOLAR INC 2.66 %
ROTH & RAU AG 2.30 %
MANZ AUTOMATION AG 2.11 %
CONERGY AG 2.08 %
CHINA SUNERGY CO LTD 1.99 %
EMCORE CORP 1.57 %
Indice de Capitalización a 31/03/08
Pequeñas compañías 42.65%
Medianas compañías 29.67%
Grandes compañías 27.68%
This data is subject to change on a daily basis.
Países de los componentes del ETF al 3/31/08
China 29.91%
Alemania 29.01%
United States 26.33%
Noruega 7.32%
España 4.29%
Suiza 3.13%
Dentro de las múltiples alternativas energéticas en el mercado que puedan reemplazar al petroleo cuyos precios se encuentran en niveles de 120$ por barril la energía solar es sin duda la alternativa del futuro.
Hay mucho escrito al respecto y todo el país está de acuerdo que hay que desarrollar fuentes energéticas alternativas. En el Congreso norteamericano se estudia y se toman decisiones en desviar los subsidios del mundo del crudo al de energías limpias.
Muchas empresas aparecen en el mercado. Muchas de ellas se vinculan a empresas españolas más maduras y de alta experiencia en este campo. Hay billones de dólares invertidos en conseguir una tecnología más barata que haga de esta industria en sus dos vertientes photovoltaica y térmica algo más económico que la electricidad tradicional y por supuesto el petroleo, la gasolina.
Por primera vez, hace unos días ha salido al mercado el primer ETF que se dedica exclusivamente a la energía solar. Este fondo en días se ha convertido en uno de los instrumentos más valiosos para los asesores de inversión que han pedido a la industria su existencia.
La compañía Claymore ha creado hace días este fondo ETF simbolo TAN.
Este fondo replicará el valor del indice ¨ MAC Global Solar Energy Index, index ticker SUNIDX)¨.
Se compone de 25 compañías líderes del futuro de una industria que en breves años revolucionará este sector que tiene que sustituir al clásico energético del petroleo. No solo los inversores ¨verdes" están felices con este fondo, su limpieza total, símbolo de la antipolución etc. sino de los inversores de Wall Street que entienden y aceptan que el futuro está ahora en manos de esta industria alternativa.
Paso algunos datos de este fondo:
Posiciones mas importantes a 25/04/08
FIRST SOLAR INC 8.87 %
RENEWABLE ENERGY CORP AS 7.95 %
Q-CELLS AG 7.02 %
SUNTECH POWER HOLDINGS ADR 5.97 %
SOLARWORLD AG 5.62 %
JA SOLAR HOLDINGS CO LTD 5.25 %
SUNPOWER CORP-A 4.69 %
YINGLI GREEN ENERGY - ADR 4.68 %
LDK SOLAR CO LTD-ADR 4.53 %
MEMC ELECTRONIC MATERIALS INC 4.37 %
SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE SA 3.74 %
CENTROTHERM PHOTOVOLTAICS 3.48 %
TRINA SOLAR LTD-SPON ADR 3.29 %
ENERGY CONVERSION DEVICES 3.22 %
ERSOL SOLAR ENERGY AG 3.21 %
SOLON AG FUER SOLARTECHNIK 2.95 %
SOLARFUN POWER HOLDINGS CO 2.92 %
CANADIAN SOLAR INC 2.76 %
MEYER BURGER TECHNOLOGY AG 2.76 %
EVERGREEN SOLAR INC 2.66 %
ROTH & RAU AG 2.30 %
MANZ AUTOMATION AG 2.11 %
CONERGY AG 2.08 %
CHINA SUNERGY CO LTD 1.99 %
EMCORE CORP 1.57 %
Indice de Capitalización a 31/03/08
Pequeñas compañías 42.65%
Medianas compañías 29.67%
Grandes compañías 27.68%
This data is subject to change on a daily basis.
Países de los componentes del ETF al 3/31/08
China 29.91%
Alemania 29.01%
United States 26.33%
Noruega 7.32%
España 4.29%
Suiza 3.13%
Etiquetas: etfs
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14 abril 2008
Renta Fija: sus inversiones y riesgos
La bolsa, la renta variable ha vivido un semestre inolvidable e histórico. Las caídas han afectado prácticamente todos los sectores, estilos y tamaños y el pánico, las emociones, han vivido una tormenta financiera . Las ventas masivas han generado perdidas en las acciones, los fondos de renta variable y por supuesto aquellos productos hedge y derivados que han usado el mercado para la construcción de productos exóticos.
En momentos así el inversor busca refugio de la volatibilidad y su pensamiento va a la renta fija que es el sector de la seguridad en las inversiones. La renta fija ha sido siempre vendida por las instituciones financieras como la inversión segura. Uno de los problemas para el inversor es que hay que entender que la renta fija tiene un riesgo importante si se invierte en fondos de inversión de este tipo de activos.
La renta fija es el pilar de la estabilidad, de hecho en Estados Unidos el indice del USA Agregate bond ha subido en lo que va de año 2.30%. No obstante la mayoría de los fondos de inversión de renta fija han sufrido importantes perdidas. Muchos de estos fondos han invertido en productos vinculados a hipotecas subprime que han sufrido enormes perdidas, otras deudas que componen estos fondos a su vez han caído en valor debido a la crisis crediticia y de liquidez.
El riesgo de los fondos de inversión de renta fija son dos fundamentalmente:
a) La calidad de los bonos que componen la cartera del fondo. A menor calidad peor rendimiento del fondo. Menos liquidez ....menos valor de las obligaciones de su composición.
b) Si los tipos de interés suben, también existe el riesgo de que el valor del fondo de inversión baje con mas perdidas adicionales.
Por estas razones, en mi opinión los fondos de inversión presentan un riesgo que hay que evitar si el objetivos de la inversión es seguridad y estabilidad. En mi compañía de gestión de patrimonio nunca compramos fondos de renta fija lo que adquirimos son certificados de depósito bancarios, imposiciones a plazo, letras del tesoro, agencias del gobierno y algunos bonos corporativos de alta calificación crediticia. Las inversiones se realizan de títulos independientes, con un tipo de interés predeterminado, esperando a su vencimiento donde se recibirán normalmente el principal mas los intereses (estos a veces se pagan mensualmente o semestralmente). Esta formula de participar en renta fija da la tranquilidad y seguridad al inversor. Los fondos de inversión sólo dan beneficio en ciertas situaciones del mercado, liquidez y tipos de interés y puede hacer de los fondos un producto de altas perdidas.
Ejemplos de fondos de renta fija de resultados catastróficos:
Regions Morgan Keegan sel. int. bond (MKIBX).............. 43.00% perdidas
Schwab Yield Plus Investor (SWYPX)............................... 23.00% perdidas
SSgA Yield Plus (SSYPX)...................................................... 18.00 % perdidas
Aunque paso estas ideas del mercado americano, el fundamento se aplica a los fondos de
renta fija en España y en cualquier país. Los bancos en España concretamente no comercializan renta fija individual, solo para altas cuentas con mínimos altísimos y venden fondos de inversión de renta fija que les proporciona altos beneficios y comisiones. La opción en mi opinión en España es la constitución de certificados a plazo bancarios creando carteras con vencimientos escalonados 3, 6 , 12 meses etc. y esperar a su vencimiento.
Es la única forma de asegurar una ganancia y ausencia de riesgo y perdidas.
En momentos así el inversor busca refugio de la volatibilidad y su pensamiento va a la renta fija que es el sector de la seguridad en las inversiones. La renta fija ha sido siempre vendida por las instituciones financieras como la inversión segura. Uno de los problemas para el inversor es que hay que entender que la renta fija tiene un riesgo importante si se invierte en fondos de inversión de este tipo de activos.
La renta fija es el pilar de la estabilidad, de hecho en Estados Unidos el indice del USA Agregate bond ha subido en lo que va de año 2.30%. No obstante la mayoría de los fondos de inversión de renta fija han sufrido importantes perdidas. Muchos de estos fondos han invertido en productos vinculados a hipotecas subprime que han sufrido enormes perdidas, otras deudas que componen estos fondos a su vez han caído en valor debido a la crisis crediticia y de liquidez.
El riesgo de los fondos de inversión de renta fija son dos fundamentalmente:
a) La calidad de los bonos que componen la cartera del fondo. A menor calidad peor rendimiento del fondo. Menos liquidez ....menos valor de las obligaciones de su composición.
b) Si los tipos de interés suben, también existe el riesgo de que el valor del fondo de inversión baje con mas perdidas adicionales.
Por estas razones, en mi opinión los fondos de inversión presentan un riesgo que hay que evitar si el objetivos de la inversión es seguridad y estabilidad. En mi compañía de gestión de patrimonio nunca compramos fondos de renta fija lo que adquirimos son certificados de depósito bancarios, imposiciones a plazo, letras del tesoro, agencias del gobierno y algunos bonos corporativos de alta calificación crediticia. Las inversiones se realizan de títulos independientes, con un tipo de interés predeterminado, esperando a su vencimiento donde se recibirán normalmente el principal mas los intereses (estos a veces se pagan mensualmente o semestralmente). Esta formula de participar en renta fija da la tranquilidad y seguridad al inversor. Los fondos de inversión sólo dan beneficio en ciertas situaciones del mercado, liquidez y tipos de interés y puede hacer de los fondos un producto de altas perdidas.
Ejemplos de fondos de renta fija de resultados catastróficos:
Regions Morgan Keegan sel. int. bond (MKIBX).............. 43.00% perdidas
Schwab Yield Plus Investor (SWYPX)............................... 23.00% perdidas
SSgA Yield Plus (SSYPX)...................................................... 18.00 % perdidas
Aunque paso estas ideas del mercado americano, el fundamento se aplica a los fondos de
renta fija en España y en cualquier país. Los bancos en España concretamente no comercializan renta fija individual, solo para altas cuentas con mínimos altísimos y venden fondos de inversión de renta fija que les proporciona altos beneficios y comisiones. La opción en mi opinión en España es la constitución de certificados a plazo bancarios creando carteras con vencimientos escalonados 3, 6 , 12 meses etc. y esperar a su vencimiento.
Es la única forma de asegurar una ganancia y ausencia de riesgo y perdidas.
Etiquetas: Fondos
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25 marzo 2008
Protección de los ahorros y las instituciones que los custodian
Leo en la prensa estos comentarios y que fundamentalmente explica noticias sobre un famoso banco suizo (Credit Suisse) que manipuló recientemente los precios de los activos de carteras de inversión.
Paso unas ideas en contestación a consultas que en estos momentos de volatilidad y crisis financiera he recibido sobre las inversiones en las cuentas, así como de las instituciones financieras que tutelan estas cuentas y la custodia de los activos.
En el caso de acciones individuales es fácil verificar el precio de las mismas dato publico y oficial. Es en el apartado de fondos de inversión, productos estructurados e inversiones hedge donde el precio de las participaciones es manipulado de forma general. Los precios no son públicos y oficiales sino que son establecidos por las instituciones. Estos complejos instrumentos son difíciles de valorar y es habitual que sean manipulados para hacer ver al cliente que las inversiones van bien o en el caso actual que no caen en exceso. El cliente suele creer estos datos.
La forma más sencilla de verificar la autenticidad de la valoración de activos es preguntar a la institución por el precio de venta de una posición de la cartera. Se observará en la mayoría de los casos que el precio de venta no corresponde a los precios de la cartera. Muchas instituciones utilizan la técnica de mantener el precio y colocar el producto en otras carteras de esta manera pasando la falsedad del dato a clientes más olvidadizos o despreocupados.
Es esencial vigilar esta valoración (pricing) en las instituciones, en especial aquellas de presencia en paraísos fiscales donde no hay normas que regulen la verdad de los precios.
Los bancos suizos con los que he trabajado realizan estas manipulaciones de los precios. Por un lado es difícil determinar el valor de los fondos construidos, ese valor se convierte en subjetivo según la demanda de ellos y no suelen estar regulados por ninguna institución oficial.
En Estados Unidos no ocurre este hecho en los fondos de inversión, pero si pasa con los fondos no regulados del mundo de los hedge funds.
Es fundamental que el cliente sepa cual es el valor de su cartera real basado este valor en el precio de una posible venta y controlar la manipulación de las instituciones bancarias que solo buscan mantener las cuentas y cobrar las comisiones en general abusivas de estos fondos no regulados.
La realidad de los momentos críticos del mundo financiero en estos días hace de las instituciones en general, sean del tamaño que fueran, lugares de posibles quiebras.
Bearns Stearns era el quinto banco de inversión (no comercial) de Estados Unidos y uno de los más poderosos y antiguos de este país. En el plazo de una semana ha quebrado siendo rescatado por una operación originada en la FED y dejandola en manos de otra entidad superior JP Morgan Chase.
Los miles de clientes que mantenían sus ahorros en Bearns Stearns no han sufrido perdida. Por ley, los activos que tutelan estos bancos de inversión están depositados en cuentas separadas que no forman parte de los balances del banco. De esta forma el activo queda protegido.
Esta práctica de separación de activos de clientes de los balances es típica en la banca de inversión americana. Pero en otros países a veces sí y a veces no y en los paraísos fiscales muchas veces no. El riesgo de que una institución desaparezca del mercado y los fondos perdidos existe. Es importante que el cliente compruebe este hecho para proteger su patrimonio en caso de que la compañia custodia quiebre.
Es necesario comprobar la autenticidad y seguridad de unos ahorros que en muchos casos son los de una vida.
Paso unas ideas en contestación a consultas que en estos momentos de volatilidad y crisis financiera he recibido sobre las inversiones en las cuentas, así como de las instituciones financieras que tutelan estas cuentas y la custodia de los activos.
Los valores de la cartera
Al recibir el estado mensual de las carteras de inversión, estados de cuenta se observa que las posiciones tienen un número de acciones o participaciones, un valor de esas participaciones y el valor de mercado.En el caso de acciones individuales es fácil verificar el precio de las mismas dato publico y oficial. Es en el apartado de fondos de inversión, productos estructurados e inversiones hedge donde el precio de las participaciones es manipulado de forma general. Los precios no son públicos y oficiales sino que son establecidos por las instituciones. Estos complejos instrumentos son difíciles de valorar y es habitual que sean manipulados para hacer ver al cliente que las inversiones van bien o en el caso actual que no caen en exceso. El cliente suele creer estos datos.
La forma más sencilla de verificar la autenticidad de la valoración de activos es preguntar a la institución por el precio de venta de una posición de la cartera. Se observará en la mayoría de los casos que el precio de venta no corresponde a los precios de la cartera. Muchas instituciones utilizan la técnica de mantener el precio y colocar el producto en otras carteras de esta manera pasando la falsedad del dato a clientes más olvidadizos o despreocupados.
Es esencial vigilar esta valoración (pricing) en las instituciones, en especial aquellas de presencia en paraísos fiscales donde no hay normas que regulen la verdad de los precios.
Los bancos suizos con los que he trabajado realizan estas manipulaciones de los precios. Por un lado es difícil determinar el valor de los fondos construidos, ese valor se convierte en subjetivo según la demanda de ellos y no suelen estar regulados por ninguna institución oficial.
En Estados Unidos no ocurre este hecho en los fondos de inversión, pero si pasa con los fondos no regulados del mundo de los hedge funds.
Es fundamental que el cliente sepa cual es el valor de su cartera real basado este valor en el precio de una posible venta y controlar la manipulación de las instituciones bancarias que solo buscan mantener las cuentas y cobrar las comisiones en general abusivas de estos fondos no regulados.
Instituciones
Los activos de una cartera son custodiados por la institución financiera.La realidad de los momentos críticos del mundo financiero en estos días hace de las instituciones en general, sean del tamaño que fueran, lugares de posibles quiebras.
Bearns Stearns era el quinto banco de inversión (no comercial) de Estados Unidos y uno de los más poderosos y antiguos de este país. En el plazo de una semana ha quebrado siendo rescatado por una operación originada en la FED y dejandola en manos de otra entidad superior JP Morgan Chase.
Los miles de clientes que mantenían sus ahorros en Bearns Stearns no han sufrido perdida. Por ley, los activos que tutelan estos bancos de inversión están depositados en cuentas separadas que no forman parte de los balances del banco. De esta forma el activo queda protegido.
Esta práctica de separación de activos de clientes de los balances es típica en la banca de inversión americana. Pero en otros países a veces sí y a veces no y en los paraísos fiscales muchas veces no. El riesgo de que una institución desaparezca del mercado y los fondos perdidos existe. Es importante que el cliente compruebe este hecho para proteger su patrimonio en caso de que la compañia custodia quiebre.
Es necesario comprobar la autenticidad y seguridad de unos ahorros que en muchos casos son los de una vida.
Publicado por Administrador a las 12:25
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25 febrero 2008
Master Limited Partnerhips
Hace un poco mas de dos años presenté este análisis de unas compañías fundamentalmente del sector energético denominadas Master Limited Partnerhips. Son compañías que por ley envían a los inversores los beneficios en forma de dividendos o distribución de capital. La correlación con el precio del crudo y otros commodities es mínima pues su negocio es transporte no extracción y refinerías. Los dividendos son muy altos que, junto al crecimiento de las compañías, presentan todavía una buena oportunidad de mantener en una cartera diversificada.
Juan M Maza Febrero 2008
TEXTO AÑO 2005
Altos dividendos en Master Limited Partnerships
18-10-2005
Existen unas compañías en el mercado norteamericano y en particular en el sector energético que pueden ser de gran interés para el inversor que busca altos dividendos: las "master-limited partnerships".
Estas compañías denominadas "master-limited partnerships" son entidades que por ley deben devolver al inversor los beneficios obtenidos en forma de dividendo y capital que puede ser muy atractivo. El sector de estos partnerships si bien incluido en el energético se dedican a la distribución y canalización de gas natural, petroleo y otras materias primas. El precio del crudo les afecta relativamente pues su negocio es el transporte, tenga el precio que tenga el crudo.
En los últimos años he adquirido estos productos poco conocidos por su naturaleza única y han tenido un gran recorrido. Por supuesto una inversión de este tipo debe ser un porcentaje de una cartera para mantener una diversificación adecuada.
Doy los nombres de un grupo de estas compañías (3) y en un gráfico (3 años) incluyo otra canadiense similar pero que no retrocede capital y dividendos. La ley canadiense no lo establece así. Esta compañía es TransCanada Pipelines (TRP).
Las entidades americanas son:
KINDER MORGAN ENERGY PARTNERS KMP 6.00% dividendos
NORTHERN BORDER PARTNERS NBP 6.90%
MAGELLAN MIDSTREAM PARTNERS MMP 5.90%
PENN VIRGINIA RESOURCES PVR 4.90%
NATURAL RESOURCE PARTNERS NRP 4.70%
Datos 2002-2005
Juan M Maza Febrero 2008
TEXTO AÑO 2005
Altos dividendos en Master Limited Partnerships
18-10-2005
Existen unas compañías en el mercado norteamericano y en particular en el sector energético que pueden ser de gran interés para el inversor que busca altos dividendos: las "master-limited partnerships".
Estas compañías denominadas "master-limited partnerships" son entidades que por ley deben devolver al inversor los beneficios obtenidos en forma de dividendo y capital que puede ser muy atractivo. El sector de estos partnerships si bien incluido en el energético se dedican a la distribución y canalización de gas natural, petroleo y otras materias primas. El precio del crudo les afecta relativamente pues su negocio es el transporte, tenga el precio que tenga el crudo.
En los últimos años he adquirido estos productos poco conocidos por su naturaleza única y han tenido un gran recorrido. Por supuesto una inversión de este tipo debe ser un porcentaje de una cartera para mantener una diversificación adecuada.
Doy los nombres de un grupo de estas compañías (3) y en un gráfico (3 años) incluyo otra canadiense similar pero que no retrocede capital y dividendos. La ley canadiense no lo establece así. Esta compañía es TransCanada Pipelines (TRP).
Las entidades americanas son:
KINDER MORGAN ENERGY PARTNERS KMP 6.00% dividendos
NORTHERN BORDER PARTNERS NBP 6.90%
MAGELLAN MIDSTREAM PARTNERS MMP 5.90%
PENN VIRGINIA RESOURCES PVR 4.90%
NATURAL RESOURCE PARTNERS NRP 4.70%
Datos 2002-2005
Datos 2006-2008
Publicado por Administrador a las 11:38
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23 enero 2008
Inversiones en tiempos revueltos
Comparación del Sp 500 con dos de mis inversiones favoritas en tiempos de crisis, Berkshire Hathaway y el oro. Sin comentarios.
Comparación Berkshire, oro y SP
Las peores caídas del SP 500 desde 1.950
Publicado por Administrador a las 10:21
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20 enero 2008
Entrevista sobre situación actual de los mercados
El pasado viernes 18 de enero colaboré en una nueva entrevista en desdewallstreet.tv.
Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:
Continuación de la volatilidad y de la acumulación de malas noticias.
Ver vídeo
No todos los resultados empresariales han sido malos, pero los malos han sido más protagonistas.
Ver vídeo
Los grandes bancos están cubriendo sus necesidades de capital con entradas de dinero nuevo procedente de fondos
Ver vídeo
Bernanke habló el jueves ante el Comité Presupuestario.
Ver vídeo
Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:
Continuación de la volatilidad y de la acumulación de malas noticias.
Ver vídeo
No todos los resultados empresariales han sido malos, pero los malos han sido más protagonistas.
Ver vídeo
Los grandes bancos están cubriendo sus necesidades de capital con entradas de dinero nuevo procedente de fondos
Ver vídeo
Bernanke habló el jueves ante el Comité Presupuestario.
Ver vídeo
Publicado por Administrador a las 17:25
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14 enero 2008
Bonos garantizados
El inversor norteamericano no invierte en fondos de inversion garantizados. No existe en el mercado este producto y por su psicología como inversor invierte en fondos de inversión gestionados, fondos ETfs o acciones individuales en el terreno de renta variable.
La volatilidad de la bolsa actualmente, la edad de los inversores y el horizonte limitado hace de este producto algo interesante. Obviamente es para dejarlo invertido esos dos o cuatro años. Salir de él antes puede ser costoso en comisiones con perdidas casi aseguradas. Son inversiones para comprar y dejar en la cartera hasta su vencimiento.
Pongo 4 ejemplos. Los 2 primeros vencimiento 2 años, los otros dos 4. El índice (index) define la referencia de la inversión y los futuros rendimientos (participation rate) los porcentajes de rendimiento del indice.
Los bonos garantizados
No obstante, existen unos productos bastante atractivos para los inversores que a corto plazo quieren entrar en territorios de alto riesgo como pueden ser los commodities, y de paso asegurar la cantidad inicialmente invertida. Sin este seguro muchos no tomarían el riesgo de estar en mercados emergentes y apostar por cestas de monedas y países, para el americano, exóticos. A través de derivados y opciones pueden duplicar el resultado de estas apuestas. Siendo el período corto (2 a 4 años) , teniendo el principal protegido, entran en estos productos de renta fija. Bonos protegidos con bastante confianza.La volatilidad de la bolsa actualmente, la edad de los inversores y el horizonte limitado hace de este producto algo interesante. Obviamente es para dejarlo invertido esos dos o cuatro años. Salir de él antes puede ser costoso en comisiones con perdidas casi aseguradas. Son inversiones para comprar y dejar en la cartera hasta su vencimiento.
Pongo 4 ejemplos. Los 2 primeros vencimiento 2 años, los otros dos 4. El índice (index) define la referencia de la inversión y los futuros rendimientos (participation rate) los porcentajes de rendimiento del indice.
| Coupon | Maturity Date | Moody's | S&P | Expected Price | Index | Participation Rate | Call protected | |
| LEHMAN BROTHERS PRINCIPAL PROTECTED NOTE00.00000% 02/12/2010LATIN AMERICAN CURRENCY BASKET | 0.000 | 02/12/2010 | A1 | A+ | 100.000 | LATIN AMERICAN CURRENCY BASKET (BRL,ARS,MXN,CLP) | 265% | Yes |
| JP MORGAN PRINCIPAL PROTECTED NOTE 00.00000% 02/18/2010BASKET OF 4 EMERGING MARKET CURRENCIES | 0.000 | 02/18/2010 | AA2 | AA- | 100.000 | FOUR EMERGING MKTS CURR (BRL,INR,MXN,TRY) | 200% | Yes |
| LEHMAN BROTHERS PRINCIPAL PROTECTED NOTE00.00000% 02/14/2012INDIA & CHINA CURRENCY BASKET | 0.000 | 02/14/2012 | A1 | A+ | 100.000 | INDIA AND CHINA CURRENCY BASKET (INR & CNY) | 130% | Yes |
| UBS PRINCIPAL PROTECTED NOTE 00.00000% 04/30/2012UBS BLOOMBERG CMCI EXCESS RETURN | 0.000 | 04/30/2012 | AAA | AA | 100.000 | UBS BLOOMBERG CONSTANT MATURITY COMMODITY INDEX ER | 100% | Yes |
Publicado por Administrador a las 10:28
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22 octubre 2007
Entrevista sobre situación actual de los mercados
El pasado viernes 19 de octubre colaboré en una nueva entrevista en desdewallstreet.tv.
Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:
Los resultados empresariales y el petróleo protagonistas
Resultados empresariales: hasta ahora buenas noticias, pero con demasiadas "excepciones"
¿Petróleo a 100$?
Crecimiento Vs Inflación
Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:
Los resultados empresariales y el petróleo protagonistas
Resultados empresariales: hasta ahora buenas noticias, pero con demasiadas "excepciones"
¿Petróleo a 100$?
Crecimiento Vs Inflación
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29 septiembre 2007
Situación económica en EEUU: las decisiones equivocadas del FED
En vísperas de la última reunión del FED cuando se discutía si los tipos de corto plazo (FED Funds Rate) se mantendrían, bajarían medio punto básico o lo más improbable medio punto porcentual, llegué a la conclusión que sin saber que iba a determinar la FED lo lógico basado en los datos económicos del momento era no hacer nada.
Wall Street presionaba a Ben Bernanke para que bajara los tipos, al menos 0.25%. Los mercados de renta fija descontaron esta realidad y el dato era ese 0.25% que pensé iba a decidir. La sorpresa fue cuando además de los tipos de descuento de la ventana del FED decidió 0.50%. Wall Street recibió esta sorpresa con enorme agrado y la reacción fue al día de hoy tocar de nuevo los máximos del Down Jones o al menos estamos muy cerca según acaba el trimestre.
Mi opinión fue y es que ha sido un error. El FED tiene en sus manos una serie de medios para frenar la inflación, estimular el crecimiento económico, evitar la recesión. Su misión es fundamentalmente controlar en la medida de lo posible la economía y es también su misión ser independiente de la bolsa (Wall Street) y de los políticos (The White House). Su decisión me pareció irresponsable.
Todos los signos de la economía, datos empíricos demuestran que no una gran crisis. Los problemas hipotecarios, liquidez, etc. pertenecen a unos sectores del mercado que abusaron de su poder siguiendo una de las realidades de Wall Street, la avaricia.
Hoy viernes último día del trimestre salen datos económicos que demuestran que la confianza del consumidor está bien, que la inflación es inexistente, hace días el crecimiento económico revisado al 3.70% anual se mueve en terreno positivo, el desempleo mantenido en niveles lógicos y yo me pregunto dónde esta la crisis que hace ejecutar al FED un 0.50% de descuento. Nadie lo ve realmente.
Después de la euforia del mercado hoy viernes 28 de Septiembre los economistas y los inversores analizan con detalle la decisión del FED y empiezan a mirar con recelo a esa nueva FED que, al menos, ha demostrado su autentica naturaleza frágil, de fácil influencia, poco independiente.
La tesis oficial del FED en bajar los tipos fue evitar que la economía cayera en una recesión. ¿Qué recesión? Yo no la veo... nadie la ve... realmente aunque siempre está el riesgo ahí, como todo lo humano... frágil y posible.
Consecuencias
----------------------------
¿Quién se ha beneficiado de este recorte de intereses?
Bien, exactamente aquellos inversores que erróneamente se involucraron en unas hipotecas subprimes y las compañías que otorgaron esos ridículos préstamos. Los tipos a corto que son los que el FED ha reducido influyen en esos subprimes absurdos que iniciaron psicológicamente la crisis financiera. Se favorece a los imprudentes.
Pero los inversores de clase media aquellos que adquirieron hipotecas no subprimes se han sentido afectados por ello. Los tipos de interés a largo plazo (10 años y más) han subido enormemente al efectuarse ventas de letras del tesoro en esos periodos por grandes bancos de gobiernos centrales. Los tipos a 10 han subido dañando a los inversores hipotecarios más prudentes.
El señor Bernanke ha destruido de inmediato el dólar, el tipo de cambio del valor con el euro cae a niveles históricos y el dólar canadiense por ejemplo ofrece paridad al USA $. New York está lleno de europeos y canadienses comprando lo que antes se compraba en el extranjero.
Wall Street que mira siempre hacia el futuro, 6 meses o más, y cuya valoración se ajusta hoy, ve a un FED débil y vulnerable que es capaz de bajar más los tipos si la presión es adecuada. Ve a las grandes instituciones favorecerse y estiman que sus ganancias serán mejores. La caída del dólar hará de la exportación un paraíso económico y se invierte en empresas exportadoras. Si Europa despierta ante esto y deja de subir tipos quizás se salve, sino la clase media de ambos continentes va a sufrir el precio de las malas decisiones de los bancos centrales de ambos continentes.
Mi experiencia me hace creer en los ciclos y en las correcciones humanas en términos económicos. Inversores europeos invertirán en activos de moneda USA $ cuando el desbalance se efectúe, el crecimiento de inversiones en $ será relevante... ¿Cuánto? No sé. ¿Cuando? Tampoco, pero cuando algo bueno es barato y está en precios históricamente deprimidos es el momento de adquirirlos. Mirad a Warren Buffet posiblemente el mejor inversor del último siglo. Sonríe estos días al ver como anda el dólar, los valores y el valor de las compañías que él persigue.
Wall Street presionaba a Ben Bernanke para que bajara los tipos, al menos 0.25%. Los mercados de renta fija descontaron esta realidad y el dato era ese 0.25% que pensé iba a decidir. La sorpresa fue cuando además de los tipos de descuento de la ventana del FED decidió 0.50%. Wall Street recibió esta sorpresa con enorme agrado y la reacción fue al día de hoy tocar de nuevo los máximos del Down Jones o al menos estamos muy cerca según acaba el trimestre.
Mi opinión fue y es que ha sido un error. El FED tiene en sus manos una serie de medios para frenar la inflación, estimular el crecimiento económico, evitar la recesión. Su misión es fundamentalmente controlar en la medida de lo posible la economía y es también su misión ser independiente de la bolsa (Wall Street) y de los políticos (The White House). Su decisión me pareció irresponsable.
Todos los signos de la economía, datos empíricos demuestran que no una gran crisis. Los problemas hipotecarios, liquidez, etc. pertenecen a unos sectores del mercado que abusaron de su poder siguiendo una de las realidades de Wall Street, la avaricia.
Hoy viernes último día del trimestre salen datos económicos que demuestran que la confianza del consumidor está bien, que la inflación es inexistente, hace días el crecimiento económico revisado al 3.70% anual se mueve en terreno positivo, el desempleo mantenido en niveles lógicos y yo me pregunto dónde esta la crisis que hace ejecutar al FED un 0.50% de descuento. Nadie lo ve realmente.
Después de la euforia del mercado hoy viernes 28 de Septiembre los economistas y los inversores analizan con detalle la decisión del FED y empiezan a mirar con recelo a esa nueva FED que, al menos, ha demostrado su autentica naturaleza frágil, de fácil influencia, poco independiente.
La tesis oficial del FED en bajar los tipos fue evitar que la economía cayera en una recesión. ¿Qué recesión? Yo no la veo... nadie la ve... realmente aunque siempre está el riesgo ahí, como todo lo humano... frágil y posible.
Consecuencias
----------------------------
¿Quién se ha beneficiado de este recorte de intereses?
Bien, exactamente aquellos inversores que erróneamente se involucraron en unas hipotecas subprimes y las compañías que otorgaron esos ridículos préstamos. Los tipos a corto que son los que el FED ha reducido influyen en esos subprimes absurdos que iniciaron psicológicamente la crisis financiera. Se favorece a los imprudentes.
Pero los inversores de clase media aquellos que adquirieron hipotecas no subprimes se han sentido afectados por ello. Los tipos de interés a largo plazo (10 años y más) han subido enormemente al efectuarse ventas de letras del tesoro en esos periodos por grandes bancos de gobiernos centrales. Los tipos a 10 han subido dañando a los inversores hipotecarios más prudentes.
El señor Bernanke ha destruido de inmediato el dólar, el tipo de cambio del valor con el euro cae a niveles históricos y el dólar canadiense por ejemplo ofrece paridad al USA $. New York está lleno de europeos y canadienses comprando lo que antes se compraba en el extranjero.
Wall Street que mira siempre hacia el futuro, 6 meses o más, y cuya valoración se ajusta hoy, ve a un FED débil y vulnerable que es capaz de bajar más los tipos si la presión es adecuada. Ve a las grandes instituciones favorecerse y estiman que sus ganancias serán mejores. La caída del dólar hará de la exportación un paraíso económico y se invierte en empresas exportadoras. Si Europa despierta ante esto y deja de subir tipos quizás se salve, sino la clase media de ambos continentes va a sufrir el precio de las malas decisiones de los bancos centrales de ambos continentes.
Mi experiencia me hace creer en los ciclos y en las correcciones humanas en términos económicos. Inversores europeos invertirán en activos de moneda USA $ cuando el desbalance se efectúe, el crecimiento de inversiones en $ será relevante... ¿Cuánto? No sé. ¿Cuando? Tampoco, pero cuando algo bueno es barato y está en precios históricamente deprimidos es el momento de adquirirlos. Mirad a Warren Buffet posiblemente el mejor inversor del último siglo. Sonríe estos días al ver como anda el dólar, los valores y el valor de las compañías que él persigue.
Publicado por Administrador a las 14:30
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27 agosto 2007
Entrevista en desdewallstreet.tv
El pasado viernes 24 de agosto colaboré en una entrevista en desdewallstreet.tv.
Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Benito Berber (HSBC) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:
¿Como valoráis la marcha de la semana en Wall Street?
¿Creéis que va a intervenir más la FED antes de la reunion del 18 de Septiembre?
¿Qué efecto esta teniendo la crisis en Latinoamérica?
Bank of America ha adquirido 2.000 milliones de dolares en acciones preferenciales de Countrywide Financial.
Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Benito Berber (HSBC) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:
¿Como valoráis la marcha de la semana en Wall Street?
¿Creéis que va a intervenir más la FED antes de la reunion del 18 de Septiembre?
¿Qué efecto esta teniendo la crisis en Latinoamérica?
Bank of America ha adquirido 2.000 milliones de dolares en acciones preferenciales de Countrywide Financial.
Publicado por Administrador a las 10:08
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08 agosto 2007
ETNs
El mundo de los Etfs en Estados Unidos crece y crece. Rara es la semana que nuevos productos de esta clase no salen. Cada vez los sectores que definen ese ETf es más sofisticado e incluso para el inversor individual innecesario. Por ejemplo hay nuevos Etfs que se centran en entidades dermatológicas y de curación de heridas, otras en la moneda sueca, etc. Estos Etfs son para inversores institucionales y nunca individuales.
El mercado se satura con unos 500 Etfs instrumentos clave para los movimientos de mercado y creación de carteras.
En medio de este inmenso mundo de productos,fondos indexados a minisectores nace y se desarrolla un nuevo producto muy familiar a Etfs, estos son los ETNs. Para no confundirse la F de Etf es fondo, la N de ETN notas (renta fija).
La estructura de los Etns es similar a los Etfs, bajos costes, facilidad de compra y venta durante la sesión, ventajas fiscales para el residente USA, control de los productos, liquidez, transparencia, etc.
El fundador de este nuevo producto es Barclays que se convierte en uno de los grandes emisores de Etfs y Etns.
Entender este producto es relativamente fácil. Es una nota o bono con un vencimiento determinado. El ETN te promete pagar el principal invertido más o menos el retorno o rendimiento de un índice que representa el ETN.
El año pasado Barclays emitió los primeros Etns: iPATH S&P GSCI TOTAL RETURN INDEX (GSP) y iPATH DOW-JONES-AIG COMOODITY INDEX TOTAL RETURN (DJP).
Este verano nuevos Etns empezarán a comercializarse en lo que promete ser un nuevo mundo de las inversiones indexadas. Su éxito está por ver. La banca institucional sí lo recibe con agrado. Todo lo que sea líquido, fácil de manejar y barato es positivo para la especulación, hedge, etc.
El mundo de la renta fija, la variable, los sectores se identifican cada vez mas.Si algo es atractivo en Wall Street es la liquidez, la facilidad de gestión, los bajos costes. Los fondos de inversión gestionados con altas comisiones sigue perdiendo adictos.
El mercado se satura con unos 500 Etfs instrumentos clave para los movimientos de mercado y creación de carteras.
En medio de este inmenso mundo de productos,fondos indexados a minisectores nace y se desarrolla un nuevo producto muy familiar a Etfs, estos son los ETNs. Para no confundirse la F de Etf es fondo, la N de ETN notas (renta fija).
La estructura de los Etns es similar a los Etfs, bajos costes, facilidad de compra y venta durante la sesión, ventajas fiscales para el residente USA, control de los productos, liquidez, transparencia, etc.
El fundador de este nuevo producto es Barclays que se convierte en uno de los grandes emisores de Etfs y Etns.
Entender este producto es relativamente fácil. Es una nota o bono con un vencimiento determinado. El ETN te promete pagar el principal invertido más o menos el retorno o rendimiento de un índice que representa el ETN.
El año pasado Barclays emitió los primeros Etns: iPATH S&P GSCI TOTAL RETURN INDEX (GSP) y iPATH DOW-JONES-AIG COMOODITY INDEX TOTAL RETURN (DJP).
Este verano nuevos Etns empezarán a comercializarse en lo que promete ser un nuevo mundo de las inversiones indexadas. Su éxito está por ver. La banca institucional sí lo recibe con agrado. Todo lo que sea líquido, fácil de manejar y barato es positivo para la especulación, hedge, etc.
El mundo de la renta fija, la variable, los sectores se identifican cada vez mas.Si algo es atractivo en Wall Street es la liquidez, la facilidad de gestión, los bajos costes. Los fondos de inversión gestionados con altas comisiones sigue perdiendo adictos.
Publicado por Administrador a las 01:19
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21 junio 2007
El proceso de selección de inversiones éticas
Cómo elegir fondos de inversión éticos
El ser humano, las instituciones, tienen valores personales, ideales, formas de operar y vivir que definen su personalidad. Estos valores se presentan de muchas maneras y formas y sin entrar en estos momentos en análisis de los mismos sí representan una forma de actuar y un comportamiento ético en las personas, en los inversores. Existen desde hace muchos años inversiones, fondos de inversión en Estados Unidos que tratan de conjugar la importancia de estos valores personales con el deseo de hacer crecer los ahorros y las inversiones. El inversor ético está dispuesto a renunciar a un mayor rendimiento de sus inversiones con tal que éstas no promuevan causas que van en contra de su conciencia personal. Recientemente esta filosofía ética (de responsabilidad social como se denomina en la mayoría de las sociedades occidentales) de las inversiones está adquiriendo una mayor importancia. He recibido últimamente muchas consultas en mi despacho sobre este tema. Cómo invertir en la bolsa y al mismo tiempo no colaborar en el crecimiento de compañías de objetivos cuestionables. Las inversiones éticas son aquéllas en la que en el proceso de selección de productos financieros se incluyen valores que no responden exclusivamente a criterios financieros. Expondré unos puntos de importancia en el proceso de selección y determinación.
¿Qué temas son importantes para el inversor ético?
Los filtros de selección varían de fondo a fondo. Lo primero antes de profundizar en el análisis de las opciones es preguntarse qué es lo importante para mí.
¿Es tu deseo eliminar de tus inversiones compañías que promueven el tabaco y el alcohol, tu criterio es fundamentalmente el "medio ambiente"?
¿La situación laboral en las empresas es tu preocupación mayor?
¿Deseas eliminar en tus inversiones compañías que fomentan la creación de armas nucleares?
¿Empresas que discriminan a los empleados por sus condiciones étnicas?
Una vez decididos estos principios hay que separar los fondos en dos grupos: Los exclusivamente seculares y los religiosos. Los mayores fondos éticos se basan fundamentalmente en valores seculares (Domini Social Equity, Pax World, Dreyfus Third Ave, etc.).
Organizaciones financieras religiosas ofrecen muchos fondos que siguen el criterio de su fe. El MMA Praxis funds está designado a la religión menonita, Aquinas Fund la religión católica, Amana Funds la religión islámica.
¿Cómo se selecciona la inversión?
El segundo paso importante es el de analizar cómo la compañía de fondos selecciona las inversiones. Este análisis, de mayor complejidad, conviene conocerlo. Muchos fondos se denominan éticos y en el momento de la selección en su composición existen fuertes dudas de qué es lo que dicen representar. Es importante leer y profundizar en estos fondos analizando sus componentes (holdings).
Por ejemplo, el fondo Neuberger Berman Socially Responsive que analiza compañías que mantienen condiciones laborales óptimas y que se preocupan por el medio ambiente eligió recientemente Chevron, compañía de petróleo como parte de su fondo. Muchos inversores éticos pueden tener problemas en esta selección.
Otro fondo, el Calvert Social Investments Equity, dona el 1 % de sus beneficios a causas como la protección de personas pobres que no tienen capacidad de comprar y tener una casa y a comunidades que desarrollan labores sociales. Para conocer estos temas es importante analizar y seguir el comportamiento del gestor en todo momento.
¿Es una buena inversión?
Es importante que las inversiones éticas tengan sentido en su inversión. Hay fondos bien llevados y otros no. El criterio de selección de fondos dependiendo de su rendimiento es fundamental también. Hay fondos con gastos interiores altos otros más bajos. Este aspecto más objetivo es asimismo parte del criterio de selección.
Espero haber dado alguna idea útil en este campo de las inversiones éticas. Esta filosofía de inversión lleva muchos años en funcionamiento en Estados Unidos. Los rendimientos de estas inversiones han sido paralelos o ligeramente superiores a los índices generales de la Bolsa. Las inversiones europeas mantienen en sus inversiones de fondos éticos criterios muy semejantes a los indicados en este breve artículo. Los índices éticos (Domini, Citizens) son mundialmente aceptados como criterio fundamental de análisis.
Más información: Manual de inversiones éticas
Muchas gracias por vuestra atención.
El ser humano, las instituciones, tienen valores personales, ideales, formas de operar y vivir que definen su personalidad. Estos valores se presentan de muchas maneras y formas y sin entrar en estos momentos en análisis de los mismos sí representan una forma de actuar y un comportamiento ético en las personas, en los inversores. Existen desde hace muchos años inversiones, fondos de inversión en Estados Unidos que tratan de conjugar la importancia de estos valores personales con el deseo de hacer crecer los ahorros y las inversiones. El inversor ético está dispuesto a renunciar a un mayor rendimiento de sus inversiones con tal que éstas no promuevan causas que van en contra de su conciencia personal. Recientemente esta filosofía ética (de responsabilidad social como se denomina en la mayoría de las sociedades occidentales) de las inversiones está adquiriendo una mayor importancia. He recibido últimamente muchas consultas en mi despacho sobre este tema. Cómo invertir en la bolsa y al mismo tiempo no colaborar en el crecimiento de compañías de objetivos cuestionables. Las inversiones éticas son aquéllas en la que en el proceso de selección de productos financieros se incluyen valores que no responden exclusivamente a criterios financieros. Expondré unos puntos de importancia en el proceso de selección y determinación.
¿Qué temas son importantes para el inversor ético?
Los filtros de selección varían de fondo a fondo. Lo primero antes de profundizar en el análisis de las opciones es preguntarse qué es lo importante para mí.
¿Es tu deseo eliminar de tus inversiones compañías que promueven el tabaco y el alcohol, tu criterio es fundamentalmente el "medio ambiente"?
¿La situación laboral en las empresas es tu preocupación mayor?
¿Deseas eliminar en tus inversiones compañías que fomentan la creación de armas nucleares?
¿Empresas que discriminan a los empleados por sus condiciones étnicas?
Una vez decididos estos principios hay que separar los fondos en dos grupos: Los exclusivamente seculares y los religiosos. Los mayores fondos éticos se basan fundamentalmente en valores seculares (Domini Social Equity, Pax World, Dreyfus Third Ave, etc.).
Organizaciones financieras religiosas ofrecen muchos fondos que siguen el criterio de su fe. El MMA Praxis funds está designado a la religión menonita, Aquinas Fund la religión católica, Amana Funds la religión islámica.
¿Cómo se selecciona la inversión?
El segundo paso importante es el de analizar cómo la compañía de fondos selecciona las inversiones. Este análisis, de mayor complejidad, conviene conocerlo. Muchos fondos se denominan éticos y en el momento de la selección en su composición existen fuertes dudas de qué es lo que dicen representar. Es importante leer y profundizar en estos fondos analizando sus componentes (holdings).
Por ejemplo, el fondo Neuberger Berman Socially Responsive que analiza compañías que mantienen condiciones laborales óptimas y que se preocupan por el medio ambiente eligió recientemente Chevron, compañía de petróleo como parte de su fondo. Muchos inversores éticos pueden tener problemas en esta selección.
Otro fondo, el Calvert Social Investments Equity, dona el 1 % de sus beneficios a causas como la protección de personas pobres que no tienen capacidad de comprar y tener una casa y a comunidades que desarrollan labores sociales. Para conocer estos temas es importante analizar y seguir el comportamiento del gestor en todo momento.
¿Es una buena inversión?
Es importante que las inversiones éticas tengan sentido en su inversión. Hay fondos bien llevados y otros no. El criterio de selección de fondos dependiendo de su rendimiento es fundamental también. Hay fondos con gastos interiores altos otros más bajos. Este aspecto más objetivo es asimismo parte del criterio de selección.
Espero haber dado alguna idea útil en este campo de las inversiones éticas. Esta filosofía de inversión lleva muchos años en funcionamiento en Estados Unidos. Los rendimientos de estas inversiones han sido paralelos o ligeramente superiores a los índices generales de la Bolsa. Las inversiones europeas mantienen en sus inversiones de fondos éticos criterios muy semejantes a los indicados en este breve artículo. Los índices éticos (Domini, Citizens) son mundialmente aceptados como criterio fundamental de análisis.
Más información: Manual de inversiones éticas
Muchas gracias por vuestra atención.
Publicado por Administrador a las 19:28
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20 junio 2007
Entevista sobre inversiones éticas
Pregunta: ¿Como sabe el inversor socialmente responsable que el gestor de la inversión (sea fondo o entidades públicas) elige los componentes de la cartera siguiendo su propio criterio ético?
Respuesta: El inversor ético puede conocer las reglas y criterios que usa el gestor para construir la cartera ética. El concepto de que es ético o no es algo subjetivo y el inversor solo puede conseguir la certeza de que se ajusta a sus deseos. Es un arte este forma de inversión y nunca algo absolutamente científico. Conociendo bien los filtros y formas de analisis puede tener una idea muy clara de lo que el gestor hace y elegir entre las multiples opciones cual es la que se acerca a su criterio propio. Los filtros eticos suelen ser muy parecidos entre todos las inversiones eticas. Un 90% de los gestores siguen los mismos pases analíticos.
Pregunta: ¿En los analisis comparativos de rendimientos las inversiones éticas producen menores resultados que los indices generales a los que pertenecen?
Respuesta: Efectivamente si se compara un fondo ético de crecimiento, por ejemplo, con un indice general de la bolsa de crecimiento (growth) puede observarse un pequeño descenso en el rendimiento. Pero cuando se compara estos fondos con el universo de fondos de inversión hay una variación que no se puede determinar en los rendimientos. Esto me hace entender que hay en el mundo de las inversiones eticas fondos gestionados superiormente que otros. En la selección de estas inversiones además de su carácter es importante analizar los gestores y su historia, gastos internos del fondo y otros factores clasicos en la selección de las inversiones.
Pregunta: ¿Cual es la razón para que un inversor que inicia su andadura en el mundo de las inversiones elija inversiones eticas?
Respuesta: Obviamente la razón principal ha de ser en convencimiento de que esta forma de inversión se ajusta a sus principios personales como persona e inversor. Debe haber una creencia del bien que se produce en la sociedad cuando empresas limpias, ordenadas, justas son apoyadas por accionistas que ponen una financiación a traves de la adquisición de acciones de las mismas. El inversor es un accionista que cree en el bien de la compañía, sea en sus niveles de trato de empleados, control de polución, productos adecuados etc. El según nivel es el saber que esa empresa puede dar resultados positivos en un futuro y ser una buena inversión .
Pregunta: ¿Si tuviera que decir una sola razón para describir el por que en España estas inversiones no son populares?
Respuesta: La razón es fundamentalmente cultural. No hay cultura de elección de inversion etica en los inversionistas españoles. Yo indicaria la breve historia bursatil del pais. Esta empezó a crecer muy recientemente cuando los tipos de interés empezaron a caer y los inversores empezaron a buscar otras areas. El crecimiento de las inversiones en España fue una sustitucion de la renta fija clásica por las acciones. El español invierte fundamentalmente a corto plazo, quiere encontrar sobretodo beneficio y cuanto antes no se plantea la compra de entidades éticas en general a largo plazo. Las grandes entidades bancarias que dominan el mundo de las inversiones se encarga de mantener el monopolio con sus productos entre ellos no figuran las inversiones eticas.
Pregunta: ¿Por que las entidades financieras españoles no promocionan inversiones y fondos eticos?
Respuesta: Simplemente son mas rentables otros tipos de fondos. Las inversiones eticas exigen un nivel mayor de analisis y seguimiento. Un equipo debe vigilar constantemente este aspecto y resulta caro a la hora de hacer bien la selección y determinar que las empresas compradas son fieles a los principios eticos.
Pregunta: ¿Son las inversiones eticas y solidarias españolas autenticas?
Respuesta: Tengo mis dudas que sean autenticas. Mi experiencia ha sido que si bien se eliminan algunas compañias conflictivas en general no se estudia a fondo con criterio cientifico las composiciones. Se emplea un sistema de marketing para vender ese sector de la población interesada en causar un bien con su selección pero cuando estudio la composicion de un fondo de inversión etico se observa no siguen los criterios adecuados.
Los fondos solidarios no son eticos sino que asignan un porcentaje de sus comisiones a una ONG o entidad benéfica.Su composición no representa criterios de responsabilidad social. Otra tecnica de venta.
Pregunta: ¿Cual es la diferencia entre fondos eticos y fondos de responsabilidad social?
Respuesta: En realidad no hay diferencia. Por razones que desconozco en España , algunas inversiones italianas utilizan el termino ético en su definición. Es un signo de ser algo bueno en el lenguaje habitual de estos paises. En el mundo anglosajón el concepto ético no es popular y se usa el de responsabilidad social .
Pregunta: ¿Son los fondos socialmente responsables religiosos?
Respuesta: No necesariamente. Muchas religiones adoptan en sus planes de pensión, ahorros etc este tipo de inversión. De forma general se acerca mas a sus principios o creencias. El hecho de no invertir en compañias que abusen a niños en paises del tercer mundo, que eliminen compañias que emiten polución, creacion de armamento, alcohol etc les ofrece una seguridad. Fundamentalmente estas inversiones son seculares. Ninguna religión histórica ha determinado los parametros y criterios de una inversion para sus fieles o seguidores.
Pregunta: ¿Cree que las inversiones éticas seguirán creciendo en la sociedad?
Respuesta: Pienso que siempre existirá una prioridad al beneficio exclusivamente en las inversiones. Su carácter etico será siempre de una minoria y depende del carácter y personalidad de la sociedad el hecho de que crezca o no. En Estados Unidos el 30% de los inversores siguen estos criterios eticos. En Europa es el 15.00% (dato muy generalizado) En España indican analistas es el 1.00%. estas estadisticas pueden ser poco certeras pero dan una idea. El efecto del calentamiento global que se debate en Congresos, gobiernos, y la prensa puede dar indirectamente un impulso a este tipo de inversiones de hecho aparecen productos estos dias especializados en este carácter social de las inversiones y en empresas que se dedican a energias alternativas.
Pregunta: Pregunta personal. ¿Usted en sus inversiones invierte éticamente? ¿Ademas de asesor en estos productos se implica usted en esta forma de invertir?
Respuesta: En estos momentos por razones también personales no tengo una gran cantidad invertida en acciones y fondos, pero cuando las tengo suelo invertir en compañias éticas. Concretamente el ETF que representa esta filosofía es mi producto favorito. No invierto en compañias militares, de energia (petroleo) juego y tabaco.
Pregunta: ¿Cuales son sus proximos planes en estes tipo de inversiones?
Respuesta: Tengo planes de acercarme por España pronto y dar unas conferencias sobre el tema . También en Noviembre del 2007 quisiera acercarme a la convención mas interesante en Estados Unidos en el pueblo de Santa Ana, New Mexico donde se celebrará reuniones y conferencias en lo que se denomina SRI in the Rockies.He sido invitado al panel de mesas redondas y organizar alguna actividad con gestores de SRI.
Más información: Manual de inversiones éticas
Te invito a que leas su contenido y si lo estimas me des tu opinión. También puedes distribuir este mensaje entre personas que pienses le puede interesar el tema.
Muchas gracias por vuestra atención.
Respuesta: El inversor ético puede conocer las reglas y criterios que usa el gestor para construir la cartera ética. El concepto de que es ético o no es algo subjetivo y el inversor solo puede conseguir la certeza de que se ajusta a sus deseos. Es un arte este forma de inversión y nunca algo absolutamente científico. Conociendo bien los filtros y formas de analisis puede tener una idea muy clara de lo que el gestor hace y elegir entre las multiples opciones cual es la que se acerca a su criterio propio. Los filtros eticos suelen ser muy parecidos entre todos las inversiones eticas. Un 90% de los gestores siguen los mismos pases analíticos.
Pregunta: ¿En los analisis comparativos de rendimientos las inversiones éticas producen menores resultados que los indices generales a los que pertenecen?
Respuesta: Efectivamente si se compara un fondo ético de crecimiento, por ejemplo, con un indice general de la bolsa de crecimiento (growth) puede observarse un pequeño descenso en el rendimiento. Pero cuando se compara estos fondos con el universo de fondos de inversión hay una variación que no se puede determinar en los rendimientos. Esto me hace entender que hay en el mundo de las inversiones eticas fondos gestionados superiormente que otros. En la selección de estas inversiones además de su carácter es importante analizar los gestores y su historia, gastos internos del fondo y otros factores clasicos en la selección de las inversiones.
Pregunta: ¿Cual es la razón para que un inversor que inicia su andadura en el mundo de las inversiones elija inversiones eticas?
Respuesta: Obviamente la razón principal ha de ser en convencimiento de que esta forma de inversión se ajusta a sus principios personales como persona e inversor. Debe haber una creencia del bien que se produce en la sociedad cuando empresas limpias, ordenadas, justas son apoyadas por accionistas que ponen una financiación a traves de la adquisición de acciones de las mismas. El inversor es un accionista que cree en el bien de la compañía, sea en sus niveles de trato de empleados, control de polución, productos adecuados etc. El según nivel es el saber que esa empresa puede dar resultados positivos en un futuro y ser una buena inversión .
Pregunta: ¿Si tuviera que decir una sola razón para describir el por que en España estas inversiones no son populares?
Respuesta: La razón es fundamentalmente cultural. No hay cultura de elección de inversion etica en los inversionistas españoles. Yo indicaria la breve historia bursatil del pais. Esta empezó a crecer muy recientemente cuando los tipos de interés empezaron a caer y los inversores empezaron a buscar otras areas. El crecimiento de las inversiones en España fue una sustitucion de la renta fija clásica por las acciones. El español invierte fundamentalmente a corto plazo, quiere encontrar sobretodo beneficio y cuanto antes no se plantea la compra de entidades éticas en general a largo plazo. Las grandes entidades bancarias que dominan el mundo de las inversiones se encarga de mantener el monopolio con sus productos entre ellos no figuran las inversiones eticas.
Pregunta: ¿Por que las entidades financieras españoles no promocionan inversiones y fondos eticos?
Respuesta: Simplemente son mas rentables otros tipos de fondos. Las inversiones eticas exigen un nivel mayor de analisis y seguimiento. Un equipo debe vigilar constantemente este aspecto y resulta caro a la hora de hacer bien la selección y determinar que las empresas compradas son fieles a los principios eticos.
Pregunta: ¿Son las inversiones eticas y solidarias españolas autenticas?
Respuesta: Tengo mis dudas que sean autenticas. Mi experiencia ha sido que si bien se eliminan algunas compañias conflictivas en general no se estudia a fondo con criterio cientifico las composiciones. Se emplea un sistema de marketing para vender ese sector de la población interesada en causar un bien con su selección pero cuando estudio la composicion de un fondo de inversión etico se observa no siguen los criterios adecuados.
Los fondos solidarios no son eticos sino que asignan un porcentaje de sus comisiones a una ONG o entidad benéfica.Su composición no representa criterios de responsabilidad social. Otra tecnica de venta.
Pregunta: ¿Cual es la diferencia entre fondos eticos y fondos de responsabilidad social?
Respuesta: En realidad no hay diferencia. Por razones que desconozco en España , algunas inversiones italianas utilizan el termino ético en su definición. Es un signo de ser algo bueno en el lenguaje habitual de estos paises. En el mundo anglosajón el concepto ético no es popular y se usa el de responsabilidad social .
Pregunta: ¿Son los fondos socialmente responsables religiosos?
Respuesta: No necesariamente. Muchas religiones adoptan en sus planes de pensión, ahorros etc este tipo de inversión. De forma general se acerca mas a sus principios o creencias. El hecho de no invertir en compañias que abusen a niños en paises del tercer mundo, que eliminen compañias que emiten polución, creacion de armamento, alcohol etc les ofrece una seguridad. Fundamentalmente estas inversiones son seculares. Ninguna religión histórica ha determinado los parametros y criterios de una inversion para sus fieles o seguidores.
Pregunta: ¿Cree que las inversiones éticas seguirán creciendo en la sociedad?
Respuesta: Pienso que siempre existirá una prioridad al beneficio exclusivamente en las inversiones. Su carácter etico será siempre de una minoria y depende del carácter y personalidad de la sociedad el hecho de que crezca o no. En Estados Unidos el 30% de los inversores siguen estos criterios eticos. En Europa es el 15.00% (dato muy generalizado) En España indican analistas es el 1.00%. estas estadisticas pueden ser poco certeras pero dan una idea. El efecto del calentamiento global que se debate en Congresos, gobiernos, y la prensa puede dar indirectamente un impulso a este tipo de inversiones de hecho aparecen productos estos dias especializados en este carácter social de las inversiones y en empresas que se dedican a energias alternativas.
Pregunta: Pregunta personal. ¿Usted en sus inversiones invierte éticamente? ¿Ademas de asesor en estos productos se implica usted en esta forma de invertir?
Respuesta: En estos momentos por razones también personales no tengo una gran cantidad invertida en acciones y fondos, pero cuando las tengo suelo invertir en compañias éticas. Concretamente el ETF que representa esta filosofía es mi producto favorito. No invierto en compañias militares, de energia (petroleo) juego y tabaco.
Pregunta: ¿Cuales son sus proximos planes en estes tipo de inversiones?
Respuesta: Tengo planes de acercarme por España pronto y dar unas conferencias sobre el tema . También en Noviembre del 2007 quisiera acercarme a la convención mas interesante en Estados Unidos en el pueblo de Santa Ana, New Mexico donde se celebrará reuniones y conferencias en lo que se denomina SRI in the Rockies.He sido invitado al panel de mesas redondas y organizar alguna actividad con gestores de SRI.
Más información: Manual de inversiones éticas
Te invito a que leas su contenido y si lo estimas me des tu opinión. También puedes distribuir este mensaje entre personas que pienses le puede interesar el tema.
Muchas gracias por vuestra atención.
Publicado por Administrador a las 20:36
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18 junio 2007
Cómo y dónde invertir
En el mundo financiero hay analistas que recomiendan o no compañías que estudian desde diferentes ángulos buscando su valor intrínseco. Con una combinación de análisis técnicos, aspectos de análisis fundamental y después de mucho esfuerzo llegan a las conclusiones de vender, mantener o comprar una determinada acción del mercado.
Cuando los analistas son muy conocidos en el mercado, estas declaraciones pueden mover el valor de la acción dramáticamente, incluso hacer tambalear o animar sectores y el mercado en general a corto plazo. Estos movimientos son rápidos, de corta vida y el movimiento de demanda y oferta se encarga de establecer el valor o posiblemente incremento futuro del valor de la compañía.
Tipos de inversores
Otro sector del mundo de la inversión son los jugadores. Day traders que compran y venden casi simultáneamente buscando beneficios rápidos. Es el mundo de los rumores, de las apuestas y de la búsqueda de obtención de beneficios con márgenes minúsculos. Como todo juego se suele perder más que ganar. Es como los grandes casinos que al final nunca pierden. Los jugadores sí.
El tercer grupo de inversores mas conocidos es el de los gestores de fondos de inversión. Estos construyen carteras diversificadas en un producto que venden. En ellos compran y venden acciones de compañías, basadas a veces en los análisis técnicos otras en los análisis fundamentales y otras entrando en mecanismos asimismo de juego y day trading. La maestría y los resultados pueden hacer de estos gestores líderes de los mercados y los activos de sus fondos crecer. Muchos fondos no tienen suerte, los gestores no consiguen rendimientos justificables y son absorbidos o simplemente vendidos una vez se comprueba que no atraen nuevos fondos.
El problema de los fondos de inversión en España es que habitualmente son productos creados para vender a través de bancos comerciales. Los gastos de mantenimiento son altos y en la mayoría de los casos sus rendimientos no consiguen llegar a los niveles de los índices bursátiles. Solo hay que mirar el IBEX 35 y comparar sus subidas con los fondos comercializados como fondos estrella. En Estados Unidos se están cerrando muchos de estos fondos de inversión. En varios años es fácil que haya solo un grupo de ellos sobreviviendo. Están siendo reemplazados por un nuevo producto, los ETF's, que son fondos indexados en forma de acción que sin casi gastos internos representan sectores, estilos de inversión, países, tamaños de compañías, etc. Estos ETF's han dado mejores rendimientos que la mayoría de los fondos y son el instrumento favorito de la importante profesión de los asesores de inversión independientes.
Inversores americanos
En Estados Unidos cualquier inversor de nivel medio no invierte en acciones recomendadas por los analistas, no compra fondos recomendados por instituciones. Los bancos en USA no pueden vender productos bursátiles y las recomendaciones de fondos propios de instituciones financieras no son seguidas normalmente. Tampoco estos inversores invierten en el mercado del día adía. No hay interés en este alto riesgo y seguridad casi total de pérdidas.
El inversor americano es muy serio y profesional con sus ahorros. No dejaría en manos de instituciones su dinero, obtenido con grandes sacrificios personales, siguiendo ciegamente las indicaciones de alguien que nos le conoce financieramente. El inversor americano y, un día, en el futuro, el inversor español, se acercan al asesor financiero (asimismo denominado planificador financiero, gestor privado, etc.), que analiza la vida económica del inversor como un buen doctor familiar. Este no solo receta sino que oye los síntomas, busca el cuadro médico completo del paciente, el azúcar, la presión, la dieta, etc. Hasta descubrir el posible problema y diagnosticar el tratamiento a seguir.
En España el inversor está en manos de quien no necesariamente vela por sus intereses. Los bancos venden, no asesoran, las decisiones financieras están en manos de profesionales como asesores fiscales, que no necesariamente tienen conocimiento de los productos financieros. A veces abogados recomiendan productos y fondos compensados por las instituciones, creando conflictos de intereses en contra del cliente. Esta situación inadmisible es mantenida por el poder de fidelidad de los grandes bancos que controlan a los inversores. Es por esta razón que los fondos siguen vendiéndose y creándose, es por esta razón que los ETF's no son promovidos, es por esta razón que los inversores noven en muchos casos crecer su patrimonio cuando los índices del mercado sí suben. Las agencias oficiales, como la CNMV, o no tienen capacidad, o no saben cómo proteger al inversor.
Voy a mencionar dos técnicas, de las muchas existentes en el mercado, que en Estados Unidos usan los asesores de inversión independientes para construir y velar por las carteras y portfolios de los clientes para los que trabajan. Una técnica en el área de la renta variable y la otra en la de renta fija o mantenimiento y preservación del capital, producto orientado para clientela de no largo horizonte, cercano a la edad de retiro. Indico estas técnicas como ejemplo porque hay muchas más que se usan.
Inversiones cuantitativas
Invertir cuantitativamente es una disciplina que, usando modelos sofisticados en programas de computadoras, trata de identificar estrategias que han funcionado en el pasado y emplearlas en la construcción de portfolios en el presente.
De una forma general los gestores cuantitativos analizan las mismas compañías usando similares técnicas fundamentales que los analistas tradicionales, pero eliminan el factor humano que muchas veces puede ser un obstáculo en el éxito de las inversiones. El modelo computerizado no será nunca emocional o psicológico sobre los aspectos del mercado. Solo lee la información disponible, los datos y emite un juicio que suele ser consistente, racional, inhumano.
Un ejemplo práctico de cómo los gestores actúan sería con un análisis histórico de 10 o 15 años de rendimientos de stocks o acciones. El objetivo es determinar si acciones con un bajo ratio PE (price to earnings ratio) ganan en rendimientos de forma consistente a aquellos de alto PE en el mismo periodo. Si esto es verdad, los gestores de la inversión crean modelos computerizados que identifican aquellos stocks o acciones que tienen un bajo PE y los compran para la inversión.
Esto es un ejemplo de un factor a considerar, el PE, pero en el programa, en su software, se puede incluir aspectos importantes del criterio de asesor de inversiones como tendencias de precios(momentum price), capitalización de las acciones a seleccionar, dividendos ofrecidos, etc.
Muchos de estos programas son utilizados de forma rutinaria en muchas entidades y asesorías. Los resultados de las inversiones una vez eliminadas las emociones humanas del inversor indican que son mas productivas que la mayoría de las decisiones que el gestor pueda realizar basadas en aspectos psicológicos o intuitivos. Otras empresas mas sofisticadas crean estos programas que venden a asesores independientes como instrumento de su trabajo.
Inversiones conservadoras
Esta es otra técnica muy utilizada entre los asesores de inversión con clientes que no desean invertir con riesgo, que desean hacer crecer sus ahorros por encima de los niveles de inflación.
Suelen ser inversores en etapa de retiro, que necesitan ingresos mensuales, horizonte corto de sus inversiones y ausencia de un alto riesgo.
El principio de diversificación es fundamental en esta estructura y los sectores de esa estructura son adquiridos por productos indexados, fondos ETF's anteriormente indicados, de bajo gasto y que no son gestionados tampoco por personas, ya que representan un índice o industria o producto determinado.
Para ilustrar un ejemplo de esta técnica de inversión que busca un rendimiento real (real return) disgregaremos la inversión en cuatro grupos, con un25% de la cartera en cada uno de ellos.
1) Bonos de protección inflacionaria. Estos productos llamados TIPS son letras del tesoro que dan un tipo determinado de interés por encima del nivel de inflación que se vaya produciendo durante la existencia del bono(ajustado semestralmente)
2) Prestamos bancarios de interés variable. Son productos vinculados a los tipos de interés y a prestamos bancarios colateralizados
3) Bonos vinculados a commodities. Bonos estructurados unidos al índice del Dow Jones Commodities Index. Su correlación con la inflación hace del producto algo seguro y rentable.
4) Inversiones en bienes raíces. Productos relacionados con las propiedades existentes, fundamentalmente comerciales, con un flujo de intereses muy cercano a los tipos de las hipotecas que lo sostienen.
Estos son ejemplos de estructuras y técnicas utilizadas más comúnmente. Hay otras que no indicaré en este escrito. Cada cliente es un mundo en sí y puede sentirse más cómodo con una forma u otra de manejo y administración de sus patrimonios.
Lo que sí es evidente es que la inversión es un acto individual, una relación privada entre el asesor de inversión independiente y su cliente. La vida de los inversores es compleja y sus inversiones también. No se puede sustituir un plan estratégico de inversión por la compra aislada de un producto determinado, ofrecido por alguna entidad que no comprende las necesidades, psicología, principios y deseos de su cliente.
En qué invertir, qué hacer
Nadie sabe con exactitud que hará la bolsa en los próximos 6 meses, pero sí se sabe que son momentos de búsqueda de oportunidades, de fácil encuentro con valores de alta calidad a precios muy económicos. También hay que analizarlos riesgos individuales y replantear una nueva etapa de acuerdo a ellos.
En los últimos años los inversores y el valor de la inversión han estado en sectores muy peculiares. La inversión en sectores, ayudada por la creación y desarrollo de los ETF's, se ha convertido en la forma de invertir. Pocos inversores lo hacen en los índices, y los fondos de inversión no son el instrumento favorito. Es la búsqueda del sector adecuado lo que ha hecho crecer las inversiones en los últimos años. Fueron las compañías de petróleo, el oro, la plata, el cobre, ciertos mercados emergentes, etc.
La pregunta clave es: ¿Dónde esta el valor añadido en estos momentos? ¿Dónde están las oportunidades? Cada inversor tiene su fórmula, su técnica, su forma peculiar, pero todo parece indicar que habrá moderación en la compra de commodities, después de su larga y amplia subida, y también las grandes entidades de crecimiento, que dominan altos porcentajes de los índices, irán perdiendo interés.
Hay una forma de invertir donde veo gran actividad y un sector de interés donde pienso que pueden estar las nuevas oportunidades. La construcción de portfolios de renta fija con productos asegurados es el área de mayor atención y movimiento. Son carteras de bonos escalonados en sus vencimientos que se renuevan al periodo mas largo de la misma según vencen.
La composición pueden ser Certificados de depósito bancario, letras del tesoro y bonos de agencias del gobierno. Rendimiento seguro de esta estructura: 6.50%. Sin riesgo alguno. Todo protegido. Muchos inversores se toman un respiro en la bolsa y construyen estas inversiones. Si siguen subiendo los tipos de interés el rendimiento será mucho mayor.
Septiembre/Octubre 2006
Cuando los analistas son muy conocidos en el mercado, estas declaraciones pueden mover el valor de la acción dramáticamente, incluso hacer tambalear o animar sectores y el mercado en general a corto plazo. Estos movimientos son rápidos, de corta vida y el movimiento de demanda y oferta se encarga de establecer el valor o posiblemente incremento futuro del valor de la compañía.
Tipos de inversores
Otro sector del mundo de la inversión son los jugadores. Day traders que compran y venden casi simultáneamente buscando beneficios rápidos. Es el mundo de los rumores, de las apuestas y de la búsqueda de obtención de beneficios con márgenes minúsculos. Como todo juego se suele perder más que ganar. Es como los grandes casinos que al final nunca pierden. Los jugadores sí.
El tercer grupo de inversores mas conocidos es el de los gestores de fondos de inversión. Estos construyen carteras diversificadas en un producto que venden. En ellos compran y venden acciones de compañías, basadas a veces en los análisis técnicos otras en los análisis fundamentales y otras entrando en mecanismos asimismo de juego y day trading. La maestría y los resultados pueden hacer de estos gestores líderes de los mercados y los activos de sus fondos crecer. Muchos fondos no tienen suerte, los gestores no consiguen rendimientos justificables y son absorbidos o simplemente vendidos una vez se comprueba que no atraen nuevos fondos.
El problema de los fondos de inversión en España es que habitualmente son productos creados para vender a través de bancos comerciales. Los gastos de mantenimiento son altos y en la mayoría de los casos sus rendimientos no consiguen llegar a los niveles de los índices bursátiles. Solo hay que mirar el IBEX 35 y comparar sus subidas con los fondos comercializados como fondos estrella. En Estados Unidos se están cerrando muchos de estos fondos de inversión. En varios años es fácil que haya solo un grupo de ellos sobreviviendo. Están siendo reemplazados por un nuevo producto, los ETF's, que son fondos indexados en forma de acción que sin casi gastos internos representan sectores, estilos de inversión, países, tamaños de compañías, etc. Estos ETF's han dado mejores rendimientos que la mayoría de los fondos y son el instrumento favorito de la importante profesión de los asesores de inversión independientes.
Inversores americanos
En Estados Unidos cualquier inversor de nivel medio no invierte en acciones recomendadas por los analistas, no compra fondos recomendados por instituciones. Los bancos en USA no pueden vender productos bursátiles y las recomendaciones de fondos propios de instituciones financieras no son seguidas normalmente. Tampoco estos inversores invierten en el mercado del día adía. No hay interés en este alto riesgo y seguridad casi total de pérdidas.
El inversor americano es muy serio y profesional con sus ahorros. No dejaría en manos de instituciones su dinero, obtenido con grandes sacrificios personales, siguiendo ciegamente las indicaciones de alguien que nos le conoce financieramente. El inversor americano y, un día, en el futuro, el inversor español, se acercan al asesor financiero (asimismo denominado planificador financiero, gestor privado, etc.), que analiza la vida económica del inversor como un buen doctor familiar. Este no solo receta sino que oye los síntomas, busca el cuadro médico completo del paciente, el azúcar, la presión, la dieta, etc. Hasta descubrir el posible problema y diagnosticar el tratamiento a seguir.
En España el inversor está en manos de quien no necesariamente vela por sus intereses. Los bancos venden, no asesoran, las decisiones financieras están en manos de profesionales como asesores fiscales, que no necesariamente tienen conocimiento de los productos financieros. A veces abogados recomiendan productos y fondos compensados por las instituciones, creando conflictos de intereses en contra del cliente. Esta situación inadmisible es mantenida por el poder de fidelidad de los grandes bancos que controlan a los inversores. Es por esta razón que los fondos siguen vendiéndose y creándose, es por esta razón que los ETF's no son promovidos, es por esta razón que los inversores noven en muchos casos crecer su patrimonio cuando los índices del mercado sí suben. Las agencias oficiales, como la CNMV, o no tienen capacidad, o no saben cómo proteger al inversor.
Voy a mencionar dos técnicas, de las muchas existentes en el mercado, que en Estados Unidos usan los asesores de inversión independientes para construir y velar por las carteras y portfolios de los clientes para los que trabajan. Una técnica en el área de la renta variable y la otra en la de renta fija o mantenimiento y preservación del capital, producto orientado para clientela de no largo horizonte, cercano a la edad de retiro. Indico estas técnicas como ejemplo porque hay muchas más que se usan.
Inversiones cuantitativas
Invertir cuantitativamente es una disciplina que, usando modelos sofisticados en programas de computadoras, trata de identificar estrategias que han funcionado en el pasado y emplearlas en la construcción de portfolios en el presente.
De una forma general los gestores cuantitativos analizan las mismas compañías usando similares técnicas fundamentales que los analistas tradicionales, pero eliminan el factor humano que muchas veces puede ser un obstáculo en el éxito de las inversiones. El modelo computerizado no será nunca emocional o psicológico sobre los aspectos del mercado. Solo lee la información disponible, los datos y emite un juicio que suele ser consistente, racional, inhumano.
Un ejemplo práctico de cómo los gestores actúan sería con un análisis histórico de 10 o 15 años de rendimientos de stocks o acciones. El objetivo es determinar si acciones con un bajo ratio PE (price to earnings ratio) ganan en rendimientos de forma consistente a aquellos de alto PE en el mismo periodo. Si esto es verdad, los gestores de la inversión crean modelos computerizados que identifican aquellos stocks o acciones que tienen un bajo PE y los compran para la inversión.
Esto es un ejemplo de un factor a considerar, el PE, pero en el programa, en su software, se puede incluir aspectos importantes del criterio de asesor de inversiones como tendencias de precios(momentum price), capitalización de las acciones a seleccionar, dividendos ofrecidos, etc.
Muchos de estos programas son utilizados de forma rutinaria en muchas entidades y asesorías. Los resultados de las inversiones una vez eliminadas las emociones humanas del inversor indican que son mas productivas que la mayoría de las decisiones que el gestor pueda realizar basadas en aspectos psicológicos o intuitivos. Otras empresas mas sofisticadas crean estos programas que venden a asesores independientes como instrumento de su trabajo.
Inversiones conservadoras
Esta es otra técnica muy utilizada entre los asesores de inversión con clientes que no desean invertir con riesgo, que desean hacer crecer sus ahorros por encima de los niveles de inflación.
Suelen ser inversores en etapa de retiro, que necesitan ingresos mensuales, horizonte corto de sus inversiones y ausencia de un alto riesgo.
El principio de diversificación es fundamental en esta estructura y los sectores de esa estructura son adquiridos por productos indexados, fondos ETF's anteriormente indicados, de bajo gasto y que no son gestionados tampoco por personas, ya que representan un índice o industria o producto determinado.
Para ilustrar un ejemplo de esta técnica de inversión que busca un rendimiento real (real return) disgregaremos la inversión en cuatro grupos, con un25% de la cartera en cada uno de ellos.
1) Bonos de protección inflacionaria. Estos productos llamados TIPS son letras del tesoro que dan un tipo determinado de interés por encima del nivel de inflación que se vaya produciendo durante la existencia del bono(ajustado semestralmente)
2) Prestamos bancarios de interés variable. Son productos vinculados a los tipos de interés y a prestamos bancarios colateralizados
3) Bonos vinculados a commodities. Bonos estructurados unidos al índice del Dow Jones Commodities Index. Su correlación con la inflación hace del producto algo seguro y rentable.
4) Inversiones en bienes raíces. Productos relacionados con las propiedades existentes, fundamentalmente comerciales, con un flujo de intereses muy cercano a los tipos de las hipotecas que lo sostienen.
Estos son ejemplos de estructuras y técnicas utilizadas más comúnmente. Hay otras que no indicaré en este escrito. Cada cliente es un mundo en sí y puede sentirse más cómodo con una forma u otra de manejo y administración de sus patrimonios.
Lo que sí es evidente es que la inversión es un acto individual, una relación privada entre el asesor de inversión independiente y su cliente. La vida de los inversores es compleja y sus inversiones también. No se puede sustituir un plan estratégico de inversión por la compra aislada de un producto determinado, ofrecido por alguna entidad que no comprende las necesidades, psicología, principios y deseos de su cliente.
En qué invertir, qué hacer
Nadie sabe con exactitud que hará la bolsa en los próximos 6 meses, pero sí se sabe que son momentos de búsqueda de oportunidades, de fácil encuentro con valores de alta calidad a precios muy económicos. También hay que analizarlos riesgos individuales y replantear una nueva etapa de acuerdo a ellos.
En los últimos años los inversores y el valor de la inversión han estado en sectores muy peculiares. La inversión en sectores, ayudada por la creación y desarrollo de los ETF's, se ha convertido en la forma de invertir. Pocos inversores lo hacen en los índices, y los fondos de inversión no son el instrumento favorito. Es la búsqueda del sector adecuado lo que ha hecho crecer las inversiones en los últimos años. Fueron las compañías de petróleo, el oro, la plata, el cobre, ciertos mercados emergentes, etc.
La pregunta clave es: ¿Dónde esta el valor añadido en estos momentos? ¿Dónde están las oportunidades? Cada inversor tiene su fórmula, su técnica, su forma peculiar, pero todo parece indicar que habrá moderación en la compra de commodities, después de su larga y amplia subida, y también las grandes entidades de crecimiento, que dominan altos porcentajes de los índices, irán perdiendo interés.
Hay una forma de invertir donde veo gran actividad y un sector de interés donde pienso que pueden estar las nuevas oportunidades. La construcción de portfolios de renta fija con productos asegurados es el área de mayor atención y movimiento. Son carteras de bonos escalonados en sus vencimientos que se renuevan al periodo mas largo de la misma según vencen.
La composición pueden ser Certificados de depósito bancario, letras del tesoro y bonos de agencias del gobierno. Rendimiento seguro de esta estructura: 6.50%. Sin riesgo alguno. Todo protegido. Muchos inversores se toman un respiro en la bolsa y construyen estas inversiones. Si siguen subiendo los tipos de interés el rendimiento será mucho mayor.
Septiembre/Octubre 2006
Publicado por Administrador a las 18:27
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