Invertir sin más, buscar la rentabilidad sin mayores exigencias, son prácticas que parece que van siendo sustituidas por otras mas consideradas con el medio ambiente, la responsabilidad social, y que a su vez huyen de nichos de rentabilidad cuyas actividades tengan que ver con el armamento, el alcohol o el tabaco. Tras lo sucedido en Norteamérica, el escándalo sin fin que empezó con las subprimes, prosiguió con la quiebra de bancos centenarios y terminó, de momento, con el habilidoso Madoff, son muchas las personas que ven con desconfianza y recelo el modelo hasta ahora tradicional de invertir. Invertir no es el pecado. Confesiones religiosas, cristianas, musulmanas, judías, diferentes no lo critican e igualmente asociaciones de carácter ecologista o defensoras de los derechos humanos tampoco lo hacen. La clave radica en la diferencia entre las diferentes inversiones, en la forma en la que desarrollan su actividad profesional, industrial o mercantil aquellos a los que va nuestro dinero. Porque invirtiendo en una empresa determinada nos comprometemos con unas determinadas formas y maneras de hacer las cosas. Si somos exigentes a la hora de adquirir uno u otro producto, dependiendo de quien es el fabricante, los componentes e incluso el país de origen, ahora comenzamos a serlo con las inversiones. En la época del Apartheid surafricano, muchas personas no consumían productos de esa procedencia. En 1984 el accidente de una planta de Unión Carbide en Bhopal, India, provocó más de 20.000 muertes. Veinticinco años después, en la web de esta compañía existe una sección en la que se informa de todo lo acontecido entonces, la situación actual y sus derivadas. El consumidor actual ya no es un mero actor pasivo. Cuenta con información contrastada, busca la distinción y la diferencia mediante su propio comportamiento y mediante su actitud en los actos cotidianos y castiga, consecuentemente, retirando su confianza a aquellos a los que no considera dignos de recibir su dinero. Las grandes empresas invierten considerables sumas de dinero en programas de Acción Social, que denominan de responsabilidad social. Ahora le toca el turno al dinero. Invertir si, pero éticamente. Pero ¿cómo?, ¿dónde? ¿con quién? Invertir éticamentePara algunas personas especialmente críticas con todo aquello que rodea el mundo del dinero resultaría difícil la combinación de ética e inversión. Pero no solo es posible sino que es real. Las personas invierten sus ahorros pensando en el futuro, buscando objetivos concretos como ahorrar para los años de jubilación, la compra de una casa, la educación de los hijos etc. Un creciente número de personas desea con estas acciones invertir también en el futuro de la sociedad, del medio ambiente, del mundo. Estas personas son el centro de las inversiones éticas, denominadas asimismo de responsabilidad social. Las inversiones éticas aúnan el deseo del crecimiento de las inversiones, de los objetivos financieros con los valores personales del inversor que desea invertir en un mundo mejor, mas justo. El aspecto más interesante de la filosofía de inversión ética reside en que cada persona tiene una visión diferente sobre los valores. La importancia y jerarquía de los mismos es algo personal y distinto de una persona a otra, de una institución a otra. Algunos inversores están fundamentalmente preocupados por el medio ambiente, otros con la relación laboral con los empleados de las compañías, otros se preocupan por el daño de ciertos productos en la sociedad como el tabaco, las armas, el alcohol, o bien su interés son los principios y valores religiosos etc. Hay enfoques diferentes en las razones éticas del inversor, que reflejan la diversidad del ser humano. Una de las gratas sorpresas del inversor ético es que estas inversiones, además de hacer un bien social y enriquecer y confirmar los valores personales, producen según se ha comprobado, resultados prácticos similares a otras inversiones ajenas a esta filosofía. No es necesario sacrificar el rendimiento a causa de los ideales del inversor. Incluso, dado el rigor de los gestores, muchas inversiones éticas han dado resultados superiores a los productos tradicionales. Origen de invertir éticamenteEl origen de las inversiones éticas es muy antiguo. En tiempos bíblicos las leyes judías indicaban cómo invertir y realizar negocios con valores éticos. En el siglo XVI los cuáqueros practicaban esta filosofía basada en sus creencias de igualdad entre los hombres y rechazo a la violencia. Durante el siglo pasado y, en medio del clima de los años 60, temas como el medio ambiente, derechos civiles y el antimilitarismo actuaron sobre la conciencia de los inversores. La forma mas oportuna de invertir en el mercado ético es a través de los fondos de inversión. Existen, solo en el mercado norteamericano, aproximadamente 200 fondos de inversión que acogen aproximadamente el 13 % de todas las inversiones de ese país. Dentro de estos fondos hay todo tipo de estilos, bajo la misma filosofía de responsabilidad social: acciones (renta variable), balanceados, internacionales, de renta fija, indexados, religiosos, etc. Los gestores de estos fondos siguen fundamentalmente dos estrategias o criterios. La primera es el "filtro negativo" que supone la eliminación de aquellas compañías que no representan los criterios éticos. Ejemplos pueden ser las entidades que deterioran el medio ambiente, que crean situaciones laborales injustas o producen armamento, tabaco, alcohol, experimentan con animales, como antes se señaló. La segunda estrategia es "el filtro positivo'' que consiste en actuar ante empresas que no obran éticamente tratando de cambiar aquellas normas y conductas desde dentro. El fundamento de esta estrategia es que el inversor, como accionista de una compañía, posee una parte de esa entidad. A partir de este hecho el accionista tiene responsabilidades y derechos y puede actuar ante el consejo de la compañía con el ánimo de cambiar lo que estima injusto. Los dos índices mas conocidos que reflejan los rendimientos de las inversiones éticas, así como la composición de compañías que se ajustan a estos criterios son dos: Domini Social Index y el Calvert Social Index. Índices que reflejan las inversiones éticasLos gestores y analistas de estos dos índices investigan continuamente la calidad de las compañías seleccionadas y registradas en los mismos. DOMINI SOCIAL INDEX (KLD DSI) está compuesto por 400 compañías. La entidad Kinder,Lydenberg & Domini gestiona y analiza el índice. CALVERT SOCIAL INDEX (CALVIN), por su parte, está integrado por 1.000 compañías y la propia entidad, con un equipo de analistas, selecciona y sigue la marcha de las mismas, tanto en un sentido ético como de funcionamiento económicamente eficaz. Los criterios o filtros habituales en la gestión de análisis de compañías, además de la solidez económica y perspectivas de crecimiento, son: Acción social en la comunidad de residencia, discriminación (racial y de género), relaciones laborales, medio ambiente, armamento, alcohol, tabaco, juego o poder Nuclear, que son patrones fijos en este tipo de actividades. Dentro del área de inversiones éticas, de valores sociales fundamentalmente, se encuentran los fondos religiosos que añaden a los filtros y criterios éticos de responsabilidad social otros propios de las normas morales de la religión correspondiente. Existen así, dentro de los fondos de inversión religiosos, algunos que invierten siguiendo criterios de religiones como la musulmana, menonita, protestante etc. Igualmente también hay fondos católicos que se rigen por las normas de la Ley Canónica 1282 y 1283 de enseñanza católica. Los criterios de selección de inversiones, además de los habituales para otras inversiones éticas, añaden los siguientes valores específicos, que son inherentes a esta religión: Aborto y contraconcepción, violencia en los medios de comunicación, análisis de instituciones financieras y su labor social, discriminación racial y de género y armamento militar y de destrucción masiva. Estos fondos mantienen una relación entre sí y participan de la Coalición de Responsabilidad Corporativa (Interfaith Coalition on Corporate Responsibility, ICCR) y las Coaliciones estatales de responsabilidad en las inversiones (State Coalitions on Responsibility Investing,CRI) de los Estados Unidos, que cuentan con 275 religiones como miembros. Fuente: Cambio financiero
Tras lo ocurrido en el sistema financiero mundial, ¿queda espacio para recomendar inversiones?Las inversiones en los mercados bursátiles se basan en la confianza del inversor de que los títulos adquiridos crecerán en un futuro, incrementarán su valor intrínsico. Esa confianza ha quedado en estos momentos lesionada profundamente. Además de vivir una de las correcciones mas dramáticas de la historia moderna económica con pérdidas entre el 40 y 50 %, dependiendo del tipo de activo, la destrucción en pocas semanas de toda la banca de inversión norteamericana actualmente desaparecida convirtiéndose en entidades bancarias tradicionales, a lo que hay que sumar el caso Madoff, la mayor estafa de la historia con masivas pérdidas para los inversores, han supuesto el punto mas bajo en la confianza del inversor que se refugia desesperadamente en productos seguros representados por letras del tesoro. Siempre hay oportunidades en el mercado y se puede recomendar inversiones pero los sentimientos predominantes en el mundo occidental son el miedo, la confusión y la falta de confianza en los sistemas que garantizan esas inversiones. Junto a la histórica volatilidad de los mercados esto hace que el panorama sea difícil y los inversores no confíen en las posibles recomendaciones. En su opinión, ¿qué es lo que ocurrido? Hay múltiples razones y explicaciones al respecto. Se estudiarán históricamente las razones de esta inmensa crisis económica, la peor desde la Gran Depresión en Estados Unidos. Esta crisis aún en marcha ha sido por primera vez global. Podría resumir la compleja situación destacando una laxitud de las regulaciones en los sistemas económicos, inicialmente en Estados Unidos. Una irracionalidad en el mundo de los préstamos hipotecarios en este país donde se dio por supuesto que el valor de las propiedades siempre subiría de valor. La concesión de unas hipotecas basura sin ningún rigor creando asimismo productos exóticos basados en el hipotético valor de esas hipotecas alcanzándose una situación insostenible. Nadie controló esta última, llegándose a una explosión de una burbuja prácticamente invisible pero real y una ausencia de liquidez de los grandes bancos de inversión, uno de los organismos menos regulados al no ser bancos comerciales, hasta llegar a quebrar. Posteriormente el miedo, el pánico en Wall Street destruyó el valor de los ahorros de los ciudadanos y los bancos comerciales frenaron su liquidez inmersos en ese pánico creando una crisis de crédito ‘credit crunch’ que ha llevado a una recesión mundial. Esta es una síntesis aunque hay muchos ángulos y aspectos a estudiar y profundizar. La confianza, elemental en las finanzas, ¿se recuperará? Como he indicado antes, la confianza es prácticamente inexistente en la actualidad. Regresará sin duda en un futuro por ahora indeterminado. Espero para el 2009 un año muy difícil con enormes problemas adicionales en el terreno inmobiliario, mayores hipotecas impagadas, quiebras en sectores de la industria, un mayor desempleo, etc. Esto hará muy difícil la recuperación pero estimo que posiblemente en el 2010 poco a poco esa confianza vuelva. El daño ha sido muy profundo y la confianza que es algo psicológico regresará cuando pase un largo tiempo, muy posiblemente años. Como experto, ¿es aceptable que 50.000 millones de dólares (Caso Madoff) desaparezcan de la circulación? Analizando el tema de Madoff y teniendo en cuenta que este fraude empezó hace décadas, la desaparición de 50.000 millones de dólares es posible. Esta cantidad no está totalmente definida y la investigación complejísima sigue en marcha en estos instantes. No es que se hayan perdido 50.000 millones exactamente sino que las inversiones de los clientes con este gestor se fue incrementando hasta llegar a esta cifra. Por ejemplo, si Madoff pagaba a todos sus clientes un 10% anual garantizado y en las inversiones que realmente hacía perdía un 10% en un año, algo normal en las inversiones en bolsa, en ese año concreto tenía un agujero del 20% que iba perdiendo al pagar dividendos a los clientes existentes. A través de los años, ese 20 % iría aumentando creándose una situación cada vez más frágil en su esquema piramidal. La crisis y ventas masivas de este año acabaron con su imperio de papel en uno de los engaños más increíbles nunca vistos en el mundo occidental. En esa confusa pirámide donde no hay contabilidad auténtica existen cantidades enormes muy posiblemente depositadas en diferentes lugares y paraísos fiscales y algo de esa cantidad perdida se irá recuperando en activos inmobiliarios y descubrimiento de cuentas secretas. Resumiendo, no pienso que una inversión de 50.000 millones haya desaparecido sino que la mentira creada fue de esos 50.000 millones, que no existían en realidad aunque las cuentas de los clientes así lo indicaran. Expertos, analistas, auditores, abogados, los grandes mundiales tienen a los mejores profesionales. ¿Nadie se dio cuenta de nada? Hay que reconocer que el Sr. Madoff ha sido un auténtico genio, con una inteligencia enorme y un conocimiento perfecto del sistema económico. Fue director del Nasdaq y esta entidad de la bolsa es una de las más sofisticadas. También es muy posible que sea un psicópata social porque crear este entramado requiere una motivación que en este caso no fue económica. Detectar lo que estaba pasando fue algo difícil. Su empresa estaba envuelta en una atmósfera de secreto. Los clientes eran presionados para que no desvelaran sus cuentas. Una de las condiciones de invertir con él era la de cooperar con ese secreto. Su figura como gestor estaba establecida pero no como ‘investment adisor’, por lo que eliminaba automáticamente el control del SEC. No estaba registrado como ‘financial advisor’ y el "due diligence" no existía. Los auditores del SEC revisaban una de sus entidades que sí era broker pero sus libros falsos escapaban de la detección. Los auditores no llegaban a su grado de sofisticación y no encontraban errores ni ilegalidades. En otras palabras, dominaba a quien se le acercaba con una combinación de mayor dominio de las técnicas y la influencia que su inmensa fama tenía. Aprovecho para indicar que la SEC, que sería en el gobierno la entidad fundamental de control, es una agencia con poco personal, bajo presupuesto, pocos profesionales de altura y es incapaz de controlar toda la industria financiera bajo su responsabilidad. Los productos exóticos creados por personajes como Madoff y los bancos de inversión de muy difícil entendimiento se les escapaban a los auditores de esta entidad que durante muchos años se han quejado de pocos medios y de sentirse desbordados por todo el trabajo al que se enfrentaban. Esta falta de regulación en este país ha sido una de las razones de toda la crisis. Se creyó que una industria capitalista no debía ser regulada porque se autorregularía sin controles de un gobierno. Este ha sido uno de los enormes errores que han ocasionado el caos actual. Inversión y ética. ¿Cómo combina usted estos dos elementos? No tiene que haber contradicción entre las inversiones socialmente responsables y la inversión. Esta forma o filosofía de invertir utiliza los mecanismos de inversión tradicionales: Análisis de las compañías, su forma de actuar, transparencia de sus balances, ser fiel a una serie de filtros éticos... Los analistas éticos buscan inversiones oportunas, empresas con una trayectoria futura, entidades con balances y liquidez con productos atractivos, ratios y análisis de deuda adecuados, etc. Junto a este proceso puramente técnico se considera que esas empresas deben cumplir un bien social o una eliminación de males sociales. No hay contradicción. Si la inversión ética debiera pintar una habitación, la inversión consistiría en pintarla bien y el aspecto ético la clase de pintura que se usa, que no fuera tóxica, sin plomo, sin daño al medio ambiente, haciéndola de esta forma socialmente responsable. El término ético, ¿pueda ahuyentar a los inversores? El término ético es usado fundamentalmente en países mediterráneos y en España con mucha frecuencia para definir estas inversiones. En el resto de los países se denominan de responsabilidad social. En los anglosajones usar el termino ético seria algo que efectivamente ahuyentaría a los inversores. Es un concepto con una connotación moral-religiosa de alguna manera que no tiene en principio nada que ver con las inversiones socialmente responsables. Este término es el más aceptado a nivel global. Esta filosofía de inversión no es religiosa aunque muchas iglesias y religiones la aceptan como la más cercana a sus propias creencias. A titulo anecdótico se puede mencionar que existe una filosofía opuesta a la de responsabilidad social, llamada inversión pecaminosa. Las inversiones en este sector se realizan en industrias exentas en las inversiones éticas como el tabaco, el alcohol, casinos, publicaciones pornográficas, laboratorios que experimentan cruelmente con animales, etc. ¿Cuál es su recomendación para invertir en este momento? Cada inversor es un mundo propio. No hay recomendación que se pueda generalizar. Dependiendo de una serie de realidades personales hay en estos momentos muy buenas oportunidades. Pero es importante analizar la situación global del cliente, niveles de liquidez, pérdidas sufridas, edad y horizonte de inversión, aspectos personales a considerar antes de definir una estrategia. Al final junto al cliente se puede determinar qué riesgos se pueden asumir y elegir los sectores y productos más adecuados. Hay sectores muy castigados, que se han convertido en gangas del mercado pero a corto plazo pueden seguir bajando por lo que recomiendo inversiones paulatinas en sectores como el financiero, construcción de mayor riesgo y en sectores más seguros como el de alimentación y farmacéuticas. El instrumento que uso en mi gestión es el ETF fondo cotizado que diversifica en muchas entidades de sectores concretos, gastos internos bajos y liquidez y transparencia. ¿Habrá que refundar el capitalismo? El mundo económico del capitalismo parece que se ha transformado en un socialismo sui generis. Las ayudas del gobierno a sectores dañados por la crisis, incluso el control de sectores que fueron privados, causa perplejidad. Obviamente el objetivo final de este país es mantener el mercado libre pero en parte ha fracasado y eso ha requerido esa intervención inimaginable hace sólo unos meses. Esto continuará mientras el país y sus instituciones vivan una recesión que se augura profunda. En un futuro volverá el libre mercado y el capitalismo habitual aunque obviamente esta experiencia ocurrida por primera vez puede quedar como un precedente y volver a ello en un futuro ante otra crisis futura. Y si fuera así, ¿de qué forma? Una realidad que se observará próximamente es que los controles serán mas rigurosos. Los presupuestos de control de instituciones financieras aumentarán con la nueva administración norteamericana. Ya no existe la banca de inversión que funcionó "por libre" durante décadas. Ya bajo la cúpula de la banca comercial el rigor y control serán mucho mayores para evitar que una nueva situación se desarrolle del mismo modo. Mayor control del gobierno, menor libertad de acción, y como en el caso de la industria automovilística norteamericana al borde del colapso, una participación directa en sus empresas. Usted ha criticado el comportamiento de los bancos españoles. ¿Qué es lo que no le gusta? Lo que no me gusta fundamentalmente es la atención a los inversores-clientes. En Estados Unidos existen entidades y asesores independientes económicos que atienden a los inversores buscando lo mejor para ellos y no para las entidades donde mantienen sus fondos. La gestión de patrimonio es completa y el cliente se puede sentir sin elementos de conflicto de intereses en el asesoramiento. Esta profesión de asesores independientes que trabajan para el cliente no existe prácticamente en España. Los bancos se han encargado de que dicha figura no se desarrolle. ¿Qué es lo que ocurre? Que al final los bancos se convierten en vendedores de productos que el departamento de inversión crea con enormes gastos interiores y no siempre adecuados para todo cliente. Los oficiales de bancos venden esos productos estrella del momento a todo cliente sin analizar si es oportuno, sin explicar riesgos adecuadamente, sin asesoría individualizada. Sólo es una venta. Y los oficiales venden sin saber muchas veces qué venden. Este hecho que observo en mis visitas a España no podría ocurrir en Estados Unidos. El cliente no lo permitiría. En la mayoría de los países desarrollados el cliente invierte y el banco sirve de vehículo. En España el banco dictamina lo que se puede invertir, lo coloca al cliente, lo vende igualmente a uno de 80 años que a un joven de 20. Considero esto una forma no ética de abuso al cliente que no ha sido educado en inversiones y productos y algo inexplicable para mí. Fuente: Cambio FinancieroTexto: Ricardo Lenoir
 Cuando se habla de "el Oracle" en el mundo de los grandes inversores el nombre que primero viene es el de Warren Buffett. Oracle de Omaha. Este título le corresponde por ser el mejor inversor de la historia y de paso es el más rico del mundo. Pero hoy en la situación economica que vivimos inflación, bajo dólar y precios del crudo en niveles nunca vistos la atención de Wall Street se centra en otro Oracle El " Oracle del petroleo". ¿Quién es? El billonario T. Boone Pickens. Este admirado inversor realizó su fortuna en el mundo del petróleo, es punto de referencia para tratar de entender la crisis que vive el crudo y sus opiniones y reacción a la crisis. Paso un grupo de sus ideas de este tejano, 80 años de edad, con dificultades de oír y ver pero con una visión del panorama mundial. 1) Está invirtiendo 10.000 millones de dólares en una granja eólica. Producción de 4,000 megavatios. El indica que el medio ambiente le importa pero la razón fundamental de este macroproyecto es económico en primer lugar. Que beneficio espera.....un 15 o 25% de la inversión. Del tamaño de dos plantas nucleares. Con capacidad de generar electricidad para 1 millón de personas. Alquila terreno en Texas y pagará el 4% aproximadamente de la producción al dueño del terreno. 2) I nvierte 3,000 millones de dólares en una canalización de agua en Tejas con destino a Dallas. Compra los derechos del agua en el distrito de Roberts, un condado fértil. 3) Indica que USA utiliza 987,000 megavatios en energía anual y preveé que el uso de energía cse incrementará en 150,000 megavatios en los próximos 10 años. Espera poder ofrecer este número de megavatios de nueva demanda con energía eólica. Estudia la estructura de canalización de esa energía que el creará. 4) Comenta que la producción de petroleo ha llegado a su límite. Los yacimientos actuales producen 5 a 8% menos combustible cada año. En Ghawar Arabia Saudita por cada barril de petroleo extraen seis de agua. Esto significa que el yacimiento ha llegado a su madurez Fue de 5.7 millones de barriles al día hoy es 4 millones. 5) En el futuro próximo la demanda será mayor el precio seguirá subiendo. En cinco años el galon se pagará a 6-8 $. (el doble que el precio actual)
Hace unos años empecé a invertir en Brasil sabiendo que era uno de los paises emergentes más interesantes. Estas inversiones hay que hacerlas en mi opinión con cautela pues estos mercados emergentes son volátiles, no se puede preveer sus movimientos a corto. Por esta razón he ido vigilando cuando salir de él a la menor sospecha de inestabilidad y mientras buscando oportunidades globales. Mi sorpresa ha sido ver a Brasil fundamentar su crecimiento, su infraestructura como país. Sus adelantos han hecho de este gigantesco país un país considerado "investment grade". Cambio mi chip en el análisis y acepto que es un país poderoso capaz de crecer enormemente los próximos años y la voz de Wall Street es de que Brasil es la nueva China. El eje y centro de atención de inversores que ven en el milagro brasileño el futuro en los proximos tiempos. A pesar de que el índice Bovespa ha subido 535% desde el 2003 no parece estar sobrevalorado. Parece mentira que solo en el 2002 necesitó un rescate de 40 billones de dólares (iba a decir de los antiguos dólares) y recuerdo las palabras del lider político francés Charles De Gaulle que indicó hace decadas que Brasil era el pais del futuro. Habría mucho que indicar sobre donde están las buenas oportunidades de inversión en este país pero para mi la forma de invertir en estos instantes es a) ETF de la bolsa de Brasil........simbolo EWZb) Petrobras simbolo PBR, la compañia energética representativa del sector energético. Se ha descubierto una zona de yacimientos petrolíferos de inmensa posibilidad. Miles de geológos estudian el terreno y contratos multimillonarios se establecen con compañias de explotación siendo para mi la mas interesante por ser el lider la de simbolo RIG. Adjunto gráfico de Petrobras en el último año. 
 Wall Street, tras la intervención de la FED en el tema Bear Stearns, ha entrado en una nueva fase de la crisis subprime. Ver vídeo Los resultados empresariales del primer trimestre han sido mejor de lo esperado. Ver vídeo El precio del petroleo al alza otra vez, se ha convertido en un factor clave para la evolucion de este economia. Ver vídeo Lo que haga el Comite Abierto de la FED, que se reunirá esta semana, será importante para la cotización del dólar. Ver vídeo
El interés por la energía solar aumenta en Estados Unidos de una forma rápida. Dentro de las múltiples alternativas energéticas en el mercado que puedan reemplazar al petroleo cuyos precios se encuentran en niveles de 120$ por barril la energía solar es sin duda la alternativa del futuro. Hay mucho escrito al respecto y todo el país está de acuerdo que hay que desarrollar fuentes energéticas alternativas. En el Congreso norteamericano se estudia y se toman decisiones en desviar los subsidios del mundo del crudo al de energías limpias. Muchas empresas aparecen en el mercado. Muchas de ellas se vinculan a empresas españolas más maduras y de alta experiencia en este campo. Hay billones de dólares invertidos en conseguir una tecnología más barata que haga de esta industria en sus dos vertientes photovoltaica y térmica algo más económico que la electricidad tradicional y por supuesto el petroleo, la gasolina. Por primera vez, hace unos días ha salido al mercado el primer ETF que se dedica exclusivamente a la energía solar. Este fondo en días se ha convertido en uno de los instrumentos más valiosos para los asesores de inversión que han pedido a la industria su existencia. La compañía Claymore ha creado hace días este fondo ETF simbolo TAN. Este fondo replicará el valor del indice ¨ MAC Global Solar Energy Index, index ticker SUNIDX)¨. Se compone de 25 compañías líderes del futuro de una industria que en breves años revolucionará este sector que tiene que sustituir al clásico energético del petroleo. No solo los inversores ¨verdes" están felices con este fondo, su limpieza total, símbolo de la antipolución etc. sino de los inversores de Wall Street que entienden y aceptan que el futuro está ahora en manos de esta industria alternativa. Paso algunos datos de este fondo: Posiciones mas importantes a 25/04/08FIRST SOLAR INC 8.87 % RENEWABLE ENERGY CORP AS 7.95 % Q-CELLS AG 7.02 % SUNTECH POWER HOLDINGS ADR 5.97 % SOLARWORLD AG 5.62 % JA SOLAR HOLDINGS CO LTD 5.25 % SUNPOWER CORP-A 4.69 % YINGLI GREEN ENERGY - ADR 4.68 % LDK SOLAR CO LTD-ADR 4.53 % MEMC ELECTRONIC MATERIALS INC 4.37 % SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE SA 3.74 % CENTROTHERM PHOTOVOLTAICS 3.48 % TRINA SOLAR LTD-SPON ADR 3.29 % ENERGY CONVERSION DEVICES 3.22 % ERSOL SOLAR ENERGY AG 3.21 % SOLON AG FUER SOLARTECHNIK 2.95 % SOLARFUN POWER HOLDINGS CO 2.92 % CANADIAN SOLAR INC 2.76 % MEYER BURGER TECHNOLOGY AG 2.76 % EVERGREEN SOLAR INC 2.66 % ROTH & RAU AG 2.30 % MANZ AUTOMATION AG 2.11 % CONERGY AG 2.08 % CHINA SUNERGY CO LTD 1.99 % EMCORE CORP 1.57 % Indice de Capitalización a 31/03/08Pequeñas compañías 42.65% Medianas compañías 29.67% Grandes compañías 27.68% This data is subject to change on a daily basis. Países de los componentes del ETF al 3/31/08China 29.91% Alemania 29.01% United States 26.33% Noruega 7.32% España 4.29% Suiza 3.13% Etiquetas: etfs
La bolsa, la renta variable ha vivido un semestre inolvidable e histórico. Las caídas han afectado prácticamente todos los sectores, estilos y tamaños y el pánico, las emociones, han vivido una tormenta financiera . Las ventas masivas han generado perdidas en las acciones, los fondos de renta variable y por supuesto aquellos productos hedge y derivados que han usado el mercado para la construcción de productos exóticos. En momentos así el inversor busca refugio de la volatibilidad y su pensamiento va a la renta fija que es el sector de la seguridad en las inversiones. La renta fija ha sido siempre vendida por las instituciones financieras como la inversión segura. Uno de los problemas para el inversor es que hay que entender que la renta fija tiene un riesgo importante si se invierte en fondos de inversión de este tipo de activos. La renta fija es el pilar de la estabilidad, de hecho en Estados Unidos el indice del USA Agregate bond ha subido en lo que va de año 2.30%. No obstante la mayoría de los fondos de inversión de renta fija han sufrido importantes perdidas. Muchos de estos fondos han invertido en productos vinculados a hipotecas subprime que han sufrido enormes perdidas, otras deudas que componen estos fondos a su vez han caído en valor debido a la crisis crediticia y de liquidez. El riesgo de los fondos de inversión de renta fija son dos fundamentalmente: a) La calidad de los bonos que componen la cartera del fondo. A menor calidad peor rendimiento del fondo. Menos liquidez ....menos valor de las obligaciones de su composición. b) Si los tipos de interés suben, también existe el riesgo de que el valor del fondo de inversión baje con mas perdidas adicionales. Por estas razones, en mi opinión los fondos de inversión presentan un riesgo que hay que evitar si el objetivos de la inversión es seguridad y estabilidad. En mi compañía de gestión de patrimonio nunca compramos fondos de renta fija lo que adquirimos son certificados de depósito bancarios, imposiciones a plazo, letras del tesoro, agencias del gobierno y algunos bonos corporativos de alta calificación crediticia. Las inversiones se realizan de títulos independientes, con un tipo de interés predeterminado, esperando a su vencimiento donde se recibirán normalmente el principal mas los intereses (estos a veces se pagan mensualmente o semestralmente). Esta formula de participar en renta fija da la tranquilidad y seguridad al inversor. Los fondos de inversión sólo dan beneficio en ciertas situaciones del mercado, liquidez y tipos de interés y puede hacer de los fondos un producto de altas perdidas. Ejemplos de fondos de renta fija de resultados catastróficos: Regions Morgan Keegan sel. int. bond (MKIBX).............. 43.00% perdidas Schwab Yield Plus Investor (SWYPX)............................... 23.00% perdidas SSgA Yield Plus (SSYPX)...................................................... 18.00 % perdidas Aunque paso estas ideas del mercado americano, el fundamento se aplica a los fondos de renta fija en España y en cualquier país. Los bancos en España concretamente no comercializan renta fija individual, solo para altas cuentas con mínimos altísimos y venden fondos de inversión de renta fija que les proporciona altos beneficios y comisiones. La opción en mi opinión en España es la constitución de certificados a plazo bancarios creando carteras con vencimientos escalonados 3, 6 , 12 meses etc. y esperar a su vencimiento. Es la única forma de asegurar una ganancia y ausencia de riesgo y perdidas. Etiquetas: Fondos
Leo en la prensa estos comentarios y que fundamentalmente explica noticias sobre un famoso banco suizo (Credit Suisse) que manipuló recientemente los precios de los activos de carteras de inversión. Paso unas ideas en contestación a consultas que en estos momentos de volatilidad y crisis financiera he recibido sobre las inversiones en las cuentas, así como de las instituciones financieras que tutelan estas cuentas y la custodia de los activos. Los valores de la carteraAl recibir el estado mensual de las carteras de inversión, estados de cuenta se observa que las posiciones tienen un número de acciones o participaciones, un valor de esas participaciones y el valor de mercado. En el caso de acciones individuales es fácil verificar el precio de las mismas dato publico y oficial. Es en el apartado de fondos de inversión, productos estructurados e inversiones hedge donde el precio de las participaciones es manipulado de forma general. Los precios no son públicos y oficiales sino que son establecidos por las instituciones. Estos complejos instrumentos son difíciles de valorar y es habitual que sean manipulados para hacer ver al cliente que las inversiones van bien o en el caso actual que no caen en exceso. El cliente suele creer estos datos. La forma más sencilla de verificar la autenticidad de la valoración de activos es preguntar a la institución por el precio de venta de una posición de la cartera. Se observará en la mayoría de los casos que el precio de venta no corresponde a los precios de la cartera. Muchas instituciones utilizan la técnica de mantener el precio y colocar el producto en otras carteras de esta manera pasando la falsedad del dato a clientes más olvidadizos o despreocupados. Es esencial vigilar esta valoración (pricing) en las instituciones, en especial aquellas de presencia en paraísos fiscales donde no hay normas que regulen la verdad de los precios. Los bancos suizos con los que he trabajado realizan estas manipulaciones de los precios. Por un lado es difícil determinar el valor de los fondos construidos, ese valor se convierte en subjetivo según la demanda de ellos y no suelen estar regulados por ninguna institución oficial. En Estados Unidos no ocurre este hecho en los fondos de inversión, pero si pasa con los fondos no regulados del mundo de los hedge funds. Es fundamental que el cliente sepa cual es el valor de su cartera real basado este valor en el precio de una posible venta y controlar la manipulación de las instituciones bancarias que solo buscan mantener las cuentas y cobrar las comisiones en general abusivas de estos fondos no regulados. InstitucionesLos activos de una cartera son custodiados por la institución financiera. La realidad de los momentos críticos del mundo financiero en estos días hace de las instituciones en general, sean del tamaño que fueran, lugares de posibles quiebras. Bearns Stearns era el quinto banco de inversión (no comercial) de Estados Unidos y uno de los más poderosos y antiguos de este país. En el plazo de una semana ha quebrado siendo rescatado por una operación originada en la FED y dejandola en manos de otra entidad superior JP Morgan Chase. Los miles de clientes que mantenían sus ahorros en Bearns Stearns no han sufrido perdida. Por ley, los activos que tutelan estos bancos de inversión están depositados en cuentas separadas que no forman parte de los balances del banco. De esta forma el activo queda protegido. Esta práctica de separación de activos de clientes de los balances es típica en la banca de inversión americana. Pero en otros países a veces sí y a veces no y en los paraísos fiscales muchas veces no. El riesgo de que una institución desaparezca del mercado y los fondos perdidos existe. Es importante que el cliente compruebe este hecho para proteger su patrimonio en caso de que la compañia custodia quiebre. Es necesario comprobar la autenticidad y seguridad de unos ahorros que en muchos casos son los de una vida.
Hace un poco mas de dos años presenté este análisis de unas compañías fundamentalmente del sector energético denominadas Master Limited Partnerhips. Son compañías que por ley envían a los inversores los beneficios en forma de dividendos o distribución de capital. La correlación con el precio del crudo y otros commodities es mínima pues su negocio es transporte no extracción y refinerías. Los dividendos son muy altos que, junto al crecimiento de las compañías, presentan todavía una buena oportunidad de mantener en una cartera diversificada. Juan M Maza Febrero 2008 TEXTO AÑO 2005Altos dividendos en Master Limited Partnerships 18-10-2005 Existen unas compañías en el mercado norteamericano y en particular en el sector energético que pueden ser de gran interés para el inversor que busca altos dividendos: las "master-limited partnerships". Estas compañías denominadas "master-limited partnerships" son entidades que por ley deben devolver al inversor los beneficios obtenidos en forma de dividendo y capital que puede ser muy atractivo. El sector de estos partnerships si bien incluido en el energético se dedican a la distribución y canalización de gas natural, petroleo y otras materias primas. El precio del crudo les afecta relativamente pues su negocio es el transporte, tenga el precio que tenga el crudo. En los últimos años he adquirido estos productos poco conocidos por su naturaleza única y han tenido un gran recorrido. Por supuesto una inversión de este tipo debe ser un porcentaje de una cartera para mantener una diversificación adecuada. Doy los nombres de un grupo de estas compañías (3) y en un gráfico (3 años) incluyo otra canadiense similar pero que no retrocede capital y dividendos. La ley canadiense no lo establece así. Esta compañía es TransCanada Pipelines (TRP). Las entidades americanas son:KINDER MORGAN ENERGY PARTNERS KMP 6.00% dividendos NORTHERN BORDER PARTNERS NBP 6.90% MAGELLAN MIDSTREAM PARTNERS MMP 5.90% PENN VIRGINIA RESOURCES PVR 4.90% NATURAL RESOURCE PARTNERS NRP 4.70%  Datos 2002-2005  Datos 2006-2008
Comparación del Sp 500 con dos de mis inversiones favoritas en tiempos de crisis, Berkshire Hathaway y el oro. Sin comentarios.  Comparación Berkshire, oro y SP
 Las peores caídas del SP 500 desde 1.950
El pasado viernes 18 de enero colaboré en una nueva entrevista en desdewallstreet.tv. Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:  Continuación de la volatilidad y de la acumulación de malas noticias. Ver vídeo No todos los resultados empresariales han sido malos, pero los malos han sido más protagonistas. Ver vídeo Los grandes bancos están cubriendo sus necesidades de capital con entradas de dinero nuevo procedente de fondos Ver vídeo Bernanke habló el jueves ante el Comité Presupuestario. Ver vídeo
El inversor norteamericano no invierte en fondos de inversion garantizados. No existe en el mercado este producto y por su psicología como inversor invierte en fondos de inversión gestionados, fondos ETfs o acciones individuales en el terreno de renta variable. Los bonos garantizadosNo obstante, existen unos productos bastante atractivos para los inversores que a corto plazo quieren entrar en territorios de alto riesgo como pueden ser los commodities, y de paso asegurar la cantidad inicialmente invertida. Sin este seguro muchos no tomarían el riesgo de estar en mercados emergentes y apostar por cestas de monedas y países, para el americano, exóticos. A través de derivados y opciones pueden duplicar el resultado de estas apuestas. Siendo el período corto (2 a 4 años) , teniendo el principal protegido, entran en estos productos de renta fija. Bonos protegidos con bastante confianza. La volatilidad de la bolsa actualmente, la edad de los inversores y el horizonte limitado hace de este producto algo interesante. Obviamente es para dejarlo invertido esos dos o cuatro años. Salir de él antes puede ser costoso en comisiones con perdidas casi aseguradas. Son inversiones para comprar y dejar en la cartera hasta su vencimiento. Pongo 4 ejemplos. Los 2 primeros vencimiento 2 años, los otros dos 4. El índice (index) define la referencia de la inversión y los futuros rendimientos (participation rate) los porcentajes de rendimiento del indice.
El pasado viernes 19 de octubre colaboré en una nueva entrevista en desdewallstreet.tv. Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:  Los resultados empresariales y el petróleo protagonistas  Resultados empresariales: hasta ahora buenas noticias, pero con demasiadas "excepciones"  ¿Petróleo a 100$?  Crecimiento Vs Inflación
En vísperas de la última reunión del FED cuando se discutía si los tipos de corto plazo (FED Funds Rate) se mantendrían, bajarían medio punto básico o lo más improbable medio punto porcentual, llegué a la conclusión que sin saber que iba a determinar la FED lo lógico basado en los datos económicos del momento era no hacer nada.
Wall Street presionaba a Ben Bernanke para que bajara los tipos, al menos 0.25%. Los mercados de renta fija descontaron esta realidad y el dato era ese 0.25% que pensé iba a decidir. La sorpresa fue cuando además de los tipos de descuento de la ventana del FED decidió 0.50%. Wall Street recibió esta sorpresa con enorme agrado y la reacción fue al día de hoy tocar de nuevo los máximos del Down Jones o al menos estamos muy cerca según acaba el trimestre.
Mi opinión fue y es que ha sido un error. El FED tiene en sus manos una serie de medios para frenar la inflación, estimular el crecimiento económico, evitar la recesión. Su misión es fundamentalmente controlar en la medida de lo posible la economía y es también su misión ser independiente de la bolsa (Wall Street) y de los políticos (The White House). Su decisión me pareció irresponsable.
Todos los signos de la economía, datos empíricos demuestran que no una gran crisis. Los problemas hipotecarios, liquidez, etc. pertenecen a unos sectores del mercado que abusaron de su poder siguiendo una de las realidades de Wall Street, la avaricia.
Hoy viernes último día del trimestre salen datos económicos que demuestran que la confianza del consumidor está bien, que la inflación es inexistente, hace días el crecimiento económico revisado al 3.70% anual se mueve en terreno positivo, el desempleo mantenido en niveles lógicos y yo me pregunto dónde esta la crisis que hace ejecutar al FED un 0.50% de descuento. Nadie lo ve realmente.
Después de la euforia del mercado hoy viernes 28 de Septiembre los economistas y los inversores analizan con detalle la decisión del FED y empiezan a mirar con recelo a esa nueva FED que, al menos, ha demostrado su autentica naturaleza frágil, de fácil influencia, poco independiente.
La tesis oficial del FED en bajar los tipos fue evitar que la economía cayera en una recesión. ¿Qué recesión? Yo no la veo... nadie la ve... realmente aunque siempre está el riesgo ahí, como todo lo humano... frágil y posible.
Consecuencias
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¿Quién se ha beneficiado de este recorte de intereses?
Bien, exactamente aquellos inversores que erróneamente se involucraron en unas hipotecas subprimes y las compañías que otorgaron esos ridículos préstamos. Los tipos a corto que son los que el FED ha reducido influyen en esos subprimes absurdos que iniciaron psicológicamente la crisis financiera. Se favorece a los imprudentes.
Pero los inversores de clase media aquellos que adquirieron hipotecas no subprimes se han sentido afectados por ello. Los tipos de interés a largo plazo (10 años y más) han subido enormemente al efectuarse ventas de letras del tesoro en esos periodos por grandes bancos de gobiernos centrales. Los tipos a 10 han subido dañando a los inversores hipotecarios más prudentes.
El señor Bernanke ha destruido de inmediato el dólar, el tipo de cambio del valor con el euro cae a niveles históricos y el dólar canadiense por ejemplo ofrece paridad al USA $. New York está lleno de europeos y canadienses comprando lo que antes se compraba en el extranjero.
Wall Street que mira siempre hacia el futuro, 6 meses o más, y cuya valoración se ajusta hoy, ve a un FED débil y vulnerable que es capaz de bajar más los tipos si la presión es adecuada. Ve a las grandes instituciones favorecerse y estiman que sus ganancias serán mejores. La caída del dólar hará de la exportación un paraíso económico y se invierte en empresas exportadoras. Si Europa despierta ante esto y deja de subir tipos quizás se salve, sino la clase media de ambos continentes va a sufrir el precio de las malas decisiones de los bancos centrales de ambos continentes.
Mi experiencia me hace creer en los ciclos y en las correcciones humanas en términos económicos. Inversores europeos invertirán en activos de moneda USA $ cuando el desbalance se efectúe, el crecimiento de inversiones en $ será relevante... ¿Cuánto? No sé. ¿Cuando? Tampoco, pero cuando algo bueno es barato y está en precios históricamente deprimidos es el momento de adquirirlos. Mirad a Warren Buffet posiblemente el mejor inversor del último siglo. Sonríe estos días al ver como anda el dólar, los valores y el valor de las compañías que él persigue.
El pasado viernes 24 de agosto colaboré en una entrevista en desdewallstreet.tv. Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Benito Berber (HSBC) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:  ¿Como valoráis la marcha de la semana en Wall Street?  ¿Creéis que va a intervenir más la FED antes de la reunion del 18 de Septiembre?  ¿Qué efecto esta teniendo la crisis en Latinoamérica?  Bank of America ha adquirido 2.000 milliones de dolares en acciones preferenciales de Countrywide Financial.
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