El otro Oracle: T. Boone Pickens

Cuando se habla de "el Oracle" en el mundo de los grandes inversores el nombre que primero viene es el de Warren Buffett. Oracle de Omaha. Este título le corresponde por ser el mejor inversor de la historia y de paso es el más rico del mundo.

Pero hoy en la situación economica que vivimos inflación, bajo dólar y precios del crudo en niveles nunca vistos la atención de Wall Street se centra en otro Oracle El "Oracle del petroleo". ¿Quién es? El billonario T. Boone Pickens.

Este admirado inversor realizó su fortuna en el mundo del petróleo, es punto de referencia para tratar de entender la crisis que vive el crudo y sus opiniones y reacción a la crisis.

Paso un grupo de sus ideas de este tejano, 80 años de edad, con dificultades de oír y ver pero con una visión del panorama mundial.

1) Está invirtiendo 10.000 millones de dólares en una granja eólica.
Producción de 4,000 megavatios. El indica que el medio ambiente le importa pero la razón fundamental de este macroproyecto es económico en primer lugar. Que beneficio espera.....un 15 o 25% de la inversión. Del tamaño de dos plantas nucleares. Con capacidad de generar electricidad para 1 millón de personas. Alquila terreno en Texas y pagará el 4% aproximadamente de la producción al dueño del terreno.

2) Invierte 3,000 millones de dólares en una canalización de agua en Tejas con destino a Dallas. Compra los derechos del agua en el distrito de Roberts, un condado fértil.

3) Indica que USA utiliza 987,000 megavatios en energía anual y preveé que el uso de energía cse incrementará en 150,000 megavatios en los próximos 10 años. Espera poder ofrecer este número de megavatios de nueva demanda con energía eólica. Estudia la estructura de canalización de esa energía que el creará.

4) Comenta que la producción de petroleo ha llegado a su límite. Los yacimientos actuales producen 5 a 8% menos combustible cada año. En Ghawar Arabia Saudita por cada barril de petroleo extraen seis de agua. Esto significa que el yacimiento ha llegado a su madurez Fue de 5.7 millones de barriles al día hoy es 4 millones.

5) En el futuro próximo la demanda será mayor el precio seguirá subiendo. En cinco años el galon se pagará a 6-8 $. (el doble que el precio actual)

Invertir en Brasil

Hace unos años empecé a invertir en Brasil sabiendo que era uno de los paises emergentes más interesantes.

Estas inversiones hay que hacerlas en mi opinión con cautela pues estos mercados emergentes son volátiles, no se puede preveer sus movimientos a corto.

Por esta razón he ido vigilando cuando salir de él a la menor sospecha de inestabilidad y mientras buscando oportunidades globales.

Mi sorpresa ha sido ver a Brasil fundamentar su crecimiento, su infraestructura como país. Sus adelantos han hecho de este gigantesco país un país considerado "investment grade". Cambio mi chip en el análisis y acepto que es un país poderoso capaz de crecer enormemente los próximos años y la voz de Wall Street es de que Brasil es la nueva China. El eje y centro de atención de inversores que ven en el milagro brasileño el futuro en los proximos tiempos.

A pesar de que el índice Bovespa ha subido 535% desde el 2003 no parece estar sobrevalorado. Parece mentira que solo en el 2002 necesitó un rescate de 40 billones de dólares (iba a decir de los antiguos dólares) y recuerdo las palabras del lider político francés Charles De Gaulle que indicó hace decadas que Brasil era el pais del futuro.

Habría mucho que indicar sobre donde están las buenas oportunidades de inversión en este país pero para mi la forma de invertir en estos instantes es

a) ETF de la bolsa de Brasil........simbolo EWZ

b) Petrobras simbolo PBR, la compañia energética representativa del sector energético. Se ha descubierto una zona de yacimientos petrolíferos de inmensa posibilidad. Miles de geológos estudian el terreno y contratos multimillonarios se establecen con compañias de explotación siendo para mi la mas interesante por ser el lider la de simbolo RIG.

Adjunto gráfico de Petrobras en el último año.

Intervención de Juan Manuel Maza en el New York Stock Exchange

Wall Street, tras la intervención de la FED en el tema Bear Stearns, ha entrado en una nueva fase de la crisis subprime.


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Los resultados empresariales del primer trimestre han sido mejor de lo esperado.


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El precio del petroleo al alza otra vez, se ha convertido en un factor clave para la evolucion de este economia.


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Lo que haga el Comite Abierto de la FED, que se reunirá esta semana, será importante para la cotización del dólar.


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ETF dedicado a la energía solar

El interés por la energía solar aumenta en Estados Unidos de una forma rápida.
Dentro de las múltiples alternativas energéticas en el mercado que puedan reemplazar al petroleo cuyos precios se encuentran en niveles de 120$ por barril la energía solar es sin duda la alternativa del futuro.

Hay mucho escrito al respecto y todo el país está de acuerdo que hay que desarrollar fuentes energéticas alternativas. En el Congreso norteamericano se estudia y se toman decisiones en desviar los subsidios del mundo del crudo al de energías limpias.

Muchas empresas aparecen en el mercado. Muchas de ellas se vinculan a empresas españolas más maduras y de alta experiencia en este campo. Hay billones de dólares invertidos en conseguir una tecnología más barata que haga de esta industria en sus dos vertientes photovoltaica y térmica algo más económico que la electricidad tradicional y por supuesto el petroleo, la gasolina.

Por primera vez, hace unos días ha salido al mercado el primer ETF que se dedica exclusivamente a la energía solar. Este fondo en días se ha convertido en uno de los instrumentos más valiosos para los asesores de inversión que han pedido a la industria su existencia.

La compañía Claymore ha creado hace días este fondo ETF simbolo TAN.

Este fondo replicará el valor del indice ¨ MAC Global Solar Energy Index, index ticker SUNIDX)¨.

Se compone de 25 compañías líderes del futuro de una industria que en breves años revolucionará este sector que tiene que sustituir al clásico energético del petroleo. No solo los inversores ¨verdes" están felices con este fondo, su limpieza total, símbolo de la antipolución etc. sino de los inversores de Wall Street que entienden y aceptan que el futuro está ahora en manos de esta industria alternativa.

Paso algunos datos de este fondo:

Posiciones mas importantes a 25/04/08
FIRST SOLAR INC 8.87 %
RENEWABLE ENERGY CORP AS 7.95 %
Q-CELLS AG 7.02 %
SUNTECH POWER HOLDINGS ADR 5.97 %
SOLARWORLD AG 5.62 %
JA SOLAR HOLDINGS CO LTD 5.25 %
SUNPOWER CORP-A 4.69 %
YINGLI GREEN ENERGY - ADR 4.68 %
LDK SOLAR CO LTD-ADR 4.53 %
MEMC ELECTRONIC MATERIALS INC 4.37 %
SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE SA 3.74 %
CENTROTHERM PHOTOVOLTAICS 3.48 %
TRINA SOLAR LTD-SPON ADR 3.29 %
ENERGY CONVERSION DEVICES 3.22 %
ERSOL SOLAR ENERGY AG 3.21 %
SOLON AG FUER SOLARTECHNIK 2.95 %
SOLARFUN POWER HOLDINGS CO 2.92 %
CANADIAN SOLAR INC 2.76 %
MEYER BURGER TECHNOLOGY AG 2.76 %
EVERGREEN SOLAR INC 2.66 %
ROTH & RAU AG 2.30 %
MANZ AUTOMATION AG 2.11 %
CONERGY AG 2.08 %
CHINA SUNERGY CO LTD 1.99 %
EMCORE CORP 1.57 %

Gráfico de evolución bursátil de First Solar Inc. (Primer componente del ETF)

Indice de Capitalización a 31/03/08
Pequeñas compañías 42.65%
Medianas compañías 29.67%
Grandes compañías 27.68%
This data is subject to change on a daily basis.

Países de los componentes del ETF al 3/31/08
China 29.91%
Alemania 29.01%
United States 26.33%
Noruega 7.32%
España 4.29%
Suiza 3.13%

Renta Fija: sus inversiones y riesgos

La bolsa, la renta variable ha vivido un semestre inolvidable e histórico. Las caídas han afectado prácticamente todos los sectores, estilos y tamaños y el pánico, las emociones, han vivido una tormenta financiera . Las ventas masivas han generado perdidas en las acciones, los fondos de renta variable y por supuesto aquellos productos hedge y derivados que han usado el mercado para la construcción de productos exóticos.

En momentos así el inversor busca refugio de la volatibilidad y su pensamiento va a la renta fija que es el sector de la seguridad en las inversiones. La renta fija ha sido siempre vendida por las instituciones financieras como la inversión segura. Uno de los problemas para el inversor es que hay que entender que la renta fija tiene un riesgo importante si se invierte en fondos de inversión de este tipo de activos.

La renta fija es el pilar de la estabilidad, de hecho en Estados Unidos el indice del USA Agregate bond ha subido en lo que va de año 2.30%. No obstante la mayoría de los fondos de inversión de renta fija han sufrido importantes perdidas. Muchos de estos fondos han invertido en productos vinculados a hipotecas subprime que han sufrido enormes perdidas, otras deudas que componen estos fondos a su vez han caído en valor debido a la crisis crediticia y de liquidez.

El riesgo de los fondos de inversión de renta fija son dos fundamentalmente:

a) La calidad de los bonos que componen la cartera del fondo. A menor calidad peor rendimiento del fondo. Menos liquidez ....menos valor de las obligaciones de su composición.

b) Si los tipos de interés suben, también existe el riesgo de que el valor del fondo de inversión baje con mas perdidas adicionales.

Por estas razones, en mi opinión los fondos de inversión presentan un riesgo que hay que evitar si el objetivos de la inversión es seguridad y estabilidad. En mi compañía de gestión de patrimonio nunca compramos fondos de renta fija lo que adquirimos son certificados de depósito bancarios, imposiciones a plazo, letras del tesoro, agencias del gobierno y algunos bonos corporativos de alta calificación crediticia. Las inversiones se realizan de títulos independientes, con un tipo de interés predeterminado, esperando a su vencimiento donde se recibirán normalmente el principal mas los intereses (estos a veces se pagan mensualmente o semestralmente). Esta formula de participar en renta fija da la tranquilidad y seguridad al inversor. Los fondos de inversión sólo dan beneficio en ciertas situaciones del mercado, liquidez y tipos de interés y puede hacer de los fondos un producto de altas perdidas.


Ejemplos de fondos de renta fija de resultados catastróficos:

Regions Morgan Keegan sel. int. bond (MKIBX).............. 43.00% perdidas
Schwab Yield Plus Investor (SWYPX)............................... 23.00% perdidas
SSgA Yield Plus (SSYPX)...................................................... 18.00 % perdidas


Aunque paso estas ideas del mercado americano, el fundamento se aplica a los fondos de
renta fija en España y en cualquier país. Los bancos en España concretamente no comercializan renta fija individual, solo para altas cuentas con mínimos altísimos y venden fondos de inversión de renta fija que les proporciona altos beneficios y comisiones. La opción en mi opinión en España es la constitución de certificados a plazo bancarios creando carteras con vencimientos escalonados 3, 6 , 12 meses etc. y esperar a su vencimiento.

Es la única forma de asegurar una ganancia y ausencia de riesgo y perdidas.

Protección de los ahorros y las instituciones que los custodian

Leo en la prensa estos comentarios y que fundamentalmente explica noticias sobre un famoso banco suizo (Credit Suisse) que manipuló recientemente los precios de los activos de carteras de inversión.

Paso unas ideas en contestación a consultas que en estos momentos de volatilidad y crisis financiera he recibido sobre las inversiones en las cuentas, así como de las instituciones financieras que tutelan estas cuentas y la custodia de los activos.

Los valores de la cartera

Al recibir el estado mensual de las carteras de inversión, estados de cuenta se observa que las posiciones tienen un número de acciones o participaciones, un valor de esas participaciones y el valor de mercado.

En el caso de acciones individuales es fácil verificar el precio de las mismas dato publico y oficial. Es en el apartado de fondos de inversión, productos estructurados e inversiones hedge donde el precio de las participaciones es manipulado de forma general. Los precios no son públicos y oficiales sino que son establecidos por las instituciones. Estos complejos instrumentos son difíciles de valorar y es habitual que sean manipulados para hacer ver al cliente que las inversiones van bien o en el caso actual que no caen en exceso. El cliente suele creer estos datos.

La forma más sencilla de verificar la autenticidad de la valoración de activos es preguntar a la institución por el precio de venta de una posición de la cartera. Se observará en la mayoría de los casos que el precio de venta no corresponde a los precios de la cartera. Muchas instituciones utilizan la técnica de mantener el precio y colocar el producto en otras carteras de esta manera pasando la falsedad del dato a clientes más olvidadizos o despreocupados.

Es esencial vigilar esta valoración (pricing) en las instituciones, en especial aquellas de presencia en paraísos fiscales donde no hay normas que regulen la verdad de los precios.

Los bancos suizos con los que he trabajado realizan estas manipulaciones de los precios. Por un lado es difícil determinar el valor de los fondos construidos, ese valor se convierte en subjetivo según la demanda de ellos y no suelen estar regulados por ninguna institución oficial.

En Estados Unidos no ocurre este hecho en los fondos de inversión, pero si pasa con los fondos no regulados del mundo de los hedge funds.

Es fundamental que el cliente sepa cual es el valor de su cartera real basado este valor en el precio de una posible venta y controlar la manipulación de las instituciones bancarias que solo buscan mantener las cuentas y cobrar las comisiones en general abusivas de estos fondos no regulados.

Instituciones

Los activos de una cartera son custodiados por la institución financiera.

La realidad de los momentos críticos del mundo financiero en estos días hace de las instituciones en general, sean del tamaño que fueran, lugares de posibles quiebras.

Bearns Stearns era el quinto banco de inversión (no comercial) de Estados Unidos y uno de los más poderosos y antiguos de este país. En el plazo de una semana ha quebrado siendo rescatado por una operación originada en la FED y dejandola en manos de otra entidad superior JP Morgan Chase.

Los miles de clientes que mantenían sus ahorros en Bearns Stearns no han sufrido perdida. Por ley, los activos que tutelan estos bancos de inversión están depositados en cuentas separadas que no forman parte de los balances del banco. De esta forma el activo queda protegido.

Esta práctica de separación de activos de clientes de los balances es típica en la banca de inversión americana. Pero en otros países a veces sí y a veces no y en los paraísos fiscales muchas veces no. El riesgo de que una institución desaparezca del mercado y los fondos perdidos existe. Es importante que el cliente compruebe este hecho para proteger su patrimonio en caso de que la compañia custodia quiebre.

Es necesario comprobar la autenticidad y seguridad de unos ahorros que en muchos casos son los de una vida.

Master Limited Partnerhips

Hace un poco mas de dos años presenté este análisis de unas compañías fundamentalmente del sector energético denominadas Master Limited Partnerhips. Son compañías que por ley envían a los inversores los beneficios en forma de dividendos o distribución de capital. La correlación con el precio del crudo y otros commodities es mínima pues su negocio es transporte no extracción y refinerías. Los dividendos son muy altos que, junto al crecimiento de las compañías, presentan todavía una buena oportunidad de mantener en una cartera diversificada.

Juan M Maza Febrero 2008

TEXTO AÑO 2005

Altos dividendos en Master Limited Partnerships
18-10-2005

Existen unas compañías en el mercado norteamericano y en particular en el sector energético que pueden ser de gran interés para el inversor que busca altos dividendos: las "master-limited partnerships".

Estas compañías denominadas "master-limited partnerships" son entidades que por ley deben devolver al inversor los beneficios obtenidos en forma de dividendo y capital que puede ser muy atractivo. El sector de estos partnerships si bien incluido en el energético se dedican a la distribución y canalización de gas natural, petroleo y otras materias primas. El precio del crudo les afecta relativamente pues su negocio es el transporte, tenga el precio que tenga el crudo.

En los últimos años he adquirido estos productos poco conocidos por su naturaleza única y han tenido un gran recorrido. Por supuesto una inversión de este tipo debe ser un porcentaje de una cartera para mantener una diversificación adecuada.

Doy los nombres de un grupo de estas compañías (3) y en un gráfico (3 años) incluyo otra canadiense similar pero que no retrocede capital y dividendos. La ley canadiense no lo establece así. Esta compañía es TransCanada Pipelines (TRP).

Las entidades americanas son:

KINDER MORGAN ENERGY PARTNERS KMP 6.00% dividendos
NORTHERN BORDER PARTNERS NBP 6.90%
MAGELLAN MIDSTREAM PARTNERS MMP 5.90%
PENN VIRGINIA RESOURCES PVR 4.90%
NATURAL RESOURCE PARTNERS NRP 4.70%

Datos 2002-2005

Datos 2006-2008

Inversiones en tiempos revueltos

Comparación del Sp 500 con dos de mis inversiones favoritas en tiempos de crisis, Berkshire Hathaway y el oro. Sin comentarios.

Comparación Berkshire, oro y SP

Las peores caídas del SP 500 desde 1.950

Entrevista sobre situación actual de los mercados

El pasado viernes 18 de enero colaboré en una nueva entrevista en desdewallstreet.tv.

Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:


Continuación de la volatilidad y de la acumulación de malas noticias.











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No todos los resultados empresariales han sido malos, pero los malos han sido más protagonistas.











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Los grandes bancos están cubriendo sus necesidades de capital con entradas de dinero nuevo procedente de fondos











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Bernanke habló el jueves ante el Comité Presupuestario.











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Bonos garantizados

El inversor norteamericano no invierte en fondos de inversion garantizados. No existe en el mercado este producto y por su psicología como inversor invierte en fondos de inversión gestionados, fondos ETfs o acciones individuales en el terreno de renta variable.

Los bonos garantizados

No obstante, existen unos productos bastante atractivos para los inversores que a corto plazo quieren entrar en territorios de alto riesgo como pueden ser los commodities, y de paso asegurar la cantidad inicialmente invertida. Sin este seguro muchos no tomarían el riesgo de estar en mercados emergentes y apostar por cestas de monedas y países, para el americano, exóticos. A través de derivados y opciones pueden duplicar el resultado de estas apuestas. Siendo el período corto (2 a 4 años) , teniendo el principal protegido, entran en estos productos de renta fija. Bonos protegidos con bastante confianza.

La volatilidad de la bolsa actualmente, la edad de los inversores y el horizonte limitado hace de este producto algo interesante. Obviamente es para dejarlo invertido esos dos o cuatro años. Salir de él antes puede ser costoso en comisiones con perdidas casi aseguradas. Son inversiones para comprar y dejar en la cartera hasta su vencimiento.

Pongo 4 ejemplos. Los 2 primeros vencimiento 2 años, los otros dos 4. El índice (index) define la referencia de la inversión y los futuros rendimientos (participation rate) los porcentajes de rendimiento del indice.

	Coupon	Maturity Date	Moody's	S&P	Expected Price	Index	Participation Rate	Call protected
LEHMAN BROTHERS PRINCIPAL PROTECTED NOTE00.00000% 02/12/2010LATIN AMERICAN CURRENCY BASKET	0.000	02/12/2010	A1	A+	100.000	LATIN AMERICAN CURRENCY BASKET (BRL,ARS,MXN,CLP)	265%	Yes
JP MORGAN PRINCIPAL PROTECTED NOTE 00.00000% 02/18/2010BASKET OF 4 EMERGING MARKET CURRENCIES	0.000	02/18/2010	AA2	AA-	100.000	FOUR EMERGING MKTS CURR (BRL,INR,MXN,TRY)	200%	Yes
LEHMAN BROTHERS PRINCIPAL PROTECTED NOTE00.00000% 02/14/2012INDIA & CHINA CURRENCY BASKET	0.000	02/14/2012	A1	A+	100.000	INDIA AND CHINA CURRENCY BASKET (INR & CNY)	130%	Yes
UBS PRINCIPAL PROTECTED NOTE 00.00000% 04/30/2012UBS BLOOMBERG CMCI EXCESS RETURN	0.000	04/30/2012	AAA	AA	100.000	UBS BLOOMBERG CONSTANT MATURITY COMMODITY INDEX ER	100%	Yes

Entrevista sobre situación actual de los mercados

El pasado viernes 19 de octubre colaboré en una nueva entrevista en desdewallstreet.tv.

Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Enrique Alvárez (Idea Global US) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:



Los resultados empresariales y el petróleo protagonistas




Resultados empresariales: hasta ahora buenas noticias, pero con demasiadas "excepciones"



¿Petróleo a 100$?




Crecimiento Vs Inflación

Situación económica en EEUU: las decisiones equivocadas del FED

En vísperas de la última reunión del FED cuando se discutía si los tipos de corto plazo (FED Funds Rate) se mantendrían, bajarían medio punto básico o lo más improbable medio punto porcentual, llegué a la conclusión que sin saber que iba a determinar la FED lo lógico basado en los datos económicos del momento era no hacer nada.

Wall Street presionaba a Ben Bernanke para que bajara los tipos, al menos 0.25%. Los mercados de renta fija descontaron esta realidad y el dato era ese 0.25% que pensé iba a decidir. La sorpresa fue cuando además de los tipos de descuento de la ventana del FED decidió 0.50%. Wall Street recibió esta sorpresa con enorme agrado y la reacción fue al día de hoy tocar de nuevo los máximos del Down Jones o al menos estamos muy cerca según acaba el trimestre.

Mi opinión fue y es que ha sido un error. El FED tiene en sus manos una serie de medios para frenar la inflación, estimular el crecimiento económico, evitar la recesión. Su misión es fundamentalmente controlar en la medida de lo posible la economía y es también su misión ser independiente de la bolsa (Wall Street) y de los políticos (The White House). Su decisión me pareció irresponsable.

Todos los signos de la economía, datos empíricos demuestran que no una gran crisis. Los problemas hipotecarios, liquidez, etc. pertenecen a unos sectores del mercado que abusaron de su poder siguiendo una de las realidades de Wall Street, la avaricia.

Hoy viernes último día del trimestre salen datos económicos que demuestran que la confianza del consumidor está bien, que la inflación es inexistente, hace días el crecimiento económico revisado al 3.70% anual se mueve en terreno positivo, el desempleo mantenido en niveles lógicos y yo me pregunto dónde esta la crisis que hace ejecutar al FED un 0.50% de descuento. Nadie lo ve realmente.

Después de la euforia del mercado hoy viernes 28 de Septiembre los economistas y los inversores analizan con detalle la decisión del FED y empiezan a mirar con recelo a esa nueva FED que, al menos, ha demostrado su autentica naturaleza frágil, de fácil influencia, poco independiente.

La tesis oficial del FED en bajar los tipos fue evitar que la economía cayera en una recesión. ¿Qué recesión? Yo no la veo... nadie la ve... realmente aunque siempre está el riesgo ahí, como todo lo humano... frágil y posible.

Consecuencias
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¿Quién se ha beneficiado de este recorte de intereses?

Bien, exactamente aquellos inversores que erróneamente se involucraron en unas hipotecas subprimes y las compañías que otorgaron esos ridículos préstamos. Los tipos a corto que son los que el FED ha reducido influyen en esos subprimes absurdos que iniciaron psicológicamente la crisis financiera. Se favorece a los imprudentes.

Pero los inversores de clase media aquellos que adquirieron hipotecas no subprimes se han sentido afectados por ello. Los tipos de interés a largo plazo (10 años y más) han subido enormemente al efectuarse ventas de letras del tesoro en esos periodos por grandes bancos de gobiernos centrales. Los tipos a 10 han subido dañando a los inversores hipotecarios más prudentes.

El señor Bernanke ha destruido de inmediato el dólar, el tipo de cambio del valor con el euro cae a niveles históricos y el dólar canadiense por ejemplo ofrece paridad al USA $. New York está lleno de europeos y canadienses comprando lo que antes se compraba en el extranjero.

Wall Street que mira siempre hacia el futuro, 6 meses o más, y cuya valoración se ajusta hoy, ve a un FED débil y vulnerable que es capaz de bajar más los tipos si la presión es adecuada. Ve a las grandes instituciones favorecerse y estiman que sus ganancias serán mejores. La caída del dólar hará de la exportación un paraíso económico y se invierte en empresas exportadoras. Si Europa despierta ante esto y deja de subir tipos quizás se salve, sino la clase media de ambos continentes va a sufrir el precio de las malas decisiones de los bancos centrales de ambos continentes.

Mi experiencia me hace creer en los ciclos y en las correcciones humanas en términos económicos. Inversores europeos invertirán en activos de moneda USA $ cuando el desbalance se efectúe, el crecimiento de inversiones en $ será relevante... ¿Cuánto? No sé. ¿Cuando? Tampoco, pero cuando algo bueno es barato y está en precios históricamente deprimidos es el momento de adquirirlos. Mirad a Warren Buffet posiblemente el mejor inversor del último siglo. Sonríe estos días al ver como anda el dólar, los valores y el valor de las compañías que él persigue.

Entrevista en desdewallstreet.tv

El pasado viernes 24 de agosto colaboré en una entrevista en desdewallstreet.tv.

Pueden verse los distintos fragmentos en los que José Antonio Montenegro nos pregunta a Benito Berber (HSBC) y a un servidor sobre la situación actual de los mercados:





¿Como valoráis la marcha de la semana en Wall Street?





¿Creéis que va a intervenir más la FED antes de la reunion del 18 de Septiembre?





¿Qué efecto esta teniendo la crisis en Latinoamérica?






Bank of America ha adquirido 2.000 milliones de dolares en acciones preferenciales de Countrywide Financial.

ETNs

El mundo de los Etfs en Estados Unidos crece y crece. Rara es la semana que nuevos productos de esta clase no salen. Cada vez los sectores que definen ese ETf es más sofisticado e incluso para el inversor individual innecesario. Por ejemplo hay nuevos Etfs que se centran en entidades dermatológicas y de curación de heridas, otras en la moneda sueca, etc. Estos Etfs son para inversores institucionales y nunca individuales.

El mercado se satura con unos 500 Etfs instrumentos clave para los movimientos de mercado y creación de carteras.

En medio de este inmenso mundo de productos,fondos indexados a minisectores nace y se desarrolla un nuevo producto muy familiar a Etfs, estos son los ETNs. Para no confundirse la F de Etf es fondo, la N de ETN notas (renta fija).

La estructura de los Etns es similar a los Etfs, bajos costes, facilidad de compra y venta durante la sesión, ventajas fiscales para el residente USA, control de los productos, liquidez, transparencia, etc.

El fundador de este nuevo producto es Barclays que se convierte en uno de los grandes emisores de Etfs y Etns.

Entender este producto es relativamente fácil. Es una nota o bono con un vencimiento determinado. El ETN te promete pagar el principal invertido más o menos el retorno o rendimiento de un índice que representa el ETN.

El año pasado Barclays emitió los primeros Etns: iPATH S&P GSCI TOTAL RETURN INDEX (GSP) y iPATH DOW-JONES-AIG COMOODITY INDEX TOTAL RETURN (DJP).

Este verano nuevos Etns empezarán a comercializarse en lo que promete ser un nuevo mundo de las inversiones indexadas. Su éxito está por ver. La banca institucional sí lo recibe con agrado. Todo lo que sea líquido, fácil de manejar y barato es positivo para la especulación, hedge, etc.

El mundo de la renta fija, la variable, los sectores se identifican cada vez mas.Si algo es atractivo en Wall Street es la liquidez, la facilidad de gestión, los bajos costes. Los fondos de inversión gestionados con altas comisiones sigue perdiendo adictos.

El proceso de selección de inversiones éticas

Cómo elegir fondos de inversión éticos
El ser humano, las instituciones, tienen valores personales, ideales, formas de operar y vivir que definen su personalidad. Estos valores se presentan de muchas maneras y formas y sin entrar en estos momentos en análisis de los mismos sí representan una forma de actuar y un comportamiento ético en las personas, en los inversores. Existen desde hace muchos años inversiones, fondos de inversión en Estados Unidos que tratan de conjugar la importancia de estos valores personales con el deseo de hacer crecer los ahorros y las inversiones. El inversor ético está dispuesto a renunciar a un mayor rendimiento de sus inversiones con tal que éstas no promuevan causas que van en contra de su conciencia personal. Recientemente esta filosofía ética (de responsabilidad social como se denomina en la mayoría de las sociedades occidentales) de las inversiones está adquiriendo una mayor importancia. He recibido últimamente muchas consultas en mi despacho sobre este tema. Cómo invertir en la bolsa y al mismo tiempo no colaborar en el crecimiento de compañías de objetivos cuestionables. Las inversiones éticas son aquéllas en la que en el proceso de selección de productos financieros se incluyen valores que no responden exclusivamente a criterios financieros. Expondré unos puntos de importancia en el proceso de selección y determinación.

¿Qué temas son importantes para el inversor ético?
Los filtros de selección varían de fondo a fondo. Lo primero antes de profundizar en el análisis de las opciones es preguntarse qué es lo importante para mí.
¿Es tu deseo eliminar de tus inversiones compañías que promueven el tabaco y el alcohol, tu criterio es fundamentalmente el "medio ambiente"?
¿La situación laboral en las empresas es tu preocupación mayor?
¿Deseas eliminar en tus inversiones compañías que fomentan la creación de armas nucleares?
¿Empresas que discriminan a los empleados por sus condiciones étnicas?

Una vez decididos estos principios hay que separar los fondos en dos grupos: Los exclusivamente seculares y los religiosos. Los mayores fondos éticos se basan fundamentalmente en valores seculares (Domini Social Equity, Pax World, Dreyfus Third Ave, etc.).

Organizaciones financieras religiosas ofrecen muchos fondos que siguen el criterio de su fe. El MMA Praxis funds está designado a la religión menonita, Aquinas Fund la religión católica, Amana Funds la religión islámica.

¿Cómo se selecciona la inversión?
El segundo paso importante es el de analizar cómo la compañía de fondos selecciona las inversiones. Este análisis, de mayor complejidad, conviene conocerlo. Muchos fondos se denominan éticos y en el momento de la selección en su composición existen fuertes dudas de qué es lo que dicen representar. Es importante leer y profundizar en estos fondos analizando sus componentes (holdings).

Por ejemplo, el fondo Neuberger Berman Socially Responsive que analiza compañías que mantienen condiciones laborales óptimas y que se preocupan por el medio ambiente eligió recientemente Chevron, compañía de petróleo como parte de su fondo. Muchos inversores éticos pueden tener problemas en esta selección.

Otro fondo, el Calvert Social Investments Equity, dona el 1 % de sus beneficios a causas como la protección de personas pobres que no tienen capacidad de comprar y tener una casa y a comunidades que desarrollan labores sociales. Para conocer estos temas es importante analizar y seguir el comportamiento del gestor en todo momento.

¿Es una buena inversión?
Es importante que las inversiones éticas tengan sentido en su inversión. Hay fondos bien llevados y otros no. El criterio de selección de fondos dependiendo de su rendimiento es fundamental también. Hay fondos con gastos interiores altos otros más bajos. Este aspecto más objetivo es asimismo parte del criterio de selección.

Espero haber dado alguna idea útil en este campo de las inversiones éticas. Esta filosofía de inversión lleva muchos años en funcionamiento en Estados Unidos. Los rendimientos de estas inversiones han sido paralelos o ligeramente superiores a los índices generales de la Bolsa. Las inversiones europeas mantienen en sus inversiones de fondos éticos criterios muy semejantes a los indicados en este breve artículo. Los índices éticos (Domini, Citizens) son mundialmente aceptados como criterio fundamental de análisis.

Más información: Manual de inversiones éticas

Muchas gracias por vuestra atención.