Invirtiendo en empresas

Reflexiones sobre la estrategia de Mapfre

Nel.lo (17/01/2016)

“Si un negocio está en tu círculo de competencia, debes poder pensar como el propietario o el consejero delegado de la compañía, lo que significaría que puedes identificar las métricas clave o los factores que de verdad hacen o rompen un negocio”.

Mohnish Pabrai

 

Muchos inversores y especuladores piensan que los que compramos y mantenemos a muy largo plazo somos inversores aburridos que no generamos adrenalina porque no participamos de la tensión y la emoción que provoca la bolsa con sus constantes subidas y bajadas de precios, pero la realidad es muy distinta. La vigilancia y el seguimiento de nuestras inversiones, hace de la inversión en empresas, algo mucho más apasionante que seguir los precios. El mundo de la empresa, es mucho más intenso que el de la bolsa, son movimientos racionales, estratégicos y tácticos que, con el tiempo tienen su reflejo en los resultados de la empresa y en la evolución del valor de la misma. La inversión podemos basarla, en reflexionar sobre esos movimientos racionales y estimar la repercusión que tendrán, en la evolución de la empresa y en sus resultados presentes y futuros. Si entramos antes de que estos movimientos produzcan sus efectos estaremos haciendo una gran inversión, en otro caso podremos hacer buenas inversiones. No obstante, debemos tener en cuenta que los resultados de estos movimientos estratégicos, pueden tardar años en producir sus efectos, o incluso pueden no producirse, o producirse de forma distinta (mejor o peor) a la forma en que nosotros o la propia empresa hemos estimado.   Leer más >>

La evolución de la cartera hacia la excelencia

Nel.lo (24/11/2015)

Hace un año publiqué un artículo sobre la estrategia que sigo cuando invierto en empresas buscando seguridad y rentabilidad, y la explicaba con gráficos. En este artículo, utilizando también los gráficos, voy a mostrar cómo se han movido en el tiempo, cada una de las acciones que forman parte de la cartera e intentaré explicar su lógica. También entraré de forma especial en explicar la lógica, desde el punto de vista estratégico, de los últimos movimientos habidos, saliendo de Repsol y entrado en Naturhouse.

Lo voy a hacer utilizando los métodos y las métricas que utilizo pues, son los que considero más lógicos y útiles para un inversor que invierte directamente en empresas. No pretendo con ello decir que son exclusivos ni que son los mejores, ni que son los únicos, solo que son los que considero más adecuados, aunque en muchos casos, seguramente no se adaptan a los requisitos de “la industria” ni son utilizados por ellos.   Leer más >>

Seguimiento de cartera por valor 3T 2015

Nel.lo (12/11/2015)

Como cada trimestre de este año 2015 voy a comentar el seguimiento de la cartera por valor a fecha 3T 2015 y el seguimiento de las previsiones de resultados. Ya hace más de un mes que todos los fondos dieron estos datos, pero el valor sigue su propio ritmo, distinto a los precios de la bolsa, esto es cuestión de paciencia y tranquilidad; mientras no sacan la información económica las empresas, no se les puede hacer el seguimiento y la última ha sido hoy mismo.

La cartera, como siempre, está separada por un espacio.

En la parte de arriba están las empresas relativamente grandes a las que se les supone solidez. Su valor normalmente crece poco, pero suelen mantenerlo y dan buenos dividendos. Son empresas que hay que comprar baratas para obtener buenos resultados a largo plazo. Este año están creando poco valor y han ido de más a menos, los resultados ordinarios están en línea con los previstos en los bancos y por debajo en el caso de Repsol y Mapfre.   Leer más >>

Naturhouse Health (NTH). ¿Es el mejor negocio del mundo?

Nel.lo (20/10/2015)

Hace ocho o diez años, hablando con un Notario me dijo: “tengo el mejor negocio del mundo, gano millones y para ello solo necesito esta inversión”, mientras hablaba me estaba mostrando un bolígrafo Bic que tenía en la mano y que le habría costado menos de un euro. Aquello me recordó algo que escuché hace muchos más años y se me quedó grabado; yo era un crio, tenía 8-10 años y entonces las inyecciones no entraban en la Seguridad Social y las jeringuillas y agujas eran reutilizables hasta el infinito, la gente acudía a la consulta de lo que llamábamos Practicantes (ATS) para inyectarse y había largas colas esperando para ser atendidos; dos personas mayores estaban hablando y uno le decía al otro: “este hombre tiene el mejor negocio del mundo, gana millones y la única inversión que tiene es una jeringuilla que le habrá costado menos de veinte duros”.   Leer más >>

Barón de Ley

Nel.lo (28/09/2015)

He seleccionado algunas empresas que en principio parecen buenas y las estoy analizando. De vez en cuando iré publicando los análisis o al menos la parte que considere interesante. Una de estas empresas es Barón de Ley.

Barón de Ley es una empresa que se dedica a producir y comercializar vino con la D.O. Rioja en la que el vino más conocido es El Coto y con la D.O. Cigales (Valladolid). Además del vino, que supone el 97% de las ventas totales, tiene un área de negocio dedicada a la curación de jamones, paletas y lomos ibéricos de bellota con la D.O. Dehesa de Extremadura; este negocio, al menos de momento, produce pérdidas (en 2014 con unas ventas de 3,1M€ obtuvo -2M€ de pérdidas) en cambio el vino proporciona unos resultados realmente extraordinarios.

Barón de Ley tiene en propiedad 1.100 Ha de terreno apto para el cultivo de viñas, del cual algo más de 900 Ha están plantadas y en producción. Entre 2013 y 2014 han plantado 70 Ha destinadas a variedades blancas, para abrir otro mercado a sus productos cuando llegue el momento. En Barón de Ley controlan todo el proceso del vino, desde la elección del lugar de plantación, las cepas, las variedades, los tratamientos de cultivo, hasta la elaboración, crianza, embotellado y comercialización del vino. Tiene un departamento de I+d que controla la calidad del proceso de principio a fin. El 95% de las ventas de vino corresponden a vino embotellado. El restante 5% es vendido a granel, siendo en realidad un subproducto procedente del vino que no pasa el control de calidad que exigen a sus productos.   Leer más >>

III Aniversario del Blog. Philip Fisher. Posibilidades de Mapfre como inversión.

Nel.lo (16/09/2015)

Hace tres años escribí mi primer artículo en el blog, en aquel artículo de presentación copié un párrafo que Philip Fisher escribió en la presentación de su libro. Cuando lo transcribí, decía que, sin pretender llegar a tanto:

“Espero que este libro arroje alguna luz sobre si los problemas que han contribuido a crear el reciente mercado a la baja han desencadenado una situación en la que la propiedad de acciones es tan solo una trampa para incautos o si, como en todos los grandes mercados a la baja anteriores en la historia, han creado una magnífica oportunidad para aquellos que tienen la capacidad y la disciplina de pensar por ellos mismos y de actuar independientemente de las emociones más extendidas del momento.”

Para mí, Philip Fisher es la mejor referencia para inversores particulares que invierten directamente en empresas por fundamentales. Fisher invertía el dinero propio, junto con el de unos pocos inversores, directamente en acciones; su filosofía está adaptada a esa forma de invertir y consiste básicamente en detectar empresas capaces de crecer más que el resto, pero detectándolas antes de que empiecen a crecer y mantenerlas mientras sigan teniendo esa capacidad. Hay otros grandes gestores, con otros estilos o incluso similares, seguramente tan buenos o mejores que Fisher, pero tienen su filosofía de inversión adaptada a la gestión de fondos ajenos, moviendo grandes volúmenes, con un gran número de empresas y muchos medios de todo tipo a su disposición. Por ejemplo su hijo Kenneth gestiona 50.000 M€; aunque quisiera, nunca podría invertir esa cantidad buscando empresas de la misma forma que lo hacía su padre, es otra lógica, son otras necesidades y la forma de invertir de estos gestores por muy buenos y famosos que sean difícilmente podremos adaptarla a la forma de invertir nuestra, dado que nuestra cartera, doy por sentado que tiene algo menos de dinero invertido del que ellos manejan.   Leer más >>

VIDRALA 1S 2015. Reflexiones sobre su gestión, su competencia y riesgos de invertir en ella.

Nel.lo (26/08/2015)

Como es habitual, el mes de agosto es bastante tranquilo en temas de inversión, yo diría que hasta aburrido para los que invertimos en empresas. Apenas hay noticias de empresas y la actividad de las mismas camina a marcha lenta. Este año 2015 los resultados van en línea con las previsiones y están en unos niveles que hacía años no se veían. Para completar las buenas noticias, la bolsa nos regala unas rebajas que pone buenas empresas a precios impensables hace unos meses; pero cuidado, no nos engañemos y nos lancemos a comprar sin más, esto no significa ni que antes estuvieran caras, ni que ahora estén baratas; las empresas están caras o baratas en función de la relación entre los precios, su valor y su capacidad de obtener resultados y no en función de que vengamos de cotizar a precios mayores o menores. Aprovechando estas circunstancias, este mes he echado un vistazo a alguna empresa buena que, aunque no las tengo en cartera, me gusta seguir su evolución porque son muy interesantes. Vidrala es una de ellas, está muy bien gestionada, pero trabaja en un sector que no ofrece muchas posibilidades, al menos desde mi punto de vista. Analizar este tipo de empresas, siempre resulta enriquecedor.   Leer más >>

Seguimiento de Cartera por Valor: 1er Semestre 2015

Nel.lo (03/08/2015)

Conforme vengo haciendo durante 2015, este es el seguimiento que hago a mi cartera real, todos los trimestres, cuando las empresas publican la información. Primero haré un resumen general y luego el seguimiento empresa por empresa. Voy algo rezagado con respecto a los seguimientos de precios que se suelen publicar a principios de Julio, pero el valor no cotiza todos los días, las cosas son más tranquilas y los plazos son los que son.

Este semestre, los resultados obtenidos han sido estos:

El verde más oscuro marca los rendimientos obtenidos en el semestre por valor y por precios, ambos a fecha 30/6/2015. Las empresas de la parte alta son empresas compradas a precios baratos y que (en principio) crecen poco en valor, los de la parte baja son empresas compradas a precios razonables pero bastante alejados del valor y con gran potencial de crecimiento. Este semestre he añadido unos puntos rojos, son empresas que por algún motivo (yo creo que sin ningún motivo) han sufrido bajadas espectaculares en un solo día de alrededor del -10%; en el caso de Amadeus a principios de Junio por el tema de Lufthansa y apenas hace unos días en el caso de Mediaset el 30/7 y Mapfre el 24/7 cuando publicaron resultados. En este artículo hablaré sobre ello.   Leer más >>

Análisis OHL. Particularidades del Sector de la Construcción.

Nel.lo (21/07/2015)

Voy a hablar sobre OHL y en consecuencia, el análisis está relacionado con el sector de la construcción. Aunque no he publicado prácticamente nada sobre el sector y no tengo ninguna constructora en cartera, este es mi sector; supongo que no invierto en él porque cuando más conoces algo, más cuenta te das de lo poco que sabes y la verdad es que tengo cierto temor a invertir en constructoras.

OHL es una empresa que no conocía por dentro pero, tenía la percepción de que era una buena empresa, que estaba diversificada y que había evolucionado hacía las concesiones desde la construcción pura y dura. Por una circunstancia que no viene al caso, le eché un vistazo y me sorprendió lo que vi en su información económica, entonces decidí entrar más a fondo. Este es el resultado.

 

El sector de la construcción tiene cuentas y procedimientos que no funcionan igual que en el resto de sectores, lo cual puede llevar a cierta confusión, por lo que considero adecuado hacer algunas consideraciones generales que afectan a todas las empresas del sector.   Leer más >>

El riesgo de fraude en inversión y la diligencia debida

Nel.lo (23/06/2015)

Cuando hablamos de diligencia debida en inversión, nos referimos a un proceso de investigación extensivo e intensivo para evaluar una decisión de inversión, considerando todas las posibilidades y verificando la información utilizada. En este artículo, cuando hablo de riesgo, me refiero exclusivamente al riesgo de que se produzca un fraude o una manipulación en las cuentas de la empresas en las que invertimos directamente o a través de fondos.

 

La mayoría de la gente cuando invierte (como en tantas otras cosas) tiende a pensar que “alguien” nos protege y nos cuida por si las cosas salen mal. Para todo existe algún organismo y/o alguna ley que (se supone) protege al inversor, solo que cuando ocurre algo que afecta negativamente a nuestras inversiones, comprobamos que no teníamos esa protección y la supuesta seguridad, no era lo que pensábamos. Preferentes, Afinsa-Forum, son claros ejemplos que, con razón o sin ella, el dinero voló. Últimamente hemos tenido el caso de Banco Madrid; dicen que el dinero de los fondos es del partícipe y no pasa nada si quiebra el depositario (o el gestor, o el comercializador) porque los fondos no están en sus balances y son propiedad de los partícipes; si la cosa está tan clara ¿por qué están mareando la perdiz tanto tiempo?. La verdad es que podemos encontrarnos con situaciones imprevistas en las que la protección que se supone que tenemos en realidad no existe, o al menos no es como pensábamos que era; ¿Qué pasaría si cuando queremos retirar el dinero de un fondo de inversión, la gestora simplemente se niega a reembolsarlo? claro, eso nunca va a ocurrir, pero ¿no pasó algo así hace pocos años con no sé qué fondo inmobiliario? ¿qué pasó con el dinero de los partícipes? cosas que parecían muy evidentes, al final no están tan claras y mientras el riesgo no se materializa, tenemos la sensación de tranquilidad y seguridad, aunque cuando el riesgo pasa a ser siniestro, vemos que estábamos y estamos sin más protección que la que nos hemos procurado nosotros mismos, mediante la información que hayamos podido obtener antes y durante el tiempo que dura la inversión.   Leer más >>

Autor del blog
Nel.lo

Nel.lo

Inversor a largo plazo en empresas líderes por fundamentales












Este sitio web usa cookies propias o de terceros para analizar la navegación del usuario. En caso de seguir navegando se entiende que acepta la política de cookies.
Aceptar