Invirtiendo en empresas

Seguimiento de cartera 2014, previsiones para 2015 y un poco de filosofía B&H

Suscríbete a este hilo
2
Publicado por Nel.lo el 09 de marzo de 2015

Este año he publicado algunos artículos de seguimiento de cartera. Este cierra el año y será el último de la serie, pues lo que quería trasmitir creo que ya está hecho. Un inversor no tiene por qué medirse de la forma en que lo hace la “industria”, tenemos objetivos diferentes y los respectivos negocios no tienen nada que ver. Nuestro negocio consiste en buscar la seguridad y la rentabilidad de nuestras inversiones, el suyo captar gente que les dé el dinero para que puedan cobrar sus comisiones. Por otra parte, quería también dejar claro que ganar a los “profesionales” es fácil con empresas normales, no hace falta rebuscar por todo el mundo, cualquier empresa de las de ir por casa nos puede dar rendimientos adecuados, para ello solo tenemos que seguir nuestras propias reglas, nuestra propia lógica como inversores y un poco de sentido común.   Leer más

Etiquetas: Seguimiento Cartera · Análisis fundamental · BBV · SAN · Mapfre · Amadeus (AMS) · Viscofán (VIS) · Repsol (REP) · BME · Mediaset · buy and hold

Mapfre 2014 y previsiones para 2015

Suscríbete a este hilo
35
Publicado por Nel.lo el 16 de febrero de 2015

Mapfre ha presentado los resultados de 2014, ni han sido buenos, ni han sido malos, la clave este año 2014 no estaba en los resultados, pues según la información económica presentada han obtenido 845,1 M€ (0,274 €/Acc) pero en realidad hubieran podido dar 3.145 M€ de Beneficio Neto (BPA de más de 1 €/Acc) si hubieran querido, como luego veremos.  La clave este año 2014 y durante 2015 está en saber si la nueva organización funciona o no y si va a funcionar en el futuro.

La cuenta de explotación de Mapfre (y de las aseguradoras en general) es una especie de jeroglífico. La presentan en dos secciones: “vida” y “no vida”, en cada sección incluyen los ingresos por la primas de cada grupo de seguros y los enfrentan a los siniestros y a los costes de explotación de los mismos. Además de estos ingresos y gastos de explotación, tienen otros ingresos y gastos por las inversiones, procedentes del dinero que tiene acumulado la empresa de años anteriores, más el dinero flotante procedente de las diferencias en el tiempo, entre el cobro de las primas (se cobran en el momento de formalizar las pólizas) y el pago de los siniestros (que se pagan después de que ocurra el siniestro o no se pagan si no ocurre). Este capital destinado a inversiones lo asignan a cada tipo de seguro,  en función de los seguros que lo han generado.   Leer más

Etiquetas: Análisis fundamental · Mapfre · Presentación de Resultados

BBVA Lo que espero para 2015

Suscríbete a este hilo
10
Publicado por Nel.lo el 11 de febrero de 2015

BBVA ha presentado los resultados de 2.014, el negocio va mejorando y la cotización, como siempre, subiendo y bajando sometida a los vaivenes que marcan situaciones externas al propio banco que, aunque pueden afectar a sus resultados de una forma u otra, todos los años en todas las empresas suceden cosas que les afectan, beneficiando o perjudicando; al final, los resultados siguen su camino, en este caso, espero que sigan ascendiendo.

La situación a 31/12/2.014:

2.014 ha sido bueno para el banco, ha obtenido un BPA de 0,43€ (en 2.013 fue de 0,38€/Acc). El valor contable de la acción se ha incrementado en un 8,4% a pesar de haber aumentado 385.384.552 el número de acciones (a 31/12/2.14 el banco tiene un 6,7% más acciones que a 31/12/2.013), para un accionista que haya ido a los dos scrips que se han hecho, le ha aumentado el número de acciones un 1,96% por el de Abril 2.014 y un 0,96% por el de Octubre 2.014, además ha cobrado un dividendo de 0,08€/Acc en Julio 2.014, con esto, el rendimiento por valor de la inversión le ha aumentado en el año un 12,82% . La cotización sin embargo, en el año, ha pasado de 8,95€/Acc a 7,85€/Acc lo cual significa que un accionista en las circunstancias anteriores, por cotización habrá obtenido perdidas en el año de un -8,06% considerando que tiene más acciones y ha cobrado un dividendo. Son cosas del valor y los precios que se van juntando y separando con el tiempo, ¿Hemos ganado un 12,82% o hemos perdido un -8,06%? : cada uno sabrá como mide el rendimiento de sus inversiones.   Leer más

Etiquetas: BBVA · Análisis fundamental · bancos · BPA · Precio acción

¿Necesitarán los bancos españoles más ampliaciones de capital?

Suscríbete a este hilo
12
Publicado por Nel.lo el 18 de enero de 2015

Después de la última ampliación por sorpresa del Banco de Santander a pesar de cumplir con los requisitos de capital que marca Basilea III, me he planteado esta pregunta y voy a intentar razonar la respuesta en este post.

Los bancos españoles han estado (y siguen) recurriendo al scrip estos últimos años, a unos inversores les ha parecido bien y a la mayoría parece que mal, pero al final simplemente están haciendo ampliaciones de capital contra los resultados, de forma que retienen y pasan a formar parte del capital de la entidad la mayor parte de los resultados obtenidos y en consecuencia el banco se va recapitalizando poco a poco, en la medida que obtiene resultados. El efecto para el accionista es prácticamente neutro, por una parte aumenta el valor de las acciones del banco debido al importe de los beneficios que retiene y por otra parte, emiten y entregan gratis al accionista unas acciones que salvo las diferencias entre el valor contable y el precio fijado en el scrip, representan el mismo capital que ha retenido el banco. Trocean el pastel con más trozos y más pequeños, pero compensan al accionista entregandole más trocitos. No obstante, el accionista se beneficia porque tiene más cantidad de acciones y si los precios en bolsa suben, como han estado haciendo, se puede beneficiar de la subida de las acciones que tenía, más las que le han entregado gratis.   Leer más

Etiquetas: Análisis fundamental · bancos · Riesgo · Gestión del riesgo · morosidad bancaria

Una estrategia para el largo plazo explicada con gráficos.

Suscríbete a este hilo
46
Publicado por Nel.lo el 28 de diciembre de 2014

Comprar y mantener, es buena forma de invertir, es segura y es rentable. Lógicamente las empresas que debemos seleccionar para invertir, tanto en este estilo como en cualquier otro, tienen que ser las adecuadas. En este post voy a explicar con gráficos la estrategia que he seguido estos últimos años y con la que he obtenido una rentabilidad adecuada, ganando al índice todos los años de forma holgada.

Voy a explicarlo utilizando gráficos que se corresponden con los datos de mi cartera real. No son exactos porque me baso en precios y valores unitarios de las acciones que la forman sin considerar el peso relativo de cada acción en la cartera (por lo que las cifras que aparecen en el eje de las Y no tienen nada que ver con los volúmenes reales invertidos). El resultado final es idéntico porque, hay pocas diferencias de peso relativo entre unas acciones y otras. Como lo que pretendo no es hacer un seguimiento de la cartera, sino que se trata de ver la evolución de los precios y valores de las empresas que la forman y la estrategia seguida, las conclusiones son válidas y prácticamente coinciden en todo con los resultados de la cartera real si hubiera tenido en cuenta la ponderación que tienen las distintas empresas en la misma.   Leer más

Etiquetas: estrategia de inversión · Análisis fundamental · valor

El valor de la empresa (II)

Suscríbete a este hilo
22
Publicado por Nel.lo el 27 de noviembre de 2014

“Solo el necio confunde valor y precio”. Nunca me ha gustado la dichosa frase, contiene cierta carga de insulto e insultar a alguien porque desconozca y confunda algo, sin dar ningún razonamiento para esclarecerlo, en mi opinión, podría suponer hacerse merecedor del calificativo que contiene la frase; especialmente cuando estamos hablando del valor. Grandes economistas han dedicado mucho tiempo y esfuerzo para definirlo. Creo que la forma más aceptable para definir el valor es separarlo en dos conceptos distintos, el valor de uso y el valor de cambio, el valor de uso vendría definido por la utilidad que nos proporciona un activo, el valor de cambio sería el precio que tenemos que pagar por ese activo.

Cuando invertimos en empresas a través de la bolsa, lo que buscamos es optimizar la utilidad que vamos a recibir (optimizar el valor de uso), pero según el precio que paguemos (valor de cambio) recibiremos mayor o menor utilidad. Si una empresa proporciona rendimientos de 10 unidades monetarias, si pagamos 100 u.m. obtendremos un 10% de utilidad, si pagamos 50 u.m. obtendremos una utilidad del 20%, aunque el rendimiento de la empresa, en ambos casos será el mismo.   Leer más

Etiquetas: Análisis fundamental · valoracion de empresas · valor

Seguimiento Cartera 3T 2.014

Suscríbete a este hilo
4
Publicado por Nel.lo el 11 de noviembre de 2014

Como cada trimestre, una vez las empresas ya han sacado la información económica correspondiente, hay que realizar su seguimiento, para ver cómo van las inversiones.

En estos nueve meses transcurridos, aunque la evolución de los precios en bolsa deja mucho que desear en términos absolutos, si referimos la cartera al índice va bien, lo supera en 2,6 puntos y hay pendientes de cobro 1,6 puntos en dividendos, por lo que probablemente superará al Ibex en unos 4-5 puntos a final de año, ya veremos. En cambio el crecimiento en valor sí cumple las expectativas y en los tres trimestres trascurridos sube un 14,8% respecto al valor que tenía a 31/12/2.013, por lo que de seguir la misma tónica terminará el año con un crecimiento en valor de alrededor de un 20% que es buen rendimiento.

Las rentabilidades por empresas son las siguientes:   Leer más

Etiquetas: cartera 2014 · Análisis fundamental

El valor de la empresa (I)

Suscríbete a este hilo
26
Publicado por Nel.lo el 03 de noviembre de 2014

Algo que normalmente aceptamos todos y especialmente los que nos basamos en el valor de la empresa para invertir, es que Graham es el padre de la inversión en valor. El Capítulo 8 es uno de los mejores del Inversor Inteligente, concretamente, sobre el cálculo del valor de la empresa, es muy interesante el apartado sobre “Valoraciones empresariales en contraposición a valoraciones del mercado de valores”; además del capítulo mencionado, en general a lo largo del libro, se refiere varias veces al valor de las acciones identificándolo en términos de valor contable; con el paso del tiempo, los analistas por fundamentales han ido dándole vueltas al concepto, hasta llegar a considerar el valor de la empresa la suma de los flujos futuros traídos al presente mediante una tasa de descuento, al mismo tiempo que se considera que el valor contable no representa el valor de la empresa.   Leer más

Etiquetas: Valor contable · DCF · valoracion de empresas · métodos de valuación · Análisis fundamental

¿Invertir en fondos o en empresas?

Suscríbete a este hilo
23
Publicado por Nel.lo el 29 de septiembre de 2014

Últimamente hay un movimiento inusual de gestores en España, Parames se va de Bestinver, Ivan García de Santander Asset Management y fuera de España, Bill Gross se va de Pimco. Antes hubo otros que se fueron y ya veremos los que les siguen.

Estos movimientos me recordaron a Kostolany, cuando estando en una reunión en la que explicaban las ventajas de invertir a través de fondos de inversión, los comparaban con un autobús en el que viajaban los inversores y era conducido por un profesional, él hizo una pregunta: ¿y cómo sé si el conductor tiene carnet de conducir?. Posiblemente al ver lo que está ocurriendo ahora mismo preguntaría: ¿y cómo sé que el conductor no va a abandonar el autobús en marcha? Incluso en el caso de Bestinver, viendo que han sustituido a Paramés por Beltrán de la Lastra, que al parecer ha hecho toda su carrera en Londres, diría: ¿y cómo sé que el conductor no se va a cambiar de carril y circular por la izquierda?. A Kostolany le gustaban poco los fondos, a mí me gustan menos, no me resulta divertido entregar mi dinero a alguien para que lo gestione según su criterio.   Leer más

Etiquetas: bolsa · fondos de inversion · inversión en empresas

Seguimiento de Cartera 1S 2.014 (III Parte y final) VIS y AMS

Suscríbete a este hilo
27
Publicado por Nel.lo el 11 de agosto de 2014

Para completar la serie de seguimiento de la cartera a 30/6/2.014 concluimos con estas dos empresas. Las dos son de características distintas a las anteriores, son empresas de crecimiento y los precios de compra, al contrario que las anteriores, están alejados de su valor contable, con el tiempo y como consecuencia del crecimiento, espero que primero igualen y luego superen a las anteriores en rentabilidad sobre el capital invertido; suelen cotizar a precios alejados del valor y si queremos tenerlas en cartera hay que pagar más por ellas; ese mayor precio debe estar razonablemente ajustado a las expectativas. Como veremos, los primeros años se obtienen rendimientos de valor muy pequeños sobre el capital invertido, aunque el aumento del valor en la propia empresa es muy superior al que obtienen las empresas más consolidadas y estables.   Leer más

Etiquetas: Análisis fundamental · Seguimiento Cartera · Viscofán (VIS) · Amadeus (AMS)
Nel.lo

Nel.lo

Inversor a largo plazo en empresas líderes por fundamentales




RSS
e-Mail









Este sitio web usa cookies propias o de terceros para analizar la navegación del usuario. En caso de seguir navegando se entiende que acepta la política de cookies.
Aceptar