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Participaciones del usuario Yasunao

Yasunao 19/01/12 19:50
Ha respondido al tema Suiza se frota las manos con la tasa Tobin de Sarkozy
Buen post, te has esforzado en dar argumentos sólidos y se agradece. El paper sobre que el impuesto aumentaría la volatilidad es de 2002. Muy probablemente se ha quedado obsoleto. Todo ha cambiado bastante desde entonces, y creo que por eso entre otras cosas ha resurgido el interés por la tasa. Mi argumento, precisamente, es que si bien no hay evidencia de que la tasa pueda disminuir la volatilidad, sí la hay de que los fondos quant, en esta década, la han aumentado (de acuerdas del flash-crash?). Es razonable pensar que frenarlos podría conducir a mayor estabilidad. Estoy de acuerdo con que las mejores soluciones y explicaciones suelen ser las más simples, pero que no tienen por que ser simples (seguro que Ockam tambien estaría de acuerdo). Y también lo estoy en que la tasa posiblemente no sea la panacea y que no hay evidencia de que arregle las cosas. Pero igual que la democracia es la peor forma de gobierno conocida (excepto todas los demás que se han probado) [Churchill], la tasa puede que sea la peor solución propuesta hasta ahora excepto todas las demás. Sigo esperando propuestas de "reformas profundas" al menos tan convincentes, y para las que exista evidencia de que van a funcionar. Como todo, siempre habrá detractores y defensores. Y particularmente, la economía parece ser la ciencia en la que es más fácil defender una cosa y la contraria, y en la que es más difícil llegar a modelos que realmente sirvan para predecir las cosas. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 18:35
Ha respondido al tema Suiza se frota las manos con la tasa Tobin de Sarkozy
Criticas la solución por su simplicidad y abogas por una reforma en profundidad, pero yo soy "muy fan" de lo simple. A veces nos complicamos demasiado, y creo que no hay que olvidar que cuanto más complicada sea la regulación, más fácil es encontrar maneras de saltársela :) Claro que el discurso le viene bien a los politicos, que están contra las cuerdas por los mercados, pero la idea no proviene de políticos, sino de economistas. Tobin era profesor y economista. Adair Turner, que rescató la idea para UK en 2009, es profesor y empresario, y más tecnócrata que político: http://en.wikipedia.org/wiki/Adair_Turner,_Baron_Turner_of_Ecchinswell Krugman también está a favor: http://www.nytimes.com/2009/11/27/opinion/27krugman.html -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 15:52
Ha respondido al tema Suiza se frota las manos con la tasa Tobin de Sarkozy
Cierto es que en esto va a ser imposible el consenso mundial (como lo es en cuanto a reducción de emisiones...todo el mundo sabe que es el camino correcto, pero si no todos lo cumplimos, no sirve de mucho). No por ello hay que abandonar la idea. En UK y Eire tienen el impuesto de la Reina, mucho más alto que la tasa Tobin, y nadie deja de comprar acciones de esos paises por ello. Una solucion de compromiso podria ser aplicar algo asi: solo aplicarla a los activos nacionales negociados aquí. Otra solución sería tasar más a los instrumentos domiciliados en países no-Tobin. Siempre habrá gente que defraude e intente ocultar esas inversiones, pero creo que la mayoria cumpliría con sus obligaciones fiscales. Y los fondos posiblemente se lo pensarían dos veces antes la potencial pérdida de clientes de distintos países que dejarían ya de invertir en ellos. De una manera o de otra, esto podría neutralizar las posibles fugas de capitales. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 14:37
Ha respondido al tema Aprender a leer estados financieros.
Ese negocio desde luego es redondo, pero no sólo porque el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad que le sacas al capital. Es también por la total disponibilidad, y por la seguridad de que tu activo (aquello en lo que inviertes) no se va a depreciar. Aunque el NPV del un proyecto sea positivo y/o el IRR sea alto, la liquidez y seguridad no serán las de una cuenta corriente (los activos podrán no ser inmediatamente convertibles en cash si al banco le da por reclamarte el dinero, o no siempre los podrás hacer líquidos por una cantidad que supere la deuda pendiente). Cierto es que si el proyecto lo financias con deuda a largo, tendrás menos problemas. Pero: - Las empresas abusan de la deuda a corto porque es más barata, y luego pasa lo que pasa (a veces tienen suerte al refinanciarla, a veces no). - Incluso con deuda a largo, los proyectos no siempre salen como se piensa en el papel - Incluso aunque salgan bien, nadie te libra de devolver la deuda al final. Si nadie te paga por tus activos lo que tú habías estimado como valor terminal, y el banco no te quiere refinanciar (p.ej por una crisis de liquidez en los mercados), tendrás problemas. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 12:56
Ha respondido al tema Aprender a leer estados financieros.
La pregunta de la deuda, si la deuda es al 0% es genial, siempre buenísima Discrepo. Lo malo de la deuda, y que muchas veces se nos olvida, es que hay que devolverla. Y suele ser en el peor momento posible. Escuchemos la voz de los Super Tacañones (carta de Warren Buffett 2010, apdo. "Life and Debt") http://www.berkshirehathaway.com/2010ar/2010ar.pdf#page=24 Leverage, of course, can be lethal to businesses as well. Companies with large debts often assume that these obligations can be refinanced as they mature. That assumption is usually valid. Occasionally, though, either because of company-specific problems or a worldwide shortage of credit, maturities must actually be met by payment. For that, only cash will do the job. Borrowers then learn that credit is like oxygen. When either is abundant, its presence goes unnoticed. When either is missing, that’s all that is noticed. Even a short absence of credit can bring a company to its knees. In September 2008, in fact, its overnight disappearance in many sectors of the economy came dangerously close to bringing our entire country to its knees. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 19/01/12 12:27
Ha respondido al tema Suiza se frota las manos con la tasa Tobin de Sarkozy
"La visión de la Asociación Suiza de Banqueros (ASB) tampoco es favorable" [...], "Los Impuestos a las Transacciones Financieras (ITF) son ineficaces y contraproducentes" [...] "terminaría por provocar fluctuaciones cambiarias mayores a las que busca evitar". Como cabe esperar, los banqueros siempre defenderán todo lo que pueda afectar a sus beneficios. Pero sus excusas, como en este caso, suelen ser muy pobres. No menos pobre es la justificación que suelen dar a sus sueldos y bonus, diciendo que una limitación de los mismos "dificultaría la retención del talento en el sector". Pero si se refieren al talento para desvalijar a accionistas y contribuyentes, en eso sí estoy de acuerdo. En mi opinión, la tasa Tobin es necesaria por muchas razones: - En efecto, hay que echar arena en el engranaje de la especulación. Hemos llegado hasta aquí por el afán, muchas veces imprudente, de conseguir ganancias a corto plazo. Si esta tasa puede provocar que la gente que compra y vende activos financieros se lo piense un poco más antes de hacerlo, bienvenida sea. - Los principales damnificados serían los fondos "quant" de trading de alta frecuencia. Pero teniendo en cuenta que son en gran medida responsables de los bandazos de los mercados y la gran volatilidad observada en la última década, no vendría mal frenarlos para conseguir un poco más de estabilidad. - A pesar de que se intente aumentar la regulación sobre los bancos, éstos siempre encontrarán maneras de saltársela. Y siempre cometerán excesos que acabaremos pagando todos. Es necesaria una fuente de fondos que permita financiar los inevitables rescates. En definitiva, es dinero que sale del sector para volver a él en el futuro, pero evitando que paguen justos por pecadores. - Los bancos argumentan que es un mal momento, pero eso es discutible. A pesar de la crisis y de cómo hemos llegado hasta ella, la especulación no remite (cuando no son hipotecas subprime, son materias primas, divisas, o el activo de moda). No podemos salir de una crisis causada por especulación con más especulación. Y, ahora más que nunca, a los gobiernos les vendría muy bien una nueva e importante fuente de ingresos para equilibrar sus cuentas. - No tiene sentido pedir "un esfuerzo más" a los contribuyentes y no pedírselo a los mercados. - Si no se consigue ahora, que realmente hace falta, no se conseguirá nunca. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 18/01/12 20:40
Ha respondido al tema Como estimar el BPA futuro (Analisis fundamental)
Totalmente de acuerdo, Margrave, simplemente he puntualizado que mirar el ROE solo no basta, porque el ROE es una condicion necesaria pero no suficiente de las empresas excelentes. Con los filtros que propones, el ROE será muy probablemente bueno. Aunque saber a ciencia cierta que la dirección es competente y honesta no siempre es fácil. Sin embargo, una compañia mal filtrada que presente aparentemente un buen ROE, puede ser una castaña disfrazada. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 18/01/12 19:18
Ha respondido al tema Como estimar el BPA futuro (Analisis fundamental)
De acuerdo a que un ROE excelente suele ser indicador de la existencia de ventajas competitivas, y ese es el tipo de empresas que interesa tener a largo plazo. Pero añadiría que hay que: -analizar por Dupont que ese ROE no venga fundamentalmente de meterle deuda a la compañia. -considerar periodos muy largos para detectar que esas ventajas son sostenibles a lo largo del tiempo -comprobar el beneficio sea de verdad (caja) y no maniobras financieras o contables Del ROE que dan los bancos me fio poco. -- Mi twitter: @javidieguez
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Yasunao 18/01/12 19:03
Ha respondido al tema ¿Que esta pasando con los americanos?
No se si le habrás ayudadado pero es un consejo bastante profesional. La mayoría de analistas que salen en los medios hacen exactamente ese tipo de análisis, quitando lo de "es broma" y añadiendo "recomiendo cautela", y se quedan tan anchos :)
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Yasunao 18/01/12 01:27
Ha respondido al tema Posibles explicaciones del comportamiento bajista de Telefónica
1.2 Google, Apple, Facebook, Skype, etc., hasta donde yo se, son los mismos en todos los paises. Y son los que están haciendo que el valor se mueva hacia ellos en detrimento de las operadoras. 3. Pues no sé si los 1300 millones que dice el artículo que han pagado por el espectro de LTE es caro o barato. Para empezar es bastante menos que los 5000 millones que pagaron por licencias UMTS en Alemania en el año 2000 (eso sí que fue caro) pero con tarifas de voz y datos a la baja de manera cada vez más acelerada, me sorprendería que las rentabilicen lo que ellos pensaban. No obstante, no tengo grandes objeciones acerca de esa inversión. Forma parte de la expansión/evolución natural de su negocio y no lo califico igual que aventuras de adquisiciones pagando mucho mas que lo que está pagando el mercado. Cuando llegue el 2016 veremos (en Brasil no pintan las cosas tan bonito como hace un par de años, y Brasil tampoco se libra de los cambios disruptivos mencionados). 4. Para tener una presencia muy testimonial, tiene un sueldo que te c*g*s. Y para relaciones públicas se me ocurren 47 millones de personas en este pais antes que Alierta :D
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