Normalmente cuando una acción de la que llaman chicharro sube con cierta fuerza y volumen se dice que la están calentando, que quieren empapelar, etc , creo que los que conocemos bien a esta compañía tenemos claro que el mercado por fin, está ajustando poco a poco la cotización a su valor intrínseco, y lo que no ha hecho en 3 años parece que quiere hacerlo en meses, porque no recuerdo una acción tan absolutamente maltratada por el mercado como Lingotes. Está cara? Bueno, en el año 2012 la Compañía ganó 0,027 euros por acción, en 2015 ganará unos 0,65 euros por acción ( probablemente supere los 0,70 euros por mejora de previsiones) es decir en 3 años va a subir un 2.319% su beneficio, o lo que es lo mismo multiplicará por 23 su beneficio desde 2012, y que hizo la cotización? se ha revalorizado apenas un 281% hasta los 9,61 euros, o lo que es lo mismo apenas se ha multiplicado por 3, pero sí analizamos su PER, y si no existen cisnes negros y las cosas simplemente salen como deben salir en 2016 Lingotes ganará más de 1 euro por acción, lo que supone que a fecha de hoy que esté cotizando a un PER 9 sobre el beneficio estimado en 2016. Para mí la valoración es clara, a corto plazo aplicando un múltiplo entre 15 y 17 veces su beneficio, pues no hay que olvidar que aunque sea un empresa en crecimiento los múltiplos son más exigentes porque de momento es cíclica y por pertenecer a automoción y por tanto a corto plazo 1 euro x 15- 17 múltiplo = Precio objetivo de 16 euros por acción (desde los 13 que valía antes) y sí calculamos sobre 2.020 donde creo que lingotes debería superar los 2 euros de beneficio por acción sin ninguna dificultad, pues la valoración es clara 32 euros como poco, pero para eso que da mucho y no es el escenario principal por la gran cantidad de incertidumbre que existe en el mundo.
Según veo las cosas y con la prudencia que da un sector tan volátil como la automoción, no puedo ver mejores expectativas, sí hacemos un cálculo rápido vemos que entre España y Francia se han vendido unos 2.800 kadjar en Julio, sí al día se producen 450 vemos que solamente las ventas de francia y España necesitan la producción de más de 6 días sobre 22, por tanto quedan apenas 15 días y pico de producción del mes para hacer frente a los pedidos del resto de mercados a nivel mundial (Alemania, Reino Unido, Italia, Turquía, Resto de europa, Asia, latinoamerica, Rusia, África…. Es claro que aunque oficialmente Renault no haya dicho nada tendremos nuevo incremento de producción del Kadjar. MI escenario es de 650 kadjar/dia a partir de octubre, pero he leído que Renault podría estirarlo hasta las 900 unidades mediante la ampliación de instalaciones, no sé ya veremos, lo que sí puedo decir que un Kadjar encargado en la ciudad de Lyon un 05 de agosto, tiene una planificación de entrega del 20 de noviembre, así que ya me diréis como está el patio…
Parece que ser que podría haber ya una primera subida de tipos de la FED no Diciembre sino en Septiembre y esto es fantástico por 2 razones 1) mejorará las exportaciones de vehículos en la UE por la depreciación del euro, y 2) traerá más producción a Europa de las marcas, ya que cada fábrica de una marca a nivel mundial compite como una empresa distinta, es decir, cuando Renault saca el kadjar a concurso entre sus fábricas, Palencia, Turquia,.. cada centro Presenta su propuesta en base a la relación de productividad/costes para pujar por la asignación de este modelo, lo que considero será muy positivo para las fábricas europeas ya que reducirá su base de costes y serán más competitivas para atraer más producción. Desde hace unos días hemos ganado visibilidad, quién me iba a decir a mí que Ramón Forcada en su cuenta de Twitter iba a recomendar a Lingotes hace unas semanas, la visibilidad que nos da Bankinter es muy positiva, y sigo pensando lo mismo, creo que tendremos una fuerte subida tarde o temprano, mayor a esta, cuando empiecen a entrar flujos fuertes cuyo origen sean activos sin riesgo que busquen rentabilidad en empresas de alta rentabilidad por dividendo. Adicionalmente tenemos a nuestro favor el fuerte déficit de rotación de los años de la crisis, sí uno ve el telediario o lee la prensa con subidas de matriculaciones de un 20% en España puede parecer que el mercado de turismos va como un tiro. La realidad es bien distinta, en España se van a vender 1 millón de turismos en 2015, cifra absolutamente mediocre, ya que en años anteriores a la crisis se llegaron a vender 1,6 mill/año, y sí extrapolamos esta cifra sobre un parque de turismos de 22 millones, con estas ventas cambiaríamos el coche cada 22 años, pero sí vemos Italia se han estado vendiendo en estos años atrás los mismos coches que se vendían en los años 70. A esto tenemos que Rusia se estabilizará para la última parte del año y tenemos África, donde Renault está metiendo inversión en marruecos y aquí tenemos una oportunidad por nuestra localización para vender a esta zona geográfica. Sí a esto unimos la propia mejora del ciclo económico en general y la insistencia de LGT a crecer en otros sectores la cosa ahora todavía pinta mejor que hace unos meses.
Respecto al mes de Julio, tengo indicios para pensar que ha sido el mejor mes de Julio de Lingotes en muchos años:
1) Durante el mes de mayo/junio tuvo un fuerte incremento de plantilla, como demuestra la discrepancia entre plantilla media y plantilla al 30/06, lo que significa que nos esperan fuertes meses de producción, ya que no se contrata tantos empleados para un incremento puntual de un mes o días, cuando esto ocurre se tiran de horas extra o horas de bolsa, puesto que el empleado que entra en LGT, debe hacer cursos de seguridad, riesgos laborales, reconocimiento, etc e implica un coste a la empresa, por tanto, considero ha habido un fuerte incremento de producción en Julio por el fuerto incremento de plantilla en los meses de mayo y junio y lo espero adicionalmente en los próximos meses.
2) La producción en el primer mercado de europa (Alemania) ha sido estable durante el mes de Julio con una producción de 532.400 vehículos, sí Lingotes ha ganado cuota de mercado durante 2015, quiere decir, que ha vendido más a las fábricas alemanas durante este mes de julio que respecto al año anterior.
3) En palabras recogidas por un delegado sindical, la planta de Renault en Palencia se ha ido de manera extraordinaria una semana más tarde de vacaciones por la enorme acumulación de pedidos, por tanto, hemos vendido 5 días x 450 coches x 5 piezas/coche = 11.250 piezas más que no estaban previstas ni planificadas.
4) Han salido datos de Italia, Fiat ha crecido en Julio cerca de un 20% respecto al año anterior, incremento superior a los meses anteriores, lo que me lleva a pensar sí tenemos en cuenta que la producción se hace en Italia y mucha de ella se destina al mercado interno, que FIAT ha tenido un buen incremento de producción en Julio y por tanto nosotros que vendemos a FIAT hemos tenido que vender bastante más que en Julio de 2014.
5) Han salido datos de ventas en Turquía, país relevante para mostros, arriba un 39% respecto al año anterior lo que entiendo por la correlación con la producción que hemos tenido que incrementar en bastante las ventas.
En definitiva el primer mes del segundo semestre en mi opinión ha debido ser fantástico en términos de producción, y por cierto ahí van los datos del mes de julio de los principales mercados a falta de reino unido :
ESPAÑA +24%
ITALIA +15%
ALEMANIA +7,4%
FRANCIA +2,3%
